Файл: Инновационный проект – организационная основа инновационной деятельности. Управление инновационным риском. Организация венчурного финансирования. (1. Теоретические аспекты организации и инновационной деятельности).pdf

Риски в сфере маркетинга, связаны со снабжением, а также сбытом инновационного проекта и обусловлены техническим сбоями в его функционировании.

В определенных случаях перед фирмой возникает проблема поиска поставщиков. Зачастую на отечественном рынке не найти необходимых предприятию поставщиков, в свою очередь фирма принимает решение о выходе с предложениями на международный рынок. Все это влечет дополнительные затраты, а также появление рисков другого характера, которые связаны с внешнеэкономической деятельностью.

Данные риски можно классифицировать следующим образом:

• риск недостаточной сегментации рынка. Данный риск возникает чаше всего при разработке и внедрении новых товаров и услуг высокой стоимости и высокого качества, в связи с этим предполагаемые покупатели не смогут их приобрести, в свою очередь это влияет на объемы реализации новых изделий;
• риск, связанный с ошибочным выбором целевого сегмента рынка, который возникает в связи с нестабильным спросом на инновацию на выбранном сегменте рынка, а также, когда потребность в инновации не до конца сформирована, или в выбранном сегменте рынка потребность в товаре оценена неверно;
• риск в ошибочном выборе стратегии продаж инновации из-за выбора неудачной организации на рынке, а также системы продвижения товара к потребителю.

Риски, связанные с необеспечением инновационного проекта достаточным уровнем финансирования обусловлены неполучением средств, которые необходимы для разработки нововведения. Данные риски возникают в том случае, если фирма не смогла привлечь инвесторов для финансирования проекта, не убедив их в достаточной эффективности данного инновационного проекта [20].

При выборе источника финансирования инновационного проекта у предприятий существует три возможных варианта финансирования:

• самофинансирование проекта;
• привлекаются внешние источники финансирования;
• комбинация самофинансирования с привлечением внешний источников.

Таким образом, далее целесообразно рассмотреть более подробно организацию по финансированию инновационной деятельности хозяйствующих субъектов.

Глава 2. Венчурное финансирование

---

2.1.Организация финансирования инновационной деятельности. Особенности венчурного финансирования

Обеспеченность инновационных проектов финансированием снижает риск отторжения инновации рынком. Поэтому в системе финансирования инновационной деятельности одной из главных составляющих являются источники и инструменты.

Источниками финансирования как правило выступают собственные, привлеченные и заемные средства организации (рис 1). Остальное следует отнести непосредственно к инструментам финансирования. Однако, на этот счет имеются разногласия. Например, есть мнение, что лизинговое финансирование необходимо выделять как самостоятельный источник средств для предприятий [50].

Смешанное финансирование представляет из себя слияние финансовых потоков, которые необходимы для реализации проектов в инновационной сфере из разных источников.

Рассмотрим источники финансирования инновационной деятельности более подробно.

• собственные средства организации. Самофинансирование может осуществляться несколькими способами:

а) прибыль, распределяемая на цели развития. Существует возможность направить излишки прибыли на становление новых проектов в области инноваций и, даже если проект не окупился или вовсе оказался убыточным, организация рискует лишь своим капиталом, а не кредитными ресурсами;

б) амортизационный фонд. В связи с тем, что накопление стоимостного износа в организации происходит систематически (ежемесячно), при этом основные производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каждого цикла воспроизводства, сформировываются свободные денежные средства, которые могут быть направлены на расширение воспроизводства основного капитала предприятия.

Рисунок 1 - Источники и инструменты финансирования инновационной

деятельности [5]

Вместе с тем существует возможность производить ускоренную амортизацию, которая осуществляется за счет искусственного сокращения нормативных сроков службы основных фондов и увеличения норм амортизации, но не больше, чем в 2 раза. Ускоренной амортизации подлежат основные средства и объекты интеллектуальной собственности как часть нематериальных активов [17, с.30];

в) грант (grant) — это средства, которые передаются спонсором безвозмездно частному лицу или предприятию для реализации конкретного инновационного проекта. Такой инструмент финансирования как грант, осуществляет поддержку и стимулирование за счет государственных финансов, собственности или услуг научных исследований и разработок инновационно - активных организаций. Однако данный инструмент предполагает, что до окончания работ спонсор не имеет права контролировать, а тем более вмешиваться в процесс реализации проекта, срок которого оговаривается в специальном соглашении. Особенно часто грантом вознаграждаются исследования и разработки, в которых результаты проектов носят неопределенный характер или не могу принести непосредственную выгоду (пользу) в ближайшем будущем.

---

В связи с этим, грант можно отнести как к собственным средствам, так и к привеченным;

г) налоговые льготы. В группу данного инструмента входят:

1. освобождение от налогообложения отдельных категорий плательщиков и отдельных видов инновационной деятельности;
2. снижение налоговых ставок для отдельных категорий плательщиков;
3. отсрочка взимания налога;
4. вычет из начисленной суммы налога [4, с.45].

Как и в зарубежных странах, государственные научно-исследовательские институты и университеты России освобождены от уплаты НДС. Данный пункт распространяется на исследования, которые финансируются государством и на исследования, которые выполняются по контрактам с бизнесом.

д) неналоговые льготы. К ним относятся:

1. пониженные тарифы на оплату коммунальных услуг для научных организаций;
2. таможенные льготы;
3. выдача государственных поручительств в качестве обеспечения кредитов под реализацию проектов на рынке.

• привлеченные средства.

а) акционерное финансирование. Данная форма инструмента финансирования доступна для предприятий, которые созданы в форме акционерного общества, что позволяет привлекать крупные финансовые ресурсы за счет размещения акций среди многочисленных инвесторов на осуществление инновационных проектов.

б) также к привлеченным средствам относятся средства, предоставляемые на безвозвратной основе (грант), а также пожертвования.

• заемные средства.

а) венчурное финансирование. Рассматриваемое финансирование осуществляется фондами риско - капитала и предоставляет денежные ресурсы на беспроцентной основе, а главное без гарантии по их возврату. Главной задачей венчурного финансирования определяется помощь в росте конкретного бизнеса за счет предоставления определенной денежной суммы. Однако венчурное финансирование осуществляется взамен либо на долю в уставном капитале, либо на некий пакет акций.

Риск данных инвесторов очень велик, но в случае удачи данный риск компенсируется сверхприбылью. Опираясь на статистические данные 15 % проектов с участием венчурного капитала полностью сгорали, 25 % — венчурные предприятия терпят убытки в течение большого срока, 30 % — в первые годы получают умеренную прибыль, а в остальных 30% — венчурные фирмы получают сверхприбыли (в данном случае превышение «риско-капитала» происходил в 30 — 200 раз).

Возможные риски при осуществлении венчурного финансирования снижаются за счет тщательного отбора проектов, а также за счет вложения средств одновременно в несколько инновационных проектов, которые находятся на разных стадиях реализации [3].

---

В деятельности данных фондов существует ряд характерных особенностей, которые отличат их от обычных инвестиционных фондов:

1. инвесторы готовы к потере своего капитала и не требуют никаких гарантий возврата предоставленных средств;
2. капитал в венчурном финансировании предоставляется на длительный срок от 5 - до 7 лет и без права на его изъятие;
3. капитал размещается только в форме акционерного капитала.

В нашей стране такие компании созданы в ряде крупных промышленных предприятий и прежде всего в военно-промышленном комплексе (ВПК).

Вместе с тем стоит отметить, что зачастую инвестор, который предоставил венчурный капитал становится собственником инновационного предприятия [7].

б) лизинговое финансирование — данная процедура подразумевает привлечение заемных средств в виде долгосрочного кредита, который предоставляется в натуральном виде и погашается в рассрочку. При осуществлении финансирования лизингодатель обязуется приобрести имущество, которое указанное лизингополучателем у конкретного продавца и предоставить его лизингополучателю на оговоренный срок во временное пользование и владение. Как правило срок действия договора лизинга больше или равен сроку полной амортизации приобретаемого предмета. По завершению срока договора предмет может быть передан в собственность лизингополучателю при условии полной выплаты сумм по договору лизинга.

в) факторинговое финансирование. Факторинг - комплекс финансовых услуг, которые оказывает банк клиенту взамен на уступку дебиторской задолженности. Для инновационного предприятия эти услуги могут заключаться в финансировании поставок на необходимые товары, сырье, страховании кредитных рисков, а также в контроле за своевременностью оплаты и работы с дебиторами.

Финансирование поставок определенных товаров при данном финансировании подразумевает, что сразу после поставки товара банк выплачивает продавцу в качестве досрочного платежа значительную часть суммы поставки от 50% до 90%. Остаток выплачивается продавцу в день поступления суммы от дебитора [33].

г) форфейтинговое финансирование. Этот вид финансирования является

операцией по трансформации кредита коммерческого в банковский. Если у покупателя нет нужной суммы на момент заключения сделки на определенные ресурсы, он выписывает продавцу векселя на сумму, которая равна сумме стоимости объекта сделки с процентами за отсрочку платежа - за предоставление коммерческого кредита. После чего продавец учитывает векселя в банке с формулировкой «без права оборота на себя» - это освобождает продавца от имущественной ответственности в случае неплатежеспособности покупателя и получает деньги в банке. Соответственно коммерческий кредит предоставляет уже не продавец, а банк, который согласился учесть векселя и принял кредитный риск на себя. Кредитование данного финансирования составляет от 1 года до 7 лет.

---

д) франчайзинговое финансирование. Франчайзинг является способом повышения конкурентоспособности предприятия, при котором одна сторона (франчайзи) приобретает у другой стороны (франчайзера) уже готовый бизнес, который обеспечивает устойчивое конкурентное преимущество. Здесь главной задачей является выбор франшизы, которая обеспечит конкурентное преимущество бизнесу на основе эффективной системы инноваций [47].

е) инвестиционный налоговый кредит - подразумевает изменение срока уплаты налога или на прибыль, или на доход, при котором организация имеет возможность на определенный срок и на определенных условиях снизить свои платежи по налогу с последующей поэтапной суммой кредита и начисленных процентов.

Государство предоставляет своему заемщику отсрочку налоговых платежей, а значит предприятие имеет возможность использовать сэкономленные за счет этого денежные средства, т.к. его расходы по выплате налогов значительно уменьшаются. Именно так предприятие получает необходимые ему средства для дальнейшего развития. Однако данные кредит оформляется на определенный срок и под определенный процент, который обычно бывает невысоким.

ж) банковские кредиты. Коммерческие банки осуществляют финансирование инновационных проектов, которые обладают реальными сроками окупаемости, т.е. срок окупаемости проекта меньше срока по его реализации. Все банковские кредиты, предоставляемые для финансирования инновационных проектов, можно условно разделить на следующие виды [43]:

1. инвестиционное кредитование - предоставление кредитной линии по нецелевому кредиту. Источником возврата средств в данном случае является вся хозяйственная деятельность заемщика с его доходом, получаемого от реализации проекта;
2. проектное финансирование - предоставление кредитной линия по целевому кредиту. Источником возврата средств по кредиту является сам проект. Можно отметить, что проектное финансирование является наиболее рискованным, чем обычное инвестиционное кредитование.

Все банковские кредиты предоставляются под проценты и на определенный срок. Размер процентов зависит от срока займа, характеристик заемщика, величины риска по проекту, и т.д. В мировой практике используются базисные ставки ФИБОР, ЛИБИД и ЛИБОР. Вместе с тем, в Российской Федерации начиная с 1994 г. используются такие ставки как МИБИД, МИБОР, МИАКР.

ФИБОР (Frankfurt Interbank Offered Rate) — ставка предложения на межбанковском рынке во Франкфурте.

ЛИБИД (London Interbank Bid Rate) — ставка спроса, которая рассчитывается как среднеарифметическая ставка покупателей.

---