Файл: Организация и управление выплатой дивидендов в АО.pdf

1. В России в целом сложилась практика низких дивидендных выплат, даже по сравнению с другими развивающимися рынками.

2. Дивидендная доходность привилегированных акций российских эмитентов выше аналогичного показателя по обыкновенным акциям, что нетипично для классической теории рынка ценных бумаг в плане соотношения риска и доходности. Объяснить подобный факт можно необходимостью фиксации величины дивиденда по привилегированным акциям в уставе обществ, а также нежеланием эмитентов выплачивать высокие дивиденды по обыкновенным акциям из соображений экономии.

3. Уровень дивидендных выплат российских госкомпаний ниже, чем зарубежных.

4. Положения о дивидендной политике были разработаны и приняты крупнейшими российскими эмитентами в последнее десятилетие, а некоторыми – лишь в последние два-три года. Выплата дивидендов, как правило, не рассматривается российскими эмитентами как механизм повышения инвестиционной привлекательности и изменения рыночной стоимости компании, а воспринимается скорее как возможность повышения корпоративного имиджа.

5. Многие эмитенты не фиксируют в своих положениях о дивидендной политике размер дивидендов.

6. Российские компании применяют различные методики дивидендных выплат – от методики выплаты дивидендов по остаточному принципу, соответствующей консервативному типу дивидендной политики, до методики постоянного процентного распределения прибыли согласно агрессивному типу дивидендной политики.

7. Отраслевая принадлежность акционерных обществ оказывает непосредственное влияние на величину дивидендов. Наибольшая доля дивидендных выплат в России приходится на нефтегазовую и металлургическую отрасли, в то время как в США, например, доминируют телекоммуникационный и коммунальный секторы экономики.

8. Российcкие миноритарии, в отличие от их зарубежных коллег, проявляют слабую или явно недостаточную активность в плане защиты собственных прав.

9. Акции российских эмитентов в основном приобретаются инвеcторами в расчете на рост курсовой стоимости. Дивидендная доходность играет второстепенную роль в ориентации инвеcторов на российском фондовом рынке.

Выявленные особенности российского рынка типичны для рынка развивающегося.

Проблема двойного налогообложения дивидендов рассмотрена на примере компаний Республики Татарстан. Проанализировав 19 крупнейших компаний Республики Татарстан, выплачивающих дивиденды, сделан вывод о том, что при увеличении выручки, прибыли и выплат дивидендов наблюдается снижение объемов дивидендов, облагаемых налогом. Одной из причин такого снижения является установление на законодательном уровне повышенной по сравнению с предыдущей ставки налога на доходы в виде дивидендов.

Основными направлениями совершенствования дивидендной политики российских акционерных обществ являются следующие:

1. Для устранения проблемы двойного налогообложения направлять на дивидендные выплаты часть прибыли компании до налогообложения, по которой налог будет выплачиваться непосредственно ее потребителями, то есть акционерами; применять налоговые скидки, что предполагает полное или частичное исключение дивидендов из налоговой базы при расчете суммы налога на прибыль. Дифференцировать размер скидок целесообразно с учетом специфики и стадии развития отрасли.

2. Для обеспечения прозрачности механизма определения суммы
дивидендных выплат сформировать благоприятную правовую и учетно-бухгалтерскую среду. Принятию эффективных и обоснованных решений будет способствовать также повышение роли совета директоров и привлечение профессиональных независимых директоров.

3. Выкуп акций, что позволяет повысить коэффициент дивидендных выплат в предстоящем периоде и приводит к повышению рыночной цены акций. Выкуп акций способствует росту котировок; становится аналогом дивидендных выплат, обладающим преимуществами в плане налогообложения; используется для оплаты сделок по слиянию и поглощению.

4. Для обеспечения интересов акционеров, а также в целях расширения деятельности российских компаний целесообразно применение программ автоматического реинвестирования дивидендов.

5. Обеспечение регулярности дивидендных выплат с поддержанием их суммы на стабильном уровне, что способствует повышению эффективности проводимой дивидендной политики (стабилизация показателей рыночной активности эмитентов, рост уровня рентабельности и ликвидности, прирост чистых активов российских компаний).

Использование предложенных критериев совершенствования дивидендной политики российских компаний позволит повысить эффективность принимаемых дивидендных решений и обеспечить инвестиционную привлекательность акций российских компаний.

Список литературы

Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая): фед. Закон от 05.08.2000 № 117-ФЗ (ред. от 01.02.2016).

Об акционерных обществах [Электронный ресурс]: федер. закон от 26 дек. 1995 г. № 208-ФЗ (с изм. и доп.) // КонсультантПлюс: справ. правовая система. URL: www.consultant.ru

О формировании позиции акционера — Российской Федерации в акционерных обществах, акции которых находятся в федеральной собственности [Электронный ресурс]: распоряжение Правительства Российской Федерации от 29 мая 2006 г. № 774-р : (в ред. от 12 ноября 2012 г. № 2083-р) // КонсультантПлюс: справ. правовая система. URL: www.consultant.ru.

Абалкина Т.В. Дивидендная политика и ее влияние на стоимость компании // Науковедение. – 2013. - № 5. – С. 34.

Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес, 2014.

Грэхем Б., Додд Д. Анализ ценных бумаг. М.: Вильямс, 2012.

Корпоративные финансы: Учебник для вузов // Под ред. М. В. Романовского, А.И.Вострокнутовой.- СПб.: Питер. 2011.

Насыров И.Н., Штырляева Е.В. Причина двойного налогообложения дивидендов собственников организаций // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2014. - № 23 (209). - С. 2-10.

Насыров И.Н., Нуретдинова Л.Г., Штырляева Е.В. Последствия двойного налогообложения прибыли собственников организаций // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2014. - № 3 (189). - С. 54-58.

Насыров И.Н., Штырляева Е.В. Учетные издержки организаций: происхождение и способы устранения // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2015. - № 8 (242). - С. 27-37.

Насыров И.Н., Штырляева Е.В. Оптимизация уровня налога на дивиденды за счет исключения их двойного налогообложения на основе кривой Лаффера // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2014. - № 46 (232). - С. 35-44.

Насыров И.Н., Штырляева Е.В. Влияние налогообложения дивидендов на состав акционеров // Региональный экономический журнал. - 2014. - № 3-4 (7-8). - С. 42-47.

Насыров И.Н., Нуретдинова Л.Г., Штырляева Е.В., Дарземанов И.Р. Проблема двойного налогообложения прибыли от интеллектуальной собственности организации // Управление интеллектуальной собственностью как фактор повышения эффективности развития организаций: сб. матер. межд. науч.-практ. конф. (Казань, 8-9 нояб. 2013 г.). - С. 152-160.

Османов В., Ким И. Рейтинг дивидендов: кому достались 37,8 млрд. от компаний Татарстана? [ Электронный ресурс] // БИЗНЕС Online. – 9 июля 2015 г. - URL: http://www.business-gazeta.ru.

Штырляева Е.В. Позиция государства в условиях двойного налогообложения дивидендов // VII Камские чтения»: всероссийская научно-практическая конференция. (2015; Набережные Челны). В 3-х ч. Часть 2. Всеросс. науч.-практ. конф. «VII Камские чтения». (Набережные Челны, 24 апр. 2015 г.). - С. 166-169.

Полугодина В.В., Репин ДВ. Эмпирическое моделирование дивидендной политики российских компаний // Корпоративные финансы. 2009. № 3(11). С. 20-35.

Штырляева Е.В. Позиция государства в условиях двойного налогообложения дивидендов // VII Камские чтения»: всероссийская научно-практическая конференция. (2015; Набережные Челны). В 3-х ч. Часть 2. Всеросс. науч.-практ. конф. «VII Камские чтения». (Набережные Челны, 24 апр. 2015 г.). - С. 166-169.

Дивидендная политика «Газпром» [Электронный ресурс] // «Газпром», 2010. URL: http://www.gazprom.ru.

Положение о дивидендной политике «Лукойл» [Электронный ресурс] // «Лукойл», 2003. URL: http://www.lukoil.ru.

Дивидендная политика «Мегафон» [Электронный ресурс] // «Мегафон», 2012. URL: https://corp.megafon.ru.

Положение о дивидендной политике «Башнефть» [Электронный ресурс] // «Башнефть», 2011. URL: http://www.bashneft.ru.

Положение о дивидендной политике «Магнит» [Электронный ресурс] // «Магнит», 2010. URL: http://www.magnit-info.ru

Положение о дивидендной политике «НК Роснефть» [Электронный ресурс] // «НК Роснефть», 2006. URL: http://www.rosneft.ru.

Положение о дивидендной политике «Компания «M.видео» [Электронный ресурс] // «Компания «M.видео», 2013. URL: http://invest. mvideo.ru.

Дивидендная политика «Сбербанк России» [Электронный ресурс] // «Сбербанк России», 2011. URL: https://www.sbrf.ru.

Самые интересные дивидендные истории – 2014 [Электронный ресурс] // ООО «Компания БКС», 2014. URL: http://bcs-express.ru.

Дивиденды и даты закрытия реестров [Электронный ресурс] // ООО «Компания БКС», 2011–2014. URL: http://bcs-express.ru.

Госкомпании сэкономят на дивидендах [Электронный ресурс] // Ведомости Финансы, 2014. URL: http://www.vedomosti.ru

1. Корпоративные финансы: Учебник для вузов // Под ред. М. В. Романовского,
   А. И.Вострокнутовой.- СПб.: Питер. 2011. – С. 89. ↑

2. Грэхем Б., Додд Д. Анализ ценных бумаг. М.: Вильямс, 2012. – С. 201. ↑

3. Корпоративные финансы: Учебник для вузов // Под ред. М. В. Романовского, А.И.Вострокнутовой.- СПб.: Питер. 2011. – С. 89. ↑

4. Абалкина Т.В. Дивидендная политика и ее влияние на стоимость компании // Науковедение. – 2013. - № 5. – С. 34. ↑

5. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес, 2014. - С. 426. ↑

6. Корпоративные финансы: Учебник для вузов // Под ред. М.В. Романовского,
   А.И.Вострокнутовой.- СПб.: Питер. 2011. – С. 89. ↑

7. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес, 2014. - С. 428. ↑

8. Абалкина Т.В. Дивидендная политика и ее влияние на стоимость компании // Науковедение. – 2013. - № 5. – С. 34. ↑

9. Корпоративные финансы: Учебник для вузов // Под ред. М.В. Романовского, А.И.Вострокнутовой.- СПб.: Питер. 2011. – С. 90. ↑

10. Абалкина Т.В. Дивидендная политика и ее влияние на стоимость компании // Науковедение. – 2013. - № 5. – С. 34. ↑

11. Об акционерных обществах [Электронный ресурс]: федер. закон от 26 дек. 1995 г. № 208-ФЗ (с изм. и доп.) // КонсультантПлюс: справ. правовая система. URL: www.consultant.ru ↑

12. Абалкина Т.В. Дивидендная политика и ее влияние на стоимость компании // Науковедение. – 2013. - № 5. – С. 34. ↑

13. Об акционерных обществах [Электронный ресурс]: федер. закон от 26 дек. 1995 г. № 208-ФЗ (с изм. и доп.) // КонсультантПлюс: справ. правовая система. URL: www.consultant.ru ↑

14. Абалкина Т.В. Дивидендная политика и ее влияние на стоимость компании // Науковедение. – 2013. - № 5. – С. 34. ↑

15. Об акционерных обществах [Электронный ресурс]: федер. закон от 26 дек. 1995 г. № 208-ФЗ (с изм. и доп.) // КонсультантПлюс: справ. правовая система. URL: www.consultant.ru ↑

16. О формировании позиции акционера — Российской Федерации в акционерных обществах, акции которых находятся в федеральной собственности [Электронный ресурс]: распоряжение Правительства Российской Федерации от 29 мая 2006 г. № 774-р : (в ред. от 12 ноября 2012 г. № 2083-р) // КонсультантПлюс: справ. правовая система. URL: www.consultant.ru. ↑

17. Абалкина Т.В. Дивидендная политика и ее влияние на стоимость компании // Науковедение. – 2013. - № 5. – С. 34. ↑

18. Федорова Е.А., Лукасевич И.Я. Теории дивидендной политики и их развитие на примере pоссийского рынка // Финансы и кредит. 2014. № 19. С. 2–8. ↑

19. Дивидендная политика «Газпром» [Электронный ресурс] // «Газпром», 2010. URL: http://www.gazprom.ru. ↑

20. Положение о дивидендной политике «Лукойл» [Электронный ресурс] // «Лукойл», 2003. URL: http://www.lukoil.ru. ↑

21. Дивидендная политика «Мегафон» [Электронный ресурс] // «Мегафон», 2012. URL: https://corp.megafon.ru. ↑

22. Положение о дивидендной политике «Башнефть» [Электронный ресурс] // «Башнефть», 2011. URL: http://www.bashneft.ru. ↑

23. Положение о дивидендной политике «Магнит» [Электронный ресурс] // «Магнит», 2010. URL: http://www.magnit-info.ru ↑

24. Положение о дивидендной политике «НК Роснефть» [Электронный ресурс] // «НК Роснефть», 2006. URL: http://www.rosneft.ru. ↑

25. Положение о дивидендной политике «Компания «M.видео» [Электронный ресурс] // «Компания «M.видео», 2013. URL: http://invest. mvideo.ru. ↑

26. Дивидендная политика «Сбербанк России» [Электронный ресурс] // «Сбербанк России», 2011. URL: https://www.sbrf.ru. ↑

27. Абалакина Т.В., Абалакин А.А. Дивидендная политика и ее влияние на стоимость компании // Науковедение. 2013. № 5. C. 1–6. ↑

28. Федорова Е.А., Лукасевич И.Я. Теории дивидендной политики и их развитие на примере pоссийского рынка // Финансы и кредит. 2014. № 19. С. 2–8. ↑

29. Самые интересные дивидендные истории – 2014 [Электронный ресурс] // ООО «Компания БКС», 2014. URL: http://bcs-express.ru. ↑

30. Дивиденды и даты закрытия реестров [Электронный ресурс] // ООО «Компания БКС», 2011–2014. URL: http://bcs-express.ru. ↑

31. Госкомпании сэкономят на дивидендах [Электронный ресурс] // Ведомости Финансы, 2014. URL: http://www.vedomosti.ru ↑

32. Госкомпании сэкономят на дивидендах [Электронный ресурс] // Ведомости Финансы, 2014. URL: http://www.vedomosti.ru ↑

33. Насыров И.Н., Штырляева Е.В. Причина двойного налогообложения дивидендов собственников организаций // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2014. - № 23 (209). - С. 2-10. ↑

34. Насыров И.Н., Нуретдинова Л.Г., Штырляева Е.В. Последствия двойного налогообложения прибыли собственников организаций // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2014. - № 3 (189). - С. 54-58. ↑

35. Насыров И.Н., Штырляева Е.В. Учетные издержки организаций: происхождение и способы устранения // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2015. - № 8 (242). - С. 27-37. ↑

36. Насыров И.Н., Штырляева Е.В. Оптимизация уровня налога на дивиденды за счет исключения их двойного налогообложения на основе кривой Лаффера // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2014. - № 46 (232). - С. 35-44. ↑

37. Насыров И.Н., Штырляева Е.В. Влияние налогообложения дивидендов на состав акционеров // Региональный экономический журнал. - 2014. - № 3-4 (7-8). - С. 42-47. ↑

38. Насыров И.Н., Нуретдинова Л.Г., Штырляева Е.В., Дарземанов И.Р. Проблема двойного налогообложения прибыли от интеллектуальной собственности организации // Управление интеллектуальной собственностью как фактор повышения эффективности развития организаций: сб. матер. межд. науч.-практ. конф. (Казань, 8-9 нояб. 2013 г.). - С. 152-160. ↑

39. Османов В., Ким И. Рейтинг дивидендов: кому достались 37,8 млрд. от компаний Татарстана? [ Электронный ресурс] // БИЗНЕС Online. – 9 июля 2015 г. - URL: http://www.business-gazeta.ru. ↑

40. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая): фед. Закон от 05.08.2000 № 117-ФЗ (ред. от 01.02.2016). ↑

41. Штырляева Е.В. Позиция государства в условиях двойного налогообложения дивидендов // VII Камские чтения»: всероссийская научно-практическая конференция. (2015; Набережные Челны). В 3-х ч. Часть 2.

    Всеросс. науч.-практ. конф. «VII Камские чтения». (Набережные Челны, 24 апр. 2015 г.). - С. 166-169. ↑

42. Полугодина В.В., Репин ДВ. Эмпирическое моделирование дивидендной политики российских компаний // Корпоративные aинансы. 2009. № 3(11). С. 20-35. ↑