Файл: Особенности развития европейской валютной системы (Особенности европейской валютной системы).pdf
Добавлен: 20.05.2023
Просмотров: 278
Скачиваний: 2
Но и в рамках действующей системы можно было бы, конечно, поддерживать достаточно долго условия, при которых противоречие не принимает острые, отрицательные формы проявления, не приводит к нарастанию финансовых проблем для отдельных стран-участниц Зоны. Для этого надо было бы сделать конкуренцию внутри Зоны менее разорительной. Такое было бы, на наш взгляд, возможно при соблюдении хотя бы одного из двух условий:
- наличия достаточной совместимости, взаимодополняемости интегрирующихся в Зоне экономик;
- отсутствия существенных различий между уровнями экономического развития, уровнями конкурентоспособности стран-участниц.[3]
Действительно, первое условие, взаимодополняемость или разделение труда между членами ассоциации позволяет избежать крупномасштабной негативной конкуренции и связать даже слаборазвитые экономики с эффективным экономическим сотрудничеством, которое обеспечивает высокие темпы роста производства и экспорт и, как следствие, финансовые балансы.
Второе условие - участие в зоне приблизительно равных государств с точки зрения экономического роста и производительности труда - не позволяет конкуренции «убивать» национальные отрасли из-за их высокой конкурентоспособности и, с другой стороны, открывает большие перспективы для роста. технологические усовершенствования во всех участвующих странах, что позволяет нам поддерживать определенный платежный баланс и транзакции в их отношениях и предотвращать внешнее и внутреннее накопление. S корпоративное государство и корпоративный долг. [7]
Слабость еврозоны заключается в том, что как первое, так и второе условие не выполнены полностью. Производственная взаимодополняемость и высокая конкурентоспособность присущи высокоразвитым странам Западной Европы, чья экономическая интеграция началась задолго после Второй мировой войны и перешла от простых к более сложным формам, что позволило национальной экономике постепенно адаптироваться. друг с другом.
Что касается стран, недавно присоединившихся к процессу европейской интеграции (таких как Греция, Португалия, Испания и почти все страны Центральной и Ближневосточной Европы, которые были бывшими членами советского блока), во-первых, по сравнению с Ведущие страны Европейского союза, низкий уровень конкурентоспособности и, во-вторых, не смогли занять (за некоторыми исключениями) достойное место в европейском разделении труда.[7]
Другими словами, страны принимаются в Европейский Союз, а затем в зону евро, экономика которой страдает от серьезных последствий, и сами эти страны, в некотором смысле, являются потенциальными странами-кандидатами.
Это официальная политика Европейского Союза: она не учитывает экономические характеристики кандидатов, которые очень важны для поддержания жизнеспособности Зоны. Действительно, соблюдение критериев, которым должны соответствовать кандидаты в Европейский союз и еврозону в соответствии с решением, принятым на заседании Европейского совета 1995 года при приеме их в эти органы, не гарантирует, что новые государства-члены начнет конкурентно использовать единую валюту на рынках еврозоны и вскоре найдет достаточно широкую специализацию по поставкам товаров на эти рынки. Эти критерии конвергенции, как уже упоминалось, включают в себя:
- дефицит государственного бюджета страны-кандидата не должен превышать 3% от ВВП;
- государственный долг должен быть менее 60% от ВВП;
- уровень инфляции не должен превышать более чем на 1,5% среднюю инфляцию, рассчитанную на основе показателей трех стран, имеющих ее наименьшие значения в ЕС;
- уровень процентных ставок по долгосрочным кредитам не должен превышать более чем на 2% соответствующий средний показатель этих стран;
- соблюдение, по крайней мере, в течение 2-х лет установленных в Евросоюзе пределов колебаний валютного курса национальной валюты по отношению к валюте других стран-членов ЕС.[12,15]
Специфика этих критериев заключается в том, что все они требуют, чтобы страны-кандидаты соблюдали некоторое «экономическое здоровье» при входе в зону. Таким образом, кажется, что еврозона прогнозирует свою будущую экономическую стабильность. Фактически такая стабильность может обсуждаться только в том случае, если учитывается только краткосрочная перспектива. В долгосрочной перспективе поддержание финансовой стабильности может стать проблемой.
Во-первых, достижение «экономического здоровья» в краткосрочной перспективе возможно для всех, в том числе для более слабой национальной экономики. Поэтому аналогичные страны, которые были приняты в соответствии с экономическими критериями для Зоны, могут затем полностью объявить о своей несостоятельности, включая свое финансовое положение.
Во-вторых, после вступления страны в валютный союз степень обязательного соответствия критериям резко снижается. Стимул поддерживать высокий уровень финансовой стабильности, который был характерен до вступления, основывался на стремлении сделать европейскую валюту «любой ценой» и, таким образом, хотя бы формально приблизиться к статусу высокоразвитого европейца страна тоже слабеет.
В-третьих, и до присоединения к еврозоне страны-кандидаты находятся в другой экономической среде, чем после вступления, и инструменты и методы, которые позволяют предварительно соответствовать критериям вступления, могут больше не работать в одной области. валюта.[10,18]
Особенность этой среды, как мы уже указывали, заключается в том, что она характеризуется полностью открытой конкуренцией, ничем не ограниченной, и отсутствием у государств возможностей и прав оказывать финансовую и другую поддержку недостаточно конкурентоспособным секторам национальной экономики. В этих обстоятельствах, чтобы защитить Еврозону от потенциально проблемных государств, руководство ЕС не должно было устанавливать экономические и, в некоторой степени, рыночные показатели, но более фундаментальные критерии интеграции: уровень экономического роста и конкурентоспособности. народного хозяйства, страны европейского разделения труда. Однако если бы эти критерии использовались, то в Европейском союзе и в еврозоне мы не увидели бы значительного числа стран, которые так гордятся своим участием в объединенной Европе.[10]
И это, очевидно, не отвечает интересам лидеров Евросоюза. Поэтому в валютной сфере в течение длительного времени будут существенные различия в уровнях экономического роста отдельных стран и разнице между их национальными экономиками и структурой спроса на европейском рынке. В результате искажения торгового баланса внутри союза благоприятствуют ведущим экономикам - региональные экономики не в состоянии полностью конкурировать с ними и поэтому вынуждены (полностью или частично) предоставлять им национальные рынки товары и услуги. В результате наблюдается рост дефицита платежного баланса, государственного бюджета, корпоративного и государственного долга экономически отсталых государств. В конечном итоге существует угроза подрыва всех негативных экономических и социальных последствий.[16]
Именно такая ситуация еще до начала мирового финансового кризиса складывалась в зоне евро, что подтверждают данные международной статистики. Обратимся к анализу этих данных.
Страны еврозоны, которые в настоящее время испытывают серьезные экономические трудности и которые чаще всего определяются как кандидаты на дефолт государства, имеют самый большой общий отрицательный торговый баланс. Так, дефицит внешней торговли Греции в 2017 году достиг 9,6% ВВП страны, Португалии - 8,2%, Испании - 7,6%. В то же время торговля внутри самой Зоны внесла существенный вклад в такие негативные результаты: отрицательное сальдо Греции составило 6,6%, Португалии - 6,7% и Испании - 3,1%. Другими словами, искажения в обмене результатами деятельности этих стран и их неконкурентоспособность проявляются в основном в контексте валютного союза.[12]
Страны-лидеры, которым удалось увеличить свой торговый профицит в результате использования своих конкурентных преимуществ, здесь иные. Германия, Ирландия, Люксембург и Нидерланды - четыре государства, которым удалось максимизировать выгоды от присоединения к Зоне. Для них неограниченная конкуренция в ее контексте, очевидно, послужила очень благоприятным условием для роста.[15]
Торговый дефицит ведет к оттоку евро из страны. В результате возникают финансовые и долговые проблемы. Хотя не всегда возможно дать точную количественную оценку воздействия торгового дисбаланса на финансы из-за множества факторов, влияющих на финансовое положение любой страны, существует определенная корреляция, особенно для стран, находящихся в трудной ситуации.[13]
В 2015 году, когда мировой финансовый кризис достиг своего апогея, почти во всех странах (включая Германию и Францию) был отмечен довольно высокий уровень государственного дефицита, который превысил порог, установленный в еврозоне, на 3% ВВП. , Однако самые высокие уровни наблюдались в Греции, Испании, Португалии и Ирландии. Среди этих стран Греция оказалась самой проблематичной, поскольку дефицит бюджета здесь в течение довольно длительного периода значительно опередил правило. В результате накопился значительный государственный долг.
Исходя из этого, а также из-за низкой уверенности частных инвесторов в слабой экономике Греции, возникли проблемы с финансированием долга на рынке капитала. В Греции была потребность в помощи через приток средств из нерыночных финансовых институтов ЕС, а также международных финансовых институтов по всему миру.[16]
Уровень задолженности стран еврозоны характеризуется следующими элементами. Именно Греция является основным должником в еврозоне. Сумма долговых обязательств Греции перед частными инвесторами, другими государствами и международными финансовыми институтами в 2015 году достигла чрезвычайно высокого значения -125% ВВП, превысив пороговое значение, установленное в Зоне, на 60% ВВП. В абсолютном выражении его задолженность составила почти 300 миллиардов евро, из которых 53 миллиарда пришлось выплатить в 2017 году.[17]
Проблема усугубляется тем, что долговые проблемы Греции устарели: с 2016 года страна всегда имела чрезвычайно высокий долг, превышающий 100%. Это показывает, что долговой кризис в Греции не имеет ничего общего с глобальной рецессией. Это связано с фундаментальными постоянными причинами. И эти причины основаны на относительно низкой рентабельности и конкурентоспособности национальной экономики.
По некоторым прогнозам, другие страны еврозоны, упомянутые ранее, также могут столкнуться с проблемой надвигающегося дефолта, в частности Португалия.[15]
Ситуация в Ирландии иная. Его финансовые проблемы полностью связаны с глобальным кризисом и вовлечением государства в ипотечное финансирование. В результате страна имела в 2017 и 2018 годах. Вторым по величине из стран еврозоны является дефицит государственного бюджета. В то же время в предыдущие годы дефицит не превышал постоянных цен. В результате государственный долг Ирландии не вышел за рамки, установленные в Европейском союзе, и колебался в пределах 20-45% за последние 10 лет. Сильное финансовое положение Ирландии объясняется ее высококонкурентной экономикой. В этой области он постепенно приближается к лидерам еврозоны, и по некоторым критериям он уже окончен.[16]
Как видите, накануне кризиса Ирландия по-прежнему имела чуть более высокую производительность труда, чем ее средний уровень, и в то же время была бесспорным лидером в экспорте высокотехнологичной продукции. Совершенно иная ситуация сложилась в южной Европе, включая Италию. Здесь почасовые показатели производительности труда значительно ниже средних. Значительно меньше (в 2-3 раза), чем в ведущих союзных странах, а часть экспорта связана с высокотехнологичной продукцией. В результате, в целом, юг Европы теряет конкуренцию с севером, что является одной из причин обострения его финансовых проблем.
Отмеченное обстоятельство нередко игнорируется (в лучшем случае относится ко второму плану анализа) даже в весьма серьезных исследованиях, посвященных европейской интеграции. Чаще превозносятся известные преимущества Зоны, с которыми связывают создание благоприятных условий для экономического роста и совершенствования на этой основе социальной среды. Среди этих преимуществ, как правило, называется снижение предприятиями и покупателями трансакционных издержек за счет использования расчетов в единой валюте.[16]
Также отмечается, что зона позволяет снизить волатильность обменного курса, подкрепленную мощью единого центрального банка и значительными совокупными валютными резервами, и это дает победу компаниям, занимающимся внешнеэкономической деятельностью.
Наконец, валютный союз также предоставляет возможность улучшить доступ корпораций к интегрированному европейскому рынку капитала и удерживать инфляцию на достаточно низком уровне, следуя довольно жесткой монетарной политике, общей для всех стран.