Файл: Оценка стоимости бизнеса на примере предприятия «Энерго-про Джорджия».pdf

Проведя анализ Баланса мы видим, что по состоянию на 2017 год общая балансовая стоимость имущества (активов) компании составляет 50184 млн. За рассматриваемый период стоимость имущества постоянно менялась: на 2013 год она составила 18341 млн. лари, 2014 год стоимость имущества уменьшилось на 5210 млн. лари и составила 13131 млн. лари, в 2015 году произошло небольшое увеличение до 17014 млн. лари, в 2016 году наблюдается опять незначительное падение стоимости имущества и на конец рассматриваемого периода произошло резкое увеличение стоимости имущества, равное 50184 млн. лари.

Колебание в стоимости активов компании наблюдается так же и в части оборотных активов. По состоянию на 2017г. оборотные активы составили 48092 млн. лари. и увеличились по отношению к 2016г. на 34987 млн. лари.

Анализируя оборотные активы, видно, что основную их долю занимает дебиторская задолженность, стоимость которой по состоянию на 2016 г. составила 26616 млн. лари.

В части внеоборотных активов наблюдается незначительное увеличение стоимости, а анализируемый период - с 1487 млн. лари. на 2013 г. до млн. лари на 2017 г. Рост происходил полностью за счет увеличения стоимости основных средств.

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ.

Предприятие: “Энерго-про Джорджия”

Чистая прибыль, одна из основных характеристик результатов деятельности компании. Анализируя отчёт о прибылях и убытках, мы видим, что чистая прибыль компании имеет тенденцию к увеличению и составляет на конец анализируемого периода 21315 млн. лари на 2016 г, что на 17585 млн. лари больше, чем за предыдущий год.

Анализ динамики чистой прибыли за анализируемый период выявил тенденцию к увеличению чистой прибыли предприятия с - 847 млн. лари за 2013 г. до 21315 млн. лари в 2017 г. Это связано в основном с ростом выручки от реализации товаров, работ, услуг, с уменьшением управленческих расходов. Анализируемый период характеризуется стабильно увеличивающимися показателями прибыльности деятельности. Прибыльность от основной деятельности, определенная как отношение прибыли от основной деятельности к выручке от реализации, снизилась с - 3,55% в 2005г. до 0,76% в 2009 г.

Прибыльность всей деятельности, определенная как доля чистой прибыли в общих результатах деятельности компании также имеет тенденцию к увеличению до 76,2% в 2009 г.

2.3. Финансовое состояние оцениваемой компании

Анализ ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости. Характеристика “Энерго-про Джорджия” по показателям ликвидности и платежеспособности приведена в табл.

Как видно из расчетов, предприятие испытывает проблем с погашением своих долгов, что говорит о его неустойчивом финансовом положении. Это говорит о том, что руководство неправильно ведёт финансовую политику фирмы, которая способствует ухудшению финансового состояния компании.

Исходя из расчётов, представленных выше в таблице, можно сказать что на начало рассматриваемого периода компания практически не обладает финансовой устойчивостью, это характеризуется отрицательными значениями коэффициентов. Если рассматривать за весь анализируемый период, то мы видим, что значения коэффициентов имеет динамику к увеличению, что характеризует увеличение финансовой устойчивости компании на конец рассматриваемого периода.

Выводы по второй главе

1. Сегодня компания «Энерго-про Джорджия» обладает 15 ГЭС крупных и средних размеров, с суммарной мощностью 469,25 мгВт. Активы генерации компании объемлют Риони ГЭС (48 мгвт), каскады Гумати ГЭС (44 мгвт и 22,78 мгвт), Шаори ГЭС (38,4 мгвт), Дзеврули ГЭС (80 мгвт), Ладжанури ГЭС (112,5 мгвт), Аци ГЭС (16 мгвт), Иорский каскад (Сиони ГЭС – 9,14 мгвт, Сацхени ГЭС – 14 мгвт, Марткопи ГЭС – 3,84 мгвт), Читахеви ГЭС (21 мгвт), Ортачала ГЭС (18 мгвт), ЗаГЭС (Земо-Авчальский ГЭС – 36,8 мгвт), Кинкиша ГЭС (1,4 мгвт) и ЧхорГЭС (110 мгвт).
2. Кроме генерации «Энерго-про Джорджия» владеет самой крупной дистрибуцией в стране. Ареал Обслуживания составляет 47 265 кв. км (покрывает 70% территории Грузии) и обслуживает более 1000000 абонентов.
3. «Энергопро Джорджия один из первых и главных работодателей в Грузии, в компании заняты более 5 200 профессионалов. Компания обеспечивает работой население регионов Грузии.
4. «Энерго-про Джорджия является дочерней компанией «Энерго-про ЭИ» группы и полноправным ее членом. В свою очередь, группа «Энерго-про ЭИ» объединяет компании по генерации и дистрибуции электроэнергии в Чехии, Болгарии, Грузии и Турции.
5. “Энергопро Джорджия” не имеет конкурентов в Грузии.
6. Среднесписочная численность работающих на “Энергопро Джорджия” за последние три года уменьшалась и по состоянию на 1 января 2015 года составила 4 500 человек.
7. По состоянию на 2017 год общая балансовая стоимость имущества (активов) компании составляет 50184 млн. лари. За рассматриваемый период стоимость имущества постоянно менялась.
8. Прибыльность всей деятельности, определенная как доля чистой прибыли в общих результатах деятельности компании также имеет тенденцию к увеличению до 76,2% в 2009 г.
9. На начало рассматриваемого периода компания практически не обладает финансовой устойчивостью, это характеризуется отрицательными значениями коэффициентов.

Глава 3. Определение рыночной стоимости компании “Энерго-про Джорджия” доходным подходом

Определение стоимости бизнеса методом ДДП основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов. Данный метод оценки считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей и т.д., а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние.

Для оцениваемой компании в качестве модели выбран бездолговой денежный поток, который рассчитывается по следующей схеме:

Определение длительности прогнозного периода. Согласно методу ДДП стоимость предприятия основывается на будущих, а не на прошлых денежных потоках. В качестве прогнозного берется период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются.

По сложившейся в странах с развитой рыночной экономикой практике прогнозный период для оценки предприятия может составить в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации от 5 до 10 лет. странах с переходной экономикой, в условиях нестабильности, где адекватные долгосрочные прогнозы особенно затруднительны, на мой взгляд, допустимо сокращение прогнозного периода, для компании “Энергопро Джорджия”, до 4 лет.

Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации. Исходя из анализа результатов производственно-хозяйственной деятельности “Энерго-про Джорджия” расчеты выручки и затрат производились по основному виду деятельности - реализация электроэнергии и тепловой энергии. При расчете денежных потоков в прогнозный и пост-прогнозный периоды учитывались основные макроэкономические параметры развития: прогнозный курс рубля к доллару, прогнозные годовые темпы инфляции, ожидаемые изменения цен на готовую продукцию, сырье, материалы, изменения тарифов на электроэнергию и др. факторов, влияющих на результаты финансово-производственной деятельности предприятия и величину прогнозируемого денежного потока.

Прогноз амортизационных отчислений. Амортизационные отчисления на 2013 г спрогнозированы исходя из фактического уровня за 2008г. и темпа инфляции 13%. Дальнейший прогноз амортизационных отчислений производится с учётом темпа инфляции по долгосрочному прогнозу Министерства экономического развития и торговли Грузии и с учетом капитальных вложений.

Себестоимость по всем видам продукции компании “Энерго-про Джорджия” будет рассчитана на основе выручки от реализации и средней рентабельности валовой прибыли. Для удобства все расчеты представлены в таблице.