Файл: Осуществление предпринимательской деятельности с учетом иностранных инвестиций.pdf

За последнее время выросли и российские фондовые индексы. ЮНКТАД в своем докладе свидетельствует: за 2016 год экономика РФ получила 19 млрд долларов прямых инвестиций (62% роста) на фоне общего мирового осложнения инвестиционного климата.

Иностранные инвестиции в 2013 году. Приток прямых иностранных инвестиций в экономику РФ в первом полугодии 2013 года вырос на 59,8% (Росстат). Поступление иностранных инвестиций в Россию составило 98,795 миллиарда долларов, из них прямые иностранные инвестиции — 12,139 миллиарда долларов (12,3% от общего объема поступлений). Российские инвестиции за рубежом в первом полугодии выросли в 1,8 раза, достигнув 126,4 миллиарда долларов.

"По состоянию на конец июня 2013 года накопленный иностранный капитал в экономике Россиисоставил 370,6 миллиарда долларов США, что на 10,7% больше по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года", — говорится в материалах Росстата [34].

Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе, — 66,9% (на конец июня 2012 года — 59,0%), доля прямых инвестиций составила 31,2% (38,5%), портфельных — 1,9% (2,5%).

Александр Ивлев, управляющий партнер компании EY по России, говорит: «Согласно полученным данным, в 2013 году Россия впервые вышла на третье место по инвестиционной привлекательности после США и Китая. Приток прямых иностранных инвестиций достиг 71 млрд. евро, что на 83% выше показателя 2012 года. Россия обошла Великобританию, Францию, Германию, Сингапур и Бразилию. Также на 2% увеличилось количество созданных за счет прямых иностранных инвестиций рабочих мест. Это очень хороший результат, особенно на фоне показателей 2012 года, когда объем ПИИ сократился на 16,5%» [34].

Иностранные инвестиции в 2012 году. В 2012 году в России второй год подряд было инициировано 128 проектов, финансируемых за счет ПИИ (данные Ernst & Young). Однако в 2012 году в рамках инвестиционных проектов было создано на 60% больше рабочих мест, чем годом ранее. Это свидетельствует о том, что в среднем размер проекта существенно увеличился.

В 2012 году Россия заняла второе место в Европе по количеству новых рабочих мест, появившихся благодаря привлечению ПИИ, по сравнению с шестым в 2011 году. На ее долю пришлось 8% от общего количества рабочих мест, созданных в Европе.

Результаты исследования говорят о том, что иностранные инвесторы, уже ведущие деятельность в России, по-прежнему уверены в ее экономических перспективах, а 68% из них намерены наращивать присутствие на российском рынке. При этом, по мнению 70% участников исследования Ernst & Young, главным фактором инвестиционной привлекательности России является ее крупный внутренний рынок.

---

Александр Ивлев, управляющий партнер «Эрнст энд Янг» по России, отметил: «В 2012 году мнение инвесторов о России продолжило улучшаться. Участники нашего исследования поставили ее на шестое место в мире и первое в СНГ по уровню привлекательности для инвестиций».

Наибольший объем ПИИ поступает в России в промышленное производство – на него приходится наибольшее количество инвестиционных проектов (60) и новых рабочих мест (98% от общего числа созданных рабочих мест). Кроме того, растет, хотя и остается пока небольшим, количество проектов с привлечением ПИИ в развитие стратегических и других функций. На уровне отдельных отраслей больше всего инвестиционных проектов было запущено в автомобилестроении (27 в 2012 году по сравнению с 18 в 2011 году). На автомобильную отрасль приходится также наибольшая доля в общем количестве созданных за счет ПИИ рабочих мест. Инвестиционная привлекательность сектора профессиональных услуг также возросла − в 2012 году он оказался вторым по количеству проектов (17).

Северная Америка и Европа по-прежнему имеют наибольший удельный вес в структуре ПИИ в России. В частности, крупнейшими инвесторами в российскую экономику в 2012 году стали компании из США, Германии и Франции. Количество проектов, финансируемых за счет ПИИ из Германии, выросло более чем вдвое, что прежде всего обусловлено повышением инвестиционной активности в России немецких предприятий автомобильной отрасли. При этом, хотя основное количество проектов с привлечением ПИИ приходится на Москву и Санкт-Петербург, Калужская и Нижегородская области постепенно становятся важнейшими направлениями для инвестиций.

Инвесторы из развивающихся стран по-прежнему демонстрируют низкую активность в России. За период с 2007 года по 2012 год бразильскими, индийскими и китайскими компаниями здесь было инициировано лишь 30 инвестиционных проектов. Вместе с тем, как отмечается в отчете, Россия работает над созданием условий для взаимовыгодного сотрудничества с другими странами БРИКС. В этих целях осуществляются совместные инициативы по стимулированию инвестиций.

Иностранные инвестиции в 2011 году. По данным ЮНКТАД, в 2011 году прямые иностранные инвестиции в РФ выросли на 22% по сравнению с предыдущим годом и достигли 53 млрд. долларов. Это рекордный показатель привлечения прямых инвестиций в посткризисный период.

---

3.2 Специфика инвестиционной деятельности банков в России

Для того чтобы расти, любая компания нуждается в капитале. При краткосрочных, мелких проектах банк заключает кредитный договор с компанией и размещает финансовые ресурсы, при крупных проектах банк продает ценные бумаги, выпущенные компанией, инвесторам, тем самым аккумулируя капитал, в котором нуждается компания. Таким образом, инвестиционная деятельность банков связана с выполнением ими двух основных функций:

• размещение ценных бумаг на первичном рынке, при котором акции и облигации эмитируются для формирования собственных капиталов, что позволяет банкам обеспечить предприятия необходимыми им финансовыми ресурсами;

• продажа ценных бумаг на вторичном рынке, при осуществлении которой инвестиционные банки функционируют как брокеры или дилеры, совершающие сделки купли-продажи ценных бумаг [17].

Следовательно, сущность инвестиционной деятельности банка состоит в том, что он выступает в качестве посредника между продавцом и покупателем ценных бумаг. Клиенты могут быть как инвесторами, так и эмитентами. Несмотря на название, первые не всегда инвестируют, они могут быть либо покупателями, либо продавцами. Банк, следовательно, действует в качестве посредника либо между инвесторами (покупателем и продавцом), либо между инвестором и эмитентом. Таким образом, банк может работать как на стороне покупки, так и на стороне продажи, также он может действовать в качестве консультанта для своих клиентов.

Традиционно инвестиционно-банковские услуги включали консультационные услуги и андеррайтинг.

Но сегодня банки делают упор на разработку гораздо более объемного портфеля предложений, направленного на удовлетворение полного спектра финансовых потребностей клиента. Для наглядного вида составим матрицу продукт/клиент, которая поможет визуально охватить инвестиционную деятельность банка. По вертикали расположены основные направления, по которым классифицируются банковские продуктовые линии, каждый ряд по горизонтали относится к определенному типу клиента: инвесторы (физические лица и финансовые учреждения) или эмитенты (корпорации и правительство).

Поскольку банки последнее время подвергают все большему риску собственный капитал, дополнительным типом клиента был представлен сам банк. Таким образом, каждая ячейка матрицы соответствует услуге, предложенной банком определенному типу клиентов.

Инвестиционную деятельность банка можно классифицировать тремя способами:

---

• по услугам, оказываемым клиентам;

• по предоставляемым банковским продуктам;

• по их финансовой роли на рынке капитала.

Все банки предоставляют свои услуги через специалистов по работе с клиентами. В большинстве банков менеджер по работе с клиентами консультирует компании, раскрывая полный спектр банковских продуктов.

Услуги, оказываемые специалистами, могут различаться по типам клиентов.

К примеру, банковский специалист по работе с частными клиентами обслуживает только одно частное лицо и может работать совершенно независимо от остального банка. Также институциональный специалист по продажам развивает деловые отношения с крупным институциональным инвестором.

Таким образом, диапазон инвестиционной деятельности банка зависит от типа клиентов:

• для эмитентов ценных бумаг (инвестиционные институты, корпорации, правительство, а также различные агентства) банк предлагает свои услуги на рынке капитала, фокусируя свою деятельность не только на организации выпусков долговых и долевых ценных бумаг, но и на изобретении новых структур финансирования, чтобы отрегулировать денежные потоки эмитентов с аппетитом инвесторов;

• для инвесторов банк предлагает консультационные услуги. Банковские брокеры дают советы частным инвесторам по вопросам привлекательности финансовых продуктов. Отдел продаж предоставляет инвесторам различные возможности сформировать их портфели, управлять риском и увеличить прибыль. Аналитические отделы банков доносят информацию до инвесторов по денежным или экономическим вопросам. Они также предоставляют рекомендации относительно дальнейших перспектив торгующихся ценных бумаг. Также в услуги входят стратегический консалтинг и услуги по оценке в сфере слияний и поглощений, сделок, связанных с основным капиталом.

• для покупателей и продавцов ценных бумаг (институциональные инвесторы) банк предлагает свой опыт по торговле акциями, облигациями, валютой (Forex или FX), опционами и фьючерсами. Банковские трейдеры вступают в бой с трейдерами других коммерческих банков и иных крупных институциональных инвесторов.

• для клиентов, занимающихся товарами, будь то промышленные компании, хеджирующие свои риски, то спекулянты, открывающие позиции на рынке, банк учувствует в образовании рынка (market making) этих товаров, где банк действует в качестве участника рынка, который принимает другую сторону торгов.

Хотя деление по услугам, оказываемым клиентам, весьма удобно и продуктивно, тем не менее, инвестиционная деятельность банка классифицируется в основном по предоставляемым банковским продуктам, поскольку специалист по работе с клиентами не в состоянии освоить всю банковскую продуктовую линию. Так, подразделение Корпоративные финансы (Corporate finance) отвечает за финансовый и стратегический консалтинг;

---

Рынок акционерного капитала (Equity Capital Markets) специализируется на IPO, приватизации и вторичному размещению; Фиксированные доходы (Fixed Income) осуществляют сделки по ценным бумагам с фиксированными процентными ставками, другие подразделения могут специализироваться на сделках с валютой или товарами.

Основными направлениями инвестиционной деятельности банка, осуществляемые на финансовом рынке, являются:

• Привлечение капитала;

• Торговля ценными бумагами;

• Консультирование по вопросам корпоративных слияний и поглощений.

Привлечение капитала является одним из исторических функций банков. Банк аккумулирует капитал либо через долговые, либо через фондовые рынки. Успешный банк является экспертом в привлечении капитала как в форме собственных, так и заемных средств. Андеррайтинг на рынке акционерного капитала представлен внутренними и международными размещениями акций и связанных с ними транзакциями, которые включают в себя первичное публичное размещение (IPO), последующее размещение (follow-on offering), ускоренный сбор заявок (accelerated book building), продажа крупными партиями (block trading), выпуск конвертируемых облигаций. Андеррайтинг на рынке заемного капитала представлен долговыми транзакциями, включающими еврооблигации, иностранные облигации и привилегированные акции, а также ипотечные ценные бумаги (MBS) и ценные бумаги, обеспеченные активами (ABS).

По подсчетам Dealogic, за прошедший 2015 г. в странах СНГ была зарегистрирована 21 сделка по размещению акций на сумму 10 млрд долларов (в 2014 г. 20 сделок на 10,5 млрд. долл.).

Из них на долю российских корпораций пришлось 18 сделок с привлечением 9,9 млрд долларов. Среди инвестбанков-организаторов лидируют «ВТБ Капитал», Citi и Goldman Sachs (по долям на рынке). 10-ка ведущих букраннеров на рынке акционерного капитала представлена только тремя российскими банками (ВТБ Капитал, Ренессанс Капитал, Сбербанк КИБ ).

По подсчетам аналитиков Dealogic, в 2015 году российский внутренний рынок долгового капитала существенно прибавил в объеме и составил $48 млрд, в 2014 году рынок был оценен в $35 млрд. Таким образом, 37%-ный рост явился результатом размещения новых регионов, по предварительным данным агентства Cbonds, корпоративный сегмент вырос за год на 24%, муниципальный — на 14%. Как отмечает руководитель управления рынков долгового капитала «ВТБ Капитала» Андрей Соловьев, в 2015 году «расширился круг инструментов долгового рынка — среди эмитентов были популярны инфраструктурные облигации».

В частности, РЖД выпустила локальные бонды, привязанные к инфляции, которые пользовались успехом у ряда фондов. Объем рынка корпоративных еврооблигаций (включая банковские) на конец 2015 года составил 181,84 млрд долл. США, увеличившись за прошедший год на 32,31 млрд. долл. США, или на 21,6 процента. Всего по состоянию на конец 2015 года на внутреннем рынке обращалось 887 выпусков 310 корпоративных эмитентов. Лидерами по организации сделок стали российские банки «ВТБ Капитал», Газпромбанк, Сбербанк

---