Файл: Россия на международном валютно финансовом рынке.pdf

Из-за того, что мировой рынок финансов остается поделенным на сегменты валютами разных стран, перевод капитала из одного национального рынка в другой несет валютный риск и различия в процентных ставках. До тех пор, пока рынок финансов не достигнет полной интеграции, основываясь на единой валюте, он не сможет преодолеть разницу валютных курсов и процентных ставок разных стран. Это подтвердилось введением единой европейской валюты «евро» в рамках европейской валютной системы, когда европейский рынок стал полностью интегрирован. Для такой системы характерны следующие интеграционные услуги:

- обеспечение свободного движения финансов и диверсификации банковских операций в рамках ЕС;

- минимизация валютного риска путем проведения всех финансовых операций в единой валюте. 

Это дало возможность уменьшить трансакционные издержки, а также увеличило аллокационную эффективность на европейском рынке финансов.

Глава 2. Тенденции развития мирового валютного рынка и отношения в нем к России

2.1. Современные тенденции развития мирового финансового рынка

На современном этапе в условиях глобализации и модернизации новых технологий произошли значительные перемены в функционировании финансовых рынков, которые находят свое отражение в следующих основных тенденциях.

1. В последнее время все большую роль финансовые рынки играют в инвестиционном процессе, усиливается его значение в сбережении и перераспределении между экономиками развитых стран. Соотношение основных форм мобилизации инвестиционных ресурсов в разных странах являются не равными и в большей степени зависят от развитости рыночных институтов, национальной модели финансового рынка. На сегодняшний день можно выделить две модели, которые наиболее распространены в мировой практике, они отличаются друг от друга характером регулирования, методами привлечения капитала компаниями и структурой источников капитала, а также поведением инвесторов и корпораций. Первая модель - англо-американская, она ориентирована на публичное размещение ценных бумаг и высокую развитость вторичного рынка, объемы которого значительно превышают объем вторичного рынка стран континентальной Европы. Примерами стран, с финансовыми рынками такого типа могут служить США, Великобритания. Вторая модель - континентальная, ее характеризует большой уровень концентрации акционерных капиталов, в то время как наблюдается небольшое количество акционеров, а вторичные рынок развит не так сильно. Примеры стран континентальной модели: Германия, Япония. 

Раньше и сейчас рынок ценных бумаг и кредитный рынок, одновременно являются частями единого целого - финансового рынка, и в то же время конкурируют между собой, находясь в противоречивой зависимости. Вследствие чего, динамика каждого из них находится в обратно пропорциональной зависимости друг от друга. Примером может служить ситуация, при которой активная кредитная экспансия непременно уменьшит нужду в финансировании экономики путем эмиссии ценных бумаг и наоборот. Из этого следует вывод, что необходимо обратить внимание на обстоятельства, которые делают механизм рынка ценных бумаг предпочтительнее банковского кредита.

Несмотря на значительное увеличение значимости рынка ценных бумаг, механизмы финансового обеспечения роста экономики не стоит противопоставлять, а именно экономический рост через рынок ценных бумаг и рост путем кредитования. Оптимальным решением будет установить между ними «разделение труда». То есть, рынок ценных бумаг должен быть главным источником инвестиций для обновления основного капитала и расширения производства. Банковский кредит должен стать вспомогательным механизмом для больше стабилизации денежных потоков. Конечно, установка баланса между подобными конкурирующими механизмами занимает длительное время и устанавливается не сразу.

2. Одной, из главных тенденций стало значительное изменение структуры финансовых инструментов рынка, находящихся в обращении в сторону инструментов реального сектора, а именно корпоративных ценных бумаг, а также финансовых инструментов, производных от них. В итоге можно наблюдать непрерывное увеличение сектора корпоративных ценных бумаг (акций, облигаций) как в абсолютном его выражении, так и в относительном. Например, за последние двадцать лет капитализация мировых рынков акций возросла в 13 раз, в то время как рост совокупного ВВП был лишь в 2,5 раза [14, с. 59]. За 10 лет соотношение частной задолженности к мировым ВВП увеличилось с 34% до 56%.20 Такой рост наблюдается в большей мере за счет США, а также стран Западной Европы и происходит из-за уменьшения государственных займов и увеличения трансграничных операций.

3. Также наблюдается тенденция увеличения связей между финансовым сектором экономики и реальным. Это происходит за счет стремления получить сверхприбыль, которая превысит среднюю норму прибыли путем понижения расходов на производство, увеличения качества продукции и новизны товаров. Это оказывает влияние на увеличение курсов и доходности финансовых активов компаний-лидеров как отражений степени их прибыльности и эффективности.

При появлении на рынках финансовых инструментов таких корпораций повышается интерес большого количества инвесторов, готовых инвестировать свои активы. Данная тенденция отражается в том, что для недавно учрежденных промышленных предприятий эмиссия акций и облигаций является главным средством мобилизации инвестиционных ресурсов. В то же время, при помощи механизма финансового рынка достигается перераспределение активов в пользу более перспективных компаний, что в свою очередь является стимулом структурных изменений в экономике.

4. Одной из современных тенденций развития финансового рынка является концентрация и централизация капиталов. Эта тенденция раскрывается в двух аспектах по отношению к рынку ценных бумаг. Во- первых, рынок ценных бумаг привлекает все больше новых участников, для которых такой вид деятельности становится основным. Во-вторых, с течением времени на рынке начинают выделяться крупные, ведущие игроки на основе не только увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), но и путем слияний в более крупные звенья рынка ценных бумаг (централизация капитала). Примером данного утверждения может служить процесс концентрации фондовых бирж, который шел на протяжении последних десяти лет. В результате чего, их общее число сократилось. Во многих странах, будь то страна с развитым рынком, или же только формирующимся, все операции проходят, в основном, на одной бирже. Например, в Великобритании все действующие фондовые биржи объединились еще в 1973 году, во Франции - в 1991 году, в Австралии - в 1987 году, в Италии и Швейцарии - в середине 1990-х годов. В США количество фондовых бирж с начала 1930-х годов до начала 20 века сократилось с 38 до 8. Вместе с тем в странах с большим количеством бирж, на долю 1-2 крупнейших приходится основная доля всех операций.21

5. Еще одна тенденция - рост масштабов компьютеризации и глобального развития технологий финансовых рынков, основываясь на современных электронных технологиях. Именно на компьютеризации основываются главные нововведения рынка ценных бумаг, такие как:

- новые системы торговли ценными бумагами;

- новые инструменты рынка ценных бумаг;

- новая инфраструктура рынка ценных бумаг.

Несомненно, положительным эффектом глобального технологического перевооружения финансовых рынков, которое основано на современных электронных и интернет-технолониях, можно считать увеличение конкурентной борьбы, увеличение качества финансовых услуг и их диверсификация, возможность существенного роста объемов операций с производными финансовыми инструментами.

6. В настоящее время очень важной тенденцией развития рынка ценных бумаг является процесс секьюритизации. Под секьюритизацией следует понимать переход денежных средств из таких форм, как наличность, сбережения или депозиты, в форму ценных бумаг. Таким образом, секьюритизация превращает массы капитала в форму, а также переход одних форм ценных бумаг в другие, которые являются более доступными для большого количества инвесторов. Секьюритизация является следствием:

- увеличения централизации и концентрации производства и капитала, а также роста влияния крупных корпораций в финансовом и реальном секторах экономики;

- роста ликвидности финансовых инструментов в условиях интернационализации и либерализации на рынках финансов.

Таким образом, в промышленно развитых странах под воздействием секьюритизации в условиях равновесной экономики большая доля свободного капитала идет на покупку ценных бумаг. За прошедшие 10 лет, даже когда экономическая конъюнктура была неустойчива, можно было заметить движение по направлению к модификации форм денежных средств. Например, огромная доля заимствований на международном рынке, а это порядка 50-80%, приходилась на эмиссию ценных бумаг, в том числе более половины которых приходилось на среднесрочные и долгосрочные облигации. До этого именно займы выступали главным видом международного финансирования. Стоит отметить, что секьюритизация применяется не только на мировом рынке, но и на внутренних рынках отдельных стран. Данный процесс является частью финансизации экономики, более крупного и обширного явления, который подразумевает обретение формы финансовых контрактов экономическими отношениями.

7. Следующая важная тенденция на современном финансовом рынке - увеличение значимости индивидуальных инвесторов. За последнее время все большее число частных лиц видит возможность выгодно разместить свои сбережения на рынке ценных бумаг, несмотря на возможный риск. Однако не стоит полагать, что эта тенденция сводится лишь к прямым вложениям в ценные бумаги разных предприятий, сюда же относится и косвенное инвестирование с использованием различных форм коллективного инвестирования, которое возможно в промышленно развитых странах.

8. Увеличение надежности рынка финансов и все большего доверия. На рынке ценных бумаг могут происходить спады, кризисы, разного рода потрясения. Ведь именно кризис финансового рынка может быть предзнаменованием общей финансовой катастрофы страны. Поэтому следует отметить, что во многих государствах рынки ценных бумаг находятся под контролем правительства. Степень защищенности и надежности рынка, и вследствие чего уровень доверия инвесторов к этому рынку прямо связаны с увеличением уровня организованности рынка, увеличения контроля со стороны государства и действием механизма саморегуляции рынка.

9. Главнейшая тенденция на современном этапе - глобализация и интернационализация финансового рынка. Под интернационализацией понимается, что национальный капитал функционирует не только внутри своей страны, но и за ее пределами. При развитости современных технологий инвесторы из разных стран имеют возможность вкладывать свои средства не только в активы предприятий своей страны, а также за рубеж. Вследствие чего финансовые рынки всех стран объединяются в одну большую систему - мировой финансовый рынок, этот процесс называют глобализацией. Благодаря ей стираются границы между финансовыми рынками разных стран, даже несмотря на то, что они находятся в различных часовых поясах и на отдаленной территории.

10. Заключительной тенденцией можно назвать увеличение масштабов оборотов на мировом финансовом рынке, увеличение его капитализации, однако следует помнить, что степень вовлеченности развитых и развивающихся стран нельзя считать одинаковой. Проанализировав количественные данные можно сделать вывод, что наблюдается увеличение показателя насыщенности хозяйственного оборота ценными бумагами. Также стоит отметить, финансовый рынок развивается более быстрыми темпами, нежели экономика в целом из-за причин, которые одновременно воздействуют на развитие финансовых рынков в мире. К таким причинам можно отнести: секьюритизацию, глобализация и интернационализацию, старение населения промышленно развитых стран, увеличение грамотности населения в финансовых вопросах, обесценивание государственных валют вследствие валютных войн, которые связаны со стремлением государств с крупными экономиками к обесцениванию собственных валют.

Таким образом, опыт зарубежных стран говорит об увеличении роли мирового финансового рынка как механизма перераспределения и аккумуляции капиталов в системе инвестиционного процесса на современном этапе. Появление мирового рынка финансов и его развитие несомненно связано с потребностями товарного производства, так как если частные капиталы не будут привлечены и объединены при помощи выпуска ценных бумаг, то создание новых корпораций и отраслей национальной экономики было бы невозможным. Из-за этого в нынешнее время рынки финансов являются отражением в своем развитии вновь возникающих потребностей мирового экономического пространства, которые отражаются в сформировавшихся на данный момент тенденциях развития, рассмотренных нами ранее.

Таким образом, можно выделить ряд особенностей и преимуществ финансового рынка, которые обеспечивают повышение конкурентоспособности национальных экономических систем: