Файл: Ценные бумаги как объект гражданских прав. Нормативное регулирование рынка ценных бумаг.pdf

В юридической литературе предлагаются различные варианты совокупности признаков ценных бумаг. Так, Г.Ф. Шершеневич в качестве основных выделял четыре признака ценной бумаги:

1. ценная бумага является документом;
2. ценная бумага – воплощение права. Ценные бумаги относятся к движимым вещам;
3. содержание права, воплощенного в ценную бумагу, должно составлять имущественную ценность;
4. из документа вытекает определение субъекта права^[16].

Существует значительное количество подходов к обозначению признаков ценных бумаг. Многими авторами исследовалась данная проблематика, поэтому представляется необходимым отразить наиболее полный подход к перечислению и характеристике признаков ценных бумаг^[17]. Данный подход необходимо обосновать как на нормативном регулировании рынка ценных бумаг, так и на позициях ученых.

Исходя из легального определения, представляется возможным обозначить следующие общие характеристики ценных бумаг.

Ценные бумаги удостоверяют обязательственные и иные права. Право на ценную бумагу является вещным правом, а право, закрепленное в ценной бумаге - обязательственным, имущественным (право акционера на девиденты), редко - неимущественным (право на участие в управлении акционерным обществом). Ценные бумаги могут удостоверять не любые виды прав, а только прямо предусмотренные в законе или в установленном законом порядке (п. 1 ст. 144 ГК).

Этот признак выражается в следующем:

а) соблюдение необходимых реквизитов ценных бумаг;

б) возможность точно установить лицо, имеющее право требовать исполнения по ценной бумаге;

в) презумпция добросовестности владения ценной бумагой лицом, ее предъявляющим, и независимость прав владельца ценной бумаги от основания ее приобретения.

Литеральность ценных бумаг - возможность уполномоченных лиц требовать только прямо обозначенные в данной бумаге правомочия. Некоторые авторы указывают в качестве характеристики литеральности ценной бумаги ее необходимость быть письменно оформленной, но в данном случае данный признак будет относиться лишь к бумагам в документарной форме.

Ценная бумага является воплощением права. Документарные ценные бумаги относятся к категории движимых вещей^[18].

Легитимация - узаконивание определенного субъекта в качестве уполномоченного требовать осуществления прав по данной ценной бумаге. Существуют различные способы обозначения данного субъекта (индоссамент, вручение бумаги и др.)^[19].  Легитимация может быть формальная, которая возникает из внешних признаков ценного документа, или материальная, возникающая из появившихся фактических обстоятельств, считающихся основанием получения права собственности на данную ценную бумагу. Е. А. Суханов отождествляет способ легитимации со способом обозначения управомоченного по бумаге лица^[20]. Данный подход считается не достаточно обоснованным, так как фактический держатель ценной бумаги не всегда может являться управомоченным по ней лицом (ценная бумага была похищена).

---

Презентация ценной бумаги - необходимость предъявления ценной бумаги для осуществления выраженного в ней права. Данный признак не находит своего отражения в ГК РФ, но он является достаточно значимым достижением трудов цивилистов. Переоценить значимость данного признака просто невозможно. Как отмечается в литературе «он является своеобразной визитной карточкой ценных бумаг»^[21].

Обращаемость ценных бумаг – способность покупаться и продаваться на рынке, а также способность выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента.

Доступность для гражданского оборота – способность ценной бумаги быть объектом других гражданских сделок.

Ценными бумагами признаются права на ресурсы, отвечающие следующим фундаментальным требованиям:

• Обращаемость как способность продаваться и покупаться на рынке, а также выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента;
• Доступность для гражданского оборота как способность быть предметом гражданских сделок;
• Стандартность как наличие стандартного представления реквизитов, что делает ее товаром, способным обращаться;
• Документальность — ценная бумага есть документ;
• Регулируемость и признание государством, что обеспечивает снижение рисков по ценной бумаге и повышение доверия инвесторов;
• Рыночность — неразрывно связаны с соответствующим рынком, являются его отражением;
• Раскрытие информации — должен быть обеспечен равный доступ к информации о ценных бумагах различных эмитентов;
• Ликвидность;
• Риск;
• Доходность.

Ценные бумаги выполняют значимые функции:

1. Несут ярко выраженную информационную функцию, свидетельствуют о состоянии экономики. Стабильные курсы ценных бумаг или их увеличение свидетельствуют о нормальном экономическом положении^[22].
2. Используются для мобилизации временно свободных денежных сбережений граждан (мобилизирующая функция).
3. Играют важную роль при перетекании капитала между различными сферами экономики (перераспределительная функция).
4. Банки, предприятия и организации используют ценные бумаги как универсальный кредитно-расчетный инструмент (расчетная функция).
5. Используются для регулирования денежного обращения (регулирующая функция).

Исходя из вышеизложенного, ГК РФ дает определение понятия ценных бумаг через определение двух их видов – документарных и бездокументарных. Общее определение понятия «ценные бумаги» в ГК РФ отсутствует. Документарные ценные бумаги относятся к вещам, бездокументарные – к иному имуществу.

---

Рынок ценных бумаг является институтом гражданского права, но его регулирование осуществляется и другими отраслями права, что дает основание отнести его к комплексному правовому институту.

На основании легального определения, а также значительного количества юридических трудов ученых, возможно выделение достаточно большой совокупности признаков ценных бумаг. Благодаря признакам ценных бумаг возможно более точное понимание и осмысление данного правового института. Также ценные бумаги выполняют значительные экономические функции в развитии государства.

ГЛАВА 2. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1 Классификация ценных бумаг

Вопросам классификации ценных бумаг посвящено значительное количество научных трудов, что обосновывается необходимостью наиболее детального рассмотрения данного института. Именно на основании различных вариантов классификации представляется возможным наиболее полно и точно отразить все сущностные характеристики и различные нюансы института ценных бумаг.

В ГК РФ обозначена классификация ценных бумаг по основанию легитимации держателя. Легитимация - узаконивание определенного субъекта в качестве уполномоченного требовать осуществления прав по данной ценной бумаге. Таким образом, способ легитимации держателя возможно рассматривать как критерий построения основной классификации ценных бумаг.

В соответствии со ст. 143 ГК РФ, ценные бумаги могут быть предъявительскими, ордерными или именными.

Уполномоченным требовать исполнения предъявительской ценной бумаги лицом является ее владелец. Владение означает физическое обладание вещью. Исходя из формулировки «предъявительская ценная бумага», можно предположить о том, что требовать исполнения по ней имеет право предъявитель, то есть у лица должны быть данные полномочия. Исходя из указанной формулировки ГК РФ, исполнение по ней имеет право требовать лицо, в чьем фактическом владении она находится. Данная проблематика поднимается некоторыми учеными^[23]. Для данного вида ценной бумаги презентация является необходимым и достаточным легитимационным фактором^[24].

Уполномоченным требовать исполнения ордерной ценной бумаги является владелец, если его имя указано на ценной бумаге, либо она перешла к нему от первоначального владельца по непрерывному ряду индоссаментов. Передача прав на ордерную ценную бумагу осуществляется путем односторонней сделки – индоссамента (совершения передаточной надписи). При отсутствии передаточной надписи первого векселедержателя не происходит передача прав по ценной бумаге, и ее владелец не может рассматриваться как законный держатель^[25].

---

Уполномоченным требовать исполнения поименной ценной бумаге признается одно из следующих лиц:

1. Владелец ценной бумаги, который указан в качестве правообладателя в учетных записях;

2. Владелец ценной бумаги, если ценная бумага была выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца в порядке непрерывного ряда цессий путем совершения на ней именных передаточных надписей или в иной форме.

Владелец именной ценной бумаги должен быть указан в учетных записях, которые ведутся обязанным лицом или действующим по его поручению и имеющим соответствующую лицензию лицом^[26]. Соответственно. В данном случае можно говорить о книжной легитимации – необходимости наличия надписи в учетных записях как возможность требования исполнения именной ценной бумаги.

Также доктриной гражданского права указывается на то, что в определениях именной и ордерной ценной бумаги упущено указание на необходимость владения ценной бумагой как основание права требования ^[27].

На основании формулировок ст. 142 ГК, по форме ценные бумаги классифицируются на документарные и бездокументарные.

Режим бездокументарных ценных бумаг является достаточно несовершенным. Несмотря на то, что внесенные в ГК РФ изменения коснулись классификации ценных бумаг на документарные и бездокументарные, появилось легальное определение бездокументарных ценных бумаг, все же существует достаточное количество недоработок. На бездокументарные ценные бумаги не распространяется принцип презентации, так как легитимируется право на них посредством указания на решение о выпуске или ином акте уполномоченного лица^[28].

Бездокументарные ценные бумаги характеризуются тем, что их содержание (совокупность имущественных и неимущественных прав) содержится в решении о выпуске, а их принадлежность определенным лицам фиксируется в реестре владельцев именных ценных бумаг. Содержание и принадлежность документарных ценных бумаг, по общему правилу, отражается в самой бумаге, что и влечет за собой необходимость их презентации для реа­лизации воплощенных в них прав.

Утверждение о том, что бездокументарная ценная бумага не имеет материального носителя (документа) – неточно^[29].

Фиксация права осуществляется на электронном документе, находящемся у определенного лица (должника-эмитента, реестродержателя, депозитария), который все свои действия осуществляет в соответствии с императивными нормами законодательства^[30]. Требования к таким лицам при осуществлении операций с бездокументарными ценными бумагами не менее жестки, чем требования, предъявляемые к форме документарной ценной бумаги: это и соответствие самого реестродержателя определенным нормативам; это и обязательное лицензирование такой деятельности; это, наконец, осуществление всех записей в соответствии с императивными правилами, содержащимися в нормативных актах. Условия фиксации права устанавливаются публичной властью едиными для всех лиц, осуществляющих такую деятельность.

---

Правообладатель для совершения операций с ценными бумагами должен обращаться только к заранее определенному официальному лицу. Соблюдение всех этих требований вызвано свойствами документа, выполненного не на бумажном, а на электронном носителе.

В случае с бездокументарными ценными бумагами у управомоченного лица нет документа, но это не означает, что его нет вообще. Запись официального лица о принадлежащих управомоченному лицу субъективных гражданских правах, выполненная на электронном носителе, в соответствии с правилами, установленными публичной властью, носит официальный характер, что позволяет признать ее документом. Совершение всех операций с бездокументарными ценными бумагами отражается в этом документе, что придает ему свойство публичной достоверности^[31]. 

По сроку существования ценные бумаги подразделяются на срочные и бессрочные. Срочные, в свою очередь, на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (1-3 года) и долгосрочные (свыше 3-х лет).

Ценные бумаги, выпускаемые на весь срок существования лица, обязанного по ним, напрямую не связаны с каким-либо временным периодом, а потому они являются бессрочными бумагами. К ним обычно относятся акции. Ценные бумаги, выпускаемые на какой-то ограниченный период времени, независимо от того, задан он при выпуске ценной бумаги или будет определен в ходе ее обращения, составляют группу срочных ценных бумаг^[32].

По национальной принадлежности ценные бумаги классифицируются на российские и иностранные.

По содержанию удостоверенных бумагами прав: денежные (удостоверяют права на денежные выплаты), товарораспорядительные и корпоративные (удостоверяют права на участие в делах организации).

По форме обращения (порядку передачи): передаваемые по соглашению сторон (путем вручения, путем цессии) или ордерные (передаваемые путем приказа владельца — индоссамента).

По виду эмитента: государственные ценные бумаги (это обычно различные виды облигаций, выпускаемые государством), негосударственные или корпоративные (это ценные бумаги, которые выпускаются в обращение компаниями, банками, организациями и даже частными лицами). 

Таким образом, существует большое количество оснований для классификации ценных бумаг и значительное число самих классификаций. Подразделение ценных бумаг на виды производится как легальным методом (представленные в нормативно-правовых актах классификации), так и фактическим методом благодаря научной работе юристов.

---