Файл: Оценка стоимости бизнеса на примере предприятия «Энерго-про Джорджия».pdf

Ретроспективный анализ и прогноз управленческих расходов компании

Требуемый размер собственного оборотного капитала должен соответствовать себестоимости без учёта амортизации, так как компания «Энерго-про Джорджия» не ведёт амортизационную политику, то требуемый СОК на последний отчётный период равен 2702. Планируемый прирост СОК=12% ежегодно от фактического размера СОК.

Определение ставки дисконтирования

Расчет ставки дисконта будет производиться исходя из того, что компания оценивается по бездолговому денежному потоку и компания не является акционерным обществом.

Е (WACC) = W_СК*E_СК+W_ЗК*Е_ЗК* (1 - С_{Н. Приб})

Все расчеты представлены в таблице.

Таким образом, суммарный показатель риска инвестирования средств в данное предприятие определен в размере 16 %.

Расчет текущих стоимостей будущего денежного потока и стоимости в пост-прогнозный период.

Стоимость компании складывается из суммарного дисконтированного денежного потока за прогнозный период и дисконтированной на дату оценки стоимости компании в пост-прогнозный период, которая определена на момент окончания прогнозного периода.

Внесение итоговых поправок. Для получения окончательной величины стоимости “Энерго-про Джорджия” в полученную предварительную стоимость компании внесены следующие поправки:

на избыток (недостаток) оборотного капитала. Для внесения поправки рассчитана величина действительного оборотного капитала путем вычитания из суммы текущих активов суммы текущих обязательств.

Активов, не занятых непосредственно в производстве и не учитываемых в формировании денежного потока оцениваемая компания не имеет.

Величина рыночной стоимости собственного капитала “Энерго-про Джорджия”, расположенного по адресу: Грузия, Тбилиси, ул. Сандро Эули, №1, на дату оценки 1 января 2017 г составила округленно: 224000 лари.

Выводы по третьей главе

1. По сложившейся в странах с развитой рыночной экономикой практике прогнозный период для оценки предприятия может составить в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации от 5 до 10 лет. странах с переходной экономикой, в условиях нестабильности, где адекватные долгосрочные прогнозы особенно затруднительны, на мой взгляд, допустимо сокращение прогнозного периода, для компании “Энерго-про Джорджия”, до 4 лет.
2. Суммарный показатель риска инвестирования средств в данное предприятие определен в размере 16 %.
3. Величина рыночной стоимости собственного капитала “Энерго-про Джорджия”, расположенного по адресу: Грузия, Тбилиси, ул. Сандро Эули, №1, на дату оценки 1 января 2017 г составила округленно: 224000 лари.

Заключение

В заключение курсовой работы суммируем все выводы, сделанные нами в процессе исследования:

1. Любое предприятие нуждается в оценке, как уже было отмечено, т.к. знать о стоимости собственного капитала – это необходимость.
2. Бизнес является предпринимательской деятельностью, которая направлена на производство и продажу товаров, работ или услуг, денег и ценных бумаг, любых других ценностей, которые реализуются и должны приносить прибыль. Итак, цель бизнеса – это получение прибыли, а для достижения этой цели должна быть создана организация или предприятие. В процессе ведения бизнеса для его оценки применяются разнообразные подходы, цель которых – раскрыть, какой из них обеспечит максимальную эффективность, а значит и максимальную прибыль предпринимателю.
3. Бизнес организуется в соответствие с формами, предусмотренными законодательством, которые носят общее название ОПФ. Владелец имеет право распоряжаться собственным бизнесом по своему усмотрению – вести его, продавать, закладывать, передавать по наследству, застраховывать. Так, бизнес становится объектом сделки или договора, превращаясь в товар сам.
4. Как любой товар, у бизнеса есть две стоимости – потребительная и меновая. Другими словами, он обладает свойством полезности для покупателя. Следовательно, он должен быть доходным – это и есть его полезность. Покупатель приобретает бизнес и, пользуясь им, проявляет его полезность в процессе потребления. Разумеется, бизнес, не приносящий дохода (прибыли), свойством полезности не обладает. Именно по этой причине его и продают. Приобретает его тот, кто видит возможности его дальнейшего использования и пути получения прибыли. Это суждение одинаково справедливо и для фирмы (предприятия), и для организации.
5. Являясь товаром, следовательно, объектом купли-продажи, бизнес представляет собой товар особый. Таким образом, его оценка тоже происходит с применением особых принципов, инструментов и методов:

• Во-первых, бизнес является инвестиционным товаром, т.е. в него вкладывают средства, подразумевая их отдачу в будущем;
• Во-вторых, являясь системой, бизнес может быть продан как целиком, так и по отдельным составляющим его частям;
• В-третьих, цена бизнеса складывается и формируется за счет изменений, которые происходят не только во-внешней среде, но и за счет процессов, происходящих в нем самом;
• В-четвертых, бизнес является особым товаром, от стабильности которого зависит стабильность экономики и общества в целом, таким образом, в управлении, оценке и распоряжении бизнесом особую роль играет регулирующая роль государства.

1. В процессе оценки бизнеса выявляют альтернативные подходы к управлению предприятием и определяют какой из них обеспечит предприятию максимальную эффективность, следовательно, более высокую рыночную цену;
2. Субъектами оптового рынка электроэнергии в Грузии являются 43 крупных потребителя. Большинство из них отказались от услуг энерго-сбытовых компаний еще до начала либерализации рынка. По нашей оценке, в Грузии более 1300 потребителей, потенциальных участников ОРЭМ, среднегодовое потребление которых более 100 млн кВт. Час,
3. Доля Грузии в сбыте электроэнергии Западная Грузия (Имерти, Самегрело, Аджара, Рача, Сванети, Гурия) составляет около 18%, в стране - около 6 %. В настоящее время энергосистема области характеризуется избыточностью. Динамика сбыта электроэнергии формируется, в первую очередь, под влиянием спроса на вырабатываемую электроэнергию (региональные потребители, поставка на государственный рынок), а также складывающейся ситуации с запасом гидроресурсов.
4. Сегодня компания «Энерго-про Джорджия» обладает 15 ГЭС крупных и средних размеров, с суммарной мощностью 469,25 мгВт. Активы генерации компании объемлют Риони ГЭС (48 мгвт), каскады Гумати ГЭС (44 мгвт и 22,78 мгвт), Шаори ГЭС (38,4 мгвт), Дзеврули ГЭС (80 мгвт), Ладжанури ГЭС (112,5 мгвт), Аци ГЭС (16 мгвт), Иорский каскад (Сиони ГЭС – 9,14 мгвт, Сацхени ГЭС – 14 мгвт, Марткопи ГЭС – 3,84 мгвт), Читахеви ГЭС (21 мгвт), Ортачала ГЭС (18 мгвт), ЗаГЭС (Земо-Авчальский ГЭС – 36,8 мгвт), Кинкиша ГЭС (1,4 мгвт) и ЧхорГЭС (110 мгвт).
5. Кроме генерации «Энерго-про Джорджия» владеет самой крупной дистрибуцией в стране. Ареал Обслуживания составляет 47 265 кв. км (покрывает 70% территории Грузии) и обслуживает более 1000000 абонентов.
6. «Энергопро Джорджия один из первых и главных работодателей в Грузии, в компании заняты более 5 200 профессионалов. Компания обеспечивает работой население регионов Грузии.
7. «Энерго-про Джорджия является дочерней компанией «Энерго-про ЭИ» группы и полноправным ее членом. В свою очередь, группа «Энерго-про ЭИ» объединяет компании по генерации и дистрибуции электроэнергии в Чехии, Болгарии, Грузии и Турции.
8. “Энергопро Джорджия” не имеет конкурентов в Грузии.
9. Среднесписочная численность работающих на “Энергопро Джорджия” за последние три года уменьшалась и по состоянию на 1 января 2015 года составила 4 500 человек.
10. По состоянию на 2017 год общая балансовая стоимость имущества (активов) компании составляет 50184 млн. лари. За рассматриваемый период стоимость имущества постоянно менялась.
11. Прибыльность всей деятельности, определенная как доля чистой прибыли в общих результатах деятельности компании также имеет тенденцию к увеличению до 76,2% в 2016 г.
12. На начало рассматриваемого периода компания практически не обладает финансовой устойчивостью, это характеризуется отрицательными значениями коэффициентов.
13. По сложившейся в странах с развитой рыночной экономикой практике прогнозный период для оценки предприятия может составить в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации от 5 до 10 лет. странах с переходной экономикой, в условиях нестабильности, где адекватные долгосрочные прогнозы особенно затруднительны, на мой взгляд, допустимо сокращение прогнозного периода, для компании “Энерго-про Джорджия”, до 4 лет.
14. Суммарный показатель риска инвестирования средств в данное предприятие определен в размере 16 %.
15. Величина рыночной стоимости собственного капитала “Энерго-про Джорджия”, расположенного по адресу: Грузия, Тбилиси, ул. Сандро Эули, №1, на дату оценки 1 января 2017 г составила округленно: 224000 лари.

Приступая к работе, мы наметили задачи, которые логически исходили из цели, которая была поставлена нами. В заключение работы мы можем сказать, что нами: 1) Проанализирована методика оценки имущества в Грузии; 2) Проанализированы проблемы и особенности оценки бизнеса; 3) Проанализированы проблемы и особенности оценки бизнеса на предприятии «Энерго-про Джорджия».

Считаем, что цель курсовой работы достигнута.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Грузии.
2. Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности, утвержденные Постановлением Парламента Грузии № 125 от 11 июля 2001 года
3. Джей Фишман, Шеннон Пратт, Кл. Гриффит, Кейт Уилсон " Руководство по оценке стоимости бизнеса" // Москва Квинто-Консалтинг 2000г.
4. Томас Т. Уэст, Джеффри Д. Джонс. "Пособие по оценке бизнеса" // Москва Квинто-Консалтинг 2003г.
5. Алан Грегори "Стратегическая оценка компаний" Практическое руководство // Москва Квинто-Консалтинг 2003г.
6. Шеннон Пратт "Оценка бизнеса. Скидки и премии" // Москва Квинто-менеджмент 2005г.
7. Anderson Ch., Makers: The New Industrial Revolution. — New York: Crown Business, 2012. — ISBN 978-0-3077-2095-5.
8. Arnolds Richard J., Nichols Len M. “Wage–Risk Premiums and Worker’s Compensation: Refinement of Estimates of Compensating Wage Differentials”, Journal of Political Economy, April 1983, № 91(3);
9. Banyard P., A. Grayson, Introducing Psychological Research, NY, 2008, - p. 324
10. Becker Gary S., Human Capital. — N.Y.: Columbia University Press, 1964.
11. Bell D. The coming of Post-industrial society: A Venture of Social Forecasting. — N.Y.: Basic Books, 1973, ISBN 0-465-01281-7
12. Ben-Porath Y., The Production of Human Capital and the Live. Cycle of Earning, Journal of Political Economy, Agust, 1973, p. 363;
13. Blaug Mark, Ricardian Economics: A Historical Study. — New Haven: Yale University Press, 1958. — 269 p.
14. Bowen William G. and others, Equity and Excellence in American Higher Education, - April 7, 2006, - 204 pages;
15. Bowls Samuel, Microeconomics: Behavior, Institutions, and Evolution, Princeton University Press, - 2004,
16. Clarck John B., The Distribution of Wealth: A Theory of Wages, Interest and Profits, full text on: http://www.econlib.org/library/Clark/clkDW0.html ;
17. Chiswick Barry R. and Miller Paul W., Does the Choice of Reference Levels of Education Matter in the ORU Earnings Equation?, IZA Discussion Papers, - 2009;
18. Chiswick Barry R. and Miller Paul W. Negative and Positive Assimilation By Prices and By Quantities, IZA Discussion Papers – 2013;
19. Dosi G., Innovation, organization and economic dynamics: sel. essays / Cheltenham; Northampton (Mass.): Elgar, cop. 2000;
20. Fisher Irving, The nature of Capital and Income, New York, The Macmillan Company, London Macmillan & Co., Ltd 1906;
21. Freeman G. The National System of Innovation in Historical Perspective // Cambridge Journal of Economics, 1995;
22. Galbraith John K., American Capitalizm: The Concept of Countervailing Power, Houghton Mifflin, New-York, 1952. -240 p.;
23. Hayek Friedrich August von, Individualism and Economic Order — London and Chicago: University of Chicago Press, 1948.
24. Inozemtsev V.L. One World Divided. Existing Causes and Possible Results of the Coming Post-Economic Revolution. London, Wisdom House, 2001. 482 p.
25. Kahn Richard, The Relation of Home Investment to Unemployment, Royal Economic Society The Economic Journal, June, 1931;Kendrick John, New Developments Productivity Measurement, University of Chicago Press, 1982 National Bureau of Economic Research in NBER Book Series Studies in Income and Wealth
26. Kendrick J. Economic growth and capital formation, University of Chicago Press, 1985, Volume ISBN: 0-226-84300-9
27. Kendrick J., New Developments Productivity Measurement, University of Chicago Press, 1982 National Bureau of Economic Research in NBER Book Series Studies in Income and Wealth
28. McCullox J.R. The Principles of Political Economy. Alex Murrey & Son. 1870. P. 57, 67.
29. Lazear Edward P., Education in the Twenty-first Century. Hoover Institution Press, 2004. ISBN 0-8179-2892-8.
30. Lazear Edward P. (1986). "Salaries and Piece Rates," Journal of Business, 59(3), pp. 405-431.
31. Porat M., Rubin M. The Information Economy: Development and Measurement. Wash., 1978;
32. Schultz Т.W. Investment in Human Capital. N.Y.; L., 1971. P. 125–12
33. Solow Robert M., The Economic of Resources and the Resources of Economics, The American Economic Review, Vol. 64, No. 2, Papers and Proceedings of the Eighty-sixth