Файл: Способы хеджирования валютных рисков (на примере ПАО «КАМАЗ»).pdf

Введение

Среди рисков, оказывающих наиболее разрушительное влияние на финансовые показатели экономики страны, следует выделить валютные риски, связанные с изменением валютных курсов. По оценкам аналитиков крупнейших международных инвестиционных банков, индекс волатильности мировых валют в настоящее время находится на одном из самых высоких значений, уступая лишь периодам азиатского финансового кризиса 1997–1998 гг. и мировому финансовому кризису 2008 г.

Волатильность валютного рынка оказывает негативное влияние на деятельность предприятий-участников внешнеэкономической деятельности, снижает финансовый результат их работы в случае неблагоприятного изменения валютного курса.

Риск изменения курса обмена валюты – это неотъемлемая часть деятельности любой фирмы, вовлеченной в систему международных отношений. Необходимость управления валютным риском появилась в результате развала Бреттон - Вудской системы и окончания периода, когда американский доллар был привязан к золоту (1973 год). В связи с этим тема бакалаврской работы достаточно актуальна.

Цель курсовой работы – провести анализ эффективности управления валютными рисками в организации и дать рекомендации по их хеджированию с помощью фьючерсных и опционных контрактов.

Задачи курсовой работы заключаются в следующем:

• рассмотреть теоретические основы хеджирования валютных рисков организации с помощью фьючерсных и опционных контрактов;
• провести эффективности управления валютными рисками в ПАО

«КАМАЗ»;

• дать рекомендации по хеджированию валютных рисков ПАО «КАМАЗ».

Объектом исследования выступает ПАО «КАМАЗ». Предметом исследования выступают валютные риски и система управления ими в

организации.

В качестве методов исследования выступили анализ, метод сравнения, дедукция, абстрагирование и др.

Методологической и информационной базой исследования выступили труды отечественных и зарубежных авторов в области риск-менеджмента (Балдин К.В., Бланк И.А., Дубина И.Н., Жуков Е.Ф., Мягкова Т.Л. и др.), научные статьи периодических изданий. Также информационной базой послужили данные бухгалтерской (финансовой) отчётности ПАО «КАМАЗ», данные годовых и ежеквартальных отчётов организации, а также материалы официального сайта.

Курсовая работа структурно состоит из введения, трёх глав, заключения и списка используемой литературы.

1. Теоретические основы хеджирования валютных рисков организации с помощью фьючерсных и опционных контрактов

1.1. Понятие валютных рисков и основные методы управления ими

многочисленных рисков, и финансовые риски оказывают сильнейшее влияние на финансовые результаты деятельности организации.

Рассмотрим понятие финансовых рисков.

«Финансовый риск - это вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в ситуации неопределенности условий финансовой деятельности предприятия» [13]

«Финансовый риск влияет на экономическое развитие предприятия негативно, подразумевая отток денежных средств со счетов предприятия. Это сопровождается снижением ликвидности средств, их оборачиваемости и, как следствие, снижением рентабельности деятельности» [10].

Рассмотрим основные виды финансовых рисков, которые выделяют в своих трудах российские и зарубежные исследователи.

1. Процентный риск. Данный вид риска заключается в непредвиденном изменении ставки процента на финансовом рынке. В данном случае риск возникает в результате изменения конъюнктуры финансового рынка, роста или снижения предложения свободных денежных ресурсов и так далее. К процентному риску относятся как депозитный, так и кредитный риск.
2. Валютный риск. Данный вид риска характерен для компаний, которые осуществляют внешнеэкономическую деятельность. В данном случае риск проявляется в недополучении дохода из-за изменения обменного курса валюты, которая используется во внешнеэкономических операциях компании. Так, например, импортируя сырье, организация проигрывает, если повышается обменный курс соответствующей иностранной валюты.
3. Ценовой риск. Данный вид риска связан с возможностью понести финансовые потери из-за неблагоприятных изменений ценовых индексов на

активы, которые обращаются на финансовом рынке. К таким активам относятся золото, ценные бумаги и прочее.

1. Риск снижения финансовой устойчивости компании. Данный вид риска играет ведущую роль в управлении рисками компании.
2. Риск неплатежеспособности компании. Он вызван снижением уровня ликвидности оборотных активов компании, в результате чего возникает разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во временном отрезке. Названный вид риска относится к наиболее опасным финансовым рискам компании.
3. Кредитный риск. Данный риск возникает, если компания предоставляет кредит своим покупателям. Риск проявляется, если покупатели несвоевременно оплачивают кредит за отпущенную продукцию.
4. Инвестиционный риск. Этот риск возникает в процессе осуществления инвестиционной деятельности компании. Существует риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования. Эти риски относятся к сложным рискам и являются наиболее опасными рисками компании.
5. Инновационный финансовый риск компании связан со внедрением новых инновационных финансовых технологий, а также применением новых финансовых инструментов.
6. Депозитный риск. Данный вид риска связан с возможностью невозврата депозитов. Этот риск встречается редко и связан с неправильным выбором коммерческого банка, где открывается депозит.

Валютный риск является одним из наиболее изученных финансовых рисков. Валютный риск – это риск того, что справедливая стоимость или будущие потоки денежных средств по финансовому инструменту будут колебаться в связи с изменением курсов иностранных валют.

Валютный риск как вид финансового риска предполагает существование неопределенности, так как возникает в условиях колебания валютного курса. Валютный риск представляют собой опасность валютных потерь в результате изменения валютного курса. Основой валютного риска является изменение

реальной стоимости денежного обязательства в указанный период. Колебания валютных курсов ведут к потерям или обогащению обеих сторон – как импортера, так и экспортера. Экспортер понесет убытки при понижении курса валюты цены по отношению к валюте платежа, так как он получит меньшую реальную стоимость по сравнению с договорной. Импортер же понесет убытки, если повысится курс валюты цены по отношению к валюте платежа.

Валютный риск возникает при формировании активов и привлечении средств с использованием иностранной валюты, поэтому он присутствует во всех балансовых и внебалансовых операциях с иностранной валютой.

Убытки может понести как экспортер, так и импортер. Если иностранная валюта повысит свой курс, в период времени между подтверждением заказа и днем оплаты, риск убытков понесет импортер. Снижение курса в период между получением запроса на поставку товара и оплаты его покупателем, или переговоров с ним приведет к риску несения убытков экспортером.

Валютный риск – категория вероятностная. Спрогнозировать и предугадать тренд курса иностранной валюты не представляется возможным. На курсовую динамику оказывает влияние много разных факторов – от решений центральных банков до поведения цен на мировых сырьевых рынках.

«Как любая цена, валютный курс в рыночной экономике отклоняется от его стоимостной основы – покупательной способности валюты под влиянием спроса и предложения на нее. Соотношение спроса и предложения на валюту зависит от множества факторов. Постоянно происходят сложное переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов» [17].

Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями – стоимостью, ценой, деньгами, процентом и так далее.

Экономисты выделяют следующие основные факторы, воздействующие на валютный курс:

1. Темп инфляции.
2. Состояние платежного баланса.
3. Разница процентных ставок на привлекаемый капитал в разных странах.
4. Вид валютных операций.
5. Степень доверия к стране в мировом сообществе.
6. Валютная политика государства» [9, 14].

Исходя из этого, факторы можно разделить на конъюнктурные, или краткосрочные, и структурные, или долгосрочные.

«Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой, политической, военной и прочей обстановки, а также с ожиданиями, прогнозами, слухами. Возникновение этих факторов, как правило, предугадать достаточно сложно» [17].

Особое место в конъюнктурных факторах занимают макростатистические данные, способные еще до официального опубликования в корне изменить ситуацию на валютном рынке.

«Можно выделить несколько групп макростатистических данных:

• Денежная статистика, процентные ставки, процентные ставки центральных банков, показатели доходности государственных ценных бумаг.
• Показатели роста экономики ВВП.
• Индикаторы производственного сектора: индикаторы инфляции (международная торговля; статистика занятости, рынка труда), индикаторы потребительского спроса (жилищное строительство и рынок жилья; розничная торговля; индексы настроения потребителей), индикаторы делового цикла.
• Фундаментальные данные, психология рынка и принятия решений» [14].

Говоря об управлении валютными рисками, важно подчеркнуть сложность прогнозирования валютного курса на длительную временную перспективу.

В связи с этим на любом предприятии необходимо проводить полную комплексную оценку валютных рисков по всем договорам, заключаемым на длительный период. Выявлением и оценкой рисков предприятия занимается риск-менеджер. Также он выбирает методы и инструменты управления ими,

используемые в дальнейшем финансистами.

Эффективность функционирования системы управления валютными рисками во многом определяется правильным выбором и своевременным применением методов минимизации валютных рисков [24, с.40].

Степень валютного риска можно снизить, используя метод правильного выбора валюты внешнеэкономического контракта, сущность которого заключается в установлении цены в контракте в такой валюте, изменение курса которой выгодно для данной организации. Для экспортера такой валютой будет

«сильная» валюта, курс которой повышается в течение срока действия контракта, для импортера выгодна валюта, курс которой снижается. Но необходимо учитывать, что прогнозирование движения курса валют в лучшем случае возможно с вероятностью не более 70 %. Кроме того, при заключении контракта не всегда существует возможность выбора выгодной валюты, так как интересы партнеров в этом вопросе зачастую противоположны.

Однако прогнозирование вряд ли можно считать эффективным инструментом управления валютным риском.

В целом методы управления валютным риском можно разделить на внутренние и внешние.

Внутренние методы управления – снижение рисков предприятия в рамках его коммерческой деятельности. К внутренним методам управления валютным риском можно отнести следующие инструменты:

• Диверсификация – договор подписывается в разных валютах, имеющих различные тенденции к росту и снижению. В данном случае сроки поступлений и выплат должны совпадать для достижения равновесия активов и обязательств.
• Компенсация – корректирование рублевой цены в соответствии с ростом иностранной валюты.
• Валютная оговорка – внесение договорных условий, включаемых по соглашению сторон в контракт, предусматривающих изменение первоначальных условий сделки в процессе ее исполнения.

Внешние методы управления – это хеджирование рисков при помощи

производных финансовых инструментов. Хеджирование – это форма защиты от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности и финансовые активы по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки товаров и продажи активов в будущих периодах. Хеджирование представляет собой форму страхования от возможных потерь путем заключения уравновешивающей сделки.

Как было рассмотрено выше, хеджирование – это один из способов нейтрализации рыночных рисков. Это снижение риска от потерь, обусловленных неблагоприятными для продавцов или покупателей изменениями рыночных цен на товары в сравнении с теми, которые учитывались при заключении договора.

С точки зрения А.Н. Буренина, хеджирование – это операция по купле – продаже производных инструментов финансового рынка с одновременным депонированием базового актива в целях снижения риска убытков от неблагоприятного изменения его стоимости [8, с. 15].

В настоящее время механизм хеджирования в Российском праве представлен следующими источниками: положения Гражданского кодекса, Налогового кодекса и федеральных законов, письмо Департамента налоговой и таможенной политики от 25.04.2017 № 03-03-06 «Об отнесении операций с финансовыми инструментами срочных сделок к операциям хеджирования» и др.

Хеджирование основано на операциях с инструментами срочного рынка, то есть с производными финансовыми инструментами, или деривативами.

Виды договоров и контрактов, являющихся производными финансовыми инструментами, определены Указанием Банка России «О видах производных финансовых инструментов». К деривативам отнесены фьючерсный договор, форвардный договор, опционный договор и своп-договор. В экономической литературе наиболее употребляемым термином является «контракт».