Файл: Бизнесплан и методика его составления 1 Сущность и особенности бизнеспланирования.docx
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 11.12.2023
Просмотров: 60
Скачиваний: 1
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Возьмем два произвольных значения коэффициента дисконтирования:
r1 = 20%, r2 = 30%. Соответствующие расчеты с использованием табулированных значений приведены в таблице 3.8.
Таблица 3.8 - Расчет внутренней нормы прибыли
Год | Поток | Расчет 1 | Расчет 2 | ||
r1=20% | PV | r2=30% | PV | ||
1 | -2360,9 | 0,8333 | -1967,5 | 0,7692 | -1816,1 |
2 | -1906,1 | 0,6944 | -1323,7 | 0,5917 | -1127,9 |
3 | -1336,0 | 0,5787 | -773,2 | 0,4552 | -608,1 |
4 | -850,6 | 0,4823 | -410,2 | 0,3501 | -297,8 |
5 | -439,2 | 0,4019 | -176,5 | 0,2693 | -118,3 |
6 | 6145,8 | 0,3349 | 2058,2 | 0,2072 | 1273,3 |
7 | 5767,7 | 0,2791 | 1609,7 | 0,1594 | 919,2 |
8 | 5412,1 | 0,2326 | 1258,7 | 0,1226 | 663,5 |
9 | 5077,8 | 0,1938 | 984,1 | 0,0943 | 478,8 |
10 | 4763,6 | 0,1615 | 769,3 | 0,0725 | 345,5 |
Всего | | | 2029,0 | | -287,9 |
Значение IRR вычисляется по формуле (6) следующим образом:
2029
IRR = 20% + (30%-20%) = 20% + 20290/(1741,1) = 21,17%.
(2029-287,9)
Внутренняя норма доходности составляет 21,17%, это довольно высокое значение.
Срок окупаемости проекта – это минимальное количество лет, в течение которых происходит возврат вложенных средств.
Существует два подхода к определению срока окупаемости: с точки зрения критерия чистого денежного потока и чистого дисконтированного дохода.
Первый подход предполагает, что срок окупаемости (простой срок окупаемости) есть тот минимальный период времени, по истечении которого накопленный чистый доход становится и остается неотрицательным.
Дисконтированный срок окупаемости – минимальное количество лет, для которого верно условие превышения накопленного чистого дисконтированного дохода над первоначальными инвестициями.
Для определения срока окупаемости составим табл. 3.9. Исходные данные содержатся в табл. 3.3.
Как видно из таблицы 3.9, простой срок окупаемости не совпадает с дисконтированным сроком окупаемости и составляет 6 лет.
Дисконтированный срок окупаемости несколько больше – 7 лет. Для проекта такого масштаба такие сроки окупаемости считаются вполне приемлемыми.
Таким образом, бизнес-план строительства сети малых отелей в Нижегородском регионе удовлетворяет совокупности всех факторов оценки инвестиционных проектов, его экономическая эффективность и целесообразность обоснована и оправдана, что подтверждается приведенными расчетами, проект рекомендуется к реализации.
В заключение следует оценить степень риска реализации выбранного проекта и проанализировать его эффективность с учетом факторов неопределенности.
Для учета фактора риска введем поправку на риск ставки дисконтирования. В условиях риска проект рекомендуется рассматривать как устойчивый в целом, если он имеет достаточно высокие значения интегральных показателей, в частности, положительное значение ЧДД. При этом норма дисконта должна быть увеличена на величину ставки премии за риск (табл. 3.10).
Таблица 3.9 - Определение срока окупаемости проекта
Показатели | | | | | Годы | | | | | | | Всего за 10 лет |
0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | ||
Чистый денежный поток | 0 | -2644,3 | -2391,0 | -1877,0 | -1338,4 | -773,9 | 12130,7 | 12750,6 | 13400,3 | 14081,2 | 14794,9 | 58133 |
То же нарастающим итогом | 0 | -2644,3 | -5035,3 | -6912,3 | -8250,7 | -9024,6 | 3106,0 | 15856,6 | 29256,9 | 43338,1 | 58132,9 | - |
Коэффициент дисконтирования | 1 | 0,8929 | 0,7972 | 0,7118 | 0,6355 | 0,5674 | 0,5066 | 0,4523 | 0,4039 | 0,3606 | 0,3220 | - |
Чистый дисконтированный доход NPV | 0 | -2360,9 | -1906,1 | -1336,0 | -850,6 | -439,2 | 6145,8 | 5767,7 | 5412,1 | 5077,8 | 4763,6 | 20274 |
То же нарастающим итогом | 0 | -2360,9 | -4267,0 | -5603,1 | -6453,6 | -6892,8 | -747,0 | 5020,7 | 10432,8 | 15510,6 | 20274,2 | - |
Таблица 3.10 - Ориентировочная величина поправок па риск неполучения предусмотренных проектом доходов
Величина риска | Пример цели проекта | Величина поправки на риск, % |
Низкий | Вложения в развитие производства на базе освоенной техники | 3 - 5 |
Средний | Увеличение объема продаж существующей продукции | 8- 10 |
Высокий | Производство и продвижение на рынок нового продукта | 13-15 |
Очень высокий | Вложения в исследования и инновации | 18-20 |
Риск осуществления данного проекта оценивается на уровне не более 5%.
Основой данной методики является предположение о том, что доходность инвестиционного проекта прямо пропорциональна связанному с ним риску, т.е. чем выше риск конкретного инвестиционного проекта по сравнению с безрисковым (базисным) эталоном, тем выше требуемая доходность этого проекта.
Риск учитывается следующим образом: к безрисковому коэффициенту дисконтирования или некоторому его базисному значению добавляется поправка на риск, и при расчете критериев оценки проекта используется откорректированное значение ставки (Risk-Adjusted Discount Rate, RADR).
Методика имеет вид: исходная цена капитала, WACC = 15%, СС = 0,15;
премия за риск, связанный с данным проектом – 0,05;
рассчитывается NPV с коэффициентом дисконтирования r (r = CC + 0,05 = 0,2);
если проект имеет NPV, больший нуля, то он считается экономически эффективным.
Расчет NPV с поправкой на риск представлен в табл. 3.11.
Таблица 3.11 - Расчет экономической эффективности проекта в условиях инфляции с учетом цены капитала, с поправкой на риск
Показатели | | | | Годы | | | | | | | Всего за 10 лет |
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | ||
Чистый дисконтированный доход NPV | -2360,9 | -1906,1 | -1336,0 | -850,6 | -439,2 | 6145,8 | 5767,7 | 5412,1 | 5077,8 | 4763,6 | 20274 |
Коэффициент дисконтирования для учета фактора риска и цены капитала | 0,8333 | 0,6944 | 0,5787 | 0,4823 | 0,4019 | 0,3349 | 0,2791 | 0,2326 | 0,1938 | 0,1615 | - |
NPV с учетом риска | -1967,5 | -1323,7 | -773,2 | -410,2 | -176,5 | 2058,2 | 1609,7 | 1258,7 | 984,1 | 769,3 | 2029 |
Как показывают расчеты, согласно критерию NPV (чистого дисконтированного потока денежных средств с учетом цены авансированного капитала, фактора риска и в условиях инфляции), данный проект представляется экономически целесообразным, величина притока денежных средств опережает величину расходов с учетом всех поправок.
Конечной оценкой привлекательности рассматриваемого инвестиционного проекта выступит анализ проекта в соответствии с вероятностью получения планируемой выручки по годам реализации инвестиционного проекта. Ведь невозможно заранее предсказать со стопроцентной уверенностью, каков будет объем спроса и поступления от аренды торгово-офисных площадей. Данные о предполагаемом объеме выручки представлены в табл. 3.12.
Таблица 3.12 - Вероятность получения планируемой выручки от реализации услуг по годам реализации инвестиционного проекта
Годы | 1 | 2 | 3 | 4 | 5-10 год |
Величина в % | 98 | 95 | 92 | 90 | 85 |
В качестве критерия выбирается максимизация математического ожидания чистой прибыли и амортизации за вычетом инвестиционных расходов (NPV).
Для этого планируемые значения выручки по годам умножаются на уровень вероятности их получения. Дальнейшие расчеты выполняются в соответствии с полученными значениями математического ожидания величины полученной выручки.
Рассчитанные значения совокупных расходов подставляем в таблицу 3.13. Чистые денежные поступления находим вычитанием из величины математического ожидания выручки соответствующих значений расходов.
Как показывают расчеты, величина математического ожидания NPV в условиях неопределенности с учетом инфляции также выше нуля, поэтому реализация проекта экономически оправдана и эффективна.
Выводы по главе:
Первоначальные затраты, связанные с реализацией проекта согласно смете составляют 42 259 тыс. долл., или 1 267 770 тыс. руб.
Ценовое предложение (цена за номер) выражено в фиксированной сумме, к этой сумме для посетителей прибавляется стоимость некоторых дополнительных услуг (видеомагнитофон, доступ в интернет, междугородная и международная телефонная связь, пользование кондиционером) и, как часто встречается в ценообразовании отелей высокой степени комфортности, прибавляется сумма НДС.
Прогнозируемый реальный приток денежных средств за счет сдачи номеров посетителям отелей в первый год эксплуатации – 95% от 13,14 млн. долл.= 12,483 млн. долл.
Реализация выбранного инвестиционного проекта требует выработки стратегии финансирования. Схема финансирования предполагает инвестиции в основной и оборотный капитал.
Форма привлечения заемных средств – долгосрочный банковский кредит. Срок предоставления кредита – 5 лет. Форма возврата – равными срочными уплатами 1 раз в конце каждого полугодия в течение всего срока кредита. Все остальные денежные расходы будут осуществляться за счет собственных источников финансирования и арендных платежей.
Общая величина расходов за 10 лет срока действия проекта – 137 203 тыс. долл. Эффективность капвложений с учетом инфляции должна быть не ниже 15%, т.е. приведенный чистый доход с учетом цены капитала за вычетом инвестиционных расходов должен быть не меньше нуля.
Как показывают расчеты, величина математического ожидания NPV в условиях неопределенности с учетом инфляции также выше нуля, поэтому реализация проекта экономически оправдана и эффективна.