Файл: Теоретические аспекты собственного капитала организации..pdf

Таблица 2.16 – Показатели рентабельности продаж ООО «Торус-Волга»

Наиболее качественный показатель рентабельности продаж приходится на 2015 год и составляет 11,8. Далее мы наблюдаем устойчивую тенденцию к снижению данного показателя, и соответственно рентабельности продаж по EBIT (до уплаты процентов и налогов) и по чистой прибыли. В 2017 году показатель рентабельности продаж принял отрицательное значение, -9,2, уменьшившись на 239% относительно 2016 года.

Такой финансовый показатель отдачи, как рентабельность собственного капитала, очень важен для инвесторов и собственников, он показывает, насколько эффективно был использован вложенный в дело капитал. В отличие от «рентабельности активов», он характеризует эффективность использования не всего капитала (или активов) хозяйствующего субъекта, а только части, принадлежащей собственникам предприятия.

Таблица 2.17 – Показатели рентабельности собственного и заемного капитала ООО «Торус-Волга»

Особым подходом к расчету рентабельности собственного капитала является использование формулы Дюпона (2), которая разбивает показатель на три фактора, позволяющие глубже понять полученный результат:

ROE (Формула Дюпона) = (Чистая прибыль / Выручка) * (Выручка / Активы) * (Активы / Собственный капитал) = Рентабельность продаж * Оборачиваемость активов * Финансовый леверидж (2)

где Р_{СКДюпон} – рентабельность собственного капитала по Дюпону, %; ЧП – чистая прибыль, тыс. руб.;

ВР – выручка, тыс. руб.;

А_нп, А_кп – активы предприятия на начало и конец периода, тыс. руб.; СК_нп, СК_кп – собственный капитал на начало и конец периода, тыс. руб.

В соответствии с представленной моделью, рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности продаж, оборачиваемости активов и мультипликатора собственного капитала.

Ухудшение значения данного показателя в течение всего анализируемого периода говорит об общей тенденции снижения эффективности использования вложенного капитала. Так, рентабельность собственного капитала предприятия в 2016 году снизилась по сравнению с 2015 годом на 53%, а в 2017 году относительно 2016 года – на 366%, и упала с 13,2 (2015 год) до -16,5 (2017 год).

Далее определим влияние трех факторов, которые могли повлечь за собой негативные последствия.

Определим изменение показателя рентабельности собственного капитала в 2017 году по сравнению с 2016 годом в результате воздействия факторов (таблица 2.18).

Таблица 2.18 – Расчет влияния факторов на величину рентабельности собственного капитала (трехфакторная модель Дюпона)

На основании представленной таблицы можно сделать вывод о том, что наибольшее отрицательное влияние на рентабельность собственного капитала оказала рентабельность продаж и оборачиваемость активов, а также значительное уменьшение чистой прибыли и выручки. На конец 2017 года наблюдается увеличение длительности периода оборота совокупных активов по

сравнению с 2016 годом на 62 дня, и уменьшение рентабельности продаж на 437%, вследствие этого рентабельность собственного капитала значительно уменьшилась, на 366%.

Уменьшение значения показателя рентабельности заемного капитала говорит о снижении эффективности использования заемного капитала предприятием, так как значение данного показателя в 2016 году снизилось по сравнению с 2015 годом на 56%, а в 2017 году относительно 2016 года – на 353%.

Таблица 2.19 – Показатели рентабельности оборотных и внеоборотных активов ООО «Торус-Волга»

Показатель рентабельности оборотных активов характеризует возможности хозяйствующего субъекта в обеспечении достаточного объема прибыли по отношению к используемым оборотным средствам компании. Значение данного коэффициента в 2015 году наиболее высокое, следовательно, в этот год оборотные средства использовались эффективнее. Можно отметить, что рентабельность оборотных активов предприятия в 2017 году ухудшилась на

366% по отношению к 2016 году, что вызвало получение организацией 15 копеек убытка на рубль текущих активов.

Значение показателя рентабельности внеоборотных активов в 2015 году наилучшее за весь анализируемый период. В этот год предприятие было способно обеспечить наибольший объем прибыли по отношению к своим основным средствам. В 2016 году рентабельность внеоборотных активов уменьшилась на 41% относительно 2015 года и изменилась с 64,6 (2015 год) до 38,1 (2016 год). Далее происходит уменьшение данного показателя на 344% к концу 2017 года.

Еще одним важным показателем рентабельности является

фондорентабельность.

Таблица 2.20 – Показатели фондорентабельности ООО «Торус-Волга»

Из таблицы видно, что эффективность использования основных средств предприятия падает в течение всего анализируемого периода. Со значения 112,2 в 2015 году фондорентабельность уменьшилась до -99,4 в 2017 году.

При анализе эффективности использования капитала предприятия необходимо исследовать все составляющие операционного и финансового циклов и выявить резервы ускорения оборачиваемости оборотных средств. Увеличение в динамике длительности операционного и финансового циклов рассматривается как отрицательная тенденция.

Таблица 2.21 – Продолжительность производственного, операционного и финансового циклов ООО «Торус-Волга»

Анализ продолжительности финансового и операционного циклов за 2016 и 2017 годы ООО «Торус-Волга» показывает, что их длительность возрастает. На увеличение операционного цикла повлияло в первую очередь заметное ежегодное увеличение периода оборачиваемости дебиторской задолженности со 166 дней в 2016 году до 222 дней в 2017 году. Длительность оборота запасов при этом оставалась на уровне 22 дней в течение 2016 – 2017 гг.

Продолжительность финансового цикла характеризует организацию финансирования производственного процесса. Обычно рост продолжительности финансового цикла происходит вследствие уменьшения периода оборачиваемости кредиторской задолженности. Однако на исследуемом предприятии длительность оборота кредиторской задолженности увеличилась с 51 дня в 2016 году до 55 дней в 2017 году. В данном случае финансовый цикл вырос вследствие опережения темпа прироста периода оборачиваемости дебиторской задолженности (34%) над периодом оборачиваемости кредиторской задолженности (8%). Так, в 2017 году продолжительность финансового цикла увеличилась со 145 дней до 218 дней, что свидетельствует об увеличивающейся потребности предприятия в финансировании текущей производственной деятельности.

В период с 2015 по 2017 годы политика финансовых менеджеров, проводимая в области управления капиталом ООО «Торус-Волга» привела к следующим положительным моментам. Рассчитанные коэффициенты ликвидности предприятия на конец 2017 года соответствуют нормативным значениям. Однако фактическая величина чистого оборотного капитала, равная 52035 тыс. руб. в 2017 году, значительно превышает рассчитанную величину достаточного чистого оборотного капитала, равную 4502 тыс. руб., что свидетельствует о неэффективности использования ресурсов.

Компания является платежеспособной, с большими возможностями в проведении независимой финансовой политики. Так же можно отметить тот факт, что запасы полностью обеспечены собственными оборотными средствами. Большая часть средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Доля собственного капитала составляла в среднем около 80%, что говорит о финансовой устойчивости организации, то есть независимости от заемных источников финансирования.

Одной из негативных тенденций является ухудшение показателей оборачиваемости на конец 2017 года. Наблюдается снижение эффективности использования ООО «Торус-Волга» всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их образования. Наблюдается бездействие собственных средств, а также снижение эффективности использования основных средств. Организация проводит политику увеличения продаж и оказания услуг в кредит своим потребителям, и увеличивает интенсивность финансирования текущей производственной деятельности за счет непосредственных участников

производственного процесса.

Увеличение показателя 2017 года по сравнению с 2016 годом, характеризующего соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей, можно рассматривать как негативный фактор, который в будущем создаст угрозу для финансовой устойчивости предприятия.

Показатели рентабельности продаж имеют отрицательную динамику за 2015 – 2017 годы. За 2017 год ООО «Торус-Волга» получило от своей финансово-хозяйственной деятельности убыток, что и обусловило отрицательные значения показателей рентабельности продаж за данный период.

Ухудшение значения рентабельности собственного капитала в течение всего анализируемого периода говорит об общей тенденции снижения эффективности использования вложенного капитала. Наибольшее отрицательное влияние на рентабельность собственного капитала оказала рентабельность продаж и оборачиваемость активов, а также значительное уменьшение чистой прибыли и выручки. Уменьшение значения показателя рентабельности заемного капитала говорит о снижении эффективности использования заемного капитала предприятием. Также происходит ухудшение эффективности использования оборотных и внеоборотных активов, в том числе основных средств предприятия.