Файл: Россия на международном валютно финансовом рынке.pdf

Реальный капитал пополняется за счет инвестиций в реальный сектор, т.е. финансируются за счет финансового капитала, а он образуется из сбережений, т.е. неизрасходованной на потребление части национального дохода. Этот процесс превращения финансового капитала в реальный называется капиталообразованием. В него существенные коррективы вносит перелив капитала между странами в форме международного движения капитала. Однако, почти во всех странах мира основой финансирования инвестиций остается национальное сбережение . В 2014 г. сбережения даже в странах Африки южнее Сахары с их очень низкой нормой валового сбережения составили 19,5% по отношению к их ВВП, а инвестиции — 23,5%. Это означает, что чистый приток иностранного капитала в реальный сектор (т.е. с учетом его оттока) составил 4% по отношению к ВВП африканского региона, а его вклад во все инвестиции внутри этого региона равнялся всего 1/6.

На менее развитые страны приходится лишь 18% финансового капитала мира (если судить о нем по размерам финансового рынка). Остальные финансовые ресурсы находятся в руках развитых стран, прежде всего США, ЕС и Японии. Обратим внимание на различия в структуре финансового капитала в этих трех центрах мирового капитализма.

Небольшая часть финансового капитала мира принадлежит международным организациям. В основном это капитал Международного валютного фонда и Всемирного банка. Уставный капитал МВФ после его расширения превысит 700 млрд. долл., а капитал всей группы Всемирного банка растет за счет выпускаемых облигаций и собственного капитала, достигнув величины около 600 млрд. долл.

Финансовый капитал находится в движении, при этом переходя через куплю-продажу из рук одних экономических агентов в руки других, т.е. перераспределяется, как говорят в экономической теории. Между странами это перераспределение происходит преимущественно в мировых финансовых и оффшорных центрах разного калибра. Механизм подобного перераспределения финансового капитала можно представить в виде упрощенной схемы, которая применима как к мировой, так и национальной экономике.

Основным каналом перераспределения финансового капитала в мире является мировой финансовой рынок. Он представлен набором различных рынков (отсюда его второе название — мировые финансовые рынки) и поэтому его целесообразно рассматривать под разными углами зрения.

С функциональной точки зрения мировой финансовый рынок состоит из таких рынков, как валютный, деривативов, страховых услуг, акций, кредитный, прямых инвестиций, а они подразделяются на еще более узкие, как, например, кредитный рынок — на рынок банковских кредитов и рынок долговых ценных бумаг, причем часто все операции с ценными бумагами (т.е. долговыми и акциями) объединяют в фондовый рынок.

С точки зрения международных валютно-кредитных отношений это, прежде всего, валютный рынок (через него проходит обмен валют) и рынок банковских кредитов (прежде всего экспортных и импортных).

С точки зрения международного движения капитала главными являются рынки акций и долговых ценных бумаг (через них проходят портфельные инвестиции, т.е. инвестиции за рубежом в форме разрозненных пакетов ценных бумаг), рынок банковских кредитов (используется для т.н. прочих инвестиций, т.е. ссуд, займов и кредитов), рынок прямых инвестиций.

1.2. Особенности функционирования и становления мирового финансового рынка

Особенностями функционирования международного финансового рынка являются [7, с. 38]:

- на данном рынке отсутствуют географические, пространственные и временные границы;

- масштабность сделок (операции на мировом финансовом рынке превышают сделки по торговле товарами в 50 раз);

- проведение сделок по международным процентным ставкам (EURIBOR, LIBOR). EURIBOR (европейская межбанковская ставка предложения) - средневзвешенная процентная ставка по межбанковским кредитам, предоставляемым в евро. Определяется при поддержке Европейской банковской федерации. LIBOR (лондонская межбанковская ставка предложения) - средневзвешенная процентная ставка по межбанковским кредитам, предоставляемым банками, выступающими на лондонском межбанковском рынке с предложением средств в разных валютах и на разные сроки.

- использование различных валют между участниками рынка, таких как доллар, евро, йена, специальные права заимствования (СДР) и пр.

- широкое включение в систему международного финансового рынка национальных финансовых рынков, место которых в системе мирового финансового рынка определяется такими факторами, как: наличие хорошо развитой финансово-кредитной системы; роль, которую играет страна в международных экономических отношениях; наличие благоприятного климата для инвестирования; стабильность национальной экономической системы; благоприятное налоговое, валютное, инвестиционное законодательство.

Если говорить о специфике функционирования международного финансового рынка на современном этапе, то следует рассмотреть изменения его инфраструктуры, происходящие под воздействием глобализации. При нынешней обстановке необходим такой биржевой механизм, который мог бы позволить торговать в единой системе различными финансовыми инструментами с минимальными затратами, быстро и эффективно, а также на максимально большой территории. Новые условия, сложившиеся в результате глобализации способствуют все более динамичному взаимодействию между биржами, а также увеличению разносторонних связей между ними. Также на современном этапе, с развитием телекоммуникационных и информационных технологий, а также возрастающей конкурентной борьбы за участников рынка на глобальном уровне происходит формирование особых структур. К таким структурам, которые отвечают всем современным требованиям можно отнести формирование биржевых альянсов. 

На сегодняшний день одним из ведущих европейских биржевых альянсов можно назвать торговую площадку Euronext, которая была создана в 2000 году после подписания соглашения между Брюссельской (Societe de la Bourse de Valeurs Mobilieres de Bruxelles SA - BXS), Парижской (ParisBourseSBF SA) и Амстердамской (Amsterdam Exchanges NV - АЕХ) биржами, где акционеры Брюссельской биржи имеют 8%, Парижской - 60% и Амстердамской - 32%. Euronext является первой интернациональной биржей на мировой арене, члены которой полностью интегрированы, а рынки преобразованы в единую систему.

Международный финансовый рынок сформировался в 50-х годах прошлого века как рынок евровалют в то время, когда кредитные институты стали оказывать финансовые услуги в различных иностранных валютах одновременно. Рынок возник вследствие интеграции самостоятельных национальных финансовых рынков, которая была обусловлена результатами последующего углубления финансовых и экономических связей между странами, созданием масштабных транснациональных финансовых групп, а также либерализацией инвестиционных потоков и цен.

Также на формирование международного финансового рынка оказала большое влияние существенная изменчивость и неустойчивость обменного курса иностранных валют вследствие падения Бреттон-Вудской валютной системы. Неустойчивость валютных курсов обусловила повсеместное хеджирование рисков и спекуляции на валютах. Институциональные барьеры для движения средств на национальных рынках и вне их постепенно стирались в ходе международной финансовой интеграции. С 1970-х годов в ведущих мировых державах такие барьеры были уничтожены путем либерализации национальных финансовых рынков, то есть снижение цен под воздействием конкуренции на финансовые продукты путем уменьшения банковской маржи, которая составляла разницу между процентами по кредитам и депозитам. Вместе с этим возросли расходы на материальное обеспечение финансовой индустрии и оплату труда работников.

Второй путь - это реформирование законодательства, которое было направлено на существенное смягчение или же полную отмену ограничений в валютно-финансовой сфере. Все это осуществлялось для того, чтобы привлечь в страну как можно большее количество иностранного капитала. Таким образом, дерегулирование дало возможность инвесторам быстро переводить свои финансовые активы из одной страны в другую, для обеспечения получения большей прибыли при меньших рисках. Высокая мобильность капитала усилила зависимость друг от друга экономик разных стран, тем самым способствуя созданию глобального рынка и ослабив самостоятельность национальных рынков.

Третьим путем стало совершенствование технической составляющей в сфере электронной связи. Таким образом, произошло понижение стоимости международных платежей, а также существенно увеличилась их скорость. С течением времени электронные платежи вытеснили собой старые пути расчетов, такие как чеки, которые до этого являлись главным средством платежа.

На современном этапе особенностью формирования международного финансового рынка является углубление глобализации и интернационализации финансовых рынков. Процесс глобализации представляет собой распространение сферы деятельности национальных финансовых институтов в другие страны и созданием своих филиалов за рубежом.

Глобализацию непременно сопровождают такие факторы, как [9, с. 67]:

- отмена барьеров в сфере валютно-кредитных операций;

- дерегулирование в сфере валютно-кредитных операций;

- развитие коммуникационных и электронных технологий;

- увеличение конкуренции между банками за рынки сбыта ссудных капиталов и оказания прочих финансовых услуг. 

Принятие финансовыми центрами всеобщих правил банковского регулирования и контроля, которые основываются на Базельском соглашении по стандартизации международных стандартов капитала, обнародования финансовой информации и банковского учета способствовало развитию интернационализации финансовых рынков. Она приводит к созданию межгосударственных комплексов и к большей концентрации капиталов. В настоящее время особо крупные банки имеют возможность контролировать финансовые операции не только внутри своей страны, а также за ее пределами при помощи обширной сети филиалов и отделений. Такие банки называют транснациональными (ТНБ), основными клиентами которых являются такие же крупные организации - транснациональные компании (ТНК). Такие комплексы интегрируются в межгосударственную транснациональную систему, где главную роль играет уже не торговый и промышленный капитал, а финансовый.

Так как транснациональные корпорации имеют возможность получать огромные прибыли из разных стран, они способны накапливать различные резервы валютных средств, которые, в свою очередь, могут превышать валютные резервы центральных банков всех стран мира. Поэтому, в основной своей массе, транснациональные корпорации активно получают прибыль, проводя валютные операции, а также проводя операции с ценными бумагами, или на рынках ссудных капиталов.

Помимо этого, на мировой арене существует система межнациональных банковских институтов, в которую входит группа Всемирного банка. Она состоит из пяти организаций, целью деятельности которых является оказание технической и финансовой помощи развивающимся странам для экономического развития. Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), обеспечивает поддержку стран Восточной Европы. Банк международных расчетов (БМР), создан для решения разногласий при взаимной задолженности между странами. 

Разработка современных технологических нововведений в финансовой сфере значительно активизировала ход глобализации финансовых рынков. Для успешной интернационализации финансовых рынков необходима соответствующая компьютерная и телекоммуникационная база, которая играет ключевую роль. Ведь именно благодаря новейшим средствам связи растет частота международных расчетов и объемов финансовых операций. Такая высокотехнологичная система дает возможность банкам привлекать капиталы из-за рубежа, а также направлять собственные активы инвесторам в условиях рыночной конъюнктуры.

Благодаря высокоскоростным электронным системам, обмен информацией происходит мгновенно (передача данных о курсах акций и валют), что дилеры одной страны не ограничены часами работы организованных бирж, но и имеют возможность вести торги круглосуточно. В итоге в мире сложился международный рыночный механизм, который активен не только в течение дня, но и ночи, а также являющийся эффективным средством управления мировыми финансовыми потоками. Специальные информационные агентства имеют доступ в режиме реального времени к валютным курсам, рыночным ценам, процентным ставкам и прочим финансовым условиям вне зависимости от места их реализации.

Интернационализация финансовых рынков приводит к тому, что финансовые рынки различных стран интегрируются во всемирную глобальную систему, которая объединена общими для всех условиями функционирования финансирования международных проектов и доступа к финансовым ресурсам. Глобализация финансовых рынков приводит к большей концентрации в мировых финансовых центрах финансовых ресурсов, дает возможность временного использования свободных средств странам, испытывающим в них дефицит. К примеру, страны, с переходной экономикой широко используют внешние заимствования при помощи размещения облигационных займов на глобальных финансовых рынках, продажи ценных бумаг, международного кредитования и т.д. В ходе глобализации как инвесторам, так и заемщикам предоставляются большие преимущества, так как при предоставлении широкого выбора субъектам рынка есть возможность заключения более эффективных валютных сделок, как и благодаря большой глубине и ликвидности глобальных рынков быстро переключаться с одних операций на другие своевременно реагируя на изменения финансовой среды в режиме реального времени.

В итоге, глобализация финансовых рынков в результате интеграции ведет к развитию мировой экономики, так как она способствует наиболее оптимальному распределению финансовых ресурсов в мировом масштабе. Вместе с тем глобализация приводит к большей зависимости экономик разных стран друг от друга и ограничивает правительства в регулировании деятельности субъектов внутренних финансовых рынков. Конечно, глобализация не приведет к полному исчезновению национальных рынков отдельных стран, так как финансовая интеграция все еще не завершена, поскольку большинство стран все еще имеют собственную независимую валютную систему и собственную валюту.