Файл: Ценные бумаги: понятие, виды, общие положения о правовом режиме (Гражданско-правовая характеристика ценных бумаг).pdf

Одни и те же ценные бумаги могут устанавливать разные права. Например, складское свидетельство и закладная фиксируют и вещное, и обязательственное право, одновременно являются и ордерными, и предъявительскими ценными бумагами. В отношении именных и предъявительских ценных бумаг действует обязательственное право. Именные ценные бумаги устанавливают собственность, ее долю и отражают обязательственные и (или) вещные права.

Итак, характеристика права, удостоверенного ценной бумагой, как обязательственного, во-первых, вполне достаточна для характеристики всех имущественных прав, выраженных в бумаге, а, во-вторых, недвусмысленно определяет место самих ценных бумаг в системе гражданского права.

Наконец, понимание права, удостоверенного ценной бумагой, как права обязательственного, указывает на его субъективный характер (т.е. права конкретного лица в конкретном правоотношении).

В целом же вывод о характеристике прав, удостоверенных ценной бумагой будет таков, что все права, удостоверенные ценными бумагами, являются в чистом виде обязательственными правами.

Глава 2. Характеристики отдельных видов ценных бумаг

2.1. Акция

«Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой» - такое определение акции содержит ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг»^[44]. Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом форм и порядка; размещается выпусками; - имеет равный объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги^[45].

Акции могут быть классифицированы по разным основаниям. Так по объему предоставляемых прав акции подразделяются на: обыкновенные ак­ции и привилегированные акции. Обыкновенная акция предоставляет ее владельцу право на участие в управлении делами акционерного общества - путем голосования на общем собрании акционеров (каждая акция наделяет ее владельца одним голосом). Привилегированная акция гарантирует акционеру право на получение определенных дивидендов независимо от размера полученной чистой при­были. Но в том случае, если общество убыточно и не имеет прибыли, диви­денды не выплачиваются даже по привилегированным акциям.

Также акции могут быть классифицированы по такому основанию как размещенные и объявленные акции. Этот новый для российского законода­тельства вид был заимствован, как отмечалось в юридической литературе, из корпоративного права США. Действующим законодательством также предусмотрен такой вид акции, как дробная акция. Стоит заметить, что в ГК РФ не упоминается о дробных акциях, данный вид акций предусмотрен в Законе об акционерных обществах.

Дробная акция в обществе образуется в случае, если приобретение акционером целого числа акций невозможно, в частности: при осуществлении преимущественного права при приобретении ак­ций, продаваемых акционером закрытого акционерного общества; при осуществлении преимущественного права на приобретение ак­ционером целого числа акций; при консолидации акций (п. 3 ст. 25 ФЗ об акционерных обществах). Дробная акция предоставляет ее владельцу права, предоставляемые акцией соответствующей категории (типа) в объеме соответствующем части целой акции, которую она составляет. Указанные акции обращаются наравне с целыми акциями, а в случаях, когда акционером приобретается несколько дробных акций одной категории (типа), то они суммируются и могут образо­вывать как целую, так и дробную акцию. Еще одним из важных делений акций, которое ставится в зависимости от степени связи с владельцем, по мнению Хныкина В.И., заключается в их разделении на именные и предъявительские акции. В акции на предъявителя отсутствует указание на конкретное лицо, а все права, удостоверенные акцией, принадлежат ее фак­тическому владельцу, то есть непосредственно тому лицу, которое может предъявить ее к исполнению^[46]. Согласно статье 29 Закона о рынке ценных бу­маг передача прав по такой ценной бумаге другому лицу происходит путем вручения этому лицу акции, при этом владелец ценной бумаги не обязан доказывать правомерность своего владения этой ценной бумагой. Именная акция отличается от предъявительской тем, что в ней указано конкретное лицо - ее непосредственный владелец. Все удостоверенные имен­ной акцией права принадлежат лицу, которое поименовано в ней. Право на именную бездокументарную ценную бумагу переходит к приобретателю с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя в системе ведения реестра. Акция занимает особое место среди остальных ценных бумаг Большинство российских и иностранных ученых неоднократно обращали внимание на исключительный характер акции, который нередко ставил под сомнение обоснованность отнесения акции к разряду ценных бумаг. Положения теории ценных бумаг применяются к акции с большими оговорками и допущениями». Одно из них - это возможность осуществления прав из акции без ее предъявления и, собственно, без ее существования в мире вещей. Другое существенное изъятие касается правила одновременности перехода прав на ценную бумагу и прав по ценной бумаге. В отношении ценных бумаг по общему правилу (за исключением обыкновенных именных) одинаково верными являются утверждение: «право на бумагу следует праву из бумаги» и обратное ему утверждение: «право из бумаги следует праву на бумагу». Закон не допускает случаев, когда переход прав из бумаги не сопровождался бы переходом права на эту бумагу. Однако допускается существование ценной бумага, в отношении которой переход прав по бумаге не во всех случаях совпадал бы по времени с переходом прав на бумагу. Такова акция. В то время как имущественное право, выраженное в акции, не может быть осуществлено лицом, не обладающим этой ценной бумагой, это право может носить отсроченный характер, то есть может быть реализовано владельцем акции по истечении определенного промежутка времени.

Эта отсрочка имеет место вследствие неисполнения покупателем акции обязательства по ее оплате. При размещении акций условием перехода к акционеру (учредителю) всех прав, удостоверенных этой ценной бумагой, является полная оплата акций. Возникновение прав акционеров на участие в управлении акционерным обществом и на получение дивидендов непосредственным образом связывается с фактом полной оплаты приобретенных на стадии размещения акций, тогда как внесение записи в реестр о первом владельце акций и, соответственно, возникновение права собственности на акции с данным фактом никак не связывается^[47].

Акция является единственной корпоративной ценной бумагой, то есть ценной бумагой, удостоверяющей право членства в хозяйственном, а точнее -акционерном обществе. Иными словами, акция всегда неразрывно связана с существованием и деятельностью акционерного общества. При этом подразумевается, что акция эмитируется только акционерными обществами и носит бессрочный характер, то есть не имеет заранее определенного конечного срока погашения, поскольку срок существования, акции, по общему правилу, равен сроку существования самого акционерного общества. Кстати, утверждение о признании акции единственной ценной бумагой, удостоверяющей корпоративные права, несмотря на всю свою очевидность, видимо, признано таковым отнюдь не всеми исследователями. В литературе (как правило, экономической) можно встретить неопределенные высказывания о том, что «корпоративные ценные бумаги - фондовые инструменты, выпускаемые предприятиями и организациями». Выделение корпоративных ценных бумаг из числа иных ценных бумаг проведено Я.М. Миркиным в зависимости от эмитента ценных бумаг. В связи с этим, выделены бумаги государственные и негосударственные, в числе последних - корпоративные, частные и ценные бумаги иностранных эмитентов^[48]. При этом под частными ценными бумагами понимаются ценные бумаги, выпущенные физическими лицами.

Акция является, пожалуй, единственной ценной бумагой, относительно которой можно утверждать, что количество предполагает изменение качества. Так, у владельца пяти акций доля в прибылях по сравнению с владельцем одной акции в пять раз выше. Это правило справедливо и для владельца пяти облигаций - его проценты в пять раз выше процентов владельца одной облигации того же номинала. Однако предоставляемое владельцу пяти акций пятикратное преимущество при голосовании (то есть количественное увеличение прав участия в управлении обществом) предполагает качественное изменение прав акционера, что обусловливается, прежде всего, тем фактом, что акция опосредует право собственности на имущество акционерного общества. Акционерным законодательством предусматриваются отдельные права акционера, которые зависят только от количества принадлежащих ему акций. При этом, чем большим количеством акций обладает акционер, тем значительнее объем принадлежащих ему прав в отношении общества. Следовательно, принцип равенства прав акционеров в действительности не гарантирует равные возможности каждого акционера, поскольку права на управление деятельностью общества определяется также величиной пакета акций. Анализируя акции, А.И. Гончаров отмечает, что связь акций с акционерным обществом носит взаимный характер: как невозможно существование акций без акционерного общества, эмитировавшего акции, так и немыслимо существование акционерного общества в отсутствие акций как ценных бумаг^[49]. Такое положение дел объясняется неразрывной связью акции с уставным капиталом общества.

Акция не предоставляет своему владельцу непосредственного права на имущество общества. Имущество, созданное за счет вкладов учредителей (участников) принадлежит на праве собственности хозяйственному товариществу или обществу. Акционер же имеет право собственности только на ценную бумагу как на объект гражданского права.

Вместе с тем «право собственности на обыкновенные акции - это право «квази-собственности» на имущество акционерного общества», которое реализуется через права участия в деятельности этого общества и распределении его прибыли. Иными словами, права акционеров на имущество общества или эмитента ценной бумаги, опосредуются с помощью акции.

Согласно п.1 ст. 25 ФЗ «Об акционерных обществах»^[50] уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами. При этом номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой. В этом заключается специфика акции как разновидности эмиссионной ценной бумаги.

Каждая обыкновенная акция предоставляет акционеру одинаковый объем прав, предполагает равный объем прав и сроки осуществления из акций независимо от времени их выпуска. Тогда как иные эмиссионные ценные бумаги имеют равные объем и сроки осуществления прав только внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Акция всегда устанавливает одностороннее право на стороне владельца акции - акционера и обязанность на стороне эмитента акции - акционерного общества. Поэтому акция не может удостоверять обязанности акционера по отношению к акционерному обществу.

Тем не менее, по авторитетному мнению И.Т. Тарасова «...акция есть документ на участие в акционерном предприятии с определенной долей акционерного капитала, дающий определенные права и возлагающий определенные обязанности, составляющее содержание так называемого акционерного права»^[51].

В.В. Долинская, к примеру, полагает, что акции «во всех случаях наделяют обязанностями по отношению к обществу (соблюдать положения учредительных документов; вносить вклады в порядке, размере и способами, предусмотренными учредительными документами; исполнять решения органов управления акционерного общества; не разглашать конфиденциальную информацию о его деятельности; при необходимости оказывать обществу содействие в осуществлении им своей деятельности и помощь друг другу; и др.»^[52]. Такая точка зрения, представляется необоснованной и не соответствующей действующему законодательству.

Исходя из определения акции, содержащегося в ФЗ «О рынке ценных бумаг», акция закрепляет только традиционную триаду прав ее владельца и не возлагает на него каких-либо обязанностей, В ст.31 ФЗ «Об акционерных обществах» закреплены аналогичные права владельцев обыкновенных акций общества, при этом специальной нормы, предусматривающей обязанности акционера в акционерном законодательстве не имеется. Вместе с тем подробное изучение гражданского и в том числе акционерного законодательства приводит к выводу о том, что законом предусмотрены обязанность акционера по оплате акций (ст.34 ФЗ «Об акционерных обществах»^[53]) и обязанность неразглашения конфиденциальной информации о деятельности акционерного общества (п. 2 ст. 67 ГК РФ),

Однако обязанность акционера по оплате акций не обусловлена тем, что у него есть статус акционера. Она вытекает из договора купли-продажи акций. Обязанность по оплате приобретенных акций возникает в силу ст. 486 ГК РФ, предусматривающей обязанность покупателя оплатить товар непосредственно до или после передачи ему товара продавцом, В связи с этим обязанность по уплате акций не определяется содержанием ценной бумаги.

Акция также не может являться основанием для возложения на акционера обязанности по сохранению конфиденциальной информации о деятельности общества, поскольку эта обязанность определяется служебным положением обладателя сведений, но не статусом акционера. Следует признать, что акция, как и любая другая ценная бумага, обладает признаком односторонности договора, удостоверенного этой ценной бумагой. Наконец, акция, являясь именной ценной бумагой, характеризуется определенным способом легитимации прав ее владельца. Как указывалось ранее, доказательством принадлежности прав на акцию конкретному субъекту является запись по лицевому счету владельца в реестре акционеров, в связи с чем переход прав по акции предполагает совершение трансферта, то есть внесение реестродержателем в указанный реестр записи о новом владельце.

Все сказанное дает основание утверждать, что акция не является всего лишь способом фиксации обязательственных прав, а представляет собой полноценную разновидность такого объекта гражданского права как ценная бумага.

Акция всегда обладает двойственной правовой природой. Акцию - следует рассматривать как специально созданную правом юридическую конструкцию, которая позволила применять к этой бумаге вещно-правовые институты. Несмотря на то, что бездокументарная акция перестала отвечать признакам объекта вещного права, считает Шевченко Г.Н., по характеру регулирования прав, ею удостоверенных, они остались идентичными правам из документарной акции^[54].