Файл: Понятие и виды ценных бумаг (Структура и участники рынка ценных бумаг).pdf

Правительство Российской Федерации и Госкомитет по управлению имуществом мо­жет принять решение о выпуске “золотой акции”, которая предоставляет ее владельцу на срок три года право “вето” при принятии собранием акционеров решений, а ее передача в залог не допускается. При продаже “золотая акция” конвертируется в обыкновенную акцию, а особые права, предоставленные ее первому владельцу, прекращаются.

Облигация - долговое обязательство, по которому эмитент обязуются выпла­тить в определен­ный срок и саму ссуду (амортизацию), и ссудный процент, представляющий со­бой прибыль. Про­цент остается неизмененным, либо варьируется незначи­тельно. Таким образом, облигации - это ценные бумаги с фиксированным дохо­дом, проценты по которым обычно выплачиваются равными порциями на протяжении всего срока жизни займа.

Решение о выпуске облигаций принима­ется Советом директоров компании. Реали­зация облига­ций их первым владельцем мо­жет осуществляться путем:

- продажей облигаций непосред­ственно бан­ком или через посредника;

- заменой конвертируемых облигаций на ранее выпущен­ные другие ценные бумаги в соответствии с условием их выпуска и действующим законо­да­тельством.

В зависимости от получаемого дохода облигации могут быть:

- с фиксированной купонной ставкой;

- с плавающей купонной ставкой;

- нулевым купоном.

Обычно купон устанавливается таким образом, чтобы облигации выпускались при небольшом дисконте к номиналу. Существенным недостатком таких ценных бумаг является наличие риска реинвес­тирова­ния с точки зрения долгосрочного инвестора.

Сутью бумаг с нулевым купоном является то, что они фактически разбираются по от­дельным процентам платежа (купонам), что делает каж­дый купон самостоятельной ценной бума­гой.

Рынки таких облигаций стали развиваться в 80-х гг. ХХ в. и полу­чили значительное распространение в США, на европей­ских же рынках с ними конкурируют ноты с плаваю­щими процентными ставками - floating rate notes (FRN), являющимися среднесрочной ценной бумагой, находящейся в обращении от 2-х до 6 лет, купон по ним периодически пересматривается по отношению к ка­кому-либо индексу (Libor). А с 1988г. на мировом рынке ценных бумаг появились ноты с переменной про­центной ставкой - variable rate note (VRN).^[8]

История ценных бумаг Российской империи ознаменована тремя выпусками выигрышных об­лигационных займов:

- двумя государственными (1864 и 1866 гг.);

- одним банковским - Государствен­но­го Дворянского земельного банка (1889 г.).

Отсюда можно сделать вывод, что банки давно нача­ли практику выпуска облигаций.

Рассмотрим особенности облигаций, выпускаемых банками на современ­ном этапе.

Во-первых, эмиссия облигаций возможна только после полной уплаты уставного капитала, поэтому запрещается одновременное размещение ак­ций и облигаций.

Во-вторых, в зависимости от эко­номической системы, целей и задач облигации могут иметь следующие свойства:

- могут быть именными и на предъявителя;

- могут быть обеспечены залогом собственно­го имущества;

- могут являться об­лигациями под обеспечение, пред­усмотренное ранее для целей выпуска третьими лицами;

- могут быть без обеспече­ния;

- могут быть процентными и дисконтными;

- кон­вертироваться в акции. ^[9]

Признаком конвертируемой облигации, а также ее отличием является предо­ставление права конверта­ции облигации в уже выпу­щенные обыкновенные или привилегированные акции эмитента (п.2. ст.102 ГК РФ).

Для конвертируемой облигации самыми приемлемым обес­печением являются дого­вор поручитель­ства и банковская гарантия. При выпуске таких облигаций ком­мерческие банки обязаны оформлять проспект эмиссии.

Осо­бенностями конвертируемых облигаций являются:

а) срок конвертации - не менее 1 года;

б) круг лиц, среди которых они будут распространяться, будет зависеть от формы ак­ционерного общества;

в) выпущенные облигации должны иметь но­минальную стои­мость не ниже номинальной стои­мости акций, на которую планируется их обмен;

г) процесс их об­мена на выпущенные акции происходит почти одномоментно.

Погашение облигаций банк может проводить путем их покупки на бирже. Если курс облигаций выше номинала, то для банка тираж выгоднее, если курс облигаций ниже номинала, то выгоднее скупить облигации на бирже.

Необходимо отметить, что развитие российского рынка ценных бумаг происходило благодаря формированию рынка го­су­дарственных долговых обязательств. Именно благодаря им идет интен­сивное формирование всех эле­ментов инфраструктуры рынка, обеспечивается оборот фондовых ценностей.

Выпуск го­су­дарственных долговых обязательств преследует следую­щие цели:

- финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе;

- погашение ранее размещенных займов, обеспечение кас­сового ис­полнения государственного бюджета;

- сглаживание неравно­мерности поступления на­логовых платежей;

- обеспечение коммерческих банков ликвидными резервными активами;

- финансиро­вание целевых про­грамм;

- поддерж­ка социально значимых учреждений;

- регулиро­вание эконо­мической активности.

Рассмотрим самые основные виды государственных ценных бумаг. К ним относятся:

1) государственные долгосрочные облигации (ГДО) - их доля является незначительной на рынке ценных бумаг вследствие того, что длительный срок займа не способствует формированию высоколиквидного рынка, так как в условиях роста инфляции инвес­торы предпочитают вкладывать денежные средства в краткосрочные активы. Ис­поль­зуются Центральным банком РФ для воздействия на денежную массу, процентные ставки, а также как средство неинфляционного финансирования государственного бюджета; ^[10]

2) государственные краткосрочные облигации (ГКО) используются для краткосрочного финансирования бюджетного дефицита в текущем периоде. Эмитентом является Министерство финансов РФ, гарантом своевременного погашения займа - Центральный банк РФ, выполняющий функции генераль­ного агента по обслуживанию выпуска. Размещение осуществля­ется посредством проведения аукциона, а оборот - через уполномоченные банки-дилеры. Облигации продают­ся по цене меньшей, чем номинал, что предполагает дисконт (определенную долю прибыли) а погашение происходит по номинальной цене. ГКО выпускаются в безбумажной форме. Они играют наибольшую роль по сте­пени влияния на объем денежных средств в стране, а, следовательно, способствуют улучшению экономической ситуации. Основными причи­нами привлекательности таких ценных бумаг является отсутствие фиксирован­ной ставки до­хода, что предполагает получение определенной суммы прибыли, зависящей от номинальной и покупной цены, а также льготное налогообло­жение. У таких облигаций отсутствуют купо­ны. Реализация облигаций осуществляется при помощи Торговой системы, которая создана для организации первичного и вторичных торгов, также она состав­ляет расчетные документы по совершенным сделкам, пре­доставляет их в Расчетную систему и Депозитарий.

3) облигации федерального займа (ОФЗ), их эмиссия началась с июня 1995г., эмитентом является Министерство финансов РФ, оно, в свою очередь, определяет: общий объем выпуска; его условия и периодичность; срок, тип, порядок и форму выплаты до­ходов и погашения; ограничение на потенциальных покупателей; номинальную стоимость, размер, периодичность и по­рядок выпуска.

Центральный Банк выполняет следующие функции по выпуску и продаже ОФЗ: устанав­ливает порядок заключения и осуществления сделок; устанавливает уполномо­ченные органы для осу­ществления депозитарной, брокерской, дилерской деятельности; определяет порядок учета ОФЗ по счетам “депо”.

ОФЗ выпускается в бездокументарной форме. Право собствен­ности удовлетворяется посредством записи по счету “депо”. Величина купонного дохода устанавливается от­дельно для каждого периода выплаты. Доходность по ОФЗ основывается на доход­ности ГКО. Осо­бенностью обращения ОФЗ яв­ляется то, что торги проходят только по их стоимости, но при этом уплачивается сумма накопленного купонного дохода;

4) облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ) были выпущены в связи с тем, что в июне 1991 г. Внешэкономбанк СССР обанкротился и не смог вернуть валютные средства юридическим и физическим лицам. В целях гарантии возвращения российским резидентам валютных средств Министерством финансов РФ в 1993 г. был выпущен внутренний валютный займ, в соответствии с которым долги были переведены в ОВВЗ. Форма их выпуска - предъявительская облигация с купоном, действующая в тече­ние определенного периода; номинальная и процентная ставка налогами не облагаются. Облигации являются валютными ценнос­тями, имеют обра­щение на территории РФ с учетом требований валютного законодательства РФ без специального разрешения Банка Рос­сии, но их вывоз запрещен; они могут свободно покупаться и продаваться за рубли и конвертируемую валю­ту.

5) облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) выпускаются Правитель­ством РФ в лице Министерства финансов с целью во­влечения в экономику страны временно свободных денежных средств мелких инвесторов, например, на­селения, являются документарным документом на предъявителя, для них также характерно льготное налогообложение. Платежным агентом выступает Сберегательный банк РФ.^[11]

6) муниципальные ценные бумаги – являются одним из способов привлечения финансовых ресурсов местными органами государственной власти в случае дефицита местного бюджета или на внебюджетные цели. Привлечение финансовых ресурсов осуществляется посредством выпуска и реализации долговых ценных бумаг.

Форма выпуска осуществляется посредством выпуска муниципаль­ных ценных бумаг в виде облигаций или реже в виде векселей; в виде ссуды по бюджетной линии, представляющую собой бюджетную ссуду вышестоящих бюджетов или коммерческих банков.

Таким образом, преимущество государственных ценных бумаг состоит в том, что они обладают самым высоким относительным уровнем надежности и к ним применяется льготное налогооб­ложение. ^[12]

Рассмотрим другие виды ценных бумаг, которые не являются государственными.

1. Депозитные и сберегательные сертификаты - это ценные бумаги, право выпускать ко­торые имеют только коммерческие банки. Депозитный (сберегательный) сертификат является ценной бумагой, удостоверяющей сумму вклада, внесенного в банк, и право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов по вкладу. Если вкладчиком является юридическое лицо, то оформляется депозит­ный сертификат, если физическое лицо - сберегательный сертификат.

Особенность сертификатов как ценных бумаг выражается только в документарной форме, они мо­гут быть именными или на предъявителя. Бланк сертификата содержит все условия выпуска, оплаты и обращения. В случае, если с сертификатом была проведена операция, не предусмот­ренная установленными в нем условиями, то он является недействителен. Сертификаты не являются расчетным и пла­тежным средством.

2. Чек - это ценная бумага, которая представляет собой платежно-расчетный документ и представляет собой письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанной в нем суммы денег. По своей экономической сути чек является переводным векселем, плательщиком по которому являет­ся банк.

Чек может быть:

- именным - на конкретное лицо с оговоркой “не приказу”, которая устанавливает невоз­можность дальнейшей передачи чека;

- ордерный - с оговоркой “приказу”, которая устанавливает возможность пе­редачи чека путем передаточной надписи - индоссамента;

- предъявительный - выписывается на предъявителя, при предъявлении которого банк должен оплатить любому предъявителю. Передача чека от одного лица к другому осуществляется путем простого вручения;

- расчетный – по нему не разрешается оплата наличных денег, а расчет по чеку осуществляется только безналичным путем.^[13]

3. Коносамент - документ стандартной формы, принятый в международной практике на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение, то есть удостоверяет право владения перевозимым грузом или товаром. Ис­пользуется при перевозке грузов в международном сообщении и представляет собой ценную бумагу. Коносамент по форме может быть составлен как на предъявителя, так может быть именным или ордерным. К нему всегда прилагается страховой полис на груз.