Файл: Рынок ценных бумаг в России (Возникновение ценных бумаг).pdf

В соответствии с общим правилом сведения сверх реквизитов (например, «ставящие» содержание того или иного реквизита под условием) не делают бумагу недействительной и, соответственно, не порочат вытекающих из нее прав, однако значения для правоотношений по ценной бумаге не имеют. В Определении ВАС РФ от 25.07.2008 N 6382/08^[21] было отмечено, что если при составлении текста ценной бумаги используются различные печатающие устройства, то это не является основанием для признания данного документа не имеющим силы ценной бумаги. Такой документ не может быть признан недействительным в связи с дефектом формы.

Далее отметим, что еще одна важная юридическая классификация ценных бумаг, которая прямо предусмотрена в законе, является их различие исходя из способа легитимации (обозначения) управомоченного лица. В соответствии с данным критерием ценные бумаги делятся на предъявительские, ордерные (приказные) и именные (ст. 143 ГК РФ).

По предъявительской ценной бумаге (бумаге на предъявителя) удостоверенные в ней права могут быть реализованы любым ее держателем. Здесь легитизация управомоченного лица осуществляется только лишь одним фактом предъявления бумаги или, иначе говоря, любое лицо, которое ею владеет, предполагается управомоченным лицом. Для передачи другому лицу выраженных в предъявительской бумаге прав является достаточным ее простое вручение этому лицу (п. 1 ст. 146 ГК РФ).

Преимущество предъявительских ценных бумаг состоит в том, что они обеспечивают анонимность их владельцев, простоту учета и сделок с ними, обладают повышенной ликвидностью и оборотоспособностью. Недостатки заключаются в том, что производство предъявительских бумаг на практике сопряжено с рядом неудобств. Поскольку они не могут существовать в бездокументарной (безбумажной) форме, то для изготовления бланков, защищенных от подделки, требуется специальная полиграфическая и техническая база, а это, как известно, обходится довольно дорого.

Ордерной является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец, если ценная бумага выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца по непрерывному ряду индоссаментов (п. 3 ст. 143 ГК РФ).

Права, закрепленные в ордерной ценной бумаге, может осуществлять только лишь обозначенное в ней лицо, за которым впрочем, закреплено право, также назначить своим распоряжением (ордером, приказом) иное управомоченное лицо, путем совершения на бумаге специальной передаточной надписи, именуемой индоссаментом (от итал. in dosso - на спине, на обороте) (ст. 146 ГК РФ), по существу представляющей одностороннюю сделку. Такой ценной бумагой заранее предусмотрена возможность для дальнейшего её отчуждения (оборота). Типичным примером такой бумаги служит переводной вексель.

Исходя из содержания удостоверенных ценными бумагами прав, они подразделяются на: а) денежные, закрепляющие право требования уплаты определенной денежной суммы (в их число входят чек, облигация, вексель); б) товарораспорядительные, закрепляющие право на определенные вещи (товары) (в их число входят - коносамент, складское свидетельство); в) корпоративные, которые выражают право на участие в делах акционерного общества (акции и их сертификаты).

К перечисленным группам ценных бумаг примыкают производные (дополнительные) ценные бумаги, в которых закрепляются правомочия, производные от основных требований, удостоверенных в главных (основных) ценных бумагах. В их числе, как правило, называют купоны акций и облигаций, посредством которых удостоверяется право на получение периодического дохода.

Законодательство развитых стран несколько по-иному определяет понятие производных ценных бумаг. Там под производными ценными бумагами понимаются, прежде всего, так называемые обратимые ценные бумаги. Обратимыми называются ценные бумаги, которые по желанию их владельцев в определенный период времени могут быть либо погашены, либо обменяны на другие ценные бумаги. К их числу относятся обратимые облигации, обратимые привилегированные акции, варранты. Обратимые облигации, необратимые привилегированные акции могут обмениваться на обыкновенные акции. В этом случае держателям облигаций гарантируется возможность стать акционерами, а держателям обратимых привилегированных акций предоставляется возможность принять участие в голосовании при решении ключевых вопросов деятельности акционерного общества.

Есть деление ценных бумаг, которое основано на их экономическом значении. С этой позиции выделяют торговые (денежные), товарораспорядительные (товарные) и инвестиционные ценные бумаги. Предназначение торговых бумаг заключается в обслуживании кредитно-расчетных отношений (денежного оборота). В их число входят вексель и чек. Посредством товарораспорядительных бумаг происходит обслуживание оборота вещей (товаров). К ним относятся складские свидетельства, коносаменты и закладные.

Инвестиционные (фондовые) ценные бумаги выпускаются для обслуживания фондового рынка, они призваны служить в качестве и средства для накопления доходов.

Корпоративные ценные бумаги являются аккумулятором права собственности инвесторов в акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью и отражают реальное состояние экономики. Этот аспект правовой конструкции отражается в увеличении либо уменьшении доли купли-продажи корпоративных ценных бумаг, как на первичном, так и на вторичном рынке^[22].

Ценные бумаги можно также классифицировать на бумаги с фиксированным доходом и ценные бумаги с изменяющимся (плавающим) доходом. Фиксированный доход приносят облигации и привилегированные акции. К числу ценных бумаг с изменяющимся доходом относятся обыкновенные акции.

Исходя из принципа организации выпуска ценных бумаг, различаются эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги. Первые, можно охарактеризовать рядом следующих признаковː во-первых, они закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением формы и порядка, установленных Законом о рынке ценных бумаг; во-вторых, размещаются выпусками; в-третьих, имеют равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска независимо от времени их приобретения.

К этой разновидности ценных бумаг относятся: акции, облигации, опционы, жилищный сертификат (список не является исчерпывающим, в силу того что законом могут вводиться новые виды этих бумаг).

В соответствии с положениями, закрепленными в ст. 16 Закона о рынке ценных бумаг эмиссионные ценные бумаги могут быть именными или на предъявителя. В именных ценных бумагах содержится обозначение субъекта права в тексте документа. В качестве примера именной ценной бумаги, можно назвать акцию. В силу правила п. 2 ст. 143 ГК РФ предъявительской является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец. В качестве предъявительской ценной бумаги могут выпускаться облигации, коносаменты и др. Именные могут выпускаться только в бездокументарной форме, за исключением случаев, которые предусмотрены в федеральных законах. В свою очередь, эмиссионные ценные бумаги на предъявителя могут выпускаться только в документарной форме.

Применительно к эмиссионным ценным бумагам действует такое понятие, как депозитарная расписка. Депозитарные расписки характерны для законодательства многих стран. Их появление обусловлено тем, что законы многих стран ограничивают обращение ценных бумаг на своих фондовых биржах. Таким образом, речь идет о своего рода суррогатах ценных бумаг. Соответственно, депозитарные расписки эмитируются и обращаются согласно законодательству страны, где они размещаются. Например, если расписки эмитируются по законодательству США, то они считаются американскими депозитарными расписками.

Российская депозитарная расписка - именная эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определенное количество представляемых ценных бумаг (акций или облигаций иностранного эмитента либо ценных бумаг иного иностранного эмитента, удостоверяющих права в отношении акций или облигаций иностранного эмитента) и закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента российских депозитарных расписок получения взамен российской депозитарной расписки соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем российской депозитарной расписки прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами. В случае если эмитент представляемых ценных бумаг принимает на себя обязательства перед владельцами российских депозитарных расписок, указанная ценная бумага удостоверяет также право ее владельца требовать надлежащего выполнения этих обязанностей (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг).

Неэмиссионные ценные бумаги выпускаются в одноразовом (штучном) порядке и закрепляют за их обладателями индивидуальный объем прав, как, например, чеки, векселя.

2.2. Сделки с ценными бумагами

Ценные бумаги могут выступать в качестве предмета различных сделок, как на биржевом, так и на внебиржевом рынке. С каждым годом все большее распространение получают биржевые сделки, имеющие определенные особенности, обусловленные особенной спецификой ценных бумаг как товара, а также условиями, предъявляемые к их отчуждению и приобретению. При этом на специфику купли-продажи ценных бумаг влияет рынок, на котором происходит их обращение, а именно на первичном или вторичном.

Первичное размещение ценных бумаг выступает в качестве неотъемлемого этапа выпуска ценных бумаг с характерными последствиями, вытекающими из данной процедуры. В первую очередь это зависит от характера отношений, обладающих публичной природой и обуславливающих неравенство их участников. На первичном рынке неравенство сторон находит свое проявление в формальном аспекте. Имеется ввиду возможность смены статуса владельца, который довольно легко изменить при вторичном обращении, где покупатель в любой момент может осуществить продажу ценных бумаг.

Процесс купли-продажи ценных бумаг оформляется посредством применения норм о купле-продаже, но, не выходя за объем, который может быть задействован в отношении объекта права, не имеющего овеществленной составляющей.

Биржевые сделки, признаваемые двусторонними сделками, обладают существенными особенностями, обусловленными, в том числе и особыми условиями их совершения, на что обращалось внимание еще представителями дореволюционной цивилистики. Так, к примеру, по мнению Г.Ф. Шершеневича подобные особенности заключаются в субъектах, объекте и действиях сторон договора^[23].

Наш современник, Г.Н. Шевченко, полагает, что в наши дни эти особенности в практике биржевых сделок проявляются в следующих моментах:

- местом совершения сделок с ценными бумагами является фондовая биржа, на которую возложено выполнение функции организатора торгов;

- особенный субъектный состав - участники торгов на фондовой бирже (брокеры, дилеры и управляющие). Иные лица могут осуществлять операции на бирже только через брокеров, являющихся участниками торгов;

- специфичный предмет – строго установленный перечень объектов гражданского права, которым дан допуск на обращение на данной бирже, и при этом эти объекты в обязательном порядке должны быть стандартизированы по количественным и качественным параметрам;

- специальный порядок заключения сделок - исключительно в течение торговой сессии. Установлена простая письменная форма путем обмена документами. Порядок по регистрации и оформлению совершаемых биржевых сделок определяется биржей самостоятельно^[24].

По мнению отдельных ученых, особенности биржевых сделок с ценными бумагами проявляют себя только в порядке их совершения, а содержание обязательств, должно быть подчинено всем требованиям, которые предъявляются к гражданско-правовым сделкам. Вместе с тем, по мнению О.А. Беляевой, специфика биржевых сделок заключается в том, что: «...гражданско-правовые сделки могут быть как односторонними, так и многосторонними - договорами, а биржевая сделка может быть исключительно договором»^[25]. В свою очередь Е.В. Иванова, специфику биржевых сделок видит также в том, что «разработка стандартных условий контрактов осуществляется не одной из сторон сделки, а биржей, которая не выступает в качестве контрагента биржевых договоров»^[26]. Безусловно, названные отличительные черты биржевых сделок, заслуживают внимания и им должно быть найдено практическое применение.

Классификация биржевых сделок может осуществляться исходя из различных оснований. В биржевой практике выделяются кассовые, форвардные, фьючерсные, опционные сделки, сделки репо, а также и иные разновидности, которые могут быть установлены в правилах торговли на конкретной бирже.

Важным представляется разделение сделок на кассовые и срочные.

Основное отличие срочных сделок от кассовых заключается в том то, что обязательства сторон по кассовым сделкам должно быть исполнено в срок не более 14 дней. Отметим, что Г.Н. Шевченко считает, что срочные сделки можно заключать не только на бирже, но и на внебиржевых организованных рынках, но в этом случае их уже нельзя рассматривать в качестве биржевых, поскольку они не будут обладать всеми признаками последних^[27]. Кассовые сделки (сделки СПОТ, т.е. сделки с немедленным расчетом) имея в качестве своей цели действительное отчуждение или приобретение ценных бумаг, предполагают немедленное (безотлагательное) исполнение. Отметим, что безотлагательность исполнения носит условный характер, поскольку исполнение происходит уже за пределами биржи, и для этого требуется определенный промежуток времени для осуществления передачи ценных бумаг.