Файл: Учебное пособие для самостоятельного изучения дисциплины для студентов специальности.pdf

Министерство образования и науки Украины
Донбасская государственная машиностроительная академия
Ю. В. Дегтярёва
ПРОЕКТНЫЙ АНАЛИЗ
Учебное пособие
для самостоятельного изучения дисциплины
(для студентов специальности
7.050107 „Экономика предприятия” всех форм обучения)
Утверждено на заседании ученого совета
Протокол № 5 от 28.01.10
Переутверждено на заседании кафедры
Протокол №14 от 21.06. 12
Краматорск 2012

УДК 658.5.012.1
ББК 65.290
Д 26
Рецензенты:
Ковалев В. Н., доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой экономики предприятия и менеджмента Украинской инженерной педагогической академии;
Еременко В. А., кандидат экономических наук, доцент, действи- тельный член Мировой Академии наук, директор Центра продуктивности
Министерства труда и социальной политики Украины.
У навчальному посібнику розглянуті особливості комерційної й економічної оцінки ефективності інвестиційних проектів, існуючі методи порівняння проек- тів із різною тривалістю, ризик-фактори та їх вплив на реалізацію інвестиційно- го проекту. Навчальний посібник містить також питання для самоперевірки, тес- тові завдання по управлінню інвестиційною діяльністю, практичні завдання і ме- тодичні рекомендації до їхнього вирішення.
Призначено для студентів економічних спеціальностей і викладачів вищих учбових закладів.
Дегтярёва, Ю. В.
Д 26 Проектный анализ : учебное пособие для самостоятельного изуче- ния дисциплины (для студентов специальности 7.050107 „Экономи- ка предприятия” всех форм обучения) / Сост. Ю. В. Дегтярёва –
Краматорск: ДГМА, 2012– 144 с.
ISBN
В учебном пособии рассмотрены особенности коммерческой и экономиче- ской оценки эффективности инвестиционных проектов, существующие методы сравнения проектов с различной продолжительностью, риск-факторы и их влия- ние на реализацию инвестиционного проекта. Учебное пособие содержит также вопросы для самопроверки, тестовые задания по управлению инвестиционной дея- тельностью, практические задания и методические рекомендации к их решению.
Предназначено для студентов экономических специальностей и преподава- телей высших учебных заведений.
УДК 658.5.012.1
ББК 65.290
ISBN
© Ю. В. Дегтярёва, 2012
© ДГМА, 2012

СОДЕРЖАНИЕ
ТЕМА 1. Понятие инвестиций. Основы инвестиционной деятельности .......5 1.1
Определение сущностной характеристики инвестиций.
Рассмотрение основных видов инвестиций ......................................................5 1.2 Особенности осуществления инвестиционной деятельности предприятиями. Субъекты и объекты инвестиционной деятельности .........8 1.3 Основные принципы формирования инвестиционной стратегии ........ 10 1.4 Теоретические вопросы по теме ................................................................ 10 1.5 Тесты по теме .............................................................................................. 11
ТЕМА 2. Инвестиционное проектирование ................................................... 14 2.1 Сущность инвестиционного проекта и проектная среда ........................ 14 2.2 Классификационные подходы к инвестиционным проектам ................ 15 2.3 Жизненный цикл инвестиционного проекта и его структура ................ 18 2.4 Теоретические вопросы по теме ................................................................ 22 2.5 Тесты по теме .............................................................................................. 22
ТЕМА 3. Денежный поток инвестиционного проекта. Временной аспект стоимости денег .................................................................................... 25 3.1 Простые и сложные проценты. Понятие денежного потока .................. 25 3.2 Аннуитет и его стоимость .......................................................................... 27 3.3 Примеры решения практических тестов .................................................. 30 3.4 Тесты по теме .............................................................................................. 34
ТЕМА 4. Коммерческая эффективность инвестиционного проекта ........... 40 4.1 Этапы оценки эффективности инвестиционных проектов .................... 40 4.2 Притоки и оттоки от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности ................................................................................ 42 4.3 Показатели коммерческой эффективности проекта................................ 45 4.4 Примеры решения задач ............................................................................ 46 4.5 Теоретические вопросы по теме ................................................................ 50 4.6 Задачи по теме ............................................................................................. 50 4.7 Тесты по теме .............................................................................................. 56
ТЕМА 5. Простые статистические методы оценки инвестиционных проектов ............................................................................................................. 59 5.1 Метод оценки инвестиций по норме прибыли на капитал ..................... 59 5.2 Метод оценки эффективности инвестиций исходя из сроков их окупаемости ..................................................................................................... 60 5.3 Примеры решения задач ............................................................................ 61 5.4 Задачи по теме ............................................................................................. 64 5.5 Тесты по теме .............................................................................................. 67
ТЕМА 6. Анализ основных показателей эффективности инвестиционного проекта с учетом фактора времени .................................. 70 6.1 Ординарные и неординарные денежные потоки ..................................... 70 6.2 Показатели оценки эффективности инвестиционного проекта ............. 71

6.3 Примеры решения задач ............................................................................. 77 6.4 Теоретические вопросы по теме ................................................................ 85 6.5 Задачи по теме .............................................................................................. 86 6.6 Тесты по теме ............................................................................................... 99
ТЕМА 7. Сравнение проектов с различной продолжительностью ............ 103 7.1 Метод цепного повтора проектов в границах общего срока реализации проектов ....................................................................................... 103 7.2 Метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов .......... 104 7.3 Метод эквивалентного аннуитета ............................................................ 104 7.4 Примеры решения задач ........................................................................... 105 7.5 Задачи по теме ............................................................................................ 108
ТЕМА 8. Источники финансирования инвестиционного проекта ............. 115 8.1 Источники финансирования инвестиционных проектов ...................... 115 8.2 Формы инвестиционного кредита ............................................................ 117 8.3 Примеры решения задач ........................................................................... 121 8.4 Теоретические вопросы по теме .............................................................. 123 8.5 Задачи по теме ............................................................................................ 123 8.6 Тесты по теме ............................................................................................. 125
ТЕМА 9. Риск и неопределенность при оценке проектов ........................... 127 9.1 Понятие риска и неопределенности. Классификация рисков.
Методы анализа рисков ................................................................................... 127 9.2 Сущность метода экспертных оценок ..................................................... 132 9.3 Сущность анализа чувствительности инвестиционного проекта ......... 134 9.4 Примеры решения задач ........................................................................... 136 9.5 Теоретические вопросы по теме .............................................................. 138 9.6 Задачи по теме ............................................................................................ 139 9.7 Тесты по теме ............................................................................................. 141
Список литературы .......................................................................................... 143
Приложение А Значения коэффициентов наращения для сложных процентов .......................................................................................................... 146
Приложение Б Значения коэффициентов дисконтирования для сложных процентов ......................................................................................... 148
Приложение В Значения коэффициентов наращения аннуитета постнумерандо ................................................................................................. 150
Приложение Г Значения коэффициентов дисконтирования аннуитета постнумерандо ................................................................................................. 152

ТЕМА 1. ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИЙ. ОСНОВЫ
ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
1.1 Определение сущностной характеристики инвестиций.
Рассмотрение основных видов инвестиций
Инвестиции рассматриваются как возможность увеличения капитала и как источник достижения целей социального развития общества. Исходя из этого наиболее точное и полное определение инвестиций содержится в Законе Украины „Об инвестиционной деятельности”, где под инвестици- ями понимаются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или дости- гается социальный эффект”.
Такими ценностями могут быть: денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и дру- гие ценные бумаги; движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, обору- дование и другие материальные ценности); имущественные права, вытекающие из авторского права, опыта и других интеллектуальных ценностей; совокупность технических, технологических, коммерческих и дру- гих знаний, оформленных в виде технической документации, навыков и производственного опыта, необходимых для организационной или иной деятельности в сфере производства, но не запатентованных („ноу-хау”); права пользования землей, водой, ресурсами, зданиями, сооруже- ниями, оборудованием, а также другие имущественные права и другие ценности.
Для учета, анализа и возможности повышения эффективности инве- стиций необходима их научно обоснованная классификация. В современ- ной литературе существует множество подходов к классификации инве- стиций, разработанных на основе целого ряда критериев. Это обусловлено, во-первых, выделением различных уровней экономики, что требует соот- ветствующей классификации; во-вторых, невозможностью выделить опти- мальную классификацию инвестиций на микроуровне, так как хозяйству- ющие субъекты различаются отраслевой принадлежностью и организаци- онной структурой, а значит, ни одна классификация не будет всеохваты- вающей для отдельно взятого субъекта хозяйствования.
На основе анализа наиболее существенных группировочных призна- ков инвестиций предлагается обобщенная схема классификации инвести- ций (рис. 1.1), которая в зависимости от цели исследования, может быть углублена и дополнена.
Валовые инвестиции характеризуют общий объем инвестированных средств, которые направляются в определенный период на новое строи-

тельство, реконструкцию, расширение, техническое перевооружение и на прирост товарно-материальных запасов и формируются за счет фонда возмещения.
Рисунок 1.1 – Классификационные признаки инвестиций
Чистые инвестиции – это вложение средств во вновь создаваемые производственные фонды и образуются за счет фонда развития предприя-
Признаки
классификации
инвестиций
Типы инвестиций
По характеру участия в делах предприятия
Прямые инвестиции
Непрямые инвестиции
По воспроизводственной направленности
Валовые инвестиции
Чистые инвестиции
По объектам вложения средств
Реальные инвестиции
Финансовые инвестиции
По формам собственности на инвестиционные ресурсы
По региональному признаку
По уровню риска
Частные инвестиции
Государственные инвестиции
Иностранные инвестиции
Смешанные инвестиции
Внутренние инвестиции
Внешние инвестиции
По направленности действия
Нетто-инвестиции
Экстенсивные инвестиции
Реинвестиции
Брутто-инвестиции
По периоду инвестирования
Среднесрочные инвестиции
Долгосрочные инвестиции
Краткосрочные инвестиции
Спекулятивные инвестиции
Среднерисковые инвестиции
Низкорисковые инвестиции
Безрисковые инвестиции
Высокорисковые инвестиции

тия. Объем чистых инвестиций равен разности между валовыми инвести- циями и величиной амортизационных отчислений.
Реальные инвестиции представляют собой средства, вкладываемые в реальные экономические активы – материальные активы (основные акти- вы и оборотные средства) и нематериальные активы (патенты, лицензии,
„ноу-хау”, интеллектуальная собственность и т. д.).
Финансовые инвестиции представляют собой вложения средств в финансовые инструменты (активы) – ценные бумаги, паи и долевые уча- стия, банковские депозиты и др., с целью получения дохода.
Прямые инвестиции подразумевают прямое участие инвестора в вы- боре объектов инвестирования и вложении капитала. Прямое инвестирова- ние осуществляют в основном подготовленные инвесторы, имеющие до- статочно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо зна- комые с механизмом инвестирования.
Под непрямыми инвестициями понимается инвестирование, опосре- дованное другими лицами (инвестиционными или финансовыми посред- никами).
По формам собственности на инвестиционные ресурсы выделяют частные, государственные, иностранные, смешанные (совместные) инве- стиции. Под частными инвестициями понимают вложения средств частных инвесторов: граждан и предприятий негосударственной формы собственно- сти.
Государственные инвестиции осуществляют центральные и местные органы государственной власти за счет средств бюджета, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственные предприятия и учре- ждения за счет собственных и заемных средств.
В соответствии с Законом Украины „О режиме иностранного инве- стирования” иностранные инвестиции определяются как ценности, вкла- дываемые иностранными инвесторами в объекты инвестиционной дея- тельности в соответствии с законодательством Украины с целью получе- ния прибыли или достижения социального эффекта.
Особого внимания требуют инвестиционные проекты со смешанным видом инвестирования, с государственной долей инвестиционных ресур- сов как гаранта их целевого использования. Совместные инвестиции мож- но рассматривать как наиболее распространенную и привлекательную форму иностранных инвестиций и как вложения, осуществляемые субъек- тами данной страны и иностранных государств.
По направленности действия различают следующие типы инвести- ций: начальные инвестиции (нетто-инвестиции), экстенсивные инвести- ции, реинвестиции, брутто-инвестиции.
Начальные инвестиции
(нетто-инвестиции) осуществляются в момент основания какого-либо дела, в том числе и приобретения имуще- ства.
Экстенсивные инвестиции, как правило, направляются в зависимости от конкретной ситуации на расширение потенциала управляемого объекта.