Файл: Оценка стоимости бизнеса. Понятие, объекты и принципы оценки бизнеса.pdf

Для прогнозирования расходов также использовался метод трендового анализа.

Далее делаем прогноз расходов (таблица 19). Так же, как и при прогнозе выручки в качестве прогнозного выбираем период 2015-2018 гг. и 2019 г. берем как послепрогнозный. При этом прогнозируем только переменные расходы, постоянные оставляем без изменения.

Таблица 6 - Прогноз расходов

При прогнозе темпы прироста переменных расходов пропорциональны темпам прироста объема производства в соответствии с каждым вариантом. В постпрогнозном периоде темп прироста равен 5%.

Таблица 7 - Анализ инвестиций

Предприятие ООО «Арт» в 2015 г. берет кредит на сумму 500 000 руб. сроком на один год под 16% годовых, что позволяет улучшить финансовое состояние, закупить новое оборудование, широкоформатные лазерные увеличительные принтеры, покупка нового сканнера fgyhe, качественные баннеры. Эти деньги были вложены на закупку новых технологий. В прогнозный и послепрогнозный периоды инвестиции не привлекались.

Находим ставку дисконта методом кумулятивного построения формуле:

R = Rf + ∑S, ⁽⁸⁾

где R - определяемая ставка дисконта

Rf - безрисковая ставка дохода. В качестве безрисковой ставки может быть принята ставка рефинансирования ЦБ. Действующая ставка рефинансирования – 8,25 %;

S1 - премия за риск связанный с качеством управления финансами. Доля постоянных расходов остается неизменной и долгосрочной задолженности нет, следовательно, риск низкий = 1;

S2 - значение риска, связанное с источниками финансирования. Так доля краткосрочных обязательств в пассиве составляет 35 %, данный риск достаточно высок. Возьмем его равным 9,35;

S3 - значение риска, связанное с размером компании. Оцениваемая компания является представителем среднего бизнеса. Риск=2;

S4 - значение риска, связанное с финансовой устойчивостью предприятия. В нашем случае бизнес-линия предприятия ООО «Арт» финансово устойчива, риск низкий = 1;

S5 - значение риска, связанное с наличием товарной диверсификации. Так как компания реализует разнообразные виды продукции и услуг - риск низкий=1;

S6 - значение риска, связанное с диверсификацией клиентуры, рынков сбыта. Так как клиентура разнообразна и рынок сбыта достаточно широк, риск=1.

R= 8,25 + 1 + 9,35 + 2 + 1 + 1 + 1 = 23,60 %.

Таблица 8 - Расчет величины денежного потока

Изменение стоимости основных средств запасов, внеоборотных активов, дебиторской задолженности определялись как разница между соответствующим значением показателя на конец и начало года. Итоговое значение денежного потока имеет положительное значение. Амортизация рассчитывалась в зависимости от срока эксплуатации и стоимости оборудования.

Таблица 9 – Расчет стоимости предприятия

Продолжение таблицы 9

Коэффициент дисконтирования находится по формуле:

К диск=1/(1+R)ⁿ, ⁽⁹⁾

где R - ставка дисконта = 0,236;

n - кол-во периодов.

Текущая стоимость денежного потока рассчитывается по формуле:

Стоимость = стоимость t + 1 + стоимость t ⁽¹⁰⁾

стоимость t=∑ДП/(1+R)^t

стоимость t+1=ДПt + 1/k * 1/(1+R)^t+1

где К - коэффициент капитализации;

К = ставка дисконта - долгосрочные темпы роста.

К= 23,6 – 5 = 18,6 %.

Вывод: таким образом, стоимость предприятия ООО «Арт», рассчитанная методом дисконтирование денежных потоков составляет 19 602 480 руб.

2.3. Согласование результатов и итоговая оценка стоимости

Итоговая стоимость предприятия определяется по формуле среднеарифметической взвешенной. Стоимости, определенной методом дисконтирования денежных потоков, присваивается удельный вес 0,6, так как данный подход вызывает большее доверие, чем сравнительный и затратный; стоимости, определенной сравнительным подходом, присваивается вес 0,2; стоимости, определенной затратным подходом, присваивается вес 0,2.

12 264 800 *0,2 + 409 039 * 0,2 + 19 602 480 * 0,6 = 2 452 960 + 81 808 + 11 761 488 = 14 296 256 руб.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В период подготовки курсовой работы нами была достигнута поставленная цель и решены все задачи. Так при решении первой задачи мы рассмотрели сущность и характеристики предприятия ОАО «АРТ».

Оценка бизнеса – определение его рыночной стоимости. Оценка бизнеса необходима в случаях: приватизации предприятия; осуществления эмиссии акций; проведения операций купли, продажи; реорганизации или ликвидации предприятия; оценки целесообразности принятия управленческих решений.

Оценка предприятия включает в себя определение стоимости пассивов и активов компании: недвижимого имущества, машин и оборудования, складских запасов, финансовых вложений, нематериальных активов. Кроме того, оценивается эффективность работы компании, ее прошлые, настоящие и будущие доходы, перспективы развития и конкурентная среда на данном рынке. В результате такого комплексного подхода определяется реальная рыночная стоимость предприятия и его способность приносить прибыль.

При решении второй задачи был проведен анализ финансового состояния оцениваемого предприятия – ОАО «Арт». Анализ финансового состояния предприятия в части ликвидности активов позволяет сделать вывод о том, что значения коэффициентов ликвидности за проанализированный период соответствуют рекомендованным значениям. Причем, в течение всего исследуемого периода наблюдается положительная тенденция роста коэффициентов. В 2009-2014 гг. предприятие обеспечено собственным оборотным капиталом, который является достаточно маневренным.

Показатели рентабельности предприятия имеют ярко выраженную тенденцию роста.

Показатели деловой активности предприятия также имеют выраженные положительные тенденции. Оборачиваемость активов, запасов, собственного капитала, показатель фондоотдачи, оборачиваемость дебиторской и кредиторской задолженности в рассматриваемом периоде растут, что можно рассматривать как благоприятный для компании факт.

Показатели финансовой устойчивости свидетельствуют об улучшении платежеспособности предприятия в долгосрочной перспективе и финансовой стабильности его развития. Степень защищенности кредиторов и инвесторов в 2009-2014 гг. повышается. Коэффициент автономии к 2014 г. практически приблизился к норме. Финансовая зависимость предприятия в течение исследуемого периода является достаточно высокой, однако, отмечается ее снижение в течение всех исследуемых лет. Уровень обеспеченности собственными средствами высокий.

Оценка платежеспособности и вероятности банкротства компании-эмитента выполнена по трем независимым методикам. На протяжении всего исследуемого периода компания имела неудовлетворительную структуру баланса, в последний год появилась возможность восстановления платежеспособности. Риск банкротства предприятия отсутствует.

По итогам проведенного анализа финансовое состояние компании в целом должно быть признано удовлетворительным и имеющим тенденцию к улучшению.

Оценка предприятия проведена тремя методами: доходным, затратным и сравнительным. Итоговая стоимость предприятия определена по формуле среднеарифметической взвешенной и составила 14 296 256 руб.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Гражданский кодекс Российской Федерации
2. Налоговый кодекс Российской Федерации (2 часть)
3. Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 № 127-ФЗ (ред. от 27.12.2014).
4. Федеральный закон №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации».
5. Федеральный стандарт оценки № 1 «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО № 1)». Утвержден приказом Минэкономразвития России от 20 июля 2012 года № 256.
6. Федеральный стандарт оценки № 2 «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)». Утвержден приказом Минэкономразвития России от 20 июля 2012 года № 255.
7. Федеральный стандарт оценки № 3 «Требования к отчету об оценке (ФСО № 3)». Утвержден приказом Минэкономразвития России от 20 июля 2012 года № 254.
8. Методические рекомендации (По определению рыночной стоимости земельных участков), утвержденное Распоряжением Минимущества России от 06.03.02г. №586.
9. Валдайцев В.С. Оценка бизнеса и инновации: Учебное пособие. – М.:ФилинЪ, 2014.
10. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: учеб пособие. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011.
11. Гленн М, Десмонд, Ричард Э. Келли Руководство по оценке бизнеса. Издание подготовлено Российским Обществом Оценщиков, 2012.
12. Григорьев В., Островкин И. Оценка предприятий. Имущественный подход. М.: Дело, 2011.
13. Грязнова А.Г., Федотова М.А., Ленская С.А. и др. Оценка бизнеса: учебник по ред. Грязновой М.А. – М.: Финансы и статистика, 2013.
14. Десмонд Г.М., Келли Р.Э. Руководство по оценке бизнеса. – М.: РОО, 2010.
15. Есипов В., Маховикова Г., Терехова В. «Оценка бизнеса». Учебник для ВУЗов, Питер, 2012.
16. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В Оценка бизнеса. С-Петербург: Питер Бук, 2012.
17. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учеб. пособие/ под ред. Н.А. Абдулаева, Н.А. Колайко. – М.: Экмос, 2011.
18. Щербакова Н.А. Экономика недвижимости: учебное пособие. – Ростов н/Д: Феникс, 2012.
19. Щербаков В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учебное пособие. – М.: ОМЕГА-Л, 2013.