Файл: Акций закрытого акционерного общества.pdf

Скачать файл (3,83Мб)

Заказать решение

ВУЗ: Не указан

Категория: Курсовая работа

Дисциплина: Не указана

Добавлен: 01.04.2023

Просмотров: 156

Скачиваний: 3

ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.

k_контр. - скидка на неконтрольный характер оцениваемого пакета акций (доли участия);

k_надб. - премия на оцениваемый пакет акций (долю участия).

Скидка на неконтрольный характер является производной от премии за контроль. Эта тенденция основана на эмпирических данных. Скидка на миноритарную долю (в процентах) рассчитывается по следующей формуле:

= -1.

Объектом оценки является – 100% акций Закрытого акционерного общества «МОСХХХХ» (ОГРН 110500ХХХХХХХ, ИНН 5003086982, КПП 500301001, место нахождения: 142703, Московская обл., Ленинский район, г. ХХХХХ, ХХХХХХХ, производственный корпус «ЗАК-2»). Учитывая размер оцениваемого пакета акций, коэффициент контроля равен 1, соответственно скидка на неконтрольный характер объекта оценки составляет 0%.

Определение скидки за неликвидный характер доли

Доля собственности в предприятии стоит меньше, если она не может быть быстро продана без существенных потерь для ее держателя. Для применения скидок на недостаточную ликвидность, Оценщик различает два вида отсутствия ликвидности – неликвидность предприятия в целом и недостаточная ликвидность доли собственности в предприятии.

Под неликвидностью предприятия понимается неспособность владельца контрольного пакета акций быстро конвертировать его в денежные средства с обоснованно низкими и предсказуемыми затратами. Недостаточная ликвидность доли собственности означает неспособность владельца неконтрольного пакета акций быстро конвертировать его в денежные средства с обоснованно низкими и предсказуемыми затратами.

На российском рынке в настоящее время нет достаточного количества сделок с пакетами акций различных (как закрытых, так и открытых) компаний, на основании которых можно было бы вывести величину скидки на недостаточную ликвидность.

В зарубежной литературе представлено несколько исследований, посвященных определению среднего уровня данной скидки. Исследования проводились консалтинговыми фирмами «Deloitte&Touche», «Securities and Exchange Commission», «Mergerstat». Эти исследования основывались на следующих методиках:

Анализ «запертых» (restricted) акций компании, предоставляющих их владельцам права, аналогичные правам, обусловленным владением свободно обращающимися акциями той же компании, за исключением права выставлять их к продаже на рынке в течение оговоренного периода времени;
Сравнение продаж акций по частным сделкам с продажами тех же акций на рынке за последующий период;
Сравнение показателя «цена компании/прибыль» (Р/Е) для частных фирм с аналогичными показателями для акций, свободно продающихся на фондовых рынках.
Таблица 18.

Диапазоны рекомендованных значений скидок и надбавок

Источники информации	Надбавки за контрольный характер, %	Скидки за неконтрольный характер, %	Скидки за неликвидность, %	Другие виды скидок, %
Зарубежные	0...75	0...50	0...50	0...11
Отечественные	0...65	0...40	0...70	-

Источник: исследования проводились консалтинговыми фирмами

«Deloitte&Touche», «Securities and Exchange Commission», «Mergerstat».

При внесении скидки на неликвидность объекта оценки Оценщик учитывал следующие факторы:

ЗАО «МОСХХХХ» имеет в собственности ликвидные активы (производственно-складская площадка в непосредственной близости от МКАД);
оценке подлежит 100% акций Закрытого акционерного общества «МОСХХХХ» (ОГРН 110500ХХХХХХХ, ИНН 5003086982, КПП 500301001, место нахождения: 142703, Московская обл., Ленинский район, г. ХХХХХ, ХХХХХХХ, производственный корпус «ЗАК-2»).

Учитывая вышеизложенное, Оценщик не применял скидку на недостаточную ликвидность объекта оценки.

Расчет рыночной стоимости объекта оценки

Рыночная стоимость 100% акций Закрытого акционерного общества «МОСХХХХ» (ОГРН 110500ХХХХХХХ, ИНН 5003086982, КПП 500301001, место нахождения: 142703, Московская обл., Ленинский район, г. ХХХХХ, ХХХХХХХ, производственный корпус «ЗАК-2»), рассчитанная на мажоритарной основе, по состоянию на дату оценки без учета корректировок составляет с учетом округления:

1 810 088 000

(Один миллиард восемьсот десять миллионов восемьдесят восемь тысяч) руб.

Рыночная стоимость оцениваемого пакета определяется по формуле:

где СК – стоимость 100%-ной доли оцениваемого предприятия, руб.;

d — относительный размер, в долях единицы, оцениваемого пакета акций (оцениваемой доли) в 100% обыкновенных акций (уставном капитале) предприятия, рассчитывается как отношение оцениваемого количества акций к общему количеству акций в уставе предприятия;

k_контр. — скидка за недостаточность контроля;

k_{ликвид.}— скидки за недостаточную ликвидность.

Объектом оценки является 100% акций Закрытого акционерного общества «МОСХХХХ» (ОГРН 110500ХХХХХХХ, ИНН 5003086982, КПП 500301001, место нахождения: 142703, Московская обл., Ленинский район, г. ХХХХХ, ХХХХХХХ, производственный корпус «ЗАК-2»).

Скидка за недостаточность контроля объекта оценки не применяется.

Скидка на недостаточную ликвидность объекта оценки не применяется.

Рыночная стоимость объекта оценки по состоянию на дату оценки округленно составляет:

V_100% = 1 810 088 000 × 100% × (1 – 0) × (1 – 0) ≈ 1 810 088 000 (руб.).

Рыночная стоимость 100% акций Закрытого акционерного общества «МОСХХХХ» (ОГРН 110500ХХХХХХХ, ИНН 5003086982, КПП 500301001, место нахождения: 142703, Московская обл., Ленинский район, г. ХХХХХ, ХХХХХХХ, производственный корпус «ЗАК-2»), по состоянию на дату оценки, составляет с учетом округления:

1 810 088 000

(Один миллиард восемьсот десять миллионов восемьдесят восемь тысяч) руб.

Согласно ст. 149 Налогового Кодекса Российской Федерации «Операции, не подлежащие налогообложению» «Не подлежат налогообложению (освобождается от налогообложения) доли в уставном (складочном) капитале организаций, паев в паевых фондах кооперативов и паевых инвестиционных фондах, ценных бумаг и финансовых инструментов срочных сделок…». Таким образом, рыночная стоимость объекта оценки НДС не облагается.

Проведенные расчеты позволяют сделать вывод о том, что рыночная стоимость объекта оценки по состоянию на дату оценки составляет:

Заключение

Результаты оценки, полученные при применении различных подходов к оценке

Рыночная стоимость
Подход к оценке	Затратный	Сравнительный	Доходный
Результаты оценки, полученные при применении различных подходов к оценке, руб.	5 605 634 000	Не использовался. Обоснованный отказ	Не использовался. Обоснованный отказ
Удельный вес используемого подхода	1,00	-	-
Рыночная стоимость 100% акций Закрытого акционерного общества «МОСХХХХ» (ОГРН 110500ХХХХХХХ, ИНН 5003086982, КПП 500301001, место нахождения: 142703, Московская обл., Ленинский район, г. ХХХХХ, ХХХХХХХ, производственный корпус «ЗАК-2»), руб.	1 810 088 000 (Один миллиард восемьсот десять миллионов восемьдесят восемь тысяч) руб.
Оцениваемый пакет акций, %.	100%
Скидка на неконтрольный характер объекта оценки, %	0%
Скидка на неликвидный характер объекта оценки, %	0%
Рыночная стоимость 100% акций Закрытого акционерного общества «МОСХХХХ» (ОГРН 110500ХХХХХХХ, ИНН 5003086982, КПП 500301001, место нахождения: 142703, Московская обл., Ленинский район, г. ХХХХХ, ХХХХХХХ, производственный корпус «ЗАК-2»), руб.	1 810 088 000 (Один миллиард восемьсот десять миллионов восемьдесят восемь тысяч) руб.

Итоговая величина стоимости объекта оценки

1 810 088 000

(Один миллиард восемьсот десять миллионов восемьдесят восемь тысяч) руб.

СПИСОК Использованной литературы

Нормативные документы

Гражданский кодекс РФ. Ч . I - II // Федеральный закон № 15 - ФЗ от 26.01.1996 г.
Федеральный закон Российской Федерации «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29 июля 1998 г., № 135-ФЗ (со всеми дополнениями и изменениями);
Федеральный стандарт оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО №1) (утв. приказом Минэкономразвития РФ от 20 мая 2015 г. № 297);
Федеральный стандарт оценки «Цель оценки и виды стоимости» (ФСО № 2) (утв. приказом Минэкономразвития РФ от 20 мая 2015 г. № 298);
Федеральный стандарт оценки «Требования к отчету об оценке» (ФСО № 3) (утв. приказом Минэкономразвития РФ от 20 мая 2015 г. № 299);
Федеральный стандарт оценки «Оценка бизнеса» (ФСО № 8) (утв. приказом Минэкономразвития РФ от 01 июня 2015 г. № 326);
Федеральный стандарт оценки «Оценка недвижимости» (ФСО № 7) (утв. приказом Минэкономразвития РФ от 25 сентября 2014 г. № 611);
Федеральный стандарт оценки «Оценка стоимости машин и оборудования» (ФСО № 10) (утв. приказом Минэкономразвития РФ от 01 июня 2015 г. № 328);
Стандарты оценщиков СРО «РАО» (утверждены решением Совета Ассоциации; протокол от 06.10.2015 г.);
Международные стандарты оценки МСО (ISV) 2011 Международного совета по стандартам оценки (МССО);
Европейские стандарты оценки ЕСО (ESV) 2012 Европейской группы ассоциации оценщиков (ЕГАО).

Справочная литература

Интернет-ресурсы: www.economy.gov.ru; www.cbr.ru; www.gks.ru; www.akm.ru; www.expert.ru; www.skrin.ru; www.e-disclosure.ru; http://www.troika.ru/; www.deloshop.ru; www.biznesmarket.ru; www.businessforsale.ru

Методическая литература

Абдуллаев Н.А. Семенихин А.И., Соколов Б.Н. Анализ финансового состояния промышленного предприятия: Учебное пособие. – М.: Высшая школа приватизации и предпринимательства, 2000.
Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и инноваций – М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 1997.
Грибовской С. «Методы капитализации доходов» Курс лекций, М., 1997 г.
Григорьев В.Ю., Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика. М.: ИНФРА – М., 1997 г.
Десмонд Г.М., Келли Р.Э. Руководство по оценке бизнеса /Пер. англ./ Ред. кол.: И.Л. Артеменков (гл. ред.), А.В. Воронкин. – М, 1996.
Ефимова О.В. Финансовый анализ. Изд. «Бухгалтерский учет», М: 1986.
Ковалев А.П. Как оценить имущество предприятия. – М.: Финстатпром, 1996.
Оценка бизнеса: Учебник/Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. – М.: Финансы и статистика, 1999. – 512 с.
Пратт Ш. Оценивая бизнес: анализ и оценка компаний закрытого типа. Пер. с англ. Гл. 1-4, 9, 11-15. М.: 1994.
Принципы корпоративных финансов, Р. Брейли, С. Майерс, изд. «Олимп-Бизнес», Москва, 1997.
Руководство по оценке бизнеса. Гленн М. Десмонд, Ричард Э. Келли, 1996, 262с.
Федотова М. А. Сколько стоит бизнес? Методы оценки. - М.: Перспектива, 1996–103 с.