Файл: Финансовые инвестиционные стратегии выбор эмитентов, обоснование позиций, оценка эффективности.pdf

43

44
Можно говорить о преобладании в структуре экономики РФ в 2016 г. среди ее отраслей ТЭК, обрабатывающих производств, оптовой и розничной торговли, операций с недвижимостью – всего на их долю пришлось 42,7% ВВП РФ.
Кроме того, можно говорить о преобладании в структуре экономики РФ в
2017 г. среди ее отраслей ТЭК, обрабатывающих производств, оптовой и розничной торговли, операций с недвижимостью – всего на их долю пришлось
43,9% ВВП РФ.
3,1
11,5
12,3
2,9
5,4
12,8
6,2
3,7
8,2
3,8
6,8
6,7
6
10,7
С/х, рыболовство
Добыча полезных ископаемых
Обрабатывающие производства
Эл/энергия и водоснабжение
Строительство
Торговля оптовая и розничная
Транспортировка и хранение
Деятельность финансовая и страховая
Деятельность по операциям с недвижимостью
Деятельность профессиональная, научная и техническая
Госуправление
Образование, здравоохранение и деятельность в области культуры и спорта
Прочее
Чистые налоги на продукты и импорт
Рисунок 3.4 – Структура ВВП РФ за 2018 гг., %

45
Данные рисунка 3.4 свидетельствуют о преобладании в структуре экономики РФ по итогам 2018 г. среди ее отраслей ТЭК, обрабатывающих производств, оптовой и розничной торговли, операций с недвижимостью – всего на их долю пришлось 44,8% ВВП РФ.
В таблице 3.2 и на рисунке 3.5 представлена динамика важнейших показателей внешнеэкономической деятельности РФ в 2016-2018 гг. [23, c.
9,11]
Таблица 3.2 – Важнейшие показатели внешнеэкономической деятельности РФ в
2016-2018 гг., млрд. долл. США
№ п/п
Наименование показателей
2016 г., млрд. долл.
США
2016 г., млрд. долл.
США
2016 г., млрд. долл.
США
Абсолютное изменение за 2016-
2018 гг., млрд. долл.
США
Относительное изменение за
2016-2018 гг.,
%
1
Товарооборот
468 585 688
+220
+47,01 2
Экспорт
206 358 450
+244
+118,45 3
Импорт
182 220 230
+48
+26,37
468
286
182
585
358
228
688
450
238
0
100
200
300
400
500
600
700
млрд. долл. США
2015 г
2016 г
2017 г
Товарооборот
Экспорт
Импорт
Рисунок 3.5 – Динамика важнейших показателей внешнеэкономической деятельности РФ в 2016-2018 гг., млрд. долл. США
По официальным данным ФТС России, основу отечественного экспорта составляла продукция ТЭК, доля которой в экспортной структуре в течение
2017-2018 гг. повысилась с 59% до 64%. Относительно 2017 г. стоимостной

46 объем экспорта продукции ТЭК повысился на 35%, физический экспорт – на
6%.
Таким образом, при формировании инвестиционного портфеля в его состав обязательно должны быть включены как минимум две сырьевые компании, в т.ч. одна – из нефтяной сферы ввиду ее чрезвычайно большой важности в формировании ВВП страны, одна добывающая компания. Кроме того в этот инвестиционный портфель должна быть включена одна компания из
IT-сферы. И это, не смотря на то, что эти сферы экономики не играют большой роли в формировании ВВП РФ на современном этапе, но эта сфера – чрезвычайно перспективна в настоящем и будущем в плане своего развития.
Для формирования оптимального инвестиционного портфеля для анализируемой компании предложено взять акции следующих передовых компаний России:
1) ПАО «Татнефть» - один из лидеров ТЭК РФ;
2) ООО «Яндекс» - лидер отечественной IT-сферы;
3) ПАО ГМК «Норильский никель» - один из лидеров отечественной сферы добычи полезных ископаемых;
4) ПАО «РусГидро» - один из лидеров отечественных генерирующих компаний по установленной мощности станций и вторая в мире гидрогенерирующая компания;
В таблице 3.3 показаны данные о рыночной стоимости акций включенных в сформированный инвестиционный портфель ПАО «Сбербанк России» компаний по результатам их деятельности за 12 календарных месяцев в течение
2016-2018 гг.
Таблица 3.3 – Рыночная стоимость 1 акции включенных в сформированный инвестиционный портфель ПАО «Сбербанк России» компаний по результатам их деятельности за 12 календарных месяцев в течение 2016-2018 гг., руб.
№ п/п
Наименование компании
31.12.2016 31.12.2017 31.12.2018 1
ПАО «Татнефть»
317,6 427,0 737,9 2
ООО «Яндекс»
1147,0 1247,5 1930 3
ПАО ГМК «Норильский никель»
9150,0 10122,0 19 039 4
ПАО «РусГидро»
0,679 0,926 0,486

47
В таблице 3.4 показаны данные о дивидендной доходности акций включенных в сформированный инвестиционный портфель ПАО «Сбербанк
России» компаний по результатам их деятельности за 12 календарных месяцев в течение 2016-2018 гг.
Таблица 3.4 – Дивидендная доходность акций включенных в сформированный инвестиционный портфель ПАО «Сбербанк России» компаний по результатам их деятельности за 12 календарных месяцев в течение 2016-2018 гг., %
№ п/п
Наименование компании
2016 г.
2017 г.
2018 г.
1
ПАО «Татнефть»
3,52 6,18 16,68 2
ООО «Яндекс»
20,31 14,38 38,84 3
ПАО ГМК «Норильский никель»
2,74 5,57 4,61 4
ПАО «РусГидро»
6,56 5,81 7,21
Далее необходимо рассчитать ожидаемую доходность разрабатываемого пакета акций из четырех компаний по формуле 1.1:
1) ПАО «Татнефть» = (3,52% + 6,18% + 16,68%) / 3 = 8,79%
2) ООО «Яндекс» = (20,31% + 14,38% + 38,84%) / 3 = 24,51%
3) ПАО ГМК «Норильский никель» = (2,74% + 5,57% + 4,61%) / 3 = 4,31%
4) ПАО «РусГидро» = (6,56% + 5,81% + 7,21%) / 3 = 6,53%
5) Общая стоимость пакета акций = (8,79% + 24,51% + 4,31% + 6,53%)/4 =
11,03%
Далее необходимо рассчитать размер риска по формированию инвестиционного портфеля по формуле 1.3, для этого сначала нужно рассчитать дисперсию по формуле 1.2:
Расчет дисперсии:
1) ПАО «Татнефть»:
σ
2
= (16,68% – 8,79%)
2
/ 5 = 0,627%
2) ООО «Яндекс»:
σ
2
= (38,84% – 24,51%)
2
/ 5 = 16,128%
3) ПАО ГМК «Норильский никель»:

48
σ
2
= (4,61% – 4,31%)
2
/ 5 = 0,041%
4) ПАО «РусГидро»:
σ
2
= (7,21% – 6,53%)
2
/ 5 = 0,098%
Расчет риска представлен ниже по формуле 1.3:
σ
P
= (1/4 2
* 0,627% + 1/4 2
* 16,128 + 1/4 2
* 0,041% + 1/4 2
* 0,098%)
1/4
=
1,01%
Далее необходимо представить экономическое обоснование проектных мероприятий.
3.2 Прогноз эффективности предложенных мероприятий
Расчет величины оптимального остатка денежных средств по формуле 1.4:
ДС
optim
= 688 903 726 тыс. руб. * 15,0% / 185,8% = 55 616 555 тыс. руб.
Далее необходимо определить уровень избытка (нехватки) денежных средств по формуле 1.5:
ДС
(+/-)
= 688 903 726 тыс. руб. – 55 616 555 тыс. руб. = 633 287 171 тыс. руб.
Полученное значение избытка остатка денежных средств компании позволяет привлечь собственный капитал для формирования инвестиционного портфеля.
Значит, для реализации проекта по совершенствованию инвестиционной деятельности на примере деятельности ПАО «Сбербанк России» нет необходимости привлекать заемный капитал – достаточно будет привлекать собственный капитал. Однако, величина конечных годовых остатков денежных средств по активу баланса компании по состоянию на 31.12.2018 г. в 6 раз меньше собственного капитала по пассиву. Соответственно, в рамках разработки инвестиционного проекта для рассматриваемой компании в качестве первоначального капитала необходимо взять сумму 231 581 655 тыс. руб. из состава резервного и добавочного капитала.
Таким образом, размер разрабатываемого инвестиционного портфеля компании равен 231 581 655 тыс. руб. в следующих пропорциях:

49 1) на 30% состоит из акций ПАО «Татнефть»;
2) на 50% состоит из акций ООО «Яндекс»;
3) на 10% состоит из акций ПАО ГМК «Норильский никель»;
4) на 10% состоит из акций ПАО «РусГидро».
В таблице 3.5 представлен состав инвестиционного портфеля ПАО
«Сбербанк России».
Таблица 3.5 – Состав инвестиционного портфеля ПАО «Сбербанк России», тыс. руб.
№ п / п
Наименование компаний
Сумма, тыс. руб.
Структура, %
1
ПАО «Татнефть»
6 947 596,5 30 2
ООО «Яндекс»
11 579 327,5 50 3
ПАО ГМК «Норильский никель»
2 315 865,5 10 4
ПАО «РусГидро»
2 315 865,5 10
Итого
23 158 655 100
На рисунке 3.6 в графическом виде представлен состав инвестиционного портфеля ПАО «Сбербанк России».
6947596,5 11579327,5 2315865,5 2315865,5 0
2000000 4000000 6000000 8000000 10000000 12000000
тыс. руб.
ПАО "Татнефть"
ООО "Яндекс"
ПАО ГМК "Норильский никель"
ПАО "РусГидро"
Рисунок 3.6 – Состав инвестиционного портфеля ПАО «Сбербанк России», тыс. руб.

50
На рисунке 3.7 в графическом виде представлена структура инвестиционного портфеля ПАО «Сбербанк России».
30 50 10 10
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
%
ПАО "Татнефть"
ООО "Яндекс"
ПАО ГМК "Норильский никель"
ПАО "РусГидро"
Рисунок 3.7 – Структура инвестиционного портфеля ПАО «Сбербанк России», %
Пояснение: инвестиционный портфель сформирован акциями вошедших в него компаний в определенной пропорции в целях недопущения роста риска инвестирования. Т.е. по плану предполагается следующее – в случае снижения стоимости акции одной компании, вошедшей в инвестиционный портфель, может быть скомпенсирован ростом стоимости акций любой другой компании, вошедшей в инвестиционный портфель.
По плану непосредственное осуществление инвестирования начнется с
01.01.2020 г.
В таблице 3.6 представлена динамика фактического и планового изменения дивидендной доходности пакета акций включенных в сформированный инвестиционный портфель ПАО «Сбербанк России» компаний по результатам их деятельности за 12 календарных месяцев в течение 2016-2018 гг.

51
Таблица 3.6 – Динамика изменения дивидендной доходности пакета акций включенных в сформированный инвестиционный портфель ПАО «Сбербанк
России» компаний по результатам их деятельности за 12 календарных месяцев в течение 2016-2018 гг., %
№ п/п
Наименование компании
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Средняя доходность за период 2016-
2018 гг.
1 2
3 4
5 6
1
ПАО «Татнефть»
3,52 6,18 16,68 8,79 2
ООО «Яндекс»
20,31 14,38 38,84 24,51 3
ПАО ГМК «Норильский никель»
2,74 5,57 4,61 4,31 4
ПАО «РусГидро»
6,56 5,81 7,21 6,53
В таблице 3.7 представлена структура прогнозной дивидендной доходности сформированного пакета акций для исследуемого экономического субъекта, ПАО
«Сбербанк России».
Таблица
3.7
–
Структура прогнозной дивидендной доходности сформированного пакета акций на 2019 г., %
№ п/п
Наименование компании
Средняя доходность за период 2016-2018 гг.
Удельный вес, %
Значение, %
1
ПАО «Татнефть»
8,79 30 2,64 2
ООО «Яндекс»
24,51 50 12,26 3
ПАО ГМК
«Норильский никель»
4,31 10 0,43 4
ПАО «РусГидро»
6,53 10 0,65
Итого
-
-
16,0