Файл: Инвестиционная стратегия предприятия (на примере ООО «БОЛЬШЕЧЕРНИГОВСКСЕЛЬХОЗЭНЕРГО»).pdf

Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта - главное, чтобы инвестиции окупились как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.

Индекс рентабельности инвестиций характеризует собой уровень доходности проекта.

Этот метод является по сути следствием метода чистой теперешней стоимости. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле

. (1.6)

Очевидно, что если:

РI > 1, то проект следует принять;

РI< 1, то проект следует отвергнуть;

РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Логика критерия PI такова: он характеризует доход на единицу затрат; именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченность сверху общего объема инвестиций.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

Коэффициент эффективности инвестиций.

Этот метод имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена.

, (1.7)

Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса нетто).

---

Глава 2. Разработка и оценка эффективности инвестиционного проекта реконструкции ООО «Большечерниговсксельхозэнерго»

2.1 Производственный план развития предприятия ООО «Большечерниговсксельхозэнерго»

Перед ООО «Большечерниговсксельхозэнерго» в настоящее время поставлена задача повышения прибыли предприятия от хозяйственной деятельности. Для осуществления этой цели было принято решение о разработке инвестиционного проекта, в основу которого вошел план реконструкции предприятия.

Главной задачей предпринимателя является процесс доказательства потенциальным партнерам, что предприятие в состоянии реально оказывать нужное количество услуг в нужные сроки и требуемого качества. Для этой цели ООО «Большечерниговсксельхозэнерго» разработало план производства, который позволит инвесторам вникнуть во все детали производственного цикла заемщика для того, чтобы оценить не только его кредитоспособность, но и квалификацию руководства предприятия и обоснованность его планов [27, с.222].

ООО «Большечерниговсксельхозэнерго» планирует оказывать традиционные услуги и разработать новые услуги на предприятии. Так на территории предприятия было решено создать отдел по оказанию прачечных услуг, данный отдел будет располагаться в одном здании с гостиницей, что значительно упрощает процесс контроля за производством и качеством услуг. Для прачечных услуг необходимо специальное оборудование. Предприятие планирует в первый год проекта закупить и установить оборудование для оказания прачечных услуг. Все оборудование будет закуплено на собственные и заемные средства, доля которых в общем объеме будет составлять 10% и 90% соответственно.

Стоимость каждого вида оборудования указана в таблице 1.

Новое оборудование позволит увеличить прибыль предприятия,

---

Таблица 1

Стоимость нового оборудования, тыс. руб.

Виды оборудования	Сумма, тыс. руб.
Стирально-отжимные машины с окончательным отжимом	4397
Сушильные барабаны	1329
Гладильное оборудование	1068
Стоимость всего оборудования	6794

Расходы на маркетинг включают в себя расходы на исследование рынка прачечных услуг, создание службы маркетинга и ведение более активной работы по продвижению своей продукции на рынок путем использовании рекламы, а так же на создание собственного бренда. Для решение этих задач ООО «Большечерниговсксельхозэнерго» воспользуется услугами консалтинговой компании ACNielsen.

При эксплуатации прачечного оборудования выручка предприятия на второй год реализации проекта достигнет 19774 тыс. руб., в то время как в первый год она составляла лишь 10830 тыс. руб. Расчет выручки и затрат при эксплуатации нового оборудования рассчитываются по следующим формулам:

(2.1)

(2.2)

Полученные результаты представлены в табл. 2.

Оказание новых услуг вводятся за счет закупки и монтажа соответствующего оборудования. Оборудование по оказанию прачечных услуг работает после монтажа с полной нагрузкой. Подобное оборудование на предприятии имеется и эксплуатация и наладка не представляет особых сложностей.

Таблица 2

Расчет выручки и затрат при эксплуатации нового оборудования (без НДС)

Наименование	Себестоимость, тыс. руб.	Затраты тыс. руб.	Выручка, тыс. руб.
1 год реализации проекта
Стирка белья	983	13762	15260
Глажка белья	720	4320	4956
Итого готовой продукции	х	18082	20212
2 год реализации проекта
Стирка белья	983	19660	21800
Глажка белья	720	6480	7434
Итого готовой продукции	х	26140	29234

---

2.2 Финансовый анализ инвестиционного проекта реконструкции «Большечерниговсксельхозэнерго»

В основе принятия решений инвестиционного характера лежит оценка экономической эффективности инвестиций.

Анализ проекта показывает его эффективность, т.е. потенциально он обеспечивает преимущество перед альтернативным использованием инвестиционных ресурсов. Оценка эффективности проекта проводилась с учетом альтернативных возможностей ООО «Большечерниговсксельхозэнерго» использовать средства, предназначенные для накопления и расширенного воспроизводства. Ставка дисконта определяется по формуле [28]:

, (2.3)

где j_б –ставка банковского депозита, равная 5%

j_и – уровень инфляции 9% в год.

Следовательно, альтернативные возможности ООО «Большечерниговсксельхозэнерго» приняты равными в среднем 14% годовых.

Индекс рентабельности (прибыльности, доходности) рассчитывается как отношение текущей стоимости денежного притока к чистой текущей стоимости денежного оттока (включая первоначальные инвестиции):

, (2.4)

где ЧДП – чистый денежный поток предприятия в момент времени t,

i – Ставка дисконтирования,

К_перв – инвестиции предприятия в момент времени 0.

Индекс рентабельности - относительный показатель эффективности инвестиционного проекта и характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений – чем больше значение этого показателя, тем выше отдача денежной единицы, инвестированной в данный проект. Проект считается эффективным в случае, если индекс рентабельности больше 1. Рассчитаем значение данного показателя для проекта ООО «Большечерниговсксельхозэнерго».

Полученный результат свидетельствует о том, что индекс рентабельности разрабатываемого проекта выше порогового и составляет 1,26 , что говорит об устойчивости проекта к изменению условий реализации [29, с.116].

Оценка эффективности проекта невозможна без определения чистого дисконтированного дохода. В современных опубликованных работах используются следующие термины для названия данного критерия: чистый дисконтированный доход, чистая текущая стоимость, чистый приведенный доход, чистая дисконтированная стоимость, общий финансовый итого реализации проекта, текущая стоимость. В настоящем проекте название данного критерия – чистый дисконтированный доход [30, с.91].

Величина чистого дисконтированного дохода рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиции за прогнозный период.

---

Суть критерия состоит в сравнении текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми для его реализации.

Применение метода предусматривает последовательное прохождение следующих стадий:

1. Расчет денежного потока инвестиционного проекта.
2. Выбор ставки дисконтирования, учитывающей доходность альтернативных вложений и риск проекта.
3. Определение чистого дисконтированного дохода [29, с.108].

Одной из наиболее важных задач финансового управления инвестиционным проектом на стадии его подготовки является определение суммы чистого денежного потока по нему. Чистый денежный поток по инвестиционному проекту определяется как разность между всеми поступлениями денежных средств в процессе его реализации и всеми видами их расходования [31,с.286]. Приток денежных средств на рыбном предприятии образуют выручка, полученная от реализации проекта, а так же средства сэкономленные от сокращения текущих затрат. К оттоку денежных средств относятся текущие затраты. В отличие от капитальных затрат текущие затраты представляют собой себестоимость продукции данного периода [30,стр.85]. Планирование себестоимости продукции осуществляется на основе технико-экономических расчетов в виде смет (калькуляций) расходов, состоящих из следующих элементов:

• • материальные затраты
  • затраты на оплату труда
  • отчисления на социальные нужды
  • амортизация основных средств /28/.

ЧДД или NPV для постоянной нормы дисконта и разовыми первоначальными инвестициями определяются по следующей формуле:

(3.5)

Рассчитаем значение чистой дисконтированной стоимости для всех периодов нашего проекта и представим их в виде таблицы 3:

Таблица 3

Анализ эффективности проекта, тыс. руб.

Показатели	Период
	1	2	3	4	5
Приток денежных средств - всего, тыс. руб.	23855	49604	49604	49604	49604
в т.ч. Выручка от реализации проекта	22055	47807	47807	47807	47807
экономия от сокращения текущих затрат	1800	1800	1800	1800	1800
Капитальные затраты на реконструкцию, тыс. руб.	16021
Текущие затраты всего, тыс. руб.	18626	26297	26297	262975	262975
Чистый денежный поток	-10792	23307	23307	23307	23307
Ставка дисконта	14%	NPV=	2631	IRR=	24%
Индекс доходности (PI)	1,26
Дисконт. Прирост чистых выгод нарастающим. итогом (NPV)	-4558	-2382	-481	1180	2631
Период окупается	3,6

---