Файл: Управление денежными потоками проектов в сфере услуг.pdf

Платежный календарь содержит те же показатели, что и бюджет денежных средств, но некоторые его статьи могут быть конкретизированы.

Если платеж предполагается осуществить не в национальной валюте, то его сумма указывается в двух валютах, пересчет в национальную проводится по планируемому курсу покупки иностранной валюты.

По истечении недели проводится анализ исполнения платежного календаря, выявляются причины отклонений факта от плана. Непроведенные платежи переносятся на следующую неделю. Остаток денежных средств на конец недели переходит на начало следующей. Этим достигается гибкость и непрерывность планирования, а также взаимосвязь составных элементов платежного календаря во времени.

В процессе текущей деятельности каждое предприятие обладает некоторым остатком денежных средств как разницей между положительным и отрицательным денежными потоками. Появление остатка связано с разницей во времени между поступлениями выручки и оплатой поставщиками и подрядчикам, финансированием текущих потребностей предприятия и уплатой налогов.

Оптимизация остатка денежных средств обеспечивается путем расчетов минимально необходимой величины денежных средств на расчетном счете и в кассе предприятия, определения источников краткосрочного пополнения расчетного счета и инструментов инвестирования временных излишков денежных ресурсов.

При расчете оптимального остатка денежных средств необходимо учитывать его различные виды^[8]. Трансакционный остаток денежных средств характеризует минимально необходимую их сумму для осуществления основной деятельности. Потребность в страховом остатке может быть определена на основе рассчитанной суммы трансакционного остатка и размера вариации поступления денежных средств. Размер страхового остатка также зависит от легкости доступа предприятия к краткосрочным кредитным продуктам, например, овердрафту. Если рентабельность по основной деятельности покрывает проценты по такому краткосрочному кредиту и упущенную выгоду от вложения данных средств в ценные бумаги и существует возможность оперативного получения овердрафта, то нет необходимости в формировании страхового запаса. Договором банковского обслуживания может быть оговорен неснижаемый остаток, на который начисляются проценты, подход здесь тот же.

В мировой практике известны несколько методов моделирования остатков денежных средств. Модель Баумоля^[9] предполагает, что изначально предприятие обладает максимальным и целесообразным для него запасом денежных средств и затем постепенно использует его в течение определенного периода времени. Все поступающие средства от реализации продукции предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только остаток денежных средств падает до неприемлемого уровня, предприятие продает часть ценных бумаг. Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле:

---

Q=(2V×c/r)^1/2

где V – прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде; с – расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги; r – приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям.

Динамика изменений остатка денежных средств в графическом виде будет иметь пилообразный график. Средний запас денежных средств составит Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства k, равное V/Q. Общие расходы (С) по реализации такой политики управления остатком денежных средств рассчитываются по следующей формуле: С = с×k + r×(Q/2). Первое слагаемое представляет собой прямые расходы по конвертации ценных бумаг, а второе – упущенная выгода от хранения средств в банке вместо инвестирования в ценные бумаги.

Целью данной модели является минимизация постоянных затрат по сделкам или возможных расходов по содержанию остатков денежных средств, которые не приносят дохода. Модель Баумоля довольно проста и приемлема для предприятий, денежные потоки которых стабильны и прогнозируемы.

В условиях непредсказуемости ежедневных поступлений денежных средств можно использовать модель Миллера-Орра^[10]. Логика управления остатком денежных средств состоит в следующем. Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигнет верхнего предела. Как только это происходит, предприятие покупает ценные бумаги с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас до нормального уровня.

При принятии решения о размахе вариации рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, то предприятию следует увеличить вариацию и наоборот.

При использовании данной модели необходимо учесть ряд допущений:

1. фиксированные расходы по покупке и продаже ценных бумаг равны между собой;
2. нижний предел остатка денежных средств принимается равным нулю;
3. верхний предел остатка денежных средств определяется фирмой самостоятельно, оптимальный размер остатка определяется как 3S.

Моделирование осуществляется в несколько этапов:

1. Устанавливается минимальная величина денежных средств (О_н), которую целесообразно иметь на расчетном счете (определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов);
2. По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (ν);
3. Определяются расходы по хранению (Р_х) денежных средств на расчетном счете (обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, котирующимся на рынке) и расходы на конвертацию ценных бумаг (Р_к);
4. Рассчитывается размах вариации остатка денежных средств (S) по следующей формуле:

---

S = 3·[(3Р_к×ν)/(4Р_х)]^1/3

1. Определяется верхняя граница остатка денежных средств (О_в), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в ценные бумаги: О_в = О_н + S;
2. Определяется точка возврата (Т_в) – величина остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток денежных средств выходит за границы интервала (О_н, О_в): Т_в = О_н + (S/3).

Модель Стоуна^[11] во многом сходна с моделью Миллера-Орра, ее особенностью является то, что действия фирмы в текущий момент определяются прогнозом на ближайшее будущее. Достижение верхнего предела не вызовет немедленного перевода денежных средств в ценные бумаги, если в ближайшие дни ожидаются относительно высокие расходы денежных средств; тем самым минимизируется число конвертационных операций, и, следовательно, снижаются расходы, с ними связанные.

Однако в силу ряда обстоятельств в России пока ограничено применение описанных моделей, среди таких причин можно выделить следующие:

• неразвитость российского рынка ценных бумаг, ограниченный перечень высоколиквидных ценных бумаг;
• недостаточность оборотных средств, невозможность сформировать резервный остаток денежный средств на достаточно продолжительный период времени;
• недостаточная квалификация и часто отсутствие профессиональной подготовки руководящего звена.

Финансовый контроль как метод повышения эффективности управления денежными потоками предприятия.

Управление денежными потоками предприятия не может быть эффективным без отлаженной системы контроля. Необходимым условием контроля является наличие организационной структуры, причем чем более четкой, полной и интегрированной будет эта структура, тем эффективнее меры контроля. Бессмысленно планировать мероприятия, если потом не контролировать ход их осуществления. Внутренний контроль на предприятии осуществляется должностными лицами предприятия и включает следующие действия:

• определение фактического состояния предприятия;
• сравнение фактических данных с планируемыми;
• оценка выявленных отклонений и степени их влияния на аспекты функционирования предприятия;
• выявление причин зафиксированных отклонений.

Можно выделить два вида контроля: финансовый и нефинансовый. Контрольная функция финансов предприятий создает объективную возможность для осуществления финансового контроля. Эта возможность реализуется через практическую деятельность людей. Финансовый контроль охватывает все стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Без целостного изучения организационной структуры, проистекающих хозяйственных процессов, без объективности и непредвзятости контроль не может быть эффективным.

---

Цель внутреннего финансового контроля – информационное обеспечение системы управления для получения возможности принятия эффективных решений. Любая управленческая функция обязательно интегрирована с контрольной. На стадии планирования контрольная функция реализуется через оценку рациональности возможных вариантов плановых решений, соответствие планируемых решений принятым установкам и намеченным ориентирам, а также общей стратегии.

На стадии претворения намеченных планов необходим контроль правильности хода реализации принятых управленческих решений и рациональности их осуществления для достижения необходимых результатов.

На стадии учета должен быть обеспечен контроль за:

• наличием и движением имущества;
• рациональным использованием производственных ресурсов в соответствии с утвержденными нормами, нормативами и сметами;
• состоянием выданных и полученных обязательств;
• целесообразностью и законностью хозяйственных операций.

На стадии анализа осуществляется оценка информации о результатах выполнения управленческих решений на основе ее разложения на различные составляющие и их соотношения между собой. Контроль и анализ глубоко интегрированы. Данные контроля часто являются основанием для проведения анализа. На стадии анализа реализуется и контрольная функция, например контроль уровня обеспеченности запасов и затрат источниками финансирования. Контроль качества проведения анализа - необходимый этап при оценке информации относительно результатов выполнения управленческих решений.

Таким образом, внутренний финансовый контроль является:

• неотъемлемым элементом каждой стадии управления;
• обособленной стадией, обеспечивающей информационную прозрачность на предмет качества хода процесса управления.

Организация эффективной системы внутреннего контроля позволяет:

• обеспечивать максимальное развитие организации согласно установленным целям в условиях конкуренции;
• сохранять и эффективно использовать ресурсы и возможности предприятия;
• своевременно выявлять и минимизировать финансовые, товарные и инвестиционные предпринимательские риски;
• сформировать адекватную современным постоянно меняющимся условиям хозяйствования систему информационного обеспечения всех уровней управления, позволяющую своевременно адаптировать функционирование предприятия к изменяющейся внешней и внутренней среде.

В связи с постоянными изменениями внешней среды предприятие должно регулярно проводить ее мониторинг и своевременно вносить изменения в бюджеты компании на основании полученной информации.

---

Факторы внешней и внутренней среды, влияющие на исполнение бюджета предприятия можно подразделить на следующие группы:

1. Политические изменения;
2. Структурные экономические изменения;
3. Основные экономические изменения: уровень инфляции, существующие тенденции к изменению валового национального продукта, изменения в порядке распределения национального богатства, изменение цен на важные сырьевые ресурсы;
4. Технологические изменения;
5. Изменения на рынке капитала: процентные ставки, объемы доступных ресурсов, условия кредитования, место расположения финансовых центров;
6. Факторы, влияющие на оборотный капитал: цены на сырье и материалы, заработная плата, продажные цены;
7. Факторы, влияющие на прибыльность: предшествующее и текущее налогообложение, курсы иностранных валют;
8. Факторы, влияющие на доступность капитала: размер акционерного капитала, платежный баланс, общий спрос на капитал.

Мониторинг всех этих факторов, своевременность внесения изменений в бюджет компании, минимизация отклонений, вызванных данными факторами, характеризует созданную на предприятии систему контроля как эффективную.

При организации системы финансового контроля на предприятии необходимо обеспечить его целостность, регулярность и непрерывность, объективность и компетентность.

В рамках осуществления внутреннего контроля на предприятии выполняются следующие задачи^[12]:

• составление общего плана контроля за функционированием предприятия, координация частных планов и их постоянное дополнение;
• сравнение фактически достигнутых результатов с плановыми и составление по результатам анализа отчета для руководства предприятия и внешних пользователей;
• определение возможного влияния на предприятие извне и, в особенности, на достижение поставленных целей;
• обеспечение контроля за сохранностью имущества предприятия, его активов с помощью внутренней ревизии и системы страхования имущества.

Организация внутреннего финансового контроля начинается с определения объекта и субъекта контроля. В рамках управления денежным оборотом объектом контроля выступает совокупность денежных поступлений и выплат, а также величина остатка денежных средств.

Внутренний финансовый контроль подразделяется на текущий (оперативный) и последующий. С точки зрения своевременности и эффективности контроля наибольшую роль играет именно текущий контроль, в рамках проведения которого решаются следующие задачи:

---