ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 17.11.2019
Просмотров: 2269
Скачиваний: 1
Если предприятие по дорогостоящим основным фондам использует методы ускоренной амортизации, то следует выявить, на какой стадии амортизации находятся эти активы.
В случае, когда они приобретены (созданы собственными силами) и поставлены на баланс недавно, отчисления на их амортизацию достаточно резко увеличены, что так же резко уменьшает показываемую прибыль предприятия (это делают для экономии на налогах с прибыли, имеющей характер налогового инвестиционного кредита).
В случае, когда и ранее ускоренно амортизировавшиеся активы находятся на поздних стадиях амортизации (примерно во второй половине срока их амортизации), если списывать с их стоимости на себестоимость продукции уже нечего, включаемые в операционные издержки отчисления на износ и амортизацию основных фондов, наоборот, резко уменьшены (по сравнению с тем, как если бы они амортизировались равномерно) и показываемая предприятием прибыль, следовательно, искусственно преувеличенна (предприятию приходится переплачивать по налогам с прибыли - в нормальной ситуации за счет тех дополнительных денежных потоков, которые получены за счет вложения предыдущей налоговой экономии в соответствующие инвестиционные проекты).
В любом случае применение предприятием ускоренной амортизации дорогостоящих основных фондов требует объективизации этих прибылей путем пересчета амортизационных отчислений, учитываемых при исчислении операционных издержек, хотя бы на метод равномерной прямолинейной амортизации. (Конечно, еще лучше перейти на анализ деятельности предприятия в терминах денежных потоков - но это выходит за границы анализа прибылей и рентабельности фирмы).
Если предприятие по дорогостоящим основным фондам использует замедленную амортизацию, то точно также следует обратить внимание, на то, на какой стадии амортизации находятся эти активы.
В случае, когда их недавно начали амортизировать, вследствие небольших в первой половине (примерно) срока амортизации отчислений на износ и амортизацию операционные издержки предприятия искусственно занижены, а прибыли соответственно завышены (к такому приему прибегают при отсутствии возможности делать амортизационные отчисления из небольшой выручки от продаж вновь осваиваемой продукции, а также желая показать бизнес высокодоходным).
В случае, когда рассматриваемое имущество, которое первоначально амортизировалось замедленно, уже относительно давно поставлено на баланс, текущие отчисления на его износ и амортизацию фактически должны являться непропорционально высокими. Это искусственно увеличивает операционные издержки фирмы и так же искусственно уменьшает показываемую предприятием прибыль.
Очевидно, факт замедленной (по состоянию на момент постановки на баланс) амортизации основных фондов предприятия также обусловливает необходимость пересмотра операционных издержек и принимаемой во внимание прибыли предприятия из расчета того, какими они были бы, если бы предприятие с самого начала по своим дорогостоящим активам использовало хотя бы “нейтральный” метод равномерной прямолинейной амортизации.
Корректировка на метод зачисления продукции в реализованную
Предприятие может зачислять продукцию на разных основаниях:
-
По поступлению средств в ее оплату при оплате по факту поставки.
-
По поступлению средств в оплату первой рассрочки при продажах в кредит (рассрочку).
-
По факту выполнения базиса поставки в различных договорах на поставку продукции (где базисы поставки, в свою очередь, могут быть самыми разными - от поставки на условиях “франко-склад”, “ex warehouse”, до поставки на условиях “франко-борт”, “FOR, FOT” или “франко-склад покупателя”, “DDP”).
Если в последующей финансовой диагностике будет специально анализироваться соотношение кредиторской и дебиторской задолженности, то системой зачисления продукции в реализованную, наиболее адекватной объективному исчислению прибылей предприятия, является зачисление продукции в реализованную (относительно объема которой рассчитывается прибыль) по факту поступления на счет предприятия средств от заказчиков (включая факт поступления от них оплаты первой рассрочки за проданные в кредит товары).
Соответственно, в случае использования предприятием иных критериев зачисления продукции в реализованную, объективизация его прибылей предполагает пересчет объема реализованной продукции (“выручки”) на систему зачисления в реализованную продукцию только той продукции, за которую поступили платежи. Относительно пересчитанного объема реализации должна быть пересчитана и прибыль.
Анализ принимаемых в оплату альтернативных платежных средств (с учетом уплаты ими за фактически использованные покупные ресурсы)
В условиях, когда в стране остается распространенным оплата поставок продукции бартером или имеющими обращение ценными бумагами (банковскими векселями, обязательствами по налоговым зачетам и пр.), прибыль предприятия должна корректироваться с учетом ликвидности и изменения рыночной стоимости заменяющих деньги платежных инструментов.
В той части, в какой выручка предприятия состоит из указанных неденежных платежных средств, она должна быть скорректирована на их рыночную стоимость на момент окончания отчетного периода (с учетом ликвидности соответствующих платежных инструментов). При этом объем реализованной продукции, оплаченный неденежными платежными инструментами, должен быть учтен по отмеченной рыночной стоимости.
Если при зачислении в реализованную продукцию продаваемой в кредит продукции, по которой поступила оплата только первой рассрочки, последующая оплата по условиям договоров поставки предполагается также в неденежных платежных инструментах, то эту последующую оплату необходимо учесть (дополнительно пересчитав объем реализации) по прогнозируемой (на моменты ожидаемого поступления окончательной оплаты) рыночной стоимости платежных инструментов, оговоренных в сбытовых контрактах предприятия.
Точно так же следует переучесть стоимость использованных предприятием (согласно применяемому им методу учета движения товарно-материальных запасов; при объективизации прибылей - по методу средней) покупных ресурсов, если они оплачивались им неденежными платежными инструментами. Стоимость покупных ресурсов должна определяться на уровне рыночной стоимости (по состоянию на конец отчетного периода) уплаченных за них неденежных платежных инструментов. По результатам переучета стоимости использованных предприятием покупных ресурсов пересчитывается себестоимость реализованной им продукции.
В итоге описанного пересчета выручки (объема реализации) и операционных издержек пересчитывается (дополнительно объективизируется) показываемая предприятием прибыль.
Рентабельность предприятия
Различают:
-
рентабельность предприятия по его текущим операциям;
-
рентабельность предприятия по инвестированному в него капиталу.
Рентабельность предприятия по его текущим операциям представляет собой отношение текущей прибыли предприятия к его текущим операционным издержкам.
Рентабельность предприятия по инвестированному в него капиталу вычисляется как отношение текущей прибыли предприятия к величине инвестированного в него капитала.
Рентабельность предприятия по его текущим операциям является показателем эффективности предприятия с точки зрения того, как в нем “работают” оборотные средства.
Рентабельность предприятия по инвестированному в него капиталу (ее также называют “доход на инвестированный капитал” или “доход на инвестиции”) служит показателем эффективности предприятия с учетом того, как в нем “работает” основной капитал инвесторов.
Оба указанных показателя должны рассчитываться по объективизированным прибылям.
При этом рентабельность по текущим операциям в знаменателе имеет также объективизированные операционные издержки (сумму себестоимости реализованной продукции, отчислений на износ и амортизацию и накладных расходов).
В качестве оценки инвестированного в предприятие капитала при расчете показателя “доход на инвестированный капитал” в зависимости от того, на какую часть инвестированного капитала рассчитывается этот показатель (на собственный капитал предприятия - в интересах его акционеров; или на весь инвестированный капитал - с целью определения эффективности предприятия для любого долгосрочного инвестора, включая кредиторов), берутся или балансовая стоимость собственного капитала фирмы или общая сумма его активов.
В целях более объективного отражения эффективности предприятия с позиции любого его долгосрочного инвестора при расчете рентабельности по инвестированному капиталу с текущими прибылями предприятия можно рекомендовать соотносить не балансовую стоимость активов фирмы, а их первоначальную (восстановительную) стоимость, по которой на доверенные предприятию деньги фактически приобреталось его имущество.
Суждения о нормальности или ненормальности всех показателей рентабельности предприятия выносятся на основе сравнения их с аналогичным образом рассчитанными показателями сопоставимых по размеру открытых компаний той же отрасли (на основе их публикуемых финансовых отчетов). Рентабельность рассматриваемого предприятия может быть признана ненормально низкой, если его показатель рентабельности ниже соответствующего среднеотраслевого показателя.
В расчет берутся только те компании, которые фондовым рынком признаются финансово здоровыми (“нормальными”), что отражается не снижением (в реальном выражении) курса их акций. При потрясениях фондового рынка в целом стоимость их акций может снижаться, но с более низким темпом, чем это происходит на всем фондовом рынке.
Анализ условий безубыточности предприятия и первоочередные меры по увеличению его прибылей
Если диагностируемое предприятие является убыточным или малоприбыльным (с учетом объективизации прибылей), то следует провести анализ достижимости им условий безубыточности (хотя бы нулевой рентабельности по текущим операциям). При этом эти условия анализируются с учетом (в комплексе):
-
имеющейся на рынке цены на профильную продукцию предприятия;
-
спроса на эту продукцию;
-
структуры издержек предприятия и доли в них, а также общей величины постоянных расходов;
-
наличия у предприятия резерва производственных мощностей и инвестиционных возможностей их расширения;
-
кредитоспособности предприятия в части привлечения дополнительных заемных оборотных средств;
-
платежеспособности и надежности клиентов предприятия.
При данной (установившейся рыночной) цене P на свою продукцию предприятие может быть хотя бы безубыточным (иметь нулевую прибыль П), когда выполняется равенство:
П = (P - Cv’)Qa - Cf = 0, где:
Cv’ - удельные (на единицу выпуска) переменные затраты (зависящие от объема выпуска): к ним относятся прямые затраты на сырье, материалы, комплектующие изделия, расходы по сдельной оплате труда и пр.;
Cf - постоянные (условно-постоянные) расходы предприятия (не зависящие от объема выпуска продукции): затраты по оплате аренды, налог на имущество, амортизация основных фондов, тарифно-окладная оплата штатных работников, затраты на административно-управленческий аппарат, расходы на поддержание в силе патентов и лицензий и пр.;
Qa - объем выпуска и продаж продукции, обеспечивающий безубыточность предприятия (“объем безубыточности” или “порог нулевой рентабельности”).
Объем Qa выпуска и продаж продукции, при котором при данной цене и издержках предприятие может хотя бы не иметь убытков, тогда рассчитывается как:
Qa = Cf / (P - Cv’)
Необходимо проверить, насколько далеко фактический объем Qф выпуска и продаж продукции предприятия находится от “объема безубыточности”. Иначе говоря, надо выявить разность между Qф и Qa. Еще лучше эту разность соотнести со значением Qa, получив таким образом индекс IQa “относительного запаса прочности” предприятия в части преодоления им “порога нулевой рентабельности” (“индекс безубыточности”):
IQa = (Qф - Qa) / Qa
Для убыточного предприятия индекс безубыточности будет отрицательным, но тогда важно насколько велик дефицит объема выпуска и продаж относительно “объема безубыточности”. В долях последнего на это и указывает отрицательный индекс безубыточности.
Для малоприбыльного предприятия индекс безубыточности окажется положительным, но небольшим, так как фактический объем выпуска и продаж недалеко “перешагнул порог нулевой рентабельности”.
Таким образом, индекс безубыточности может действительно рассматриваться как мера относительного “запаса прочности” предприятия по критерию преодоления им “нулевого порога рентабельности”.
В долгосрочном плане прибыль предприятия и его индекс безубыточности могут быть увеличены посредством освоения более выгодных видов продукции (услуг), совершенствования технологий выпуска прежнего продукта (уменьшением переменных затрат в результате снижения коэффициентов удельного расхода дорогостоящих покупных ресурсов), лучшего позиционирования продукта (усовершенствования его в соответствие с запросами потенциальных покупателей), значительного наращивания производственных мощностей, проведения рекламных кампаний и пр.
Однако в краткосрочном плане, что особенно важно для финансового оздоровления кризисных предприятий, круг доступных способов действия резко сужается.
При неудовлетворительном индексе безубыточности повысить его и увеличить прибыль (устранить убытки) можно в первую очередь срочным снижением постоянных издержек предприятия: отказом от избыточно арендуемых помещений; сокращением или пересмотром условий оплаты персонала, заработная плата которого является частью постоянных расходов; продажей или списанием избыточного имущества; отказом от поддержания в силе не нужных на данный момент патентов и лицензий и пр. Все это позволит сдвинуть в меньшую сторону объем безубыточности Qa, снизит постоянное платежное бремя предприятия.
Когда резервы экономии на постоянных расходах и уменьшения показателя Qa исчерпаны, следует провести анализ факторов, в наибольшей степени ограничивающих увеличение предприятием продаж и/или выпуска продукции, т.е. увеличение показателя Qф.
Этими факторами являются;
-
Спрос на продукцию (с учетом конкуренции)
2. Производственная (торговая) мощность предприятия.
Возможны четыре ситуации:
-
Недостаточный спрос при недостаточной производственной (торговой) мощности;
-
Недостаточный спрос при наличии неиспользуемого резерва производственной (торговой) мощности;
-
Достаточный спрос при недостаточной производственной (торговой) мощности;
-
Достаточный спрос при наличии неиспользуемого резерва производственной (торговой) мощности.
Первая ситуация наиболее неблагоприятна. В краткосрочном плане ее не преодолеть. Нужно лишь проверить, есть ли возможность увеличить спрос изменением условий поставки и оплаты - с переходом на более удобные покупателям, но и более дорогие для фирмы базисы поставки; с переходом на безавансовую оплату и на оплату в рассрочку. Если она есть, необходимо провести специальный анализ реалистичности и финансовой допустимости указанных переходов.