Файл: Понятие и виды ценных бумаг (Глава 1. Общая теоретико-правовая характеристика ценных бумаг как объектов правоотношений).pdf

Введение

Актуальность темы исследования ценных бумаг, определяется их значимостью для финансово-экономического состояния нашего государства, сложностью экономической ситуации, сложившейся из-за стагнации в экономике и проблем в международных отношениях.

Ценные бумаги являются важным инструментом рыночной экономики, эффективное правовое регулирование оборота которых позволяет существенно повысить инвестиции, мобилизовать оборотоспособность прав различного вида, увеличить капитализацию заинтересованных компаний. В условиях экономического кризиса и кризиса международных отношений, когда инвестиции на длительный срок в нашу экономику существенно сократились, именно рынок ценных бумаг может стать катализатором прихода в нашу страну иностранного капитала и понизить суммы вывода средств за рубеж. 

Кроме практической значимости исследования, актуальность ее определяется также и существенными проблемами в теории понимания сущности ценных бумаг, проблемами понимания бездокументарных ценных бумаг, существующими спорами среди представителей теории и практических работников в отношении уровня контроля на финансовых рынках, которая заключается в поляризации взглядов сторонников его повышения и сторонников минимизации государственного контроля. Сложность вопросов основывается на том, что ценная бумага является не только правовой категорией и объектом гражданских прав, а и экономической категорией, обладающей определенными признаками, зависящая от рынка, состояния экономики и т.д. в то же время передача имущественных прав, наследование, защита прав по ценным бумагам и другие действия, определяются исключительно правовым регулированием с использованием частноправовых и императивных методов.

Проблемы теории негативно отражаются на практике. Действующее законодательство не соответствует потребностям правоприменительной практики, о чем свидетельствуют многочисленные публикации практикующих участников финансового рынка, а также судебными разбирательствами и неоднозначными судебными решениями по ряду вопросов.

Все вышеизложенное свидетельствует о необходимости совершенствования правового регулирования.

Следует отметить, что правовое регулирование рынка ценных бумаг, как императивными так и частноправовыми методами, постоянно изменяется. Данный факт, с одной стороны, свидетельствует о том, что законодатель осознает несовершенство правового регулирования, а с другой стороны – создает ситуацию нестабильности для практической деятельности на финансовых рынках.

---

Актуальность темы исследования подтверждается и вниманием к ней со стороны представителей правовой и экономической науки. Длительное время советского периода ценные бумаги не были объектом должного внимания. Однако, с переходом нашего государства на путь развития рыночной экономики, с изменениями, произошедшими в законодательстве, интерес к данной теме резко возрос. Свет увидели фундаментальные труды таких ученых как А.П. Сергеева, Е.А. Суханова. Ю.К. Толстого, Е.Ю. Трегубенко, и других. В последние годы данной теме посвящены монографические труды А.Ю. Никифорова^[1], А.В. Габова^[2], А.А. Богустова^[3] и других авторов. Однако, ввиду развития гражданского оборота, несовершенства действующего законодательства и потребностям практики в сложной экономической ситуации, нельзя говорить об исчерпанности данной темы.

Объектом исследования являются общественные отношения, возникающие при выпуске, осуществлении права собственности, передачи и защиты прав на ценные бумаги. Предметом исследования являются нормы действующего законодательства, регулирующие отношения в исследуемой сфере, а также представления современных исследователей о понятии и сущности ценных бумаг и их классификации

Цель работы: проанализировать правовое регулирование ценных бумаг, практику применения их как объекта гражданских правоотношений, научные труды, выявить правовые проблемы в этой области общественных отношений и дать предложения по их решению.

Для реализации этой цели были поставлены следующие задачи:

• рассмотреть понятие ценной бумаги как правовой и экономической категории
• провести анализ правового регулирования ценных бумаг по законодательству РФ
• рассмотреть виды ценных бумаг по действующему законодательству, проблемы классификации
• провести анализ особенностей оборота и правового регулирования документарных ценных бумаг
• рассмотреть особенностей оборота и правового регулирования бездокументарных ценных бумаг.

Методологической основой исследования служит общенаучный диалектический метод познания и вытекающие из него частнонаучные методы: системно-структурный, конкретно-социологический, технико-юридический, историко-правовой, метод сравнительного правоведения. Методы анализа и синтеза применялись в ходе всей работы над проблемой, начиная от отбора фактического материала для исследования, изучение трудов ученых и анализа нормативной базы.

---

Эмпирическую базу исследования составили акты арбитражных судов РФ.

Глава 1. Общая теоретико-правовая характеристика ценных бумаг как объектов правоотношений

1.1 Ценные бумаги как правовая и экономическая категория

Ценные бумаги, пишет Р.Х. Айнетдинов, – это вещи, воплощающие в себе с соблюдением установленной формы имущественные и/или корпоративные права, осуществление или передача которых возможны только лицом, должным образом легитимированным в качестве субъекта названных прав^[4].

В отличие от обычных вещей, полезность ценных бумаг определяется не их естественными свойствами и количеством сертификатов. Сутью ценных бумаг являются обязательственные отношения. Без них не существует ценной бумаги. По правовой природе ценные бумаги принято ассоциировать с вещами, хотя это - сознательная фикция, поскольку в ценной бумаге ценно не бумага, а удостоверенное ей право. Ценные бумаги - это двуединое образование «документ-право»^[5].

В отношениях с ценными бумагами проявляется дуализм вещественных (права, составляющих содержание права собственности на ценные бумаги - владение, пользование и распоряжение) и обязательственных (права требования к лицу, разместившего или выдавшего ценную бумагу) прав о выполнении обязательств, следующих из условий размещения (издания) ценных бумаг. Сочетание вещных и обязательственных прав гармонизированы в законодательном определении ценной бумаги. Для обозначения передачи прав законодатель использует конструкцию «право на ценную бумагу»; для обозначения обязательственных прав (прав, обусловленных условиями размещения (издания) ценных бумаг и / или законодательством) используется конструкция «права по ценной бумаге»^[6].

Определения понятия ценных бумаг и выделение их свойств стали предметом исследования многих правоведов. Так, среди основных признаков выделяет их литератульность Е.А. Суханов, который важным свойством ценных бумаг определял факт того, что требовать по ним возможно только то, что непосредственно обозначено в ценной бумаге. Кроме этого, по мнению исследователя, значимым признаком является строгое соблюдение формы реквизитов, и возможности предъявления ценной бумаги субъектом права на нее только определенному лицу. Ценная бумага, отмечает исследователь, придает выраженному в ней праву свойство автономности^[7].

---

О.Н. Садиков, среди многочисленных приводимых в научной литературе признаков, выделяет только три: законодательно установленную форму; удостоверение определенного права; необходимость предъявления ее как документа для реализации прав, определенных данной бумагой^[8].

Согласно экономическому определению, ценные бумаги - это особая форма существования капитала наряду с его денежной, производственной и товарной формами^[9]. Их сущность заключается в отсутствии самого капитала у владельца при наличии всех прав на него, что зафиксировано в форме ценных бумаг, при условии, что права имеют экономическую (денежную) оценку. Отметим, что ценные бумаги - это особый товар, который имеет обращение на специфическом, собственном рынке - рынке ценных бумаг, но не имеет ни имущественной, ни денежной потребительской стоимости, т.е. они не являются физическим товаром или услугой. Особенность ценных бумаг состоит в том, что выступая в качестве формы фиксации рыночных отношений они являются и их объектом.

Как и любая экономическая категория, ценные бумаги имеют соответствующие рыночные характеристики: форму владения, выпуска, характер обращения и степень риска вложений.

Ценная бумага - особый товар. С одной стороны, это - товар, который они представляет, а с другой - ценная бумага как товар.

Анализ экономической и юридической литературы по вопросам сущности и роли ценных бумаг указывает на существование значительных расхождений во взглядах ученых. Уже из названия этого экономического понятия следует неоднозначность этой трактовки, поскольку охватывает два понятия: ценный и бумагу. Аксиоматически ключевым словом является не «бумага», а «ценный», который выражает обеспеченность этого документа денежными или имущественными правами. Это свойство достаточно точно передает английский термин «security» - в том смысле, что имущественные права, связанные с владением ценной бумагой, легально закреплены (secured). Например, в соответствии с американским законодательством, под ценной бумагой (security) также понимают любую инвестицию в совместное предприятие, которая сделана, чтобы получить прибыль.

В правовой литературе ценную бумагу определяют как «определенный законодательством бумажный или электронный документ установленной формы с соответствующими реквизитами, выступающий объектом экономических отношений, предоставляющий своему владельцу четко определены права и предусматривает получение доходов. Ценные бумаги представляют реальный и фиктивный капитал и выступают формой фиксации взаимоотношений между участниками рынка»^[10]. Можно привести и ряд других определений, которые подчеркивают, с некоторыми вариациями, общий подход к ценной бумаге как к документу, что обобщает комплекс взаимных прав и обязанностей, вытекающих из собственности на ценную бумагу. Однако, в определениях, даваемых в правовой литературе не отражается сущность экономической категории.

---

Определение содержания понятия «ценные бумаги» позволяет выделить следующие их признаки:

• Имеют установленную форму, определенную законодательным или подзаконным актом с соответствующими реквизитами;
• Определяют отношения между лицом, которое их разместило (выпустила), и владельцем;
• Предусматривают выполнение обязательств согласно условиям их размещения;
• Предусматривают возможность передачи прав другим лицам.

Такое определение понятия «ценные бумаги» собственно оправдано с точки зрения юридической природы ценных бумаг.

Как экономическая категория:

• Ценные бумаги - это особый товар. Это одновременно и титул собственности, и долговое обязательство, и право на получение прибыли, а также обязательства по выплате этой прибыли;
• Ценные бумаги - это такая форма экономических отношений между эмитентами и посредниками, которая сама является объектом этих отношений^[11].

Соединить понимание экономической сущности ценных бумаг и их сложного правового содержания пытаются современные исследователи в рамках финансово-правовых отношениях и финансово-правового регулирования.

Ввиду расширения гражданского оборота бездокументарных ценных бумаг, что в свою очередь связано с развитием финансовых рынков и современных технологий, позволяющих осуществлять оборот данного вида ценных бумаг, ГК РФ выделяет в рамках объектов гражданских прав документарные и бездокументарные ценные бумаги. Данный факт также связан с тем, что последние имеют особенности в силу своей природы и формы, учета, восстановления прав.

Документарные ценные бумаги имеют следующие свойства: во-первых, это документ, со своими реквизитами, который составлен уполномоченным на то лицом; во-вторых, фиксирует и представляет собой определенные права на определенное имущество; в третьих, выраженные в ценной бумаге права осуществляются только при предъявлении этой бумаги; ценная бумага является объектом гражданско-правовых сделок.

В теории гражданского права рассматривается несколько позиций по отношению к природе бездокументарных ценных бумаг, а именно:

а) ценными бумагами могут считаться только документы, а бездокументраными ценные бумаги могут рассматриваться лишь как имущественные права или способ фиксации прав, а потому не могут считаться вещами и соответственно быть объектами права собственности;

б) ценные бумаги рассматриваются как совокупность имущественных прав и при этом материальная форма ценной бумаги (сам документ) является ничем иным, как материальной оболочкой, чем внешним по отношению к сущности ценной бумаги.

---