Файл: Финансы акционерных обществ (на примере ОАО «Дальневосточная корпорация»).pdf

Для покрытия потребности в основных и оборотных фондах в ряде случаев для инновационного предприятия становится необходимым привлечение заемного капитала. Его использование может помочь поднять финансовый потенциал инновационного развития предприятия, а так же возможность прироста финансовой рентабельности. Но крайне большой объем заемного капитала может привести к тому, что предприятие подвергнется финансовому риску либо угрозе банкротства.

К заемному капиталу можно отнести банковский кредит, финансовый лизинг, товарный (коммерческий) кредит, эмиссию облигаций и другие^[12].

Заемный капитал подразделяется на краткосрочный и долгосрочный.

Отличительной чертой заемного капитала является то, что его можно получить от других организаций или физических лиц на условиях последующего возврата денежных средств, как правило, с уплатой процентов за временное пользование имуществом^[13].

Как правило, заемный капитал сроком погашения до одного года относится к краткосрочному, а от одного года и более года – к долгосрочному. Вопрос о том, как финансировать те или иные активы инновационного предприятия – за счет краткосрочного или долгосрочного капитала необходимо обсуждать в каждом конкретном случае. Эффективность вложения заемного капитала определяется степенью отдачи основных или оборотных средств.

В последнее время произошли изменения в структуре источников финансовых ресурсов. Снижение доходов по основной хозяйственной деятельности инновационного предприятия стало покрываться в большинстве случаев доходами от операций по основной деятельности. Это подкреплялось усиленным желанием многих крупных предприятий выйти на зарубежные рынки и осуществлять валютные операции, а также активным выходом на финансовые спекулятивные рынки, выводом части денежных средств через дочерние организации и др. Очень быстро этот источник стал вторым в формировании финансовых ресурсов организации, а для строительства – первым.

Традиционными способами привлечения финансовых ресурсов являются следующие: кредиты; дивидендный доход от владения ценными бумагами государства или иных субъектов хозяйствования; облигационные займы; собственные выпуски акций; доходы от всех видов финансовых операций; субсидии из специальных фондов, государственных, местных бюджетов^[14].

Нередко в роли источников формирования финансовых ресурсов выступают страховые выплаты, налоговые льготы, а также денежные ресурсы, «спускаемые свыше», в случаях перераспределения капиталов между структурными элементами (предприятиями), входящими в состав крупных хозяйственных объединений (концернов, ассоциаций, холдингов).

1.3. Современные модели организации финансов организаций

Существуют внешние и внутренние источники финансирования деятельности организаций. Главными источниками финансирования являются кредитные ресурсы и собственные средства предприятия.

Кроме перечисленных выделяют гибридные формы финансирования, обладающие некоторыми признаками и собственных, и заемных средств. К таким формам относят привилегированные акции, варранты, конвертируемые ценные бумаги, лизинг, венчурное финансирование, проектное финансирование, факторинг.

Проектное финансирование (далее – ПФ) в мировой практике широко используется для проектов, обеспечивающих выпуск высококачественной, конкурентоспособной продукции или имеющих существенный социальный эффект^[15].

Источники кредитов ПФ – инвестиционные и инновационные фонды, специализированные финансовые компании, международные финансовые организации, страховые и лизинговые компании и т.д. ПФ – выход из ситуации для тех компаний, которые, располагая всеми необходимыми ресурсами для создания нового производства, в том числе технологиями и кадрами, не имеют залоговых активов для привлечения кредита. В этом случае поручителем заемщика выступает государство, что компенсирует риски кредитора. Большинство проектов с проектным финансированием в мире реализуются в виде государственно-частного партнерства (ГЧП). В российской практике ГЧП в подавляющем большинстве случаев представляет собой концессионное соглашение, имеющее самые разнообразные концессионные схемы и механизмы финансирования^[16].

В числе ведущих форм финансирования может выступать банковский кредит. Кредиты банка используются преимущественно для реализации небольших краткосрочных проектов. В основном банковское кредитование обычно сориентировано на минимальный кредитный риск, поэтому доступ инновационных предприятий к кредитам всегда ограничен.

Рассматривая предприятие как хозяйствующий субъект, необходимо подчеркнуть, что для него характерными являются процессы саморегулирования, которые обеспечивают его приспосабливаемость к изменениям в отрасли, в которую оно входит как подсистема.

На основе этих изменений перераспределяются финансовые потоки между предприятиями-подсистемами и внутри них, что приводит к качественным структурным преобразованиям на макро– и микроуровнях.

При определении потребности в финансовых ресурсах необходимо учитывать цели и продолжительность использования денежных средств, их количество, вид и источник получения, затраты на погашение процентов по заемным средствам и в случае появления задолженности. Первоначальное формирование финансовых ресурсов происходит в момент учреждения предприятия при образовании уставного фонда. Его источниками в зависимости от организационно-правовых форм хозяйствования выступают акционерный капитал, паевые взносы членов кооперативов, отраслевые финансовые ресурсы (при сохранении отраслевых структур), долгосрочный кредит, бюджетные средства.

Основным источником финансовых ресурсов на действующих предприятиях выступают прибыль (от операционной и других видов деятельности) и амортизационные отчисления. Наряду с ними источниками финансовых ресурсов выступают выручка от реализации выбывшего имущества, устойчивые пассивы, различные целевые поступления и др.

Улучшение финансового состояния коммерческих предприятий за счет организации оптимальных финансовых потоков может частично достигаться методами, в основу которых положен принцип оптимальности по Парето. Улучшение может иметь место уже тогда, когда новая модель организации финансового потока не будет приводить к ухудшению показателей ликвидности баланса, его платежеспособности, финансовой устойчивости при неуменьшающимся уровне интегрального риска от ведения хозяйственной деятельности.

Так как интегральный уровень финансового риска будет определяться как некоторая суммативное целое от рисков потери платежеспособности, потери финансовый устойчивости, потери финансовой прочности, нарастания долговой нагрузки сверх приемлемых пределов и т.д., то данный интегральный уровень риска будет одновременно ограничен наиболее слабым звеном в целостной системе корпоративных финансов.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВ организации (на примере ОАО «Дальневосточная корпорация»)

2.1. Анализ финансового состояния акционерного общества

ОАО «Дальневосточная корпорация» – крупная строительная компания Дальнего Востока. Компания была основана 3-го мая 2002-го года и за время своего существования реализовала много различных проектов.

Основные направления работы компании:

– строительство жилых и офисных объектов;

– продажа собственных объектов недвижимость;

– сдача в аренду жилых и офисных объектов недвижимости собственной постройки.

Форма собственности – частная. Основной вид деятельности и отраслевая принадлежность – строительная промышленность.

Анализ динамики активов баланса организации представлен в Приложении 2. Анализ динамики активов баланса ОАО «Дальневосточная корпорация» показал, что:

– нематериальные активы предприятия в 2018 году составляли 845 тыс. руб. Рост в течение года наблюдался в размере 22 тыс. руб. Расширение сферы влияния предприятия на рынке привело к увеличению нематериальных активов за 2019 год на 93 тыс. руб. или на 11,01% в связи с приобретением программного обеспечения автоматизации финансового управления. Итоговый рост за три года составил 115 тыс. руб. или 13,97%;

– в 2019 году на предприятии сократилась сумма основных средств (на 22167 тыс. руб. или на 2,6% по сравнению с показателем 2018 года). Относительно показателя 2017 года также наблюдалась негативная динамика суммы основных средств (сокращение на 2,98%). Уменьшение показателя за период объясняется продажей неиспользуемых основных средств – транспорта, а также амортизацией производственного оборудования;

– по показателю внеоборотных активов на предприятии в 2019 году наблюдалась отрицательная динамика. Уменьшение внеоборотных активов относительно показателя 2018 года составило 2,67%, относительно показателя 2017 года – 3,15%. Влияние на динамику внеоборотных активов оказало, прежде всего, существенное уменьшение основных средств и отложенных налоговых активов;

– дебиторская задолженность предприятия в 2017-2019 годы полностью сформирована за счет краткосрочной дебиторской задолженности, что свидетельствует о высоком качестве финансового управления. В 2019 году наблюдался рост суммы дебиторской задолженности – на 50233 тыс. руб. по сравнению с 2018 годом и на 238776 тыс. руб. по сравнению с 2017 годом. Увеличение показателя связано с увеличением объемов строительства;

– предприятие в исследуемый период времени было достаточно обеспечено денежными средствами с положительной динамикой в 2019 году (на 10527 тыс. руб. или на 143,28% по сравнению с 2018 годом). Рост показателя связан с положительными результатами финансово-хозяйственной деятельности предприятия;

– общая сумма оборотных активов в 2019 году стала ниже показателя 2018 года на 73159 тыс. руб., что связано с сокращением запасов (на 128614 тыс. руб. или на 30,5%) – в условиях роста объемов строительства предприятие могло оперативно использовать запасы строительных материалов.

Основной проблемой динамики активов баланса предприятия в исследуемый период времени стал рост дебиторской задолженности, оказывающий негативное влияние на ликвидность баланса.

Анализ структуры активов предприятия сведен в Приложении 3.

При рассмотрении структуры активов предприятия следует отметить, прежде всего, высокую долю оборотных активов по итогам 2019 года, что объясняется увеличением доли дебиторской задолженности. Предприятие постепенно занимало значительную долю российского строительного рынка.

Сокращение доли внеоборотных активов за три года на 2,86 процентных пункта объясняется уменьшением доли основных средств (на 2,79 процентных пункта за три года).

Далее проведем анализ динамики основных показателей пассивов баланса ОАО «Дальневосточная корпорация» за исследуемый период (Приложение 4).

В пассивах баланса предприятия за 2019 год наблюдается сокращение объемов собственного капитала (на 45178 тыс. руб. или на 3,21%) при увеличении долгосрочных пассивов (на 169870 тыс. руб. или на 16,42%) и уменьшении краткосрочных обязательств (на 220698 тыс. руб. или на 24,36%).

Нераспределенная прибыль в 2019 году уменьшилась на 48167 тыс. руб. или на 6,3%. Уменьшение нераспределенной прибыли объясняется несколькими основными факторами:

– формированием средств на счетах предприятия;

– формированием резервного капитала;

– направлением средств на укрепление финансового состояния предприятия – в погашение краткосрочной задолженности, в обновление устаревшего оборудования.

Долгосрочные пассивы формировались из заемных средств и отложенных налоговых обязательств. Рост заемных средств за три года на 486354 тыс. руб. или на 68,15% при сокращении отложенных налоговых обязательств на 243 тыс. руб. или на 4,93% свидетельствует о возможном ухудшении финансовой устойчивости предприятия.

Динамика укрупненной структуры пассивов ОАО «Дальневосточная корпорация» представлена на рисунке 1.

Собственный капитал в структуре пассивов предприятия стабильно составлял показатель менее 50%, что свидетельствует о недостаточной финансовой устойчивости. Доля собственного капитала наблюдалась в размере 42,1% за 2017 год, 42,01% за 2018 год и 41,86% за 2019 год.

Краткосрочные обязательства формировали пассивы на 34,1% в 2017 году, 27,07% в 2018 году и 21,08% в 2019 году. Долгосрочные обязательства – 23,8% в 2017 году, 30,92% в 2018 году и 37,06% в 2019 году.