Файл: Формирование и использование финансов акционерного общества.pdf

Итак, рисковое поле управления финансами исследуемого акционерного общества следующее:

• доля собственного капитала неоправданно высока;
• существенная, по сравнению с общей стоимостью активов организации чистая прибыль;
• оптимизация объема денежных ресурсов.

Акционерному обществу в целях повышения эффективности управления финансами необходимо произвести реинвестирование и оптимизацию денежных ресурсов.

Итак, в процессе анализа определено, что предприятие хранит чрезмерный объем денежных средств и эквивалентов на текущих счетах. Это значит, что можно заработать дополнительную прибыль за счет перераспределения денежных средств и размещения их в эффективных финансовых инструментах.

Нормативным считается значение показателя абсолютной ликвидности в размере 10-20%. Это значит, что сумма денежных средств и денежных эквивалентов должна составлять около 15% от суммы краткосрочных обязательств. В такой ситуации можно ожидать на своевременное погашение тех долгов, которые возникают у предприятия.

С позиции эффективности более рациональной была бы минимизация объема денежных средств и денежных эквивалентов (Рисунок далее).

Рисунок 5 - Факторы определения оптимального размера денежных средств и денежных эквивалентов предприятия

Дело в том, что этот элемент активов является наименее продуктивной частью имущества компании. Например, основные средства используются непосредственно в производственном процессе, то есть позволяют создавать продукцию и услуги. Запасы готовой продукции формируются для обеспечения бесперебойности сбытового процесса. Финансовые инвестиции позволяют получить дополнительный финансовый доход.

Увеличение объема основных средств, производственных запасов, прочих элементов активов позволяет повысить интенсивность текущей деятельности предприятия при условии наличия возможностей для повышения сбыта. Однако это не характерно для денежных средств, ведь накопление большего объема на расчетном счете не позволит ускорить развитие предприятия. Денежные средства представляют собой всего лишь инструмент, который необходим для проведения расчетов.

Таким образом, все активы принимают участие в операционной, финансовой, инвестиционной деятельности. Однако деньги в виде наличности или находящиеся на расчетных счетах организации не принимают участия в производственном или сбытовом процессе, а необходимы только для того, чтобы обеспечить стабильность финансового процесса, своевременно погашать возникшие у организации обязательства. Поэтому, как было сказано, с позиции эффективности желательной является ситуация уменьшения объема денежных средств.

Кроме этого, необходимо учесть, что негативное влияние на этот элемент активов имеет инфляция. Дело в том, что денежные средства, ровно как и дебиторская задолженность, финансовые инвестиции, является монетарным активом, то есть каждый рубль денежных средств на начало года не равен рублю денежных средств на конец финансового года. Это еще одно доказательство того, что желательной является минимизация объема денежных средств.

С другой стороны, денежные средства необходимы для того, чтобы своевременно погашать обязательства перед поставщиками, кредиторами, другими участниками финансово-хозяйственных отношений предприятия. В случае неспособности компании своевременно отвечать по обязательствам поставщики будут закладывать более высокую наценку на сырье и материалы, ведь они будут учитывать риск несвоевременного погашения долга.

То же относится и к кредиторам, которые в случае наличия фактов несвоевременного погашения кредита предприятием будут также устанавливать более высокие процентные платежи за использование их финансовых ресурсов. Еще более критичным является несвоевременная выплата заработной платы, так как это может привести даже к криминальному преследованию менеджмента предприятия. Таким образом, с позиции платежеспособности и ликвидности баланса необходимо формировать определенный объем запаса денежных средств в кассе и на текущих счетах, что позволит сохранить хорошие отношения со всеми участниками финансово-хозяйственных операций.

Отсутствие денежных средств может привести к существенным юридическим рискам. Например, кредиторы подадут в суд на предприятие в том случае, если они не будут уверены в его способности погасить обязательства. В худшем случае это может привести к началу процедуры банкротства для погашения обязательств перед лицами, претендующими на часть имущества предприятия.

Учитывая два разнонаправленных требования, считаем, что следует придерживаться нормативного значения абсолютной ликвидности, которое было упомянуто выше. Целесообразно формировать объем денежных средств и денежных эквивалентов в размере 15% от суммы краткосрочных обязательств.

На текущий момент объем краткосрочных обязательств составляет 120781 тыс. руб. (Рисунок далее). Если предположить, что объем краткосрочных обязательств в следующем году будет оставаться на том же уровне, то оптимальный размер остатков денежных средств должен составлять:

Оптимальный объем остатка денежных средств = 120781 х 0,15 = 18117 тыс. руб.

Считаем, что такой объем остатков абсолютной ликвидности позволяет обеспечить своевременное погашение обязательств компании.

Рисунок 6 - Рекомендуемый объем денежных средств на расчетных счетах и в кассе с учетом объема краткосрочных обязательств в 2018-2019 гг., тыс. руб.

Таким образом, чрезмерный объем денежных средств на текущем счете и в кассе составляет:

Чрезмерный объем денежных средств = 396130 – 18117 = 378013 тыс. руб.

378013 тыс. руб. – это та часть денежных средств и эквивалентов, которую необходимо направить в финансовые инструменты. Например, на депозитный вклад в банке или в долевые и долговые ценные бумаги других предприятий на Московской бирже (Рисунок далее).

Рисунок 7 - Предложенная структура денежных средств и денежных эквивалентов предприятия в 2018-2019 гг., тыс. руб.

В случае возникновения непредвиденных ситуаций, формирования пробелов в платежном календаре предприятия, АО «Драга» сможет быстро разорвать депозитный вклад, получив свои средства обратно, при этом потеряв проценты. Если же этого не произойдет, то компания получит не только саму сумму начально вложенных средств, но также и дополнительные начисленные проценты. Таким образом, компания остается финансово гибкой, однако повышается эффективность финансовой системы.

Тот же вывод верен и для альтернативы вложения части денежных ресурсов в акции и облигации других предприятий. Дело в том, что инвестирование в ликвидные ценные бумаги позволяют продать их на рынке в течение короткого периода времени. Целесообразно инвестировать в голубые фишки или ценные бумаги других известных компаний, что обеспечит прогнозируемость финансовой деятельности предприятия.

Предлагаем разделить избыточную часть денежных средств на несколько частей. Половину суммы следует направить в фонд ценных бумаг. Вторую часть суммы следует разделить на три равных части и разместить их на депозитном счете в наиболее надежных банках. Чтобы получить информацию о текущей надежности банков, используется рейтинг, составленный известным журналом Forbes.

Согласно этому рейтингу (таблица далее), наиболее надежными банками являются Росбанк, Сбербанк и UniCredit-банк. Как российские, так и международные рейтинговые организации дают высокую оценку кредитным учреждениям, тем самым отображают свое мнение об их высокой устойчивости к внешним и внутренним шокам. Конечно, речь идет о перспективах стабильной деятельности по сравнению с другими российскими банками, а не международными.

Таблица 12

Рейтинг наиболее надежных банков России^[1]

Перечисленные банки демонстрируют высокий норматив мгновенной ликвидности, а это говорит о способности своевременно возвращать средства предприятию в случае возникновения у последнего непредвиденных дисбалансов между положительным и отрицательным денежным потоком.

Высокие показатели рентабельности собственного капитала говорят о том, что кредитное учреждение способно достигать тех целей, которые ставят перед ним собственники. Это говорит о том, что риск банкротства такого учреждения является минимальным. Дело в том, что если собственники зарабатывают высокую прибыль на вложенный капитал, то они заинтересованы в том, чтобы предприятие функционировало в долгосрочной перспективе. Это значит, что в случае возникновения непредвиденных обстоятельств существует высокая вероятность того, что собственники вложат дополнительные средства для поддержания финансовой устойчивости банковского учреждения. Кроме этого, полученная чистая прибыль является хорошей финансовой подушкой. Например, если непродуманное управленческое решение приведет к ослаблению банковского учреждения, возникновению финансовой потери, то наличие положительной чистой прибыли позволяет компенсировать возникшие в системе дисбалансы.

Еще одним фактом высокой надежности такой инвестиции является огромный объем активов. Дело в том, что центральный банк уделяет особое внимание деятельности учреждений, которые относятся к категории системных банков. Во всем мире правительство и центральные банки, в том числе и в России, обычно принимают решение докапитализировать или национализировать большие банки, а не позволить им обанкротиться. Это связано с тем, что в противном случае в экономике возникает эффект домино, обанкротятся не только другие банковские учреждения, но также и ряд зависящих от них предприятий. Также это негативно сказывается на социальной сфере, так как предприниматели и часть физических лиц потеряют накопленные средства, которые хранились в этих учреждениях.

Таким образом, использование депозитных программ этих банковских учреждений позволит существенно минимизировать риск потери денежных средств.

Как было сказано ранее, вторую часть средств целесообразно инвестировать в акции и прочие ценные бумаги других предприятий. Это позволит существенно повысить доходность финансовых инвестиций. Как можно судить, в течение последнего времени инвестирование в индексы позволило бы заработать больший объем прибыли по сравнению с использованием депозитных программ. Предлагаем вкладывать средства в те предприятия, которые действуют на рынке в течение длительного периода времени, продемонстрировали свою способность эффективно функционировать в условиях сложных экономических тенденций, показывали адекватную реакцию на внутренние и внешние шоки. Как можно судить по данным таблицы далее, индекс МосБиржи полной доходности «брутто» составлял в течение последнего года 17,96%.

Таблица 13

Доходность инвестирования средств в долевые ценные бумаги^[2]

Совокупность сформулированных предложений отображена в таблице далее. Как можно судить, средневзвешенная доходность финансовых инвестиций предприятия по указанному направлению составит около:

Доходность инвестиций = 44655,94 : 378013 х 100%= 11,82% годовых

Это высокое значение показателя, при этом уровень рисков является достаточно низким, что связано с приобретением ценных бумаг тех предприятий, которые относятся к категории голубых фишек. Что же касается банковских учреждений, как было сказано ранее, перспективы их дальнейшей деятельности не вызывают вопросов.

Таким образом, предложенные мероприятия позволят не только защитить часть денежных средств от инфляционного влияния, но также и заработать дополнительную прибыль, которая обычно отображается как проценты к получению в отчете о финансовых результатах предприятия.