Файл: Анализ финансовой устойчивости предприятия.doc

Лизинг с полной амортизацией характеризуется совпадением продолжительности лизинговой сделки с нормативным сроком амортизации объекта.

Лизинг с неполной амортизацией не предполагает полную амортизацию объекта лизинга по истечении срока действия договора лизинга.

Денежный лизинг имеет место, когда все лизинговые платежи проводятся в денежной форме.

Компенсационный лизинг предусматривает выплату лизинговых платежей в форме готовой продукции, произведенной на лизинговом оборудовании, или оказание встречных услуг.

Комбинированный лизинг позволяет совмещение элементов денежного и компенсационного лизинга, т.е. оплата обязательств лизингополучателем может осуществляться частично в денежной форме и в форме товаров и встречных услуг.

Фиктивный лизинг носит спекулятивный характер и рассчитан на использование налоговых и прочих льгот, действующих в стране, при этом по своей экономической сущности он не является лизинговой сделкой, а, скорее всего, представляет собой сделку купли-продажи имущества в рассрочку.

Действительный лизинг в правовом отношении соответствует действующему законодательству и экономическому содержанию лизинговой операции.

Проблема определения действительного соответствия сделки лизингу существует во многих странах. В условиях Российской Федерации не определены достаточно четко принципы отличия лизинговых сделок от замаскированных фиктивных операций, и тем не менее можно выделить следующие критерии определения действительного лизинга:

• 
  в договоре лизинга должно быть зафиксировано инвестирование средств в объект лизинга;
  
• 
  юридическим собственником в течение сделки остается лизингодатель, а экономическим - лизингополучатель;
  
• 
  имеет место передача объекта лизинга лизингополучателю;
  
• 
  объект лизинга используется только для предпринимательских целей;
  
• 
  нормальный среднерыночный уровень прибыли лизингодателя;
  
• 
  стоимость дополнительных услуг лизингополучателю включается в лизинговые платежи;
  
• 
  лизингополучатель может выкупить имущество по окончании срока действия договора лизинга.
  

---

1.2 Преимущества и недостатки лизинга

Финансовая аренда (лизинг) является важным источником долгосрочного и среднесрочного финансирования для предприятий во многих странах, независимо от их величины или уровня развития. Механизм лизинга обеспечивает дополнительный приток финансирования в производственный сектор, способствуя увеличению внутреннего производства, росту продаж внеоборотных активов и развитию финансовых механизмов, доступных предприятиям.

В качестве преимуществ лизинга по сравнению с банковским кредитованием можно выделить следующие:

• 
  доступность: решение об осуществлении лизинговой сделки основывается в большей степени на способности лизингополучателя генерировать достаточную сумму денежных средств для выплаты лизинговых платежей, и в меньшей мере зависит от кредитной истории предприятия;
  
• 
  не требуется дополнительного обеспечения: поскольку право собственности на объект лизинга сохраняется за лизингодателем, для осуществления сделки не требуется прочего обеспечения;
  
• 
  гибкий график лизинговых выплат в соответствии с производственными циклами и потоками денежных средств: лизинговая компания при расчете лизинговых платежей в обязательном порядке учитывает финансовое состояние лизингополучателя, его пожелания по периодичности и размерам выплат.
  

Кроме того, к преимуществам лизинга можно отнести:

1. Поддержание производства на современном уровне.

Из-за своей простоты и эффективности лизинг позволяет лизингополучателям поддерживать фонд средств производства в соответствии с современными требованиями рынка, что дает значительные конкурентные преимущества.

2. Налоговая оптимизация.

Все платежи по договору лизинга могут быть отнесены лизингополучателем на себестоимость. Включение лизинговых платежей в состав себестоимости продукции при расчете налогооблагаемой прибыли приводит к сокращению сумм, подлежащих к уплате в бюджет в виде налога на прибыль. Кроме того, благодаря меньшему сроку амортизации лизинг существенно сокращает сумму налога на имущество, подлежащую к уплате в бюджет исходя из срока службы техники.

3. Ускоренная амортизация.

В лизинге при начислении амортизации используется повышающий коэффициент. Его применение позволяет лизингополучателю втрое быстрее перенести стоимость имущества на себестоимость товаров или услуг.

---

4. Эффективное использование собственных средств.

У большинства производственных компаний доходность собственных средств, вложенных в основную деятельность, многократно превышает стоимость стороннего финансирования. Это означает, что использование собственных средств на приобретение техники экономически не оправдано ни по стоимости, ни по срокам. Лизинг позволяет проводить пополнение основных средств, сохраняя чистую прибыль лизингополучателя и не снижая ее финансовой эффективности.

5. Максимальная отсрочка платежа.

Лизинг, являясь одной из форм кредитования, предоставляет лизингополучателю рассрочку платежа с погашением долга в течение срока лизинга. При этом, сроки лизинга на российском рынке значительно превышают сроки доступного денежного кредитования.

6. Новый уровень сервиса.

При приобретении имущества посредством лизинга лизингополучатель автоматически получает целый комплекс дополнительных услуг по транспортировке, страховому оформлению, государственной регистрации и прочее. Все действия, которые лизингополучателю приходится самостоятельно осуществлять в случае закупки техники на собственные или кредитные средства, при лизинге выполняется специалистами лизинговой компании.

7. Улучшение структуры финансовой отчетности.

Имущество в лизинге, как правило, отражается на балансе лизинговой компании, и не ухудшает показатели ликвидности лизингополучателя за счет изменения соотношения текущих и долгосрочных активов. В учете лизингополучателя обязательства по лизингу отражаются на забалансовых счетах.

8. Сохранение существующих кредитных линий.

Лизинг позволяет лизингополучателю пользоваться имуществом на кредитной основе, не изменяя при этом использование открытых ему банками кредитных линий. Таким образом, лизинг увеличивает возможность привлечения заемных средств, срочность которых, как правило, значительно меньше сроков полной амортизации оборудования.

Кроме того, причиной широкого распространения лизинга в развитых странах является ряд его преимуществ перед обычной ссудой или покупкой за счет собственных средств (табл.2):

Таблица 2

Преимущества лизинга

Международная практика	Российская специфика
Относительно более дешевый вид финансирования капитальных затрат
За счет эффекта масштаба и/или положения на рынке лизинговая компания может получить финансирование по более низким ставкам либо предложить более выгодные финансовые условия.	Часто российские лизинговые компании создаются ФПГ, либо банками для целей модернизации компаний группы или оптимизации налогообложения. В результате их кредитный рейтинг может уступать рейтингам потенциальных лизингополучателей.
Экономический эффект от использования налоговых льгот.	Снижение базы по налогу на прибыль и налога на имущество.
Относительная гибкость как инструмента средне- и долгосрочного финансирования
Лизинг предполагает 100%-е финансирование инвестиционного проекта и не требует немедленного начала платежей. Арендные платежи обычно начинаются после поставки имущества арендатору.	Многие лизинговые компании требуют от своих клиентов одну или несколько из следующих форм обеспечения: аванс (обычно 15%-30% от закупочной стоимости лизингового имущества), депозит или другое доп. обеспечение.
Не требуется дополнительного залога или прочих ограничений на деятельность лизингополучателя (ограничение на дальнейшие заимствования).	Многие лизинговые компании требуют гарантии (поручительства) третьих лиц, залог активов или дополнительное страхование.
Возможность снижения валютных рисков за счет фиксации ставок по лизингу.
Риск устаревания оборудования целиком ложится на арендодателя. Арендатор имеет возможность постоянного обновления своего парка оборудования.

---

Недостатки лизинга представлены в таблице 3.

Таблица 3

Недостатки лизинга

Международная практика	Российская специфика
Относительная негибкость условий лизинга
Обычно фиксированные ставки лизинга (проявляется при снижении рыночных ставок).	В практике иногда используются плавающие ставки и гибкие графики лизинговых платежей - в соответствии с особенностями денежного потока лизингополучателя.
Ограничения, которые лизингодатель может наложить на использование имущества.	Иногда лизингодатель накладывает дополнительные ограничивающие условия (срок лизинга, нормы использования).
При устаревании объекта лизинга до окончания действия лизингового договора, лизингополучатель продолжает платить арендные платежи до конца контракта.
Налоговые последствия
Налоговые льготы при лизинге могут быть меньше, чем аналогичные льготы при осуществлении капитальных затрат за счет собственных средств.	Возможная задержка с возвратом НДС лизингодателем.

ГЛАВА 2. ПРАКТИЧЕСКИЕ МЕХАНИЗМЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ЛИЗИНГА И ЕГО СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ

2.1. Анализ механизма реализации лизинговой сделки при различных видах лизинга

Лизинговый процесс – это цикл, включающий определенные стадии, направленный на реализацию лизинговых решений. Управление лизинговым процессом на уровне специализированного строительного предприятия представляет собой структуру формирования и эффективного исполнения лизинговых операций, обеспечивающий достижение определенных экономических целей и финансовых показателей предприятия [28, с. 25 – 27].

Существует два взаимосвязанных между собой подхода, результаты которых служат вескими доводами в пользу использования лизинга.

Первый подход обусловлен величиной расчетного относительного показателя эффективности предлагаемых вариантов. Он наиболее четко отражает инвестиционный аспект осуществляемых операций.

Это позволяет сравнивать во времени доходные и затратные потоки от реализации предложенных альтернативных вариантов. Кроме того, для получателя ресурсов этот подход помогает осуществить выбор наиболее привлекательных партнеров с позиции условий заключаемых договоров, т.е. тех, где величина расчетного показателя наиболее высока. Однако использование данного подхода не позволяет оценить распределение потоков во времени, что важно для инвестиционной оценки предложенных вариантов и для финансового бюджетирования. Таким образом для процедуры лизинга при расчете комплексного показателя важно использование в качестве ориентира оценку производимой операции с точки зрения временных затрат и с учетом развития обслуживающего сектора экономики,

---

ожидания сторон сделки, а также и влияния со стороны на реализацию подобных технологий инвестирования.

Факторы воздействия при реализации возможных альтернативных вариантов инвестирования представлены на рисунке 2.1.

Аренда имущества	Лизинг имущества	Приобретение имущества за счет собственных средств	Приобретение имущества за счет привлеченных средств
Учитывает только фактор времени	Учитывает фактор времени, индикаторы рынка кредитных ресурсов, качественные предпочтения, ожидания сторон	Учитывает возможный дефицит ресурсов (оборотный капитал) и упущенные возможности хозяйствующего субъекта	Учитывает способ привлечения ресурсов (долевой или долговой)

Рисунок 2.1 – Факторы воздействия при реализации возможных альтернативных вариантов инвестирования

Второй подход дает представление о распределении финансовых потоков, направленных на реализацию программы реального инвестирования в зависимости от выбранного способа во времени, во времени. Основные экономические показатели [29, с. 6 – 9]:

• 
  при реализации процедуры лизинга – сумма платежей, состоящая из амортизационных отчислений по средствам механизации, процентов по кредиту и прочих выплат по договору;
  

• 
  при реализации процедуры арендных платежей – сумма равномерных во времени арендных платежей;
  

• 
  при реализации процедуры реинвестирования – сумма капитальных собственных затрат хозяйствующего субъекта, направленных на разовое приобретение производственных фондов.
  

Динамика роста арендных платежей и нерациональность процедуры реинвестирования говорит о целесообразности реализации технологии лизинга. Схема управления лизинговым процессом представлена в приложении В.

На первом этапе осуществляется анализ средств механизации: наличие, состояние и движение средств механизации, использование средств механизации, производительность работ средств механизации. По полученным результатам принимается решение по формированию производственной базы.

---