Файл: Управление финансовыми ресурсами на предприятии..pdf

Источники финансовых ресурсов определяются системой финансовых отношений организации в процессе ее финансово-хозяйственной деятельности. Так, формирование уставного капитала отражает отношения с учредителями.

Прибыль, кредиторская задолженность, резервы предстоящих расходов и платежей, целевые поступления и прочие поступления связаны с отношениями организации как с другими участниками делового оборота, так и с персоналом [6, с. 127]. Амортизация отражает степень использования амортизируемого имущества в процессе хозяйственной деятельности. Источники финансовых ресурсов, мобилизуемые на финансовом рынке, как правило, являются дополнительными. К финансовому рынку обращаются в случае необходимости привлечения средств или при наличии временно свободных денежных средств в целях их увеличения. Кроме того, финансовый рынок обеспечивает ликвидность финансовых активов в форме ценных бумаг [12, с. 241].

Денежные средства, поступающие в результате перераспределения, как правило, не связаны непосредственно с уставной деятельностью организации. Источниками этих поступлений являются денежные средства, саккумулированные ранее в силу участия организации в программах, структурах или взаимодействия со страховым сегментом финансового рынка [7, с. 119].

Таким образом, проанализировав классификации можно сказать, что финансовые ресурсы организации отличаются взаимозаменяемостью. Например, при формировании источников, мобилизуемых на финансовом рынке, можно выбирать между увеличением собственного уставного капитала и привлечением кредита.

Увеличение уставного капитала связано с риском потери контроля за деятельностью организации, а привлечение денежных средств может быть невыгодно, если процентная ставка будет выше уровня рентабельности.

1.3. Управление финансовыми ресурсами коммерческих организаций. Методологические основы системы анализа финансовых ресурсов коммерческих организаций

Одним из важнейших функциональных видов финансового менеджмента связанным со всеми основными направлениями финансовой деятельности предприятия, является управление его финансовыми ресурсами.

Главной целью управления финансовыми ресурсами является максимизация благосостояния собственников в текущем и перспективном периодах, которое выражается в росте рыночной стоимости организации [14, с. 97].

Система управления финансовыми ресурсами организаций включает в себя два взаимосвязанных блока [12, с. 201]:

• систему управления формированием финансовых ресурсов;
• систему управления использованием финансовых ресурсов.

В качестве основного показателя, на который должна ориентироваться система формированием капитала, необходимо использовать показатель средневзвешенной цены капитала, а в качестве показателя, являющегося основным для оценки использования капитала, — свободный денежный поток. При этом средневзвешенная цена капитала должна быть минимальной, а свободный денежный поток - максимальным.

Для российских условий для оценки стоимости организации наиболее целесообразно использовать показатель дисконтированного свободного денежного потока FCFF, который органично интегрирует цели управления как формированием, так и управления использованием капитала [19, с. 224-225].

Основываясь на показателе FCFF как критерии принятия решений в ходе управления финансовыми ресурсами организаций, можно заметить, что в результате использования капитала образуются свободные денежные потоки, которые могут быть направлены на погашение обязательств перед всеми инвесторами, кредиторами и собственниками организации. Распределение свободных денежных потоков между ними должно осуществляться в соответствии с финансовой стратегией организации и обеспечивать необходимый приток финансовых ресурсов для возобновления процесса воспроизводства [19, с. 227].

Стоимость организации, как правило, определяется путем дисконтирования ее свободных денежных потоков по ставке, равной средневзвешенной цене капитала.

Последняя, учитывает налоговую экономию, связанную с отнесением процентов по заемному капиталу на расходы организации и ожидаемый дополнительный риск, генерируемый собственным капиталом.

Комплексная система управления финансовыми ресурсами, призванная обеспечить непрерывность кругооборота финансовых ресурсов, включает два взаимосвязанных блока: систему управления формированием и систему управления использованием финансовых ресурсов. Комплексная система управления финансовыми ресурсами организации представлена в таблице 1 приложения 4 [6, с. 317].

Принципы использования организациями финансовых ресурсов различаются в зависимости от типа этих ресурсов: заемные — на принципах возвратности, срочности и, как правило, платности; собственные — на принципе платности [7, с. 185]. Таким образом, принцип платности является общим при использовании всех видов финансовых ресурсов.

Цена капитала формируется на основе стоимости финансовых ресурсов с учетом количественных и качественных параметров использования этих ресурсов (срок привлечения, финансовые риски эмитента или заемщика и объекта инвестирования, наличие кредитной истории и ликвидного залога, квалификация менеджеров компании и т.п.). Ограничением цены привлечения капитала выступает прогнозируемая рентабельность активов организации, в которую инвестируются финансовые ресурсы.

Исследуя внешнюю и внутреннюю среду предприятий можно сформулировать политику управления финансовыми ресурсами с учетом краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных целей и индикативных показателей, представленных на рисунке 4 приложения 5 [6, с. 319].

Формирование политики управления финансовыми ресурсами предприятия основано на взаимосвязи и реализации кратко-, средне- и долгосрочных целей развития предприятия с учетом индикативных показателей, ориентирующих на достижение «финансового равновесия» и отражающих эффективное использование финансовых ресурсов [12, с. 62].

Изучение сущности финансовых ресурсов предполагает определение источников и способов их формирования. В зарубежной и отечественной литературе вопросы формирования финансовых ресурсов исследовались довольно широко как в теоретическом, так и в практическом аспекте. Однако в научной экономической литературе нет четкой позиции в отношении того, как меняется потребность в финансовых ресурсах организации в процессе ее развития.

Формирование финансовых ресурсов организаций - сложный и многогранный вопрос, содержащий в себе множество различных аспектов, в том числе и аспекты трансформации организации в процессе ее развития. Совершенно очевидно, что потребность в финансовых ресурсах и оптимизация их структуры в организации будут отличаться на разных этапах ее жизненного цикла и в зависимости от отраслевой принадлежности и сферы деятельности, а так же в зависимости от производственной и организационной структуры организации.

Финансовая деятельность предприятий измеряется многочисленными экономическими показателями, которые сводятся в определенную систему. Любой хозяйственный процесс измеряется не одним, а рядом взаимосвязанных показателей [18, с. 117]. От того на сколько показатель полно и точно отражает сущность изучаемых явлений зависят результаты анализа.

Система показателей, отражающих наличие и использование финансовых ресурсов, включает показатели структуры капитала, платежеспособности, ликвидности, деловой активности, а также финансовые результаты деятельности предприятия - прибыль и рентабельность.

Структура капитала определяется следующими показателями: коэффициент финансовой независимости, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент соотношения собственного и заемного капитала.

Коэффициент независимости (Кнез) характеризует степень независимости предприятия от внешнего капитала. Коэффициент показывает долю средств собственников в общей стоимости имущества. Положительным для предприятия считается, если значение данного коэффициента равно и больше 0,5. [19, с. 197]

Кнез=СК : ВБ, где

СК - собственный капитал, тыс. руб.; ВБ - валюта баланса, тыс. руб.

Коэффициент финансовой зависимости показывает долю заемного капитала (ЗК) в общей сумме капитала предприятия [20, с. 324]

Кзк=ЗК : ВБ, где

ЗК - заемный капитал, тыс. руб.

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала (Кфр)., или коэффициент финансового риска. Показывает, сколько заемных средств предприятие привлекло на 1 рубль, вложенных в активы собственных средств [11, с. 145]:

Кфр = ЗК : СК

От структуры капитала зависит финансовая устойчивость предприятия.

Ликвидность предприятия - это способность покрывать свои обязательства активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность означает безусловную платежеспособность организации и предполагает постоянное равенство между его активами и обязательствами по общей сумме и срокам.

В зависимости от степени ликвидности, то есть скорости превращения в денежные средства активы предприятия разделяются на следующие группы:

1) Наиболее ликвидные активы А1. В эту группу относят денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения [11, с. 152].

А1 = стр.250 + стр.260

2) Быстрореализуемые активы А2 - активы для превращения которых в денежные средства требуется определенное время. Это дебиторская задолженность и прочие активы предприятия.

А2=стр.240+стр.270

3) Медленнореализуемые активы A3 - наименее ликвидные активы. Включают запасы, кроме строки «Расходы будущих периодов», НДС по приобретенным ценностям и дебиторскую задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев.

А3=стр.210+стр.230-стр.217

4) Труднореализуемые активы. Включают стоимость внеоборотных активов и расходы будущих периодов.

А4 = стр.190+стр.217

Первые три группы активов могут постоянно меняться в течение отчетного периода и относятся к текущим активам предприятия.

Обязательства организации группируются следующим образом [19, с. 209].

1) Наиболее срочные обязательства Ш. Они включают кредиторскую задолженность учредителям по выплате доходов и прочие краткосрочные обязательства.

П1 =стр.620+стр.630+стр.660

2) Краткосрочные пассивы П2, включающие краткосрочные кредиты и займы.

П2=стр.6Ю

3) Долгосрочные пассивы ПЗ.

П3=стр.590

4) Постоянные пассивы П4. Включают статьи раздела «Капитал и резервы», доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов платежей.

П4=стр.490 + стр.640 + стр.650

Баланс считается ликвидным при условии следующих соотношений групп активов и пассивов:

А1>П1; А2>П2;

АЗ>ПЗ; А4<П4;

«Невыполнение хотя бы одного из первых трех неравенств свидетельствует о нарушении ликвидности баланса. При этом недостаток средств по одной группе активов не компенсируется их избытком по другой группе, поскольку компенсация может быть лишь по стоимости; в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные активы» [19, с. 212].

Сравнение первой и второй групп активов с первыми двумя группами пассивов показывают текущую ликвидность предприятия. Сравнение третье группы активов и пассивов определяет перспективную ликвидность.

Платежеспособность представляет собой способность предприятия своевременно погашать свои платежные обязательства наличными денежными ресурсами. Платежеспособность определяется показателями ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть показана за счет имеющейся денежной наличности. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов [11, с. 154].

Кабсл = (ДС + КФВ) : КЗК, где

ДС - денежные средства, тыс. руб.;

КФВ - краткосрочные финансовые вложения, тыс. руб.;

КЗК - краткосрочный заемный капитал, тыс. руб.

Коэффициент срочной ликвидности (Кср.л.) показывает отношение совокупности денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и краткосрочной дебиторской задолженности к сумме краткосрочных финансовых обязательств [20, с. 326].

Кср.л. = (ДС + КФВ + КДЗ) : КЗК, где

КДЗ - краткосрочная кредиторская задолженность, тыс. руб, Коэффициент текущей ликвидности определяется отношением всей суммы оборотных средств, включая запасы, к общей сумме краткосрочных обязательств. Показывает степень покрытия оборотными средствами предприятия краткосрочных обязательств [11, с. 155]:

Ктек.л. = ОА : КЗК

Деловая активность предприятия характеризуется коэффициентами оборачиваемости. Чем выше коэффициент оборачиваемости, тем выше его деловая активность.