Файл: Анализ финансовой устойчивости предприятия.doc

ΔЭф = Эфл – Эф → max, (2.18)

где Эфл – эффективность функционирования лизингуемого оборудования;

Эф – эффективность функционирования аналогичного приобретенного оборудования на нелизинговой основе.

Лизинг приемлем для арендатора, когда он получает в начале сделки большее финансирование, имея в последующем ту же сумму обязательств, что и по кредиту.

Лизинг приемлем для лизингодателя, когда NPV арендного финансирования положительно. В этом случае начальное кредитное финансирование превышает арендное, т.е. лизингодатель получает в начале сделки большее кредитное финансирование, чем он предоставляет арендатору, имея в последующем одну и ту же сумму арендных и кредитных обязательств.

При одних и тех же арендных платежах денежные потоки лизингодателя и арендатора различны. Поэтому подсчитанные ими суммы эквивалентных аренде займов редко бывают одинаковыми. Следовательно, и абсолютные значения NPV лизингодателя и арендатора чаще всего не совпадают.

Лизинг полностью заменит прямое кредитное финансирование, когда подсчитанные лизингодателем и арендатором значения NPV при сложении будут равны нулю. В этом случае лизинг не имеет экономического эффекта относительно прямого кредитного финансирования. Лизинг экономически эффективен, когда сумма NPV лизингодателя и арендатора положительна. Это возможно, если кредитное финансирование лизингодателя превысит сумму эквивалентного аренде займа для арендатора.

Итак, расчет суммы лизинговых платежей должен основываться на анализе эффективности лизинга для всех его участников. Если же расчеты показывают отсутствие приемлемой и для арендатора, и для лизингодателя величины лизинговых платежей, то с экономической точки зрения от лизинга следует отказаться в пользу альтернативного варианта финансирования проекта.

Преимущества лизинга для лизингополучателя обусловлены двумя основными факторами: законодательно – налоговыми преимуществами, и преимуществами сотрудничества с лизинговой компанией.

---

2.2 Сравнительный анализ эффективности кредита и лизинга для приобретения основных средств

Объектом данного исследования выступило новосибирское предприятие ООО «Мигус». ООО «Мигус» создано 1 октября 2005г. В структуре предприятия находятся 5 управлений: управление капитального ремонта и капитального строительства, управление вспомогательного производства, управление монтажных работ, управление технического обслуживания зданий и сооружений и управление по производству строительных материалов.

По мере устаревания средств механизации встал вопрос о приобретении основных средств. Предприятие столкнулось с проблемой выбора одного из трех вариантов финансирования: использование собственных средств, финансирование за счет банковского кредита, или приобретения техники по лизингу. Сравнительная характеристика вариантов финансирования приведена в таблице 2.1.

Таблица 2.1

Сравнение лизинга с другими вариантами финансирования

Рассматриваемый фактор	Вариант финансирования инвестиционного проекта
	Собственные средства	кредит	лизинг
1 Высокая вероятность приобретения единовременного необходимого имущества (наличие достаточного свободного количества денежных средств)	Нет	Да	Да
2 Необходимость привлечения значительных объемов собственных средств на реализацию проекта	Да	Нет	Нет
3 Отнесение на себестоимость затрат, связанных с реализацией инвестиционного проекта	Нет	Нет	Да
4 Возможность применения в отношении приобретаемого имущества ускоренной амортизации с коэффициентом до 3	Нет	Нет	Да

Был проведен сравнительный анализ и выявлены преимущества лизинга по сравнению с другими вариантами инвестирования [17, с. 173 – 175]:

а) законодательно – налоговые определены законом «О финансовой аренде (лизинге)» от 29.10.1998 г. № 164 ФЗ и заключаются в следующем: лизингополучателю разрешается относить лизинговые платежи к производственным и/или реализационным расходам. Так в общую сумму лизинговых платежей входят: затраты лизингодателя по приобретению и передаче предмета лизинга лизингополучателю, доход и затраты лизингодателя по дополнительным услугам. Из сравнения законодательно – налоговой базы кредита и лизинга можно сделать следующие выводы:

---

• 
  приобретение основных средств в лизинг позволяет предприятию уменьшить налог на прибыль и налог на имущество;
  
• 
  применение схемы лизинга по сравнению со всеми другими схемами приобретения основных средств (кредит, приобретение из собственных средств) экономит финансовые средства лизингополучателя;
  

б) преимущества сотрудничества с лизинговой компанией. В том случае, когда предприятие использует кредит банка для приобретения основных средств, оно сталкивается с массой проблем, связанных с приобретением, доставкой, растаможиванием, монтажом, страхованием оборудования и других непредвиденных обстоятельств. Предприятие вынужденно решать эти проблемы самостоятельно и, к сожалению, непрофессионально, поскольку приобретение основных средств для любого предприятия является достаточно редкой операцией и не входит в круг профессиональных деятельности.

В связи с непрофессиональностью работников предприятий в вопросах приобретения основных средств возникают риски потерь и убытков, связанных с недобросовестностью продавца, перевозчика, монтажной организации, а также обычные страховые риски [20, с. 15 – 16].

Преимущества для предприятия в сотрудничестве с лизинговой компанией состоят в том, что лизинговая компания является профессиональным покупателем основных средств, а также посредником среди всех субъектов – участников лизинговой сделки: банком, продавцом предмета лизинга, перевозчикам, таможенными органами, страховыми компаниями, а также профессиональным экспертом в отношениях с налоговыми органами.

Результатом работы лизинговой компании для предприятия является исключение вышеперечисленных рисков, а также дополнительное сокращение расходов и убытков.

В частности, лизинговая компания, имея опыт споров и арбитражей с налоговой инспекцией, обязательно возвращает из бюджета НДС, уплаченный поставщику или на таможне. Предприятие далеко не всегда рискует пускаться в споры и тяжбы с налоговой инспекцией [22].

Приведем расчеты сметы выручки и затрат движения денежных средств для ООО «Мигус», решившего приобрести автомобиль «Тойота» для двух возможных способов: путем привлечения банковского кредита и путем долгосрочного финансового лизинга.

Исходные данные для расчета:

• 
  стоимость автомобиля: 1000 тыс. руб.;
  
• 
  кредитная ставка: 12 % годовых;
  
• 
  маржа лизинговой компании: 4 % годовых;
  
• 
  выручка от эксплуатации нового оборудования: 2000 тыс. руб. в год.
  

---

Состав и соотношение затрат в структуре себестоимости приняты эмпирически и соответствуют данным приведенным в приложениях Д и Е.

Норма амортизационных отчислений 11,1 % в год, рассчитана линейным методом. При лизинге оборудование учитывается на балансе лизингодателя. При лизинге применяется коэффициент ускоренной амортизации – до 3.

В расчетах по возврату кредита, выплате процентов по лизинговым платежам принято ежемесячное погашение долга по аннуитентной схеме, предусматривающей равномерность ежемесячных выплат. В обоих случаях принято положение, что НДС, уплаченный поставщику, возвращается из бюджета после третьего месяца после уплаты за экскаватор, и направляется на погашение задолженности по кредиту.

Рассчитаем ставку налога на добавочную стоимость (Ст. НДС):

Ст. НДС = (1000 тыс. руб.×20 %)/100 % = 200 тыс. руб.;

Ставка налога на добавочную стоимость от реализации в год составит:

Ст. НДС = (2000 тыс. руб. ×20 %)/100 % = 400 тыс. руб./год;

В соответствии с регламентом банка, выдача кредита должна быть обеспечена залогом, в котором залоговая стоимость имущества должна составлять сумму кредитов за год и процентов за год, а именно:

• 
  в случае кредита 1 397 946,39 руб.;
  
• 
  в случае лизинга 1 403 335,11 руб.
  

Однако в случае лизинга приобретаемое оборудование передается в залог банку и залоговая стоимость составляет 840 тыс. руб. (70 % от стоимости имущества). Таким образом, требуемая величина залога при лизинге составляет 563 335,11 руб., что существенно снижает требования к активам предприятия и повышает его шансы на осуществление планов развития предприятия.

В приложении Ж приведены вспомогательные расчеты амортизации и налога на имущество для двух случаев приобретения автомобиля: в кредит и в лизинг. При анализе данных приложения Ж можно сделать вывод, что налог на имущество, уплаченный при лизинге за первые 3 года будет более, чем в 2,5 раза меньше, чем уплаченный при кредите. Также необходимо помнить, что при кредите налогоплательщик (ООО «Мигус») продолжает платить налог на имущество еще шесть лет, что составляет примерно 40 тыс. руб.

Были проведены сравнительные расчеты сметы выручки, затрат и движения денежных средств предприятия, решившего по их результатам приобретать средства механизации по лизингу или путем привлечения банковского кредита. В соответствии с имевшимися на то время исходными данными на рисунке 2.4 приведен график соотношения лизинговых и кредитных платежей.

---

Рисунок 2.4 – Соотношение кредитных и лизинговых платежей

Из рисунка 2.4 видно, что сумма лизинговых платежей превышает кредитные выплаты на 12,4 %, а переплата – 30,7 %. Но в соответствии с регламентом, банка выдача кредита должна быть обеспечена залогом, в котором залоговая стоимость имущества должна составлять сумму кредитов и процентов за год. Однако в случае лизинга, приобретаемое оборудование передается в залог банку и залоговая сумма нового оборудования составляет до 70% стоимости имущества, что существенно снижает требования к активам предприятия и повышает его шансы на осуществление планов развития. При дальнейшем анализе налога на имущество для каждого из рассматриваемых случаев, можно сделать вывод, что налог на имущество уплаченный налогоплательщиком при лизинге в первые 3 года будет в 2,5 раза меньше, чем налог, уплаченный при кредите. Необходимо помнить, что при кредите налогоплательщик обязан платить налог еще 6 лет [36, с. 3].

По результатам расчетов можно сделать следующие выводы:

• 
  расчетная прибыль ООО «Мигус» в случае кредитования приобретения средств механизации существенно выше варианта лизинга, что приводит к увеличению налога на прибыль, уплачиваемого в бюджет;
  
• 
  сумма НДС в случае кредитования достаточно выше варианта лизинга;
  
• 
  в первые 3 года при погашении кредита амортизации не хватает для формирования источника погашения кредита, и погашение кредита происходит за счет части чистой прибыли. Таким образом, при кредите предприятию необходимо заплатить налог на прибыль для погашения кредита, а затем еще уплатить часть прибыли. При лизинге небольшая чистая прибыль не используется в погашении долга, которое происходит только за счет затрат предприятия;
  
• 
  расход денежных средств предприятия существенно увеличивается в случае кредитования по сравнению с лизингом, что снижает остаток денежных средств предприятия и устойчивость проекта кредитования и повышает риски банка по возврату кредитных средств.
  

Таким образом, расчеты подтвердили несомненную экономическую выгоду лизинга для предприятия, в связи с экономией денежных средств, остающихся в его распоряжении и, как следствие, повышением финансовой устойчивости инвестиционного проекта. Лизинг одновременно активизирует инвестиции частного капитала в сферу производства. Улучшает финансовое состояние непосредственных товаропроизводителей и повышает конкурентоспособность предприятия.

---