Файл: Финансовые инвестиционные стратегии выбор эмитентов, обоснование позиций, оценка эффективности.pdf

52
В приложении 2 представлен платежный календарь реализации предложенного инвестиционного проекта на прогнозный период, равный календарному году. На рисунке 3.8 представлена диаграмма Cash Flow.
24,08 0,37 23,71 0,92 0,26 0,66 0,92 0,26 0,66 0,92 21,58
-22,5
-25
-20
-15
-10
-5 0
5 10 15 20 25
млрд. руб.
1 2
3 4
квартал
Приток денежных средств
Отток денежных средств
Сальдо (приток-отток)
Рисунок 3.8 – Диаграмма Cash Flow, млрд. руб.
Ниже представлен расчет налогооблагаемой (балансовой) и чистой прибыли от реализации мероприятий по повышению качества управления, соответственно, по моделям 1.6-1.7:
П(у)ДН
прогноз
= 3 699 904 тыс. руб. – (0 тыс. руб. * 4) – (164 152,41 тыс. руб.
* 4) = 3 283 048 тыс. руб.

53
ЧП(у)
прогноз
= 3 283 048 тыс. руб. * (1 – 0,2) = 2 626 438,5 тыс. руб.
На рисунке 3.9 представлена динамика абсолютного прогнозного изменения балансовой и чистой прибыли от разработки мер по повышению показателей финансово-экономической деятельности Банка за год.
1002271153 1005554201 712067878 709441439
0
200000000
400000000
600000000
800000000
1000000000
1200000000
2018 г
Прогноз тыс. руб.
Балансовая прибыль (убыток
Чистая прибыль (убыток)
Рисунок 3.9 – Динамика абсолютного прогнозного изменения показателей прибыли в ПАО «Сбербанк России», тыс. руб.
На рисунке 3.10 представлена динамика относительного прогнозного изменения балансовой и чистой прибыли от разработки мер по повышению показателей финансово-экономической деятельности Банка за год.
0,33 0,37 0,31 0,32 0,33 0,34 0,35 0,36 0,37 0,38
Балансовая прибыль
(убыток)
Чистая прибыль
(убыток)
%
Рисунок 3.10 – Динамика относительного прогнозного изменения показателей прибыли ПАО «Сбербанк России» за год, %

54
Данные рисунков 3.9-3.10 говорят о том, что в результате реализации разработанных рекомендаций по прогнозу позволит дополнительно вовлечь в оборот денежные средства в размере 2 626 438,5 тыс. руб. Таким образом, предложенный проект целесообразен для своей реализации.
Далее необходимо определить чистую текущую стоимость стратегии
NPV по формуле 1.8.
В рассматриваемом проекте предполагается взять норму дисконтирования на уровне инфляции за 12 календарных месяцев 2018 г. в РФ в размере 4,27% годовых и n (количество кварталов) = 4.
PV
1
= 24 083 631 тыс. руб. / (1 + 0,0427)
1/4
= 23 833 187 тыс. руб.
PV
2
= 924 976 тыс. руб. / (1 + 0,0427)
1/2
= 905 838,5 тыс. руб.
PV
3
= 924 976 тыс. руб. / (1 + 0,0427)
3/4
= 896 418,7 тыс. руб.
PV
4
= 924 976 тыс. руб. / (1 + 0,0427) = 883 096,9 тыс. руб.
Расчет общего дисконтированного денежного потока:
PV
общ.
= 26 522 541 тыс. руб.
Расчет общего чистого дисконтированного денежного потока:
NPV = 26 522 541 тыс. руб. – 23 158 655 тыс. руб. = 3 363 886 тыс. руб.
Расчет индекса доходности инвестиций производится по формуле 1.9:
PI = 26 522 541 тыс. руб. / 23 158 655 тыс. руб. = 1,15 ед.
Расчет периода окупаемости производится по формуле 1.10:
PP = 23 158 655 тыс. руб. / (26 858 559 тыс. руб./4) = 3,45 квартала.
Расчет дисконтированного периода окупаемости производится по формуле 1.11:
DPP = 23 158 655 тыс. руб. / (26 522 541 тыс. руб./4) = 3,49 квартала.
Расчет внутренней нормы доходности производится по формуле 1.12:
IRR = -1 +
4/4
√(26 858 559 тыс. руб./ 23 158 655 тыс. руб.) = 0,2329 или
15,98%
Уточнение к выше представленным расчетам с использованием формул
1.8-1.12: т.к. в предложенном проекте не предполагается несение капитальных затрат. А доля первоначальных затрат составили свыше 98% общих проектных

55 затрат, то представленные в первой части работы формулы 1.8-1.12 были использованы в модифицированном виде – вместо показателей чистой прибыли в расчетах использовался показатель общего притока денежных средств.
Расчет показателя ROI производится по формуле 1.13:
ROI = 2 626 438,5 тыс. руб. / 23 158 655 тыс. руб. * 100 = 11,34%.
Расчет показателя WACC по проекту не предполагается из-за отсутствия внешних источников его финансирования.
В таблице 3.8 представлены результаты экономического обоснования инвестиционного проекта.
Таблица 3.8 – Результаты экономического обоснования инвестиционного проекта
№ п/п
Показатель
Расшифровка показателей
Значения
1
ЧП
Чистая прибыль
2 626 438,5 тыс. руб.
2
PV
Дисконтированный доход
26 522 541 тыс. руб.
3
NPV
Чистый дисконтированный доход
3 363 886 тыс. руб.
4
PI
Индекс доходности
1,15 ед.
5
PP
Период окупаемости
3,45 квартала
6
DPP
Дисконтированный период окупаемости
3,49 квартала
7
IRR
Внутренняя норма доходности
15,98%
8
ROI
Рентабельность инвестированного капитала
11,34%

56
Заключение
Исследование теоретического материала, собранного по теме
«Финансовые инвестиционные стратегии: выбор эмитентов, обоснование позиций, оценка эффективности» (на примере компании ПАО «Сбербанк
России»)», дает возможность сделать следующие выводы.
ПАО «Сбербанк России» является лидером банковского сектора экономики РФ.
В течение 2016-2018 гг. сумма продаж кредитных продуктов компании увеличилась на 13,69 млрд. руб. или на 0,66%. В 2018 году себестоимость их продаж, напротив, снизилась на 150,89 млрд. руб. или на 17,18%.

Суммы чистых процентных доходов после создания резерва на возможные потери выросла на 63,07 млрд. руб. или на 5,66%.
Сумма чистой прибыли компании повысилась на 145,78 млрд. руб. или на
25,86%.
Рассчитанные показатели рентабельности деятельности данной компании в целом продемонстрировали повышение уровня ее финансового состояния в течение 2016-2018 гг.
Проведенный анализ и оценка значений обязательных нормативов Банка
России для коммерческих банков (на примере ПАО «Сбербанк России») в целом показал то, что рассматриваемая компания может оплатить наиболее ликвидными средствами свои краткосрочные обязательства, это свидетельствует об избытке наиболее ликвидных средств, а именно денежных средств. Кроме того, проведенная оценка рыночного риска деятельности рассматриваемой компании показала высокий уровень ее финансового менеджмента.
За разработку и реализацию инвестиционной стратегии в компании ПАО
«Сбербанк России» в рамках его общей финансовой стратегии отвечает
Комитет по стратегическому планированию во взаимодействии с ее другими структурными подразделениями.

57
Процесс, связанный с разработкой и реализацией инвестиционной политики рассматриваемой компании, сконцентрирован, главным образом, на повышении уровня финансово-экономической эффективности вложений в ценные бумаги путем балансирования между уровнями доходности и рискованности вложений. Менеджмент компании реализует консервативную инвестиционную политику путем формирования корпоративного инвестиционного портфеля, главным образом, состоящего из отечественных и зарубежных государственных и муниципальных ценных бумаг.
Ключевой принцип разработки и реализации ее инвестиционной стратегии состоит в росте стоимости собственных активов, в т.ч. акций. На современном этапе исследуемый экономический субъект имеет довольно обширный кредитный портфель, включающий в себя:
1) ценные бумаги, изменение справедливой цены которых проходит через счета прибылей и убытков;
2) инвестиционные ценные бумаги для продажи;
3) инвестиционные ценные бумаги, имеющиеся в наличии до погашения.
В перечень проблем в управлении инвестиционной деятельностью ПАО
«Сбербанк России» за период 2016-2018 гг. вошли следующие:
1) Снижение рентабельности собственного капитала Банка на 0,11%.
2) Снижение уровня мгновенной ликвидности бухгалтерского баланса
Банка на 31,2%.
3) Снижение уровня текущей ликвидности бухгалтерского баланса Банка на 69,5%.
4) Снижение возможностей Банка по использованию собственных средств (капитала) для приобретения акций (долей) других юридических лиц на
3,8%.
5) Снижение доходности портфеля ценных бумаг на 2,6%.

58
В проектной части настоящего исследования был выявлен резерв по совершенствованию финансовой инвестиционной стратегии компании ПАО
«Сбербанк России».
В результате был сформирован оптимальный портфель ценных бумаг для анализируемой компании из акций четырех рассмотренных передовых компаний
России – ПАО «Татнефть», ООО «Яндекс», ПАО ГМК «Норильский никель»,
ПАО «РусГидро».
Средняя стоимость (доходность) инвестиционного портфеля составила
11,03% годовых.
Однако благодаря перераспределению структуры инвестиционного портфеля в сторону более высокодоходных активов, акций
ООО «Яндекс», ПАО «Татнефть», удалось достичь планового уровня доходности инвестиционного портфеля в размере 16,0% годовых. При этом средняя величина риска по формированию данного пакета акций составила 1,01%.
Проведенные расчеты показали прогнозный рост балансовой и чистой прибыли рассматриваемой организации за год в размере, соответственно, 3,28 млрд. руб. и 2,63 млрд. руб. Или, соответственно, на 0,33% и на 0,37%.
Кроме того, следует отметить следующее:
1) общая величина денежного потока за год – 1 171,12 тыс. руб.;
2) величина чистого денежного потока за год – 271,12 тыс. руб.;
3) индекс доходности – 1,15 ед.;
4) срок окупаемости инвестиций в проект составил 3,45 квартала;
5) дисконтированный срок окупаемости инвестиций в проект составил
3,49 квартала;
6) показатель внутренней нормы прибыли – 15,98% при плановой норме дисконта в размере 4,27%;
7) прогнозная рентабельность инвестированного капитала – 11,34%;
В заключении можно сделать вывод, что поставленные цели и задачи достигнуты.

59
Список использованной литературы
1)
Арустамян, А.С. Факторы, отрицательно влияющие на развитие бизнеса в Российской Федерации / А.С. Арустамян, А.В. Гончаренко //
Студенческий: электрон. научн. журн. – 2017. – №3(3). – С. 45-49.
2)
Велижанская, С.С. Способы увеличения доходов: выбираем оптимальный / С.С. Велижанская // Справочник экономиста. – 2015. –
№12(150). – С. 53-61.
3)
Гуторова, А.А. Оценка эффективности инвестиционной политики
ПАО «Сбербанк России» / А.А. Гуторова, В.Л. Малашенко, А.А. Ромашов //
Научно-методический электронный журнал «Концепт».– 2017.– №8.–С.134-139.
4)
Динамика и структура ВВП России / Бюллетень о текущих тенденциях российской экономики // Аналитический центр при Правительстве
Российской Федерации. – 2019. – №48. – С. 4-6.
5)
Дорман, В.Н. Экономика организации. Ресурсы коммерческой организации: учебное пособие / В.Н. Дорман; под научной редакцией Н.Р.
Кельчевской. – М.: Издательство Юрайт, 2019. – 134 с.
6)
Дорохов, С.Е. Этапы планирования и разработки инвестиционной стратегии компании / С.Е. Дорохов // Молодой ученый.–2017.–№17.–С.350-353.
7)
Кайнова, В.Ф. Оценка эффективности инвестиционной политики
ПАО «Сбербанк России» / В.Ф. Кайнова // Молодой ученый. – 2019. – №38. – С.
100-104.
8)
Коргова, М.А. История управленческой мысли: учебное пособие для академического бакалавриата / М.А. Коргова, А.М. Салогуб. – 2-е изд., испр. и доп. – М.: Издательство Юрайт, 2019. – 166 с.
9)
Квитанцева, Ю.А. Факторы, влияющие на доходы организации /
Ю.А. Квитанцева, И.Р. Ухов // Студенческий форум: электрон. научн. журн. –
2017. – №5(5). – С. 16-19.
10)
Кузнецова, Н.О. Понятие и сущность банковской деятельности /
Н.О. Кузнецова // Молодой ученый. – 2019. – №23. – С. 470-472.

60 11)
Лукасевич, И.Я. О дивидендной политике компаний / И.Я.
Лукасевич // Финансы. – 2017. – №2. – С. 40-44.
12)
Михайленко М.Н. Рынок ценных бумаг: учебник и практикум для академического бакалавриата. – М.: Юрайт, 2017. – 324 с.
13)
Незамайкин, В.Н. Финансовое планирование и бюджетирование: учебное пособие / В.Н. Незамайкин, Н.А. Платонова, Я.П. Федоров, И.Л.
Юрзинова; под ред. проф. В.Н. Незамайкина. – М.: Вузовский учебник:
ИНФРА-М, 2018. – 96 с.
14)
Официальный сайт РА АО «АКРА». [Электронный ресурс]. URL: https://www.acra-ratings.ru/ (дата обращения: 13.01.2020).
15)
Официальный сайт ЦБ РФ. [Электронный ресурс]. URL: http://www.cbr.ru/ (дата обращения: 13.01.2020).
16)
Официальный сайт международного рейтингового агентства «Fitch»
/ «Fitch». [Электронный ресурс]. URL: https://www.fitchratings.com/ (дата обращения: 13.01.2020).
17)
Официальный сайт международного рейтингового агентства
«Moody’s» / «Moody’s». Режим доступа: https://www.moodys.com/ (дата обращения: 13.01.2020).
18)
Официальный сайт ПАО «Сбербанк России». [Электронный ресурс]. URL: http://www.sberbank.ru/ (дата обращения: 13.01.2020).
19)
Панченко, Е.С. Ревизия финансовой системы компании / Е.С.
Панченко // Справочник экономиста. – 2015. – №9(147). – С. 14-29.
20)
Петрова, Л.А. Разработка стратегии инвестиционной политики
ПАО «Сбербанк России» / Л.А. Петрова // Социально-экономические прблемы и перспективы развития трудовых отношений в инновационной экономике. –
2017. – С. 75-80.
21)
Приказ Росстандарта от 31.01.2014 №14-ст «О принятии и введении в действие Общероссийского классификатора видов экономической деятельности (ОКВЭД2) ОК 029-2014 (КДЕС Ред. 2) (в ред. приказа
Росстандарта от 29.11.2017 №1854-ст). [Электронный ресурс]. URL:

61 https://legalacts.ru/doc/prikaz-rosstandarta-ot-31012014-n-14-st-o/ (дата обращения:
13.01.2020).
22)
Соломахина, Е.В. Финансовое планирование на российских предприятиях / Е.В. Соломахина // Современные научные исследования и инновации. – 2016. – №6(62). – С. 322-325.
23)
Таможенная служба Российской Федерации в 2018 г. / Справочные материалы к расширенному заседанию коллегии ФТС России // Федеральная таможенная служба. – 2019. – С. 9, 11.
24)
Федеральный закон от 26.12.1995 №208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ред. от 15.04.2019 №55-ФЗ). [Электронный ресурс]. URL: https://sudact.ru/law/federalnyi-zakon-ot-26121995-n-208-fz-ob/ (дата обращения:
13.01.2020).
25)
Федеральный закон от 2.12.1990 №395-1 «О банках и банковской деятельности» (ред. от 03.08.2018 №322-ФЗ). [Электронный ресурс]. URL: https://base.garant.ru/10105800/ (дата обращения: 13.01.2020).
26)
Филинов-Чернышев, Н.Б. Разработка и принятие управленческих решений: учебник и практикум для вузов / Н.Б. Филинов-Чернышев. – 2-е изд., испр. и доп. – М.: Издательство Юрайт, 2019. – 324 с.
27)
Хачатурян, Ю.А. Риски предприятия и пути их минимизации / Ю.А.
Хачатурян // Справочник экономиста. – 2015. – №12(150). – С. 96-105.
28)
Хруцкий,
В.Е.
Внутрифирменное бюджетирование.
Семь практических шагов: практическое пособие / В.Е. Хруцкий, Р.В. Хруцкий. – 2-е изд., испр. и доп. – М.: Издательство Юрайт, 2019. – 205 с.
29)
Шапкин, А.С. Теория риска и моделирование рисковых ситуаций /
А.С. Шапкин, В.А. Шапкин. – 6-е изд. – М.: Дашков и К, 2017. – 880 с.
30)
Dementeva, A.G. Russian financial institutions: key issues and current trends in corporate governance / A/G/ Dementeva, V.N. Tkachev // Russian
International Studies. – 2016. – №2. – С. 138-160.