Файл: Кассовые разрывы в денежных потоках и способы их устранения.pdf

Для определения оптимального уровня денежных средств в западной практике применяются модели Баумоля и Миллера — Орра.

В модели Баумоля предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, а затем постепенно расходует их в течение некоторого периода. Как только запас денежных средств истощается, то есть становится равным нулю или достигает уровня безопасности, предприятие продает свои краткосрочные ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до первоначальной суммы. Эта модель приемлема только для компаний, денежные доходы которых стабильны и прогнозируемы.

где Q — сумма пополнения;

V — прогнозируемая потребность денежных средств в периоде (месяц, квартал, год);

C — расходы на трансформацию денежных средств в ценные бумаги;

r — приемлемый доход для предприятия по краткосрочным финансовым вложениям.

Логика модели Миллера — Орра следующая: остаток денежных средств на расчетном счете меняется хаотически до тех пор, пока не достигает некоего верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги для того, чтобы вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному состоянию, называемому точкой возврата.

Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и получает денежные средства, доводя их запас до нормального предела.

Так, если на месяц потребуется 1 млн руб. при условии, что деньги находятся на депозитном счете в банке под 6% годовых, или 0,5% в месяц, а издержки снятия денег со счета и конвертации составляют 100 руб., то оптимальный размер денежных средств пополнения составит 630 тыс. руб. ((2 × 1 000 000 × 100) / 0,005).

Средний размер денежных средств на расчетном счете — 20 тыс. руб. Общее количество сделок по трансформации ценных бумаг в денежные средства составит 1,59 (1 000 000 / 630 000).

Таким образом, политика компании по управлению денежными средствами такова: если средства на расчетном счете истощаются, компания должна продать часть своих ликвидных ценных бумаг приблизительно на сумму в 630 тыс. руб. Максимальный размер денежных средств на расчетном счете составит 630 тыс. руб., средний запас средств — около 300 тыс. руб. (Q/2).

Упрощенный метод расчета можно применить в российской практике следующим образом. Например, за отчетный период рассчитываются среднедневные остатки денежных средств на расчетном счете и в кассе. Затем рассчитываются среднедневные платежи и поступления. Разница между остатками средств и платежами или поступлениями и платежами образует суммы излишних денежных средств, которые могут быть положены на депозитный счет или инвестированы в ликвидные ценные бумаги.

---

Таким образом, существующие методы определения денежного потока дополняют друг друга и дают реальное представление о движении денежных средств в компании за расчетный период.

В процессе исследования факторов, влияющих на формирование денежных потоков, следует разделить их на внешние и внутренние факторы. Так, например, к внешним факторам можно отнести: конъюнктуру фондового рынка, доступность финансового кредита, возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования и др.

В системе внутренних факторов основную роль играют жизненный цикл компании, продолжительность операционного цикла, сезонность производства и реализации продукции (услуг), неотложность инвестиционных программ, амортизационная политика компании, финансовый менталитет владельцев и менеджеров.

Наиболее важным и сложным этапом управления денежными потоками компании является их оптимизация. Оптимизация денежных потоков от финансовой деятельности компании представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации, с учетом условий и особенностей осуществления хозяйственной деятельности.

Важнейшая задача, решаемая в процессе этого управления денежными потоками, — выявление резервов, позволяющих снизить зависимость компании от внешних источников привлечения денежных ресурсов. К внешним источникам финансирования относят рост величины собственного капитала (в первую очередь уставного) и заемного капитала (прежде всего общей суммы кредитов и займов)^[4].

Методы оптимизации дефицитного денежного потока предполагают следующие мероприятия:

• в краткосрочном периоде необходимо ускорение привлечения денежных средств и замедление их выплат;
• в долгосрочном — рост объема положительного денежного потока и снижение объема отрицательного потока.

Методы сбалансирования дефицитного денежного потока от финансовой деятельности направлены на обеспечение роста объема положительного и снижение объема отрицательного денежного потока. Рост объема положительного денежного потока может быть достигнут за счет следующих мероприятий:

• привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;
• дополнительной эмиссии акций;
• привлечения долгосрочных финансовых кредитов;
• продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования.

Снижение объема отрицательного денежного потока может быть достигнуто за счет отказа от финансового инвестирования.

---

Способы оптимизации избыточного денежного потока связаны в основном с активизацией инвестиционной деятельности предприятия, направленной на досрочное погашение долгосрочных кредитов банка, активное формирование портфеля финансовых инвестиций.

Синхронизация денежных потоков должна быть направлена на устранение сезонных и циклических различий в формировании как положительных, так и отрицательных денежных потоков, а также на оптимизацию средних остатков денежной наличности.

Результаты оптимизации денежных потоков должны находить отражение при составлении финансового плана предприятия на год с разбивкой по кварталам и месяцам.

Основной целью разработки плана и поступления и расходования денежных средств является прогнозирование во времени денежных потоков компании в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и обеспечение постоянной платежеспособности на всех этапах планового периода.

Рассмотрим бухгалтерский баланс предприятия, для анализа нам нужен второй раздел:

Пояс	АКТИВ	Код строки		На		На 31.12.2018			На 31.12.2017
нения			30.06.2019
1	2	3		4		4			5
	I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
	Нематериальные активы	1110		16 642		17 156			14 341
	Результаты исследований и разработок	1120		940		1 012			976
	Нематериальные поисковые активы	1130
	Материальные поисковые активы	1140
	Основные средства	1150	5 240 072			5 159 462			4 901 975
	Доходные вложения в материальные	1160		240 389		225 145			217 792
	ценности
	Финансовые вложения	1170		428 017		430 789			435 171
	Отложенные налоговые активы	1180		2 917		4 193			5 448
	Прочие внеоборотные активы	1190		60 745		66 173			57 877
	ИТОГО по разделу I	1100	5 989 722			5 903 930			5 633 580
	II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
	Запасы	1210		108 170		94 624			79 614
	Налог на добавленную стоимость по	1220		3 016		3 257			529
	приобретенным ценностям
	Дебиторская задолженность	1230		157 564		137 517			124 222
	Финансовые вложения (за исключением	1240		5 457		5 168			1 692
	денежных эквивалентов)
	Денежные средства и денежные	1250		53 457		76 037			86 591
	эквиваленты
	Прочие оборотные активы	1260		33 899		37 045			36 169
	ИТОГО по разделу II	1200		361 563		353 648			328 817
	БАЛАНС (актив)	1600	6 351 285			6 257 578			5 962 397

---

Второй раздел баланса - Оборотные Активы. Итоговым показателем этого раздела является сумма всего имущества предприятия, которое расходуется и требует пополнения за относительно короткий срок, а точнее менее года. Оборотными Активами считаются материалы, денежные средства, краткосрочная дебиторская задолженность, сырье и прочее. И чем больше средств в каждой строке по оборотным активам, тем больше средств по итогу. Чем выше показатель по каждой строке второго раздела баланса, тем меньше вероятность получить кассовый разрыв.

Таблица 2: Анализ структуры оборотных активов

	2017г	2018г	темп роста	темп прироста, %	Структура, %, 2017	Структура, %, 2018
Запасы	79 614	94 624	15 010	18,85347	24,212252	26,7565489
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	529	3 257	2 728	515,69	0,1608798	0,92097227
Дебиторская задолженность	124 222	137 517	13 295	10,70261	37,77846	38,8852758
Финансовые вложения	1 692	5 168	3 476	205,4374	0,5145719	1,46134009
Денежные средства и денежные эквиваленты	86 591	76 037	-10 554	-12,1883	26,334101	21,5007578
Прочие оборотные активы	36 169	37 045	876	2,421964	10,999735	10,4751052
ИТОГО по разделу II	328 817	353 648	24 831	7,551617	100	100

Из данной таблицы видно, что оборотные активы имеют положительный темп роста за исключением денежных средств и денежных эквивалентов. В 2018 году их сумма составила 76037, что на 10554 меньше, чем в предыдущем. Такая отрицательная динамика роста опасна, поскольку может привести к возникновению кассового разрыва.

2.2 Расчет кассового разрыва при анализе денежных поступлений

Для анализа, выявления и расчета величины и срока кассового разрыва должен быть составлен финансовый отчет с анализом:

• Объемов поступлений
• Количества клиентов
• Расходов
• Надежности и постоянства покупателей
• Периодичности образования малых остатков денежных средств

Для того, чтобы рассчитать кассовый разрыв, необходимо воспользоваться формулой:

ДС+ПД-ПП=ОДС

---

Где:

ДС – денежные средства в начале периода

ПД – поступления от покупателей и заказчиков за период

ПП – сумма расчетов с поставщиками

ОДС – остаток денежных средств

Если ОДС получился отрицательный, получается, что на предприятии неэффективно планирование, его надо доработать^[5].

Таблица 3. «Отчет о движении денежных средств»

Рассчитаем величину кассового разрыва:

ОДС = 8264 + (-20065) – 0 = -11801

При анализе периода за 2016 год видно, что поступления от покупателей и заказчиков были отрицательные, вследствие чего образовался кассовый разрыв в размере отрицательной суммы, которая составила 11801 руб. То есть, организация выплачивала долги, забыв о резервах и запасах, что, в свою очередь и привело к таким последствиям.

Оценим денежный поток предприятия на основании отчета о движении денежных средств:

Таблица 4. Оценка денежного потока на основании отчета о движении денежных средств

Из приведенных данных видно, что сальдо денежного потока в марте месяце было отрицательным за счет приобретения оборудования. Покупка оборудования и привела к возникновению кассового разрыва. Также, недостаток денежных средств возникал в январе и апреле месяце, так как остаток денежных средств по факту, оказался меньше, чем по плану, что свидетельствует о неэффективном планировании, так как возник кассовый разрыв.

Глава 3. Мероприятия по совершенствованию системы управления денежными средствами.

3.1 Методы предотвращения кассовых разрывов

Гораздо проще предотвратить кассовый разрыв, чем его устранить. Поэтому, рассмотрим методы его предотвращения.

При использовании первого метода необходимо проанализировать и сбалансировать договорные условия. То есть, перед юристами предприятия будет поставлена задача по пересмотру условий договоров, чтобы период оплаты был увеличен, были смягчены условия при просроченном платеже или же внесение каких-либо иных условий.

Следующий метод подразумевает классифицирование платежей по их значимости. Классифицировать платежи можно в зависимости от статьи, срока неисполненного документа, группы контрагентов, значимости проекта или других аналитических разрезов. Статьи с наиболее высоким приоритетом оплачиваются в обязательном порядке, статьи с пониженным приоритетом - при выполнении дополнительных условий. Это позволит оптимально сбалансировать платежный календарь, а также определить источники финансирования для покрытия платежей с более низким приоритетом.

---