Файл: Понятие и виды ценных бумаг.pdf

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность исследуемой темы определяется значением института ценных бумаг, применяемых в предпринимательском обороте, которые всегда были и продолжают оставаться незаменимой частью экономических отношений. С их помощью формируются и перераспределяются финансовые ресурсы посредством использования ценообразных операций между участниками рынка. В настоящее время ценные бумаги по праву можно отнести к одному из самых практичных инструментов финансового характера. В связи со сказанным важным является их дальнейшее теоретическое изучение с целью усовершенствования соответствующего правового регулирования.

Цель представленной работы заключается в изучении понятия и видов ценных бумаг по действующему российскому законодательству. Для достижения поставленной цели нами были сформулированы следующие задачи: определить понятие ценной бумаги; изучить общую классификацию ценных бумаг; дать характеристику основным (документарным и бездокументарным) видам ценных бумаг; рассмотреть проблему определения корпоративных ценных бумаг.

Объектом исследования являются общественные отношения, складывающиеся при использовании в гражданском и предпринимательском обороте ценных бумаг. Предметом анализа выступают особенности понятия ценной бумаги в гражданском обороте и некоторые проблемы правового регулирования рынка ценных бумаг по российскому законодательству.

Степень разработанности темы. Вопросы ценных бумаг рассматривались многими советскими и продолжают рассматриваться современными учеными как в сфере экономики, так и права. Среди относительно недавних диссертационных исследований можно назвать работы А. В. Габова («Проблемы гражданско-правового регулирования отношений на рынке ценных бумаг», 2010 г.) и Н. В. Лукоянова («Корпоративные бездокументарные ценные бумаги в праве Российской Федерации, Испании и Мексики», 2018 г.).

Также имеется достаточно большое число научных статей, в той или иной степени анализирующих вопросы понятия и классификации ценных бумаг. Среди них работы таких авторов, как А. И. Ангелов, С. М. Бойцов, И. Ю. Бочарова, А. Ю. Бушев, А. И. Гончаров, С. С. Горюнов, С. П. Гришаев, Д. Ю. Гришмановский, Д. А. Жуков, А. О. Иншакова, А. В. Кириллова, Е. Н. Кондрат, В. В. Кузнецов, В. И. Ли, Л. А. Токмакова, А. В. Макушкина, А. С. Ожогин, Э. С. Петросян, Т. В. Полтева, Е. Н. Решетина, А. Ю. Рыманов, Н. А. Стешин, В. А. Терепина, И. П. Усманов, Р. В. Чикулаев, Г. Н. Шевченко и др.

Кроме того, в работе были использованы материалы научной и учебной юридической литературы М. М. Агаркова, А. Н. Асаула, В. А. Белова, А. В. Габова, И. В. Ершовой, А. В. Мелькумянца, Д. В. Мурзина, Н. О. Нерсесова, Г. Д. Отнюковой.

Несмотря на достаточно больше число научных трудов ученых-цивилистов и экономистов, связанных с анализом правовой природы и видов ценных бумаг, данная тема требует дальнейшего изучения в связи с постоянно изменяющимся законодательством и преобразованиями гражданского оборота.

Методологическую основу исследования составили общенаучные и частные методы познания: системно-структурный, формально-логический, формально-юридический, аналитический, анализ и синтез, метод изучения документов и некоторые другие.

Цель и задачи работы обусловили ее структуру. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложения. В первой главе дается общая характеристика ценных бумаг и рассматриваются общие вопросы их классификации. Вторая глава посвящена анализу документарных и бездокументарных ценных бумаг как основных их видов, а также проблеме определения корпоративных ценных бумаг.

1. Общая характеристика ценных бумаг и их классификация

1.1. Понятие ценной бумаги

В научной литературе имеется довольно большое число определения понятия «ценная бумага». С точки зрения экономической науки ценные бумаги являются неотъемлемой частью системы экономических отношений, регламентирующей и стимулирующей их развитие, выступая, в сущности, так же экономической системой [20].

В силу того, что в себе ценные бумаги несут определенный экономический смысл, их можно отнести и к отдельному институту гражданского права. Вследствие этого ценные бумаги базируются на теории, объясняющей их суть, правовую природу, свойства, удостоверяемые ими права [16, с. 173].

Как объясняют А. О. Иншакова и А. И. Гончаров, большая часть ценных бумаг предоставляет возможность для вложения и приращения с их помощью денежного капитала; одновременно с этим ценные бумаги относятся к средству финансирования инвестиций правового характера. Выпуская ценные бумаги, организация, с одной стороны, производит привлечение для развития своей предпринимательской деятельности денежных средств. С другой стороны, ценные бумаги для приобретателей в первую очередь являются способом получения дохода, причем без их активного участия и труда в организации. Инвестор (поставщик капитала) при приобретении ценных бумаг и эмитент ценных бумаг (потребитель капитала) вступают в финансово-экономические и гражданско-правовые отношения, регулирующиеся условиями выпуска ценных бумаг. Сами ценные бумаги при этом являются носителями данных условий [32, с. 97].

Вследствие того, выраженные с помощью ценных бумаг экономические отношения очень разнообразны и имеют динамичный характер (подвергаются постоянными изменениями), теоретическое определение ценной бумаги довольно разнообразно.

Так, Н. А. Стешин утверждает, что под ценной бумагой надлежит подразумевать объединение закрепленных в бездокументарной или документарной форме прав, которые она сама предоставляет своему держателю или владельцу [49, с. 208].

С точки зрения юридической науки, ценные бумаги, по мнению И. Ю. Бочаровой, можно определить в качестве документов, оформленных специальным образом, которые закрепляют определенные права их предъявителя или владельца [20].

Что касается легального определения ценной бумаги, в действующем законодательстве оно приводится в п. 1 ст. 142 Гражданского кодекса Российской Федерации [4] (далее – ГК РФ), где в абз. 1 указанной нормы ценная бумага определена как документ, который при соблюдении обязательных реквизитов и установленной формы удостоверяет имущественные права, осуществление / передача которых могут иметь место лишь в случае его предъявления.

Указанное определение, по мнению А. В. Кирилловой, отражает документарную концепцию ценных бумаг, которая исходит из постулата о том, что в первую очередь ценная бумага является движимой вещью [33, с. 22].

Кроме названного, в абз. 2 п. 1 ст. 142 ГК РФ имеется второе определение ценной бумаги бездокументарного характера, под которой понимаются обязательственные и иные права, закрепленные в соответствующем акте выпустившего ценные бумаги эмитента или решении о выпуске, которые можно осуществлять и передавать в случае соблюдения правил учета таких прав.

Таким образом, вместе с документарной концепцией в правовой доктрине имеется и бездокументарная теория, которая базируется на понимании природы ценной бумаги в качестве совокупности права и как следствия развития доктрины о бестелесных вещах [40, с. 78-79].

Еще в конце XIX столетия (1879-1887 гг.) Н. О. Нерсесов писал о том, что свои главные свойства ценные бумаги приобретают ввиду заключающегося в документе права. При этом сама по себе бумага сама какой-либо ценности не имеет; она становится ценной только вследствие того права, которое выражает. Таким образом, суть ценных бумаг состоит в наличествующей между данным документом и правом связи. Давая определение термину «ценная бумага», следует принимать во внимание, что право должно иметь с такой бумагой тесную связь с тем, чтобы владение данным документом было обязательным условием для достижения цели, которой документ служит. Отсюда следует, что как простое средство доказательства определения указанного правоотношения документ ценной бумагой считаться не может, если только осуществление или передача права не обусловлены владением документом [41, с. 140].

В. А. Белов утверждает, что в юридическом смысле ценными бумагами являются ценные документы, которые не сами по себе ценны, как материальные предметы (бумаги) вследствие своих естественных свойств, а являются таковыми из-за содержащегося в них права на некоторую ценность [См.: 18].

Таким образом, в настоящее время цивилистическая доктрина оперирует двумя основными концепциями понимания ценных бумаг: документарную и бездокументарную. Сторонники документарного подхода ценными бумагами изначально признавали только документарные бумаги, опираясь, главным образом, на ГК РФ в предыдущей редакции, где еще не было закрепления легального определения бездокументарной ценной бумаги. Представители бездокументарной теории утверждали, имевшееся на тот момент легальное понятие ценной бумаги не согласовывалось с запросами времени, вследствие чего они либо рассматривают ценные бумаги как совокупность имущественных прав, либо пытаются сконструировать единое понимание ценной бумаги как бестелесной вещи.

С точки зрения классических представлений о форме, такое понятие, как полагают Д. Ю. Гришмановский и И. Е. Гайдук, относится к трудно объяснимым, поскольку существенное условие ценной бумаги (документарное выражение заключенного в ней права) выпадает из их характеристики. Отдельные цивилисты подобное понимание ценных бумаг приравнивают к конструированию юридической фикции [29, с. 38].

Выход из сложившейся ситуации являются конструкции документов, где некоторым образом материальное воплощение находят бездокументарные ценные бумаги, которые сами по себе бумагами не являются, а передача по ним прав реализуется иначе, нежели принято для ценных бумаг. В мире реальных вещей бездокументарные ценные бумаги становится так называемым «призраком ценной бумаги». К их числу, к примеру, относятся «глобальные сертификаты», сформировавшиеся в западном законодательстве и соответствующие по форме ценной бумаге, которая выпускается в единственном экземпляре. Такой глобальный сертификат всегда находится у депозитария (хранителя) и собой заменяет целый блок документов, которые удостоверяют права каждого эмитента. С формальной точки зрения как документ ценная бумага продолжает существовать, поскольку наличествует соответствующий сертификат, однако передача прав по этому документу осуществляется не путем его вручения, а поручением на перевод ценных бумаг на нового владельца депозитарию [29, с. 38].

Вместе с тем, с внесением в 2014 г. глобальных изменений в ГК РФ современная дуалистическая концепция получила свое законодательное закрепление, и в настоящее время ценной бумагой признаются в равной мере как документарные, так и бездокументарные ценные бумаги; наличие же формального определения дает возможность отнести тот или иной документ именно к ценной бумаге [33, с. 23].

Изначально появившись в торговом праве в качестве особого документального доказательства, ценная бумага в гражданско-правовом понимании была отнесена к вещам. Это означало, что нормы о вещах стали применяться и к данным документам. Таким образом, качества вещи ценная бумага приобрела в силу распространения на нее норм о вещах, а не вследствие своих естественных свойств. Практика показала, что данные нормы успешно регламентируют отношения по ценным бумагам [29, с. 38].

Вместе с тем, как отмечают Д. Ю. Гришмановский и И. Е. Гайдук, даже при подпадании под нормы регулирования вещного права, ценным бумагам по сравнению с прочими традиционными объектами гражданских правоотношений присуще множество особенностей. Ценные бумаги имеют двойственную правовую природу: во-первых, они удостоверяют права, вытекающие из ценной бумаги; во-вторых, они удостоверяют права на сам объект – бумагу. Кроме того, ценные бумаги характеризуются такими признаками, как публичная ликвидность, достоверность, доступность для гражданского оборота и закрепляют между участниками правоотношений иное распределение риска, нежели определенное гражданско-правовыми нормами [29, с. 38].

В гражданско-правовой доктрине ценные бумаги позиционируются в качестве объектов гражданских прав в силу закрепления этого в соответствующей норме ГК РФ (ст. 128 ГК РФ), что в свою очередь представляет собой одну из основных проблем рассматриваемого института. Ценные бумаги в гражданском обороте являются следствием существования договора (сделки), придавая соответствующим правоотношениям признак оборачиваемости. Это и приводит к вещно-обязательственному дуализму правовой природы ценных бумаг.

Д. Ю. Гришмановский и И. Е. Гайдук отмечают, что законодательное понимание ценной бумаги не дает возможность говорить о существовании ценных бумаг в качестве единого объекта гражданских прав вследствие логического противоречия определения ценной бумаги посредством понятия документа и требования ее выпуска в бездокументарной форме, на которую невозможно распространить режим электронного документа из-за несоответствия его закрепленной в правовой системе РФ сущности самой ценной бумаги. Ценная бумага, по их мнению, едина по содержанию, однако по внешней форме фиксации (юридическому обособлению) двухвариантна [29, с. 39].

Следует также отметить, что вопрос об отнесении ценных бумаг к вещам являлся еще совсем недавно довольно спорным в российской гражданско-правовой доктрине, вызывая серьезную критику [25, с. 56-58].