Файл: Учебное пособие Под редакцией В. И. Бариленко Омегал москва, 2009.pdf

---

---

Тема 10. Анализ финансового состояния холдинговой компании на основе
консолидированного баланса и отчета о прибылях и убытках
10.1. Консолидированная отчетность: мировая практика и российское
законодательство
В мировой практике бухгалтерского учета система консолидированной отчетности сравнительно молода и ее использование насчитывает не многим более четырех десятков лет. Международным признанием консолидированной финансовой отчетности в ряде ев- ропейских стран можно считать принятие Директивы Европейского Сообщества №7 от 13 июня 1983 года, которая характеризует групповые (консолидированные) бухгалтерские отчеты, как отчеты, предназначенные для демонстрации финансового положения и ре- зультатов работы группы компаний, действующих совместно. Простейшая форма объеди- нения – одна компания, которая в данном случае выступает холдинговой, владеет боль- шей частью акций другой компании, подчиненной первой. Наиболее обычной формой групповых бухгалтерских документов является предоставление консолидированных бух- галтерских отчетов, для чего, помимо подготовки каждой компанией своего собственного отчета, составляется и консолидированный бухгалтерский отчет, который должен пока- зать результаты деятельности компании-холдинга и зависимой компании совместно, как если бы это была одна компания.
При подготовке пакета консолидированной отчетной документации могут возник- нуть самые разнообразные осложнения. Есть четыре способа, при помощи которых хол- динговая компания может включить бухгалтерские документы зависимой компании в консолидированные бухгалтерские отчеты.
- если зависимая компания должна быть включена в консолидированные отчетные документы, это обычно делается методом бухгалтерского приобретения, а также известным методом как бухгалтерия поглощения. В этом случае поглощение зави- симой компании рассматривается как приобретение ее активов и пассивов. Разни- ца между ценой холдинговой компании в целом и ценой ее реального основного капитала называется «гудвилл», или неосязаемый основной капитал;
- директива ЕС №7 также разрешает государствам – членам позволять метод «объе- динения интересов» – бухгалтерия слияния. Это разрешается в тех случаях,

---

Совместная деятельность – это контрактное (договорное) соглашение, по которому две или больше сторон ведут экономическую деятельность, осуществляя ее со- вместный контроль. Основное отличие от рассмотренных ранее форм объединений за- ключается в том, что участники остаются собственниками (владельцами) вложенных в со- вместную деятельность средств.
В российском законодательстве совместное предприятие не определено, и именно поэтому, когда мы используем термин “совместное предприятие”, то имеем в виду, преж- де всего имущественный комплекс, в рамках которого осуществляется совместная дея- тельность.
Партнеры (в том числе и нерезиденты) остаются владельцами вносимого в совместную деятельность имущества в отличии от учредителей ОАО, ЗАО, ООО, где те владеют правом собственности, но отделены от нее. Это положение имеет концептуальное значение при организации учета и отчетности о совместной деятельности.
Организацию совместной деятельности можно изобразить схематично следующим образом:
Вид предпринимательской деятельности
Совместная деятельность

Формы совместной деятельности
Совместно контроли- руемые операции
Совместно контроли- руемые активы
Совместно контроли- руемые предприятия
Юридический статус совместной деятельности в России
Инкорпорированные предприятия
Корпорированные предприятия
Договор доверительного
Управления
Договор простого
Товарищества
ООО, ЗАО, ОАО
Рис. 5. Совместная деятельность
Особенность совместной деятельности, формируемой договором простого товарищества, заключается том, что интересы его участников совпадают. В других же договорах (купли - продажи, займа и т.д.) интересы участников противоположны.
Совместная деятельность должна постоянно корректироваться, но при заключении договора трудно сразу оговорить, в чем будут заключаться обязанности участников, за исключением обязанностей по внесению вкладов и некоторых других вопросов. Эти обязанности уточняются в последующих дополнительных соглашениях. Но их основой является договор о совместной деятельности.
Договор о совместной деятельности должен рассматриваться как разновидность договора простого товарищества, который регулируется Гражданским кодексом
Российской Федерации. На практике договор может иметь другие названия - договор о взаимодействии, о сотрудничестве с партнерами-нерезидетами, долевом участии, совместном финансировании и т.п., но принципиальным его отличием должно быть наличие единой для всех участников цели – объединение имущества и усилий для ее достижения.
Итак, рассмотрены основные организационные формы объединения предприятий.
В реальной хозяйственной жизни консолидированная группа существует только для целей бухгалтерского учета и налогообложения, а ее экономическая основа базируется на таких категориях, как собственность и право собственности.
10. 3. Информационное обеспечения анализа финансового состояния
консолидированной группы предприятий

Важнейшей функцией консолидированной отчетности является информационное обеспечение анализа деятельности группы консолидированных предприятий. Однако на практике реализация этой функции затрудняется рядом обстоятельств. Поясним это на одном из типичных примеров. ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» представляет собой одну из крупнейших холдинговых компаний в Российской Федерации с десятками дочерних и зависимых обществ. Составление консолидированной отчетности по Постановлению Правительства РФ от 9 января 1997 г. №24 является обязательным для предприятий, образующих консолидированную группу. Однако почти полное отсутствие методических разработок по этому вопросу привело к подмене консолидированного баланса сводным бухгалтерским балансом.
Методику составления вступительного консолидированного баланса проиллюстрируем на примере образования консолидированной группы по способу приобретения исключительного контроля открытым акционерным обществом
«Магнитогорский металлургический комбинат» над закрытым акционерным обществом
«Русская металлургическая компания» (Далее по тексту ЗАО «РМК»).
Процесс консолидации предприятий начинается с инвестирования средств с целью приобретения контроля над дочерним предприятием.
ОАО «ММК» осуществило долгосрочные финансовые вложения в ЗАО «РМК» в сумме 735 тыс. руб., из них: основных средств - 135 тыс. руб., материалов - 30 тыс. руб., готовой продукции - 45 тыс. руб., дебиторская задолженность (сч. 62) - 25 тыс. руб. и 500 тыс. руб. - денежные средства. Таким образом ОАО «ММК» приобрело 100% долю участия в уставном капитале ЗАО «РМК».
Второй этап консолидации - это приведение в соответствии инвестиций, сделанных
ОАО «ММК», с чистыми активами ЗАО «РМК» на начало года:
3) чистые активы ЗАО «РМК» - 1498 тыс. руб.;
4) инвестиции ОАО «ММК» - 735 тыс. руб.;
5) результат инвестирования, отрицательный гудвилл - 763 тыс. руб.
Первая поправка касается элиминирования из предварительного баланса (сводного баланса) долгосрочных финансовых вложений ОАО «ММК» - 1498 тыс. руб. и на ту же сумму долю участия в собственном капитале ЗАО «РМК».
Третий этап составления вступительного консолидированного баланса при приобретении исключительного контроля над дочерним предприятием (ЗАО «РМК») заключается в постатейном сложении сумм статей балансов материнского и дочернего обществ, т. е., по сути дела, составления сводного баланса.

Четвертый этап - основной - это расчет и отражение в учете поправок к сводному балансу, исходя из требований МСФО.
Поправка 1.
Чистые активы на момент включения ЗАО «РМК» в консолидированную группу
ОАО «ММК» составили 18223 тыс. руб. Однако учитывая то, что инвестиции консолидированной группы с целью приобретения исключительного контроля были сделаны в ЗАО «РМК» в конце 1999 года, то нераспределенная прибыль дочернего предприятия - 16725 тыс. руб. - осталась в собственности ее прежних акционеров.
Следовательно, для консолидированного баланса необходимо сделать поправку:
Д сч. 84 «Нераспределенная прибыль» 16725 тыс. руб.
К сч. 75 «Расчеты с учредителями».
Поправка 2.
С целью избежания двойного счета из баланса ОАО «ММК» элиминируются суммы долгосрочных финансовых вложений, сделанных в ЗАО «РМК» с соответствующей долей собственного капитала последней:
Д сч. 80 «Уставный капитал» - 480 тыс. руб.
Д сч. 83 «Добавочный капитал» - 948 тыс. руб.
Д сч. 82 «Резервный фонд» - 77 тыс. руб.
К сч. 58 «Финансовые вложения» -1498 тыс. руб.
Поправка 3.
Третья поправка касается элиминирования из консолидированного баланса взаимной задолженности между ОАО «ММК» и ЗАО «РМК».
По бухгалтерскому балансу ЗАО «РМК» на начало года отражены задолженности перед ОАО «ММК» в сумме 23638 тыс. руб. Та же задолженность, но уже в составе дебиторской задолженности имеет место и по балансу ОАО «ММК». Внутригрупповая задолженность должна быть исключена из консолидированного баланса.
Используя вышеприведенные поправки, с некоторой долей условности, можно составить вступительный консолидированный баланс ОАО «ММК» (см. приложение № 6).
Как видно из приложения № 6 имеются, хотя и не значительные, но расхождения в данных сводного баланса ОАО «ММК» и консолидированного, рассчитанного в соответствии с требованием МСФО:
Баланс, по данным руководства ОАО «ММК» 20863212 тыс. руб.
Баланс, уточненный, в соответствии с требованиями МСФО 20838841 тыс. руб.
Разница 24371 тыс. руб.

И это когда активы дочернего предприятия ЗАО «РМК» составляют менее 7% от имущества материнского общества ОАО «ММК».
Приказ МФ РФ от 12 мая 1999 г. №36н «О внесении изменений и дополнений по составлению и представлению сводной бухгалтерской отчетности» разрешает холдинговым компаниям составлять консолидированную отчетность, если она полностью соответствует МСФО.
Прежде чем перейти к составлению консолидированного баланса на конец финансового года необходимо составить консолидированный отчет о прибылях и убытках.
Назначение консолидированной отчетности состоит в показе суммы прибыли всех предприятий группы и доли консолидированной группы в этой прибыли. Он составляется путем расчета количественных данных по каждой отдельной компании, вычитания операций между компаниями группы и аннулирования нереализованной прибыли в запасах и т.д. Все эти исключения делаются в системном внутригрупповом учете. В данном разделе рассматриваются только основные принципы формирования консолидированного отчета о прибылях и убытках.
При наличии доли меньшинства в консолидированной прибыли данные отчета о финансовых результатах рассчитываются в соответствии с требованиями ПБУ до статьи - прибыль после налогообложения, точно так же, как и для отдельных взятых предприятий.
Именно на этом этапе рассчитывается и вычитается часть доли меньшинства в прибыли и убытках дочерних фирм.
Если дочернее предприятие, в капитале которого имеется доля меньшинства только в форме обычных акций, то вопрос состоит в том, вычислить соответствующую часть их прибыли после налогообложения, принадлежащую доле меньшинства. Когда же
«меньшинству» принадлежит часть капитала в форме привилегированных акций, то расчет необходимо проводить в два этапа. Доля меньшинства (М1) в этом предприятии состоит из двух частей:
1) процент М1 в капитале в форме привилегированных акций умножается дивиденд по привилегированным акциям за год;
2) процент М1 в капитале в форме обычных акций умножает сальдо прибыли за год. Поскольку доля меньшинства была удержана из прибыли после налогообложения, то учитывается только доля группы в последующих статьях.
Удержанный дивиденд является дивидендом только материнской компании.
Нераспределенная прибыль прошлых лет и отчетного года отражает долю группы, включая прибыль дочерних компаний только после приобретения. Таким образом, запись

по этой статье показывает, какая часть от объема прибыли за год учтена по счету 99
«Прибыли и убытки» материнской компанией.
На основании данных приложения 5 можно составить отчет о финансовых результатах который показывает структуру построения и последовательность расчетов
(см. табл. 39)
Таблица 39
Отчет о прибылях и убытках на 01.01.200X г. тыс. руб.
Показатели
Код
Стр
ОАО
«ММК» материнск ое общество
ЗАО
«РМК» дочернее общество
Поправки
Консолидиро- ванный отчет
1 2 3
4 5
6
Доходы и расходы по обычным
Видам деятельности
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг
(за минусом НДС, акцизов, и аналогичных обязательных платежей)
010 31891640 1088286 (511494) 32468432
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг, в том числе
020 (22195349) (950610) 427775
(22718184)
Валовая прибыль 029 96966291 137676
(83719)
9750248
Коммерческие расходы 030
(759077)
(2441)
(7615181)
Прибыль (убыток) от продаж
(стр. 010 - 020 – 030 - 040)
050 8937214 135235 (83719)
8988730
Прочие доходы и расходы
Проценты к получению
060 51602
- 51602
Проценты к уплате 070
(19725)
-
(19725)
Доходы от участия в других организациях
080 197928 9000
-
206928
Прочие доходы 090 20158927 236104
(512000)
19883031
Прочие расходы 100
(22558480) (243152)
640014
(20188102)
Капитализированный доход
(отрицательный гудвилл)
130 153
-
-
153
Прибыль
(убыток) до налогообложения
140 6767619 137187 (44295)
6949101
Отложенные налоговые активы
Отложенные налоговые обязательства
Текущий налог на прибыль
150 1748152 36523 (5705)
1778970
Чистая прибыль 190 5019467 93441 500000 5162908

Процедура подготовки консолидированного отчета о прибылях и убытках очень сложна и требует пояснений:
1) выручка от продажи товаров и услуг (за минусом НДС) ОАО «ММК» и ЗАО
«РМК» - 32979926 тыс. руб. (31891640+1088286), при этом внутригрупповая реализация -
511494 тыс. руб. и именно она должна быть элиминирована из отчетности. Таким образом, объем реализации холдинга составит - 32468432 тыс. руб.;
2) себестоимость реализованной продукции этими предприятиями составила -
23145595 тыс. руб. (22195349+950610), себестоимость продукции используемой внутри группы исключается - 427775 тыс. руб. Таким образом, себестоимость реализованной продукции составит - 22718184 тыс. руб. (32145959 – 427776);
3) валовая прибыль - 9750248 тыс. руб. (32468432 -22718184);
4) были аннулированы прочие доходы -512000 тыс. руб. и
5) расходы - 634854 тыс. руб., вызванные внутригрупповой реализацией основных средств и прочих материальных активов;
6) уменьшены и прочие расходы на 5160 тыс. руб., связанные с налогами и сборами, относящимися на финансовый результат. Так как в целом по консолидированной группе уменьшен объем реализации;
7) соответственно, был уменьшен и налог на прибыль на 44259 тыс. руб.;
8) таким образом сумма нераспределенной прибыли к переносу в консолидированный баланс составила 5162908 тыс. руб.
Уменьшение объема продаж и затрат, связанных с внутригрупповой реализацией, имеет как общеэкономическое значение (исключение двойного счета), так и конкретную выгоду для холдинга (снижение налоговых платежей).
Произведенные расчеты и уточненная сумма нераспределенной пробыли позволяет сформировать консолидированный баланс на конец финансового года. (см. приложение № 6).
Первый и второй этапы консолидации балансов остается почти без изменения, за исключением сумм амортизации отрицательного гудвилл (капитализированный доход) на
(153) тыс. руб.: Д сч. «Резервный фонд» и К сч. «Прибыли и убытки» и переноса остатка суммы по невыплаченным дивидендам из IV раздела пассива баланса стр. 460
«Нераспределенная прибыль» - (6347)тыс. руб. в V раздел стр. 630 «Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов - 6347 тыс. руб. (Д сч. 88
«Нераспределенная прибыль», К сч. 75 «Расчеты с учредителями» 6347 тыс. руб.
Третий этап - увеличение консолидированной нераспределенной прибыли.
Нераспределенная прибыль в результате консолидации отчетов о прибылях и убытках

двух предприятий увеличилась на 50000 тыс. руб. Такое увеличение является результатом следующих поправок к консолидированному балансу:
1) уменьшение задолженности по налогам в бюджет всех уровней:
Д сч. 68 «Расчеты с бюджетом»
К сч. 84 «Нераспределенная прибыль» - 10865 тыс. руб.
2) амортизация капитализированного дохода:
Д сч. 82 «Резервный фонд»
К сч. 84 «Нераспределенная прибыль» - 153 тыс. руб.
3) учитывая то, что материнское общество ОАО «ММК» владеет 100% акций дочернего предприятия, то остаток 38982 тыс. руб. (50000 - 10865 -153) является ни чем иным, как дебиторской задолженностью в балансе материнского общества:
Д сч. 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами» субсчет «Расчеты с дочерними (зависимыми) обществами» - 38982 тыс. руб.
К сч. 84 «Нераспределенная прибыль»
Четвертый этап - исключение из сводного баланса взаимной задолженности этих двух предприятий на 182236 тыс. руб. (можно без проводок).
Используя вышеприведенные поправки составим по ним баланс (см. табл. 40).
Таблица 40
Поправочный баланс (тыс. руб.)
Поправки
Статьи
Код
Стр.
Д
К
1 2 3
4
Внеоборотные активы
Из них:
Инвестиции в дочерние общества 141 1498
Оборотные активы
Из них:
Задолженность дочерних и зависимых обществ 243 143254
Баланс поправок
144752
Баланс 290 23613508
Капитал и резервы
Из них:
Уставный капитал 410 480
Добавочный капитал 420 943
Резервы (капитализированный доход) 430 153
Нераспределенная прибыль прошлых лет 460 6347
Нераспределенная прибыль отчетного года 470 50000
Краткосрочные обязательства
Из них:
Задолженность перед дочерними обществами 623 182236
Задолженность перед бюджетом 626 10865
Задолженность учредителям 630 6347
Баланс поправок
144752

Баланс
2361508
На основе данных таблицы 40 составим консолидированный баланс на конец финансового года (см. приложение № 7).
Нами рассмотрены лишь две формы консолидированной финансовой отчетности
(консолидированный баланс и консолидированный отчет о прибылых и убытках), позволяющий раскрыть методику анализа финансового положения лишь двух консолидированных предприятий (ОАО «ММК» и ЗАО «РМК»). Данное учебное пособие не предполагает детальный анализ остальных форм годовой консолидированной финансовой отчетности. Кроме того, в учебных целях, пришлось ограничить и объекты исследования до этих двух предприятий и на их примерах рассмотреть только метод полной интеграции счетов (метод приобретения), хотя по данным холдинга можно раскрыть и метод слияния, и метод долевого участия, и т. д.
10.4. Анализ финансового состояния консолидированной группы предприятий
Под финансовым состоянием понимается способность консолидированной группы финансировать свою деятельность.
Финансовое состояние характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования консолидированной группы, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями консолидированной группы с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью.
Финансовое состояние консолидированной группы может быть устойчивым, неустойчивым и кризисным. Способность консолидированной группы своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе свидетельствует о ее хорошем финансовом состоянии.
Финансовое состояние консолидированной группы зависит от результатов деятельности каждого предприятия группы. Кроме того, в силу особых отношений внутри консолидированной группы предприятия являются зависимыми друг от друга в своей хозяйственной деятельности. Это, в свою очередь, позволяет руководству консолидированной группы оперативно управлять имеющимися в консолидированной группе ресурсами.
Для достижения наилучшего эффекта от использования ресурсов консолидированной группы необходимо знать как управлять финансами, какой должна быть структура капитала по составу и источникам образования, какую долю должны

занимать собственные средства, а какую – заемные.
Основным инструментом в решении всех этих вопросов является финансовый анализ, позволяющий своевременно выявлять и устранять недостатки в финансовой деятельности находить резервы улучшения финансового состояния консолидированной группы.
Анализ финансового состояния консолидированной группы проводится не только ее руководством для ее управляющего аппарата, но используется также учредителями и инвесторами - с целью изучения эффективности использования ресурсов; банками - для оценки условий кредитования и определения степени риска; поставщиками - для своевременного получения платежей; налоговыми органами - для выполнения плана поступления средств в бюджет и т.д.
Финансовое состояние консолидированной группы как и для отдельного предприятия определяется соотношением ее производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Так, если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение консолидированной группы. И, наоборот, в результате снижения объемов производства и реализации продукции происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие - ухудшение финансового состояния консолидированной группы и ее платежеспособности.
Устойчивое финансовое положение в свою очередь оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективного его использования. Главная цель финансовой деятельности - решить, где, когда и как рационально распределить финансовые ресурсы по предприятиям группы для эффективного развития производства и получения максимума прибыли.
Оценку финансового состояния консолидированной группы целесообразно начать с общей характеристики совокупности средств предприятий консолидированной группы и источников их образования, отражаемых в консолидированном балансе. При этом важно оценить долю участия каждого предприятия консолидированной группы в имуществе и обязательствах консолидированного отчета.
В ходе такого анализа определяют целесообразность размещения средств по предприятиям консолидированной группы, что имеет большое значение в оценке

финансовой деятельности в целом. От того, какие ассигнования вложены в основные и оборотные средства каждого предприятия консолидированной группы, сколько их находится в сфере производства и в сфере обращения, в денежной и материальной форме, насколько оптимально их соотношение определяется и ее финансовое состояние. Если имеющиеся производственные мощности предприятий используются недостаточно полно из - за отсутствия сырья, материалов, то это отрицательно скажется на финансовых результатах консолидированной группы и ее финансовом положении. То же произойдет, если созданы излишние производственные запасы, которые не могут быть быстро переработаны на имеющихся производственных мощностях. В итоге замораживается капитал, замедляется его оборачиваемость и как следствие ухудшается финансовое состояние.
Любое предприятие и консолидируемая группа в целом может испытывать финансовые трудности даже при хороших финансовых результатах, высоком уровне рентабельности, если они нерационально использовали свои финансовые ресурсы, вложив их в сверхнормативные производственные запасы или допустив большую дебиторскую задолженность. В нынешних условиях экономики промышленным предприятиям очень сложно поддерживать нормальную структуру оборотных средств из-за отсутствия денежной составляющей в своих оборотных активах.
Подобная ситуация сложилась и на анализируемом ОАО «ММК». Для выхода из создавшегося положения было приобретено дочернее общество, которое в результате своей деятельности должно исправить создавшееся положение материнского общества в денежных средствах. Каким образом слияние статей балансов, отражающих имущество двух предприятий повлияло на показатели консолидированной группы, рассмотрим по данным таблицы 41.
Таблица 41
Структура имущества консолидированной группы предприятий на 01.01.200X г. тыс. руб.
Показатели
Материнское общество
ОАО
«ММК»
Дочернее общество
ЗАО «РМК»
Консолиди- рованная группа
1.Всего имущества, тыс. руб, в том числе
23401765 356495 23613508 2.Внеоборотные активы 13736566 21763 13756831
- в % к итогу 58,7 6,1 58,3 2.1. Нематериальные активы 191973 42 192015 2.2. Основные средства 10877234 20722 10897956 2.3. Незавершенное строительство
1280987 974 1281960 2.4. Долгосрочные финансовые вложения
1386372 25 1386397

3.Оборотные активы 9665199 334732 9856677
- в % к итогу, из них 41,3 93,9 41,7 3.1. Материальные запасы 3952305 104228 4056533
- в % к оборотным активам 40,9 31,1 41,2 3.2. Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения
1579856 18174 1598030
- в % к оборотным активам 16,3 5,4 16,2 3.3. Дебиторская задолженность краткосрочная
3903618 196760 4100378
- в % к оборотным активам 40,4 58,8 41,6
Стоимость всего имущества консолидированной группы в предыдущем году составила 23613508 тыс. рублей. При этом внеоборотные активы консолидированной группы составляли 58,3% всего имущества, а оборотные 41,7%. Внеоборотные активы консолидированной группы 13756831 тыс. руб. почти полностью состоят из внеоборотных активов материнского общества 13736566 тыс. руб.
Оборотные активы консолидированной группы составили 9856677 тыс. руб. При этом оборотные активы консолидированной группы состоят на 98 % из оборотных активов материнского общества.
В структуре оборотных активов консолидированной группы материальные запасы занимают- 41,2%. При этом материальные запасы консолидированной группы на 97% состоят из материальных запасов материнского предприятия и лишь на 3% из запасов дочернего предприятия. Поэтому на начальном этапе консолидации предприятий состав оборотных активов дочернего общества не могли существенно повлиять на структуру баланса консолидированной группы.
На долю дебиторской задолженности в структуре оборотных средств консолидированной группы приходится 41,6%, а денежных средств - 1,94%.
В условиях стабильной экономики считается, когда денежные средства и ценные бумаги составляют 10%, дебиторская задолженность 25%, материальные оборотные средства 65%. Отсюда видно, что в целом по консолидированной группе наблюдается недостаток денежных средств. Эта проблема в условиях консолидации предприятий решается путем применения безденежных форм расчетов - взаимозачетов, договоров перевода долга, векселей и др. Однако из - за нехватки денежных средств в целом по консолидированной группе она испытывает трудности с материально - техническим снабжением, своевременным погашением задолженности по оплате труда, по расчетам с бюджетом и внебюджетными фондами. Структура имущества материнского общества такова, что внеоборотные активы занимают 58,7% в общей величине имущества, что

характерно для предприятий металлургии, однако в структуре оборотных средств, к сожалению, преобладают малоликвидные активы - материальные запасы, которые составляют 40,9% всех оборотных средств. Доля денежных средств ничтожно мала -
1,96% оборотных средств. Несмотря на применение безденежных средств форм расчетов почти полное отсутствие денежных средств на счетах материнского предприятия неизбежно должно было бы парализовать его деятельность. Тем не менее головное предприятие продолжает функционировать и развиваться благодаря взаимоотношениям между предприятиями внутри консолидированной группы.
Наряду с анализом активов для оценки финансового состояния консолидированной группы необходим и анализ структуры пассивов, состоящих из собственных и заемных средств.
Необходимость в собственном капитале определена прежде всего уставом обществ и является основой их самостоятельности и независимости. Уменьшение доли собственного капитала в общей сумме источников средств расценивается внешними пользователями бухгалтерской информации как рост финансового риска при заключении сделок. При этом привлечение заемных средств может стать также выгодным для предприятия. Например, при невысоких ценах на финансовые ресурсы предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, то привлекая заемные средства, оно может повысить рентабельность собственного капитала. В то же время если средства предприятия созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым, так как кредитные ресурсы все же нужно своевременно погашать и у предприятия может просто не хватить денежных средств.
Следовательно, от того насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала и на какие цели расходуются этим средства во многом зависит финансовое положение предприятия. Структура пассива баланса консолидированной группы и ее предприятий представлена в таблице 42.
Таблица 42
Структура пассива балансов консолидированной группы предприятий на 01.01.200X г. тыс. руб.
Наименование показателей
Материнское общество
ОАО
«ММК»
Дочернее общество ЗАО
«РМК»
Консолиди- рованная группа
1.Всего пассивов, в том числе 23401765 356495 23613508 2.Собственный капитал 15892572 101288 16020942
- в % к итогу 67,9 28,4 67,8 3.Заемные средства 7509393 255207 7764600
-в % к итогу 32,1 71,6 32,2

3.1. Долгосрочные займы 887553
-
887553 3.2.Краткосрочные займы 1709570 -
1709570 3.3.Кредиторская задолженность 4912270 255207 5167477
Пассивы материнского общества на 67,9% состоят из собственного капитала и на
32,1% из заемных средств. У дочернего общества, наоборот, в структуре пассива наибольший удельный вес занимают заемные средства - 71,6%, а собственные средства составляют лишь 28,4% всех пассивов. Если рассматривать структуру заемных средств, то у материнского общества они на 65% состоят из кредиторской задолженности, на 23% из краткосрочных займов и на 12% из долгосрочных займов. В структуре заемных средств дочернего общества 100% занимает кредиторская задолженность, при этом четвертая часть - задолженность перед ОАО «ММК», которая из консолидированного баланса исключается.
Поэтому в целом консолидированная группа имеет вполне удовлетворительную структуру пассивов, в которой собственный капитал занимает 67,8%, заемный – 32,2%.
Структуру пассива можно охарактеризовать следующими показателями: коэффициент независимости, коэффициент финансовой устойчивости, коэффициент финансирования.
Значения данных показателей для головного и дочернего предприятий, а также в целом для консолидированной группы приведены в таблице 43.
Таблица 43
Показатели структуры пассива консолидированной группы на 01.01.200X г.
Наименование показателей Материнское общество
ОАО
«ММК»
Дочернее обшество ЗАО
«РМК»
Консолиди- рованая группа
1.Коэффициент независимости
67,9 28,4 67,8 2.Коэффициент финансовой устойчивости
71,7 28,4 71,6 3.Коэффициент финансирования
211,6 39,7 206,3 4.Коэффициент соотношения заемных и собственных средств
0,47 2,52 0,48
Коэффициент независимости по материнскому обществу равен 67,9% и говорит о том, что большая часть имущества головного предприятия сформирована за счет собственного капитала.
Низкое значение коэффициента независимости по дочернему предприятию 28,4 показывает высокую степень его зависимости от внешних источников финансирования.

Коэффициент финансовой устойчивости материнского общества составил - 71,7, а по дочернему - 28,4. Значения коэффициентов финансовой устойчивости и коэффициента независимости совпадают у дочернего общества, поскольку оно не используют в своей деятельности долгосрочных заемных средств.
Коэффициент финансирования: для материнского общества его значение составляет 211,6%, что выше 100%, а по дочернему обществу - лишь 39,7%.
У материнского общества коэффициент соотношения заемных и собственных средств составил 0,47, то есть на один рубль собственных средств приходится 47 копеек заемных. А вот у дочернего общества - на один рубль собственных средств приходится 2 рубля 52 копейки - заемных.
В анализе структуры пассива баланса в целом по консолидированной группе необходимо учитывать, что взаимная задолженность (кредиторская и дебиторская) предприятий исключается. Таким образом, выше приведенные показатели примут следующее значение: коэффициент независимости по консолидированной группе составляет 67,8, коэффициент финансовой устойчивости - 71,6 коэффициент финансирования - 206,3%, коэффициент соотношения заемных и собственных средств -
0,48. Незначительное изменение показателей по сравнению с показателями ОАО «ММК» предопределены масштабами валюты баланса материнского общества в консолидированном балансе, даже при исключении взаимозадолженности. Тем не менее, этот факт нельзя игнорировать, особенно при меньшей разницы в валюте баланса. В соответствии с этим консолидированную группу можно признать независимой от внешних источников, но с оговоркой о возможности утраты финансовой независимости в ближайшее время.
В ходе анализа структуры пассивов предприятия (консолидированной группы) необходимо рассчитать такой показатель как величину чистых активов. Гражданский кодекс РФ и закон «Об акционерных обществах» с величиной стоимости чистых активов связывают основные характеристики деятельности предприятий, включая и саму возможность их существования.
Рассчитанная величина чистых активов сопоставляется с уставным капиталом, и если последний оказывается меньше чистых активов, то уставной капитал уменьшается до величины чистых активов, но не ниже установленного законом минимального размера уставного капитала. Если чистые активы оказались ниже минимального размера уставного капитала (1000 -кратный размер минимальной оплаты для ОАО и 100 - кратный для ЗАО), то акционерное общество ликвидируется. Уменьшение уставного капитала снижает уровень финансовой устойчивости предприятия.

Величина чистых активов консолидированной группы составляла на конец 200X года 15644336 тыс. руб., материнского общества 15571872 тыс. рублей и по дочернему обществу 30462 тыс. руб. Во всех случаях величина чистых активов во много раз превышает минимальный размер уставного капитала, а значит нет угрозы уменьшения уставного капитала и, как следствие, снижения финансовой устойчивости предприятий консолидированной группы.
Анализ имущества и капитала консолидированной группы показал, что консолидированный баланс имеет лучшую по сравнению с балансом материнского общества структуру.
На это повлияли показатели баланса дочернего общества. Однако структуру консолидированного баланса нельзя назвать удовлетворительной из-за малой доли денежных средств в структуре имущества и низкой степени финансовой независимости.
Поэтому на данном этапе анализа финансовое состояние консолидированной группы следует оценить как неудовлетворительное.
Важнейшими показателями устойчивости финансового состояния любого предприятия является его обеспеченность собственными оборотными средствами. В нашем примере консолидированный показатель наличия собственных оборотных средств на начало года составляет 1006818 тыс. руб., а на конец года - 3162079 тыс. руб. (см. Таб.
30). Таким образом, наблюдается увеличение наличия собственных оборотных средств на
2155261 тыс. руб. Наличие собственных оборотных средств в материнском обществе на начало года составило 1016870 тыс. руб., а на конец года 3039056 тыс. руб., произошло увеличение на 2022186 тыс. руб. У дочернего общества увеличение наличия собственных оборотных средств составило 68852 (79525 -10673) тыс. руб.
Несмотря на увеличение наличия собственных оборотных средств в консолидированной группе наблюдается их недостаток для покрытия запасов, необходимых для осуществления хозяйственной деятельности. В целом по консолидированной группе недостаток собственных оборотных для покрытия запасов на начало года составлял 1387436 тыс. руб. или 57,9%, а на конец года он сократился и составлял 25,7%. Материнское общество имело на начало года недостаток собственных оборотных средств для покрытия запасов на 1343435 тыс. руб. или 56,9%, а на конец года недостаток сократился и составил 1098040 тыс. руб. или 26,5%. Дочернее общество имело недостаток собственных оборотных средств для покрытия запасов на начало года 23276 тыс. руб., а на конец года недостаток увеличился и составил 40273 тыс. руб. Так как дочернее общество имеет небольшой удельный вес в консолидированной группе, увеличение недостатка собственных оборотных средстве для покрытия запасов не оказал

существенного влияния н консолидированную группу в целом. Недостаток собственных оборотных средств для покрытия запасов характеризует неустойчивое финансовое состояние предприятий.
Таблица 44
Обеспечение предприятий собственными оборотными средствами тыс. руб.
ОАО «ММК»
ЗАО «РМК»
Консолидированная группа
На начало
Года
На конец
Года
На начало
Года
На конец года
На начало года
На конец года
1. Капитал и резервы
(стр. 490 ПБ )
11809368 15877654 18223 101288 11810131 16020942 2.Долгосрочные обязательства
(стр. 590 ПБ)
1587107 887553
-
- 1587107 887553 3.Доходы будущих периодов (стр.640), резервы предстоящих расходов (стр.650)
10415 10415 10415 10415 4.Итого источников собственных и приравненных к ним средств
13406890 16775662 18223 101288 13407653 16918910 5.Внеоборотные активы (стр.190 актива баланса)
12394020 13736566 7550 21763 12400835 13756831 6.Наличие собственных оборотных средств
(стр.4-стр.5)
1016870 3039056 10673 79525 1006818 3162079 7.Запасы и НДС
(стр.210 + стр.220 АБ)
2360305 4137096 33949 119798 2934254 4256894 8.Излишек собственных оборотных средств
(+), недостаток (-) стр.6-стр.7
-1343435 -1098040 -23276 -40273
-1387436 -1094815 9.Уровень обеспеченности собственными оборотными средствами в %
(стр.8/стр.7 х 100%)
-56,9 -26,5 -68,6 -33,6 -57,9 -25,7

Далее рассмотрим анализ оборачиваемости оборотных средств консолидированной группы.
Таблица 45
Анализ оборачиваемости оборотных средств консолидированной группы на
01.01.200X г.
Показатели
Материнское общество
ОАО «ММК»
Дочернее общество
ЗАО
«РМК»
Консолиди- рованная группа
1.Выручка от продажи товаров, работ, услуг
(за минусом НДС, акцизов и т. д.), тыс. руб.
31891640 1088286 32468432 2.Среднегодовые остатки оборотных средств, тыс. руб.
8996713 174023 9147341 3.Однодневный оборот (1/360), тыс. руб. 88587,9 3023 90190 4.Оборачиваемость, в днях (2/1 х 360)
101,5 57,6 101,4 5.Коэффициент оборачиваемости (1/2)
3,5 6,3 3,6 6.Коэффициент закрепления (2/1)
0,28 0,16 0,28
Из таблицы 45 видно, что оборачиваемость оборотных средств в консолидированной группе составила 101,4 дня, в материнском обществе - 101,5 дня, а в дочернем обществе -57,6 дня. Ускорение оборачиваемости оборотных средств дочернего общества не оказало существенного влияния на консолидированную группу.
Оборачиваемость оборотных средств в консолидированной группе остается достаточно низкой.
Коэффициент оборачиваемости показывает количество оборотов, которые совершают средства за определенный период, чем больше совершается оборотов оборотными средствами, тем более эффективно они используются. Консолидированный показатель оборачиваемости оборотных средств составил 3,6 оборота, в материнском общестае-3,5, а в дочернем- 6,3.
Коэффициент закрепления показывает сумму оборотных средств, приходящихся на один рубль оборота по реализации продукции. Чем меньше этот показатель, тем выше эффективность использования оборотных активов консолидированного предприятия. В консолидированной группе и в материнском обществе коэффициент закрепления составил
28 копеек на рубль реализации, а в дочернем обществе - 16 копеек.
Говоря о рассмотренных выше показателях оборачиваемости, характеризующих деловую активность консолидированной группы, следует помнить, что они отражают эффективность использования лишь части ее имущества - оборотных средств. Поэтому в практике экономического анализа применяются показатели, позволяющие оценивать эффективность использования всех активов предприятия. Наиболее характерен из них:
ROTA -отдача всех активов предприятия, который определяется по формуле:

Выручка от реализации
ROTA
=
Среднегодовая стоимость активов предприятия
Его можно трактовать как коэффициент оборачиваемости всех активов предприятия.
Иногда для характеристики деловой активности используют вариант аналогичного показателя:
Выручка от реализации
RONA
=
Среднегодовая стоимость чистых активов предприятия
В зависимости от целей исследования можно модифицировать эти формулы и в их числителе заменить выручку на чистую прибыль или чистую выручку (чистая прибыль + амортизация, начисленная за период).
Следует, однако, помнить, что в условиях рынка большинство предприятий работают в форме акционерных обществ. А для акционеров важнее всего то, насколько эффективно используются средства, вложенные в акционерный капитал общества. Чаще всего для оценки этого применяют показатель нормы или отдачи чистой прибыли на акционерный (собственный) капитал (ROE):
Чистая прибыль
ROE
=
Среднегодовая величина собственного капитала
Отдача прибыли на собственный капитал может быть представлена и в виде известной в международной практике формулы Дюпона:
Чистая прибыль
Объем реализации
Активы баланса
ROE
=
Объем реализации х
Активы баланса х
Капитал и резервы
Первый из приведенных выше трех показателей представляет собой рентабельность продукции, второй - фондоотдачу или коэффициент оборачиваемости всех активов баланса, третий - «финансовый леверидж», характеризующий возможности предприятия приобретать имущество при ограниченных размерах собственного капитала за счет заемных и привлеченных средств. Используя эту формулу, проанализируем отдачу чистой прибыли на собственный капитал в таблице 46.
Таблица 46
Анализ отдачи прибыли на акционерный капитал тыс.руб.
Показатели
Материнское общество ОАО
«ММК»
Дочернее общество
ЗАО «РМК»
Консолидиро- ванная группа
1.Чистая прибыль (ф.2,стр.190), тыс. руб.
5019467 93441 5162908 2.Среднегодовая стоимость активов предприятия, тыс. руб.
22062006,5 248729,5 22226174,5 3.Среднегодовая величина собственного капитала, тыс. руб.
13843511 59755,5 13915536,5 4. Выручка от продажи товаров, работ, услуг (за минусом НДС, акцизов и т.д.), тыс. руб.
31891640 1088286 32468432

5.Среднегодовая величина чистых активов, тыс. руб.
13351887 21408 13385566 6.ROTA (4/2)
1,45 4,37 1,46 7.RONA (4/5)
2,39 50,8 2,4 8.Финансовый леверидж (2/3)
1,59 4,2 1,6 9.Рентабельность реализованной продукции (1/4)
0,16 0,09 0,16 10.ROE (6 х 8 х 9)
0,37 1,65 0,37
Показатель ROTA, характеризующий оборачиваемость активов в консолидированной группе составил 1,46, в материнском обществе - 1,45. Незначительное изменение вызвано тем, что в консолидированном балансе, составленного способом бухгалтерского поглощения, среднегодовая стоимость активов увеличилась незначительно, так как доля материнского общества составляет 98% консолидированного баланса. Выручка от реализации в консолидированной группе в основном была сформирована за счет объема реализации материнского общества, поэтому более высокое значения коэффициента оборачиваемости активов дочернего общества 4,37, характеризующий в основном внутригрупповую реализацию, не оказало влияние на показатель ROTA консолидированной группы.
Аналогичная ситуация сложилась с показателем RONA, характеризующим оборачиваемость чистых активов. Консолидированный показатель RONA составил 2,4; материнского общества - 2,39; а дочернего - 50,8.
Финансовый леверидж показал, что на каждый рубль собственного капитала в консолидированной группе было приобретено на 1 рубль 60 копеек активов, а материнском - на 1 рубль 59 копеек, а в дочернем - на 4 рубля 20 копеек. Следовательно, консолидированной группе требуется дополнительное привлечение заемных средств для приобретения активов.
Рентабельность реализованной продукции в консолидированной группе и материнском обществе составила 16%, а в дочернем обществе - 9%.
Таким образом, отдача прибыли на собственный капитал (ROE) по консолидированной группе и материнскому обществу составила 37%, а по дочернему обществу 16,5%.
Отсюда, повысить норму прибыли на собственный капитал можно путем:
2. повышая деловую активность, ускоряя оборачиваемость, увеличивая объем реализации, избавляясь от лишнего имущества, более эффективно используя активы;
3. проводя эффективную политику привлечения заемных средств, изменяя структуру капитала;
4. повышая рентабельность продукции - снижая себестоимость, изменяя ассортимент,

находя выгодных заказчиков и т.д.
Высокий уровень ROE и тенденции к его росту положительно характеризуют инвестиционную привлекательность, надежность и возможности рост компании. Однако известно, что реальное развитие компании зависит еще и от политики распределения ее прибыли, от того какая часть доходов будет направлена на потребление - на выплату дивидендов, а какая - на развитие самой компании. Это может быть охарактеризовано показателем RR - коэффициент удержания прибыли в бизнесе.
(Чистая прибыль - дивиденды)
RR
=
Чистая прибыль х 100%
Право на все 100% чистой прибыли дочернего общества имеет материнское, поэтому коэффициент удержания прибыли в бизнесе сохраняется для всех предприятий консолидированной группы.
Коэффициент удержания прибыли в бизнесе консолидированной группы составил
42% (5162908-2994467) х 100/5162908). Это стало возможным лишь после консолидации предприятий, так как до этого момента и ОАО «ММК» и ЗАО «РМК» по отдельности имели непокрытый убыток. Достаточно высокий уровень 42% реинвестирования прибыли в бизнес говорит о том, что руководство компании заботится о развитии и перспективах ее, надеясь заработать деньги для акционеров в будущем.
Обобщающий показатель реального устойчивого роста SG=ROE х RR, для консолидированной группы составил: 0,37 х 0,42=0,15554 или 15,54%. Чем выше данный показатель, тем более перспективной в финансовом отношении является компания.

1   ...   17   18   19   20   21   22   23   24   ...   35

---

10.5. Анализ ликвидности консолидированного баланса
В практике финансового анализа платежеспособности консолидированных групп предприятий могут быть использованы традиционные показатели ликвидности, среди которых обычно выделяют: коэффициент покрытия баланса, промежуточный коэффициент покрытия, коэффициент абсолютной ликвидности.
Рассмотрим методику расчета коэффициентов ликвидности консолидированной группы в таблице 47.
Сравнивая фактическое значение коэффициента абсолютной ликвидности с его нормативным значением (0,2-0,25) оказалось, что у дочернего общества на конец отчетного периода значение показателя ниже нормативного значения. Это говорит о том, что ЗАО «РМК» не может часть краткосрочной задолженности погасить наиболее мобильной суммой активов - денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями.

---