Файл: Оценка стоимости бизнеса ( СК «РИФС»).pdf

Оценка стоимости компании (бизнеса) основывается на ряде экономических принципов. Принцип соответствия спроса и предложения гласит, что цены стабильны тогда, когда между спросом и предложением на рынке устанавливается соответствие. Наличие дефицита повышает цену.

Принцип зависимости от внешней среды означает, что стоимость объекта зависит от внешнего окружения и влияет на стоимость других связанных с ним объектов.

Принцип изменения стоимости указывает на то, что стоимость объектов оценки не остается неизменной в течение времени. Оценка должна содержать указание на дату её проведения.

Принцип замещения состоит в том, что максимальная стоимость объекта оценки определяется наименьшей ценой, по которой может быть приобретен другой объект с эквивалентной полезностью.

Принцип сбалансированности гласит, что максимальный доход от компании можно получить только при соблюдении оптимальных величин факторов производства (земли, рабочей силы, капитала и управления) и их взаимосвязи.

Принцип вклада означает, что добавление любых элементов к объекту оценки оправдано лишь тогда, когда получаемый прирост от его стоимости превышает затраты на приобретение этих элементов.

Принцип ожидания указывает на то, что в процессе оценки устанавливается текущая стоимость доходов или других выгод, которые могут быть получены в будущем от владения собственностью.

1.3 Этапы процесса оценки стоимости предприятия

Практически во всех странах, где проводится оценка стоимости, ее осуществляют независимые профессионалы оценщики, которые, тем не менее, в своей работе придерживаются установленных стандартов оценки.

В нашей стране оценка стоимости различных объектов, в том числе и бизнеса, проводится на основании закона об оценочной деятельности и стандартов независимыми оценщиками, прошедшими специальную профессиональную подготовку.

В роли профессиональных оценщиков выступают юридические лица (оценочные фирмы, отделы оценки аудиторских и других компаний) и физические лица (индивидуальные предприниматели). В любом случае их деятельность регулируется Федеральным законом об оценочной деятельности в Российской Федерации. В своей деятельности они руководствуются правовыми, профессиональными и этическими нормами. Правовые нормы закреплены в Федеральном законе «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29.07.98 г. №135-ФЗ, а также в «Стандартах оценки, обязательных к применению субъектами оценочной деятельности, утвержденных постановлением Правительства Российской Федерации». В российском законе «Об оценочной деятельности» определены права и обязанности оценщика, порядок страхования его гражданской ответственности.

Процесс оценки стоимости - логически обоснованная и систематизированная процедура последовательного решения поставленной проблемы с использованием известных подходов и методов оценки для вынесения окончательного суждения о стоимости.

В ходе выполнения оценки стоимости предприятия можно выделить несколько этапов: подготовительный, аналитический, расчетный, заключительный.^[8]

Подготовительный этап включает в себя следующие мероприятия:

• определение цели оценки и вида определяемой стоимости:

Цель оценки и дальнейшее ее использование должны быть четко сформулированы, так как от этого зависит стандарт оценки, объем и структура необходимой для оценки информации, возможные рекомендации оценщика. При этом в зависимости от целей оценки могут определяться различные виды стоимости (таблица 1.3)^[9].

Таблица 1.3

Взаимосвязь между видами стоимости и целями оценки

• изучение и анализ учредительных документов компании;
• установление предмета, цели и даты оценки;
• сбор исходной информации;
• определение состава специалистов, привлекаемых к оценке;
• проведение инвентаризации;
• разработка задания и заключение договора с заказчиком на оценку.

Аналитический этап состоит из следующих шагов:

1. Анализ финансового состояния предприятия:

• оценка общей тенденции финансового состояния;
• оценка обеспеченности собственными оборотными средствами;
• определение необходимого сокращения кредиторской задолженности;
• расчет уровня убытков от списания ненужных активов и нереальной дебиторской задолженности;

2. Анализ движения денежных средств.

3 Определение перспектив развития и разработка бизнес – плана.

Расчетный этап заключается в следующей последовательности действий:

1. Определение стоимости предприятия:

• затратным подходом (оценка внеоборотных средств, оборотных активов и обязательств предприятия);
• доходным подходом (выбор метода расчета и расчет по выбранному методу);
• сравнительным подходом (выбор метода расчета и расчет по выбранному методу);

1. Установление рейтинга каждого из подходов.
2. Определение итоговой стоимости предприятия.

Заключительный этап сводится к следующему:

1. Согласование (предоставление) итогов расчета заказчику.
2. Подготовка и предоставление отчета об оценке предприятия.
3. Подписание акта приема – передачи отчета об оценке заказчику.

В ходе оценки недвижимости непосредственному выполнению процедур оценки путем применения подходов и методов предшествует анализ наилучшего и наиболее эффективного использования (ННЭИ) объекта недвижимости. Этот анализ проводится в целях адекватной оценки существующего варианта использования оцениваемого объекта, выработка рекомендаций по его оптимальному использованию в целях определения максимально возможной стоимости.

2. Основные походы и методы к оценке стоимости предприятия

2.1. Характеристика методов затратного подхода

Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает предприятие прежде всего как имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности.

В состав предприятия как имущественного комплекса входят все виды имущества, предназначенные для ведения его бизнеса: земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукция, права требования, долги, а также права на обозначения, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы и услуги (фирменное наименование, товарный знак, знаки обслуживания), и другие исключительные права.

1. Суть данного подхода заключается в том, что сначала оцениваются и суммируются все активы предприятия (нематериальные активы, здания, машины, оборудование, запасы, дебиторская задолженность, финансовые вложения и т.д.). Далее из полученной суммы вычитают текущую стоимость обязательств предприятия. Итоговая величина показывает стоимость собственного капитала предприятия. Для расчетов используются данные баланса предприятия на дату оценки (либо на последнюю отчетную дату)^[10].

Из вышесказанного вытекают основные преимущества и недостатки затратного подхода: основное преимущество - в своей большей части он основан на достоверной фактической информации о состоянии имущественного комплекса предприятия и поэтому менее умозрителен; основной недостаток - он не учитывает будущие возможности бизнеса предприятия в получении чистого дохода. Кроме того, некоторые методы, например метод накопления активов или ликвидационной стоимости, довольно сложны и трудоемки в практическом использовании.

Но, несмотря на свои недостатки, затратный подход к оценке предприятия в условиях переходной экономики наиболее актуален (по сравнению с доходным и сравнительным подходами, применимость которых зачастую бывает ограничена отсутствием достоверной информации по текущим и будущим чистым доходам предприятия, а также отсутствием рыночных данных о фактических продажах аналогичных предприятий ввиду отсутствия рынка слияний и поглощений предприятий и слабости фондового рынка). Это обусловлено в первую очередь наличием, как правило, достоверной исходной информации для расчетов, а также использованием в определенной мере известных, традиционных для отечественной экономики затратных (имущественных) подходов к оценке стоимости предприятия.

Метод замещения.

1. Метод замещения используется для определения стоимости замещения предприятия и заключается в определении расходов в текущих ценах на строительство предприятия, имеющего с оцениваемым аналогичную полезность, но построенного в современном архитектурном стиле, с использованием прогрессивных проектных и технологических нормативов, с применением новых материалов, конструкций и оборудования^[11].

При реализации метода замещения вносятся поправки на физический, функциональный и экономический (внешний) износ оцениваемого предприятия.

Наиболее сложный момент применения данного метода – определение удельной стоимости строительства функционального аналога оцениваемого предприятия.

Некоторые специализированные научно-исследовательские институты осуществляют разработку показателей стоимости на потребительскую единицу строительной продукции (в том числе для производственных зданий и сооружений), причем расчеты производятся в базисном, текущем и прогнозном уровнях цен на основании ежеквартальных цен на строительные ресурсы.

Следует отметить, что метод замещения всегда использовался в советской практике оценки стоимости при разработке технико-экономических обоснований строительства объекта. В настоящее время представляется возможным использование этого метода для приблизительных расчетов рыночной стоимости предприятия (с соответствующими поправками на все виды износа оцениваемого предприятия).

Метод расчета ликвидационной стоимости.

Метод ликвидационной стоимости при оценке бизнеса предприятия применяется, когда предприятие находится в ситуации банкротства или ликвидации, либо есть серьезные сомнения в способности предприятия оставаться действующим и продолжать свой бизнес.

Ликвидационная стоимость представляет собой чистую денежную сумму, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и закрытии его бизнеса, раздельной распродаже активов и после расчетов со всеми кредиторами.

Различают три вида ликвидационной стоимости:

- упорядоченную, когда распродажа активов ликвидируемого предприятия осуществляется в течение разумного периода времени, с тем чтобы можно было получить максимально возможные цены продажи активов;

- принудительную, когда активы предприятия распродаются настолько быстро, насколько это возможно, часто одновременно и на одном аукционе;

- стоимость прекращения существования активов предприятия, когда активы предприятия не продаются, а списываются и уничтожаются. Стоимость предприятия в этом случае представляет собой отрицательную величину, так как в этом случае требуются определенные затраты на уничтожение материальных активов.

1. Последовательность работ по расчету упорядоченной ликвидационной стоимости предприятия, т.е. стоимости, которую можно получить при упорядоченной ликвидации бизнеса предприятия, состоит в следующем:

- разработка календарного графика ликвидации активов предприятия;

- расчет текущей стоимости активов с учетом затрат на их ликвидацию;

- корректировка текущей стоимости активов;

- определение величины обязательств предприятия

- вычитание из текущей (скорректированной) стоимости активов величины обязательств предприятия^[12].

Разработка календарного графика ликвидации активов предприятия осуществляется с целью максимизировать, насколько это возможно, выручку от продажи активов для погашения имеющейся за предприятием задолженности.

Как правило, предполагается, что бизнес предприятия прекращается и осуществляется лишь процесс ликвидации предприятия. Ликвидация крупного предприятия занимает около двух лет.

Расчет текущей стоимости активов осуществляется с помощью метода накопления активов, с использованием данных баланса предприятия на дату оценки (либо на последнюю отчетную дату). Проверка и корректировка счетов баланса производятся одновременно с проведением инвентаризации имущества предприятия на дату оценки. Инвентаризация имущества предприятия осуществляется в соответствии с методическими указаниями по инвентаризации имущества и финансовых обязательств. Одновременно с инвентаризацией имущества предприятия рассчитываются рыночная стоимость земельного участка, на котором оно расположено и текущая стоимость остальных активов.