Файл: «Оценка стоимости права собственности на обыкновенные акции представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 1550 штук Публичного акционерного общества «Газпром».pdf

- определить базу для расчета чистого дохода и спрогнозировать величину годового чистого дохода;

- определить коэффициент капитализации.

За капитализируемую базу показателя дохода используем ретроспективные данные прибыли за год компании в период с 2015 по 2019 годы.

Таблица 4

Динамика прибыли компании за год

Определим средневзвешенную величину прибыли за рассматриваемый период:

1. 2015год – 805 199 × 1 = 805 199 млн. руб.

2. 2016год – 997 104 × 2 = 1 994 208 млн. руб.

3. 2017год – 766 879 × 3 = 2 300 637 млн. руб.

4. 2018 год – 1 528 996 × 4 = 6 115 984 млн. руб.

5. 2019 год – 1 106 948 × 5 × 12/9 = 7 379 653 млн. руб., при этом прогнозная величина прибыли за год составляет 1 106 948 × 12/9 = 1 475 931 млн. руб.

итого: 18 595 681 млн. руб.

Средневзвешенная величина прибыли за год составляет:

18 595 681/ 15 = 1 239 712 млн. руб.

На следующем этапе необходимо рассчитать ставку дисконтирования.

Ставку дисконтирования определим кумулятивным методом, позволяющим комплексно оценить риски способные повлиять на доходность компании.

Ставка дисконтирования определяется по следующему выражению:

Ставка дисконтирования (DR) = безрисковая ставка + премии за риск

В качестве безрисковой ставки дохода используется обычно ставка дохода по долгосрочным государственным долговым обязательствам.

По состоянию на 01.01.2020 года доходность 10 летних государственных облигаций России составляет 6,225%, которая принимается за безрисковую ставку.

Премия за риск является источником дополнительного дохода, который выплачивается инвестору как компенсация за принятие дополнительного, необязательного риска.

Для определения величины премии за риск выявим риски, связанные с деятельностью компании и оценим их по шкале от 0 до 5.

Расчет ставки дисконтирования проведем в таблице 5.

Таблица 5

Расчет ставки дисконтирования

Стоимость компании, определенная по методу капитализации доходов, составляет:

V = 1 239 712 /0,14225 = 8715022,847 млн. руб.

Тогда цена 1 акции будет равна

8715022847000 / 23 673 512 900 = 368,13 руб.

Стоимость объекта оценки – пакета обыкновенных акций в количестве 1550 шт. составляет:

368,13 × 1550 = 570607,50 руб.

Расчет стоимости пакета акций ПАО «Газпром» методом сделок в рамках сравнительного подхода.

Поскольку по данным Московской биржи на день оценки сделки с акциями ПАО «Газпром» не совершались, рыночную стоимость обыкновенной акции рассчитаем как средневзвешенную стоимость одной акции по сделкам, совершенным с акциями эмитента на основе данных, представленных организатором торгов, за период с 01.12.2019 года по 30.12.2019 года.

Суммарные итоги торгов за данный период:

Объем торгов – 214 084 824 445 руб.

Число сделок – 1 222 545 т.

Данные по сделкам с акциями ПАО Газпром» за рассматриваемый период представлены в таблице 6.

Таблица 6

Данные по сделкам с акциями ПАО Газпром» в период с 01.12.2019 г. по 30.12.2019 г.

Средневзвешенная цена одной обыкновенной акции по сделкам за декабрь 2019 года составляет 252,82 руб.

Тогда рыночная стоимость пакета в 1550 обыкновенных акции ПАО «Газпром», определенная сравнительным подходом, составляет:

252,82 × 1550 = 391871,00 руб.

Расчет стоимости пакета акций ПАО «Газпром» методом чистых активов в рамках затратного подхода.

Чистые активы рассчитываются как разность между суммой активов компании и суммой ее обязательств, и представляют собой собственный капитал компании.

Чистые активы ПАО «Газпром» рассчитаны в соответствии с Приказом Минфина России от 28 августа 2014 г. N 84н «Об утверждении Порядка определения стоимости чистых активов».

Принимаемые к расчету активы включают все активы организации, за исключением дебиторской задолженности учредителей (участников, акционеров, собственников, членов) по взносам (вкладам) в уставный капитал (уставный фонд, паевой фонд, складочный капитал), по оплате акций.

Принимаемые к расчету обязательства включают все обязательства организации, за исключением доходов будущих периодов, признанных организацией в связи с получением государственной помощи, а также в связи с безвозмездным получением имуществ.

Расчёт оценки стоимости компании методом чистых активов приведен в таблице 3.1.

Анализ финансовой отчетности показал, в связи с отсутствием задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, по оплате акций и отсутствием доходов будущих периодов, признанных организацией в связи с получением государственной помощи, а также в связи с безвозмездным получением имуществ, дебиторская и кредиторская задолженность корректировке не подлежат.

В соответствии с учетной политикой дебиторская задолженность в финансовой отчетности представлена за вычетом оценочного резерва под ожидаемые кредитные убытки. Основные средства производственного назначения, в том числе объекты незавершенного строительства, и товарно-материальные запасы представлены за вычетом резерва на снижение стоимости.

Таким образом, расчет стоимости чистых активов проведем без внесения корректировок.

По данным таблицы 3.1 в результате проведенного расчёта стоимость компании, рассчитанная методом нескорректированных чистых активов на основе затратного подхода, составляет 14 427 726 млн. руб.

Тогда 1 акция будет равна:

14 427 726 000 000 / 23 673 512 900 = 609,45 руб.

Стоимость объекта оценки - пакета в 1550 обыкновенных акции ПАО «Газпром», определенная затратным подходом, составляет:

609,45 × 1550 = 944647,50 руб.

На заключительном этапе оценки предприятия проведём согласование полученных результатов и выбор итоговой величины цены акции.

Применение трёх подходов в процессе определения стоимости действующего предприятия дало результаты, значительно отличающиеся друг от друга.

Для определения итоговой величины рыночной стоимости компании проанализируем каждый из примененных методов с учетом характера деятельности компании, структуры ее активов, количества и качества данных, подкрепляющих каждый метод.

Каждый из указанных методов имеет свои достоинства и недостатки, поэтому не отдаем предпочтение какому-либо одному методу оценки стоимости рассматриваемой компании.

Определение итоговой величины стоимости предприятия осуществим путем математического взвешивания стоимостных показателей, полученных в процессе оценки: каждый из полученных стоимостных показателей умножается на определенный весовой коэффициент, который показывает относительную значимость каждого из полученных стоимостных показателей и определяется обоснованным суждением оценщика.

Таблица 7

Расчёт оценки стоимости компании методом чистых активов

Каждому методу оценки стоимости пакета акций присвоен одинаковый весовой коэффициент.

Таблица 8

Согласование результатов оценки и определение рыночной стоимости пакета акций

Рыночная стоимость пакета акций ПАО «Газпром» в количестве 1550 шт. в целом без учета скидок на недостаточность контроля и низкую ликвидность составляет 231662 руб. по цене 149,46 руб. за акцию.

По данным фондового рынка средний уровень за недостаточность контроля составляет 10%-35%.

Принимая во внимание доходность акций ПАО «Газпром» примем скидку за недостаточность контроля в размере 10%.

Тогда стоимость пакета акций составит:

231662 × (1 -0,10) = 208496 руб. по цене 134,51 руб. за акцию.

Таким образом, справедливая стоимость прав собственности на пакет акций в количестве 1550 обыкновенных акций ПАО «Газпром» на дату оценки 01 января 2020 года составляет 208496 руб.

Заключение

В курсовой работе, цель которой заключалась в оценке стоимости права собственности на обыкновенные акции, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 1550 штук публичного акционерного общества Газпром».

Проведенное исследование позволяет сделать следующие выводы:

ПАО «Газпром» – глобальная энергетическая компания. Основные направления деятельности – геологоразведка, добыча, транспортировка, хранение, переработка и реализация газа, газового конденсата и нефти, реализация газа в качестве моторного топлива, а также производство и сбыт тепло- и электроэнергии.

Анализ финансовой отчётности компании показал стабильность финансового состояния, высокий уровень финансовой устойчивости и незначительную зависимость от кредиторов.