Файл: Оценка стоимости бизнеса ( СК «РИФС»).pdf

Суммарная стоимость запасов предприятия согласно балансу на 01.01.2015 равна 5899 тыс. руб., которые представляют собой средства предприятия, сосредоточенные в запасах сырья и материалов. Данная статья не корректировалась, так как запасы учтены по балансовой стоимости.

Оценим дебиторскую задолженность предприятия.

Таблица 3.1.3.

Оценка дебиторской задолженности ООО СК «РИФС» на 01.01.2015 г.

Для достижения поставленных нами целей основным информационным источником является баланс предприятия и форма № 5 Приложения к бухгалтерскому балансу «Дебиторская и кредиторская задолженность».

Общая сумма денежных средств предприятия согласно балансу на 01.01.2015 составила 496 тыс. руб. Данная статья не подвергается корректировке, поскольку представляет собой актив, имеющий наивысшую степень ликвидности.

Следующим этапом оценки является определение стоимости обязательств с учетом поправок к статьям баланса на их рыночную стоимость.

В связи с тем, что мы исходим из предпосылки о добросовестном отношении оцениваемого предприятия к своим обязательствам, кредиторская задолженность и прочие обязательства не корректируются.

Таблица 3.1.4.

Определение стоимости обязательств ООО СК «РИФС» на 01.01.2015 г.

Окончательным этапом оценки методом чистых активов является расчет итоговой стоимости.

Таблица 3.1.5.

Определение стоимости ООО СК «РИФС» методом чистых активов на 01.01.2015г.

Таким образом, стоимость оцениваемого предприятия, полученная в рамках затратного подхода, по состоянию на 01.10.2015 составляет 10 018 000 рублей.

3.2. Оценка стоимости бизнеса методом дисконтированных денежных потоков и вывод итоговой величины стоимости ООО СК «РИФС»

В процессе расчета будущих денежных потоков был определен прогнозный период равный 5-ти годам.

Определение величины будущих доходов и расходов ООО СК «РИФС» в прогнозный и постпрогнозный период проводилось на основе анализа бухгалтерской отчетности и прогноза стратегического развития предприятия по направлениям его основной деятельности.

Автор посчитал нецелесообразным раскрывать в работе ход анализа финансового состояния. Поэтому все данные анализа финансово – хозяйственной деятельности в курсовой работе будут являться исходными. Цель автора – показать ход процесса оценки действующего предприятия.

Следует отметить, что за последние три года наблюдается рост количества заказов на продукцию фирмы. Это означает, что выручка в прогнозном периоде будет расти или оставаться неизменной.

Представим исходные данные (из формы № 2) для расчета денежного потока фирмы за 2012 – 2014 гг.

Таблица 3.2.1.

Исходные данные для составления прогноза денежного потока предприятия

Стоимость оцениваемого предприятия в постпрогнозный период определяется с учетом предположения, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода. Ожидается, что после окончания прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечные равномерные доходы. Данные о денежном потоке фирмы в постпрогнозном периоде представлены в Приложении 3.

Для расчета ставки дисконта в качестве базы был выбран собственный капитал и вычисление ставки дисконтирования производилось по модели кумулятивного построения, согласно которой различают следующие основные риски инвестирования в конкретное предприятие (табл.3.2.2.).

Таблица 3.2.2.

Риски инвестирования в конкретное предприятие

Исходя из данных таблицы 3.2.2. мы выявили (на основании анализа) значения каждого из вида рисков для ООО СК «РИФС» и вычислили ставку дисконта по модели кумулятивного построения.

Таблица 3.2.3.

Определение ставки дисконтирования методом кумулятивного построения для собственного капитала ООО СК «РИФС»:

Безрисковая ставка – ставка процента в низкорисковые активы, т.е. это ставка, которая отражает «фактические рыночные возможности вложения денежных средств фирм и частных лиц без какого то бы ни было риска не возврата».

В качестве безрисковой ставки мы использовали российские показатели по безрисковым операциям. Российские показатели берутся, исходя из курсов ценных бумаг государственного займа или ставок по депозитам банков высшей категории надежности. Как показатель доходности безрисковых операций, в настоящем отчете выбрана годовая доходность по рублевым депозитам 8,9 %, взято из «Индикаторов Финансовых рынков России». В качестве индикаторов процентных ставок рублевых депозитов приводятся данные агентства «Росбизнесконсалтинг», рассчитанные по выборке банков с надежностью группы «В» ИЦ «Рейтинг». Вероятный интервал значений по остальным видам риска составляет от 0 % (риск отсутствует) до 5% (максимальный риск).

Управление оказывает влияние на размер чистых активов, диверсификацию производства и в определенной степени на клиентуру, финансовое состояние и рентабельность предприятия. Таким образом, качество управления характеризуется всеми перечисленными показателями и премия за риск качества управления принята в размере – 3%.

Фактор риска, связанный с размером предприятия, заключается в том, что небольшие фирмы имеют более неустойчивую динамику развития, чем их крупные отраслевые конкуренты. В связи с этим инвесторы, как правило, требуют дополнительную норму дохода для покрытия риска размера. В качестве классификационных признаков размера предприятия выступают количество работающих, объем продаж, балансовая стоимость активов. На основании вышесказанного премия за риск размера предприятия принят выше среднего – 4%.

Финансовая структура предприятия характеризуется несколькими финансовыми показателями: ликвидностью, зависимостью от внешних инвесторов и т.д. Анализ финансовой устойчивости предприятия позволяет говорить о незначительном запасе прочности, обусловленном низким уровнем собственного капитала. Коэффициент текущей ликвидности равен 0,9 по сравнению со средним нормальным значением – 1,5. То есть, ликвидность находится на среднем уровне. На основании вышесказанного премия за риск финансовой структуры предприятия принят в среднем размере – 3%.

Риск товарной и территориальной диверсификации принят в размере 3%, так как сфера деятельности предприятия не ограничивается строительно – монтажными работами (существует еще генеральный подряд и проектирование зданий и сооружений). Но присутствует факт ограниченности рынка сбыта в географическом плане, так как за пределами Казани предприятие не работает.

Риск потери клиентуры характерен для всех предприятий. Однако потеря клиента в различной степени отражается на объемах сбыта различных предприятий. Чем меньше зависимость доходов предприятия от одного или нескольких крупных клиентов, тем при прочих равных условиях она стабильнее. Исходя из концентрации деятельности предприятия по заключенным ранее договорам на поставку своей продукции, надбавка за риск по диверсифицированности клиентуры принята в среднем размере - 3%.

Надбавка за риск изменения прогнозной прибыли составляет 5%, так как в строительной отрасли весьма сильна конкуренция, а финансовый анализ показал неустойчивую тенденцию изменения показателей.

После составления прогноза выручки, себестоимости и денежного потока (данные Приложения 3) мы составили прогноз амортизационных отчислений исходя из показателей, взятых из бизнес – плана ООО СК «РИФС». Так, в 2017 году (2 год нашего прогноза) планируется приобрести оборудование на сумму 3000 тыс. руб. Соответственно, амортизация в последующем периоде увеличится, что можно увидеть в Приложении 3.

В связи с покупкой оборудования появятся и долгосрочные обязательства с погашением 15% от суммы долга ежегодно.

Собственный капитал планируется оставить неизменным. Капитальные вложения учтены в размере 3 000 тыс. рублей.

Далее стоимость денежных потоков была продисконтирована, найдена так называемая остаточная стоимость (то есть, стоимость денежных потоков в постпрогнозный период).

При определении остаточной стоимости оцениваемого предприятия нами была использована модель Гордона.