Файл: Курс лекций по цен бум.doc

2.Среднесрочные казначейские векселя, казначейские боны - казначейские обязательства, имеющие срок погашения от одного до пяти лет, выпускаемые обычно с условием выплаты фиксированного процента.

3.Долгосрочные казначейские обязательства - со сроком погашения до десяти лет и более: по ним уплачиваются купонные проценты. По истечении срока обладатели таких ценных бумаг имеют право получить их стоимость наличными или рефинансировать их в другие ценные бумаги.

4. Государственные (казначейские) облигации - по своей природе близки к среднесрочным и долгосрочным казначейским обязательствам, а иногда с ними не разграничиваются.

Виды российских государственных ценных бумаг.

Государственные краткосрочные облигации (ГКО) – это высоколиквидные ценные бумаги, сроки обращения которых в денежных средствах минимальны, что позволяет официальным дилерам быстро и надежно инвестировать денежные средства.

Государственные долгосрочные облигации (ГДО) – ценные бумаги с помощью которых осуществляется заем сроком на 30 лет с 1 июля 1991 г. по 1 июля 2021 г. Облигации выпускаются в виде бланков с набором купонов и реализуется только среди юридических лиц.

Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ) – ценная бумага появившаяся в результате Указа Президента РФ от 7 декабря 1992 года № 1565 «О мерах по урегулированию внутреннего валютного долга бывшего СССР» вследствие банкротства Банка внешнеэкономической деятельности СССР в июне 1991 г. Задолженность физическим лицам была погашена, а для юридических лиц была выпущена данная облигация.

Облигации федерального займа (ОФЗ) – первые среднесрочные ценные бумаги, которые появились в РФ. Они выпущены сроком на 1 год и две недели (такой срок объясняется особенностями российского законодательства: необходим срок более одного года, чтобы бумага считалась среднесрочной). По этой бумаге доходы выплачиваются 1 раз в квартал. ОФЗ продается в безбумажном виде на аукционе на ММВБ. Как и на цену на ГКО, цену на ОФЗ устанавливают сами инвесторы. Роль Минфина сводится, к тому, чтобы определить, устраивает министерство эта цена или нет. Это называется ценой отсечения: Министерство финансов отсекает те предложения, которые ему не выгодны и принимает выгодные.

Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) – ценные бумаги, выпущенные в сентябре 1995 года. Владельцы как юридические, так и физические лица. ОГСЗ свободно продавались и покупались на первичном и вторичном рынке. Первичное размещение осуществляется Минфином в форме закрытых торгов. Прибыль по ним для населения обеспечивается исходя из близкой к реальному проценту по вкладам в банке плюс еще какой-нибудь процент. В крайнем случае, доход должен полностью компенсировать потери от инфляции.

Бескупонные облигации Банка России (ОБР) – были выпущены в сентябре 1998 года. Их выпуск был вызван необходимостью заполнить вакуум, образовавшийся на рынке ценных бумаг после дефолта ГКО – ОФЗ в августе 1998г. Руководство ЦБ РФ рассчитывало таким образом получить дополнительные инструменты по управлению ликвидности, т.е. дополнительные средства.

Первый аукцион БОБР состоялся 2 сентября 1998 года. Эмитентом выступал ЦБ РФ, форма выпуска документарная, номинал – 1000 руб., срок обращения до 1 года. БОБР предназначен только для кредитных организаций.

Золотые сертификаты (ЗС) – относятся к числу погашенных ценных бумаг, т.к. они обращались на рынке ценных бумаг в течение года, с сентября 1993 г. по сентябрь 1994 года. Вполне возможны их последующие выпуски. Процентный доход по ЗС выплачивался ежеквартально в размере трехмесячной долларовой ставки ЛИБОР (ежедневно публикуемая средняя ставка процента, по которой банки Лондона размещают свои депозиты в других банках – играет роль международного ориентира) плюс 3 % годовых.

Муниципальными облигациями принято называть ценные бумаги, выпускаемые местными органами власти и управления, например правительствами штатов, областей, провинций, районов, городскими муниципалитетами, а также различными бюджетными организациями. Самый большой в мире рынок муниципальных займов в США. В нашей стране рынок ценных бумаг субъектов РФ (которые принято называть субфедеральными облигациями) и соответственно муниципальных бумаг пока невелик, и находится в стадии становления.

5.Рынок корпоративных ценных бумаг

Облигация — это долговое обязательство, в соответствии с которым заемщик гарантирует кредитору выплату определенной суммы по истечении обусловленного срока и выплату ежегодного дохода в виде фиксированного процента. Доход по облигациям может выплачиваться также в форме выигрышей, разыгрываемых в специальных тиражах, или путем оплаты купонов.

Как долговое обязательство облигация дает ее владельцу следующие права: на возврат номинала; на заранее определенный доход; право принуждения — возможность требовать выполнения первых двух пунктов в судебном порядке.

Облигации имеют право выпускать только юридические лица. Они выпускаются, как правило, на срок более одного года. Корпоративные облигации могут быть именными и на предъявителя. Облигации государственных и муниципальных займов выпускаются на предъявителя.

Все платежи по облигациям удовлетворяются эмитентом в первую очередь. Облигации акционерных обществ не дают права участвовать в собраниях обществ.

Облигация эмитируется на определенный период и по его истечении выкупается по номиналу. Облигация имеет базовые характеристики: номинал, дисконт и купон. Номинал - сумма, напечатанная на бланке облигации. Дисконт - это разница между продажной ценой и номиналом. Если она положительна, то это премия. Купонный доход - фиксированный годовой процент, который устанавливается в момент эмиссии. Купон - это отрезной талон с напечатанной на нем цифрой купонной ставки. Факт выплаты дохода отмечают изъятием купона из прилагающейся к облигации карты. Величина купона зависит от имиджа, надежности эмитента. Чем длительнее срок обращения облигации, тем выше купонная ставка, так как рыночный риск прямо пропорционален сроку обращения облигации. Купонный доход может выплачиваться ежеквартально, один раз в полгода и ежегодно.

6. Стоимость и доходность облигаций.

Облигация имеет несколько цен. Номинальная напечатана на самой облигации, ее значение является базовым при дальнейших перерасчетах и начислениях процентов. Номинальная стоимость всех облигаций, выпущенных акционерным обществом, не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для цели выпуска облигаций. Выкупная цена — та, по которой эмитент выкупает облигацию по истечении срока займа: ее размер зависит от условий займа. Рыночная цена определяется исходя из условий займа, рыночной конъюнктуры, курса облигации в момент ее реализации. Курс облигации определяется отношением ее рыночной цены к номиналу, выраженным в процентах.

Как и многие другие ценные бумаги, облигация может приносить доход двумя способами: в форме процентной ставки (купона), в виде разницы между ценой покупки облигации и ценой, по которой инвестор продает облигацию (которая может представлять собой сумму по гашения датированной облигации).

Для определения доходности облигации используют следующие показатели доходности.

1. Текущая доходность облигации (Д_ТО): Д_{ТО =} * 100%

где К — купон в денежном выражении. Рассчитывается как К = С_К х N; М — номинал облигации (цена погашения С_К — годовой процент по облигации (купонный процент); Ц_О — курсовая цена облигации.

2. Купонная доходность облигации (Д_КО) определяется как отношение суммы процентных платежей, полученных за год, к номинальной стоимости облигации (таким образом, это процент, под который выпущена облигация):

Д_КО = * 100%

3. Доходность к погашению (Д_ПО). Доход к погашению означает общую сумму доходов, получаемых за период держания облигации, как в форме купонных платежей, так и в форме прироста или уменьшения капитала по основной сумме за период с сегодняшнего дня (или с даты покупки) до конца срока действия облигации при предположении, что все полученные купонные платежи были реинвестированы с той же нормой прибыли:

Д_ПО = Д_ТО + * 100%

где n – срок погашения, лет.

4. Курсовая цена облигации (Ц_О) определяется по формуле:

Ц_О =

где Т_О – срок, на который выпущена облигация, лет; i – альтернативная норма доходности (норма ссудного процента).

Средний курс облигаций зависит от нормы ссудного процента: чем больший процент предлагают банки, тем ниже цена облигации с фиксированным процентом.

5. Текущая доходность облигации (для случаев реинвестирования доходов): Д_ТО =

6. Полная доходность по облигации формируется на основе всех сумм, полученных за время владения облигацией (Р):

Р =

Где С₁, С₂, С₃ – купон, выплаченный в конце первого, второго, третьего периодов; С_n – купон, выплаченный в конце n-ого периода

7. Доход по дисконтным бескупонным облигациям обеспечивается за счет первичного размещения их с дисконтом, а погашением по номиналу. Рыночная цена бескупонных облигаций (Ц_БО) рассчитывается: Ц_БО =