Файл: Проблемы формирования и развития валютной системы Российской Федерации.pdf

1) в условиях роста нефтяных цен, которые способствуют укреплению национальной валюты и снижению рисков «перегрева» экономической системы;

2) в условиях падения цен на нефть имеет место ослабление отечественной валюты, что способствует поддержке российских производителей и стимуляции импортозамещения [26, c. 15].

Плавающий валютный курс эффективно регулирует трансграничное движение капитала. В условиях режима плавающего валютного курса увеличение спроса на валюту или ее предложения со стороны участников рынка в результате изменения разницы между внутренними и внешними ставками приводят к соответствующему изменению валютного курса. В такой ситуации выгодность осуществления спекулятивных действий резко сокращается.

Плавающий валютный курс выгоден для государства в силу того, что центральный банк имеет возможность осуществлять самостоятельную денежно-кредитную политику [27, c. 4]. В такой ситуации эффективно решаются внутренние задачи страны и принимаются меры по борьбе с инфляцией. Многие страны мира выбрали в качестве режима установления валютного курса плавающий курс.

В условия такого курса Банк России не производит постоянные валютные интервенции для оказания влияния на курс национальной валюты. При таком управлении курсу национальной валюты дается возможность выступать в роли «встроенного стабилизатора» всей экономической системы государства.

Однако финансовая стабильность – величина непостоянная и Банк России осуществляет операции с зарубежными валютами в целях стабилизации ситуации [28, c. 55]. Коррекции подлежит негативная динамика обменного курса, которая может стать источником девальвации рубля, спровоцировать спекулятивный спрос на зарубежную наличность, увеличить долларизацию депозитных вкладов. Операции Банка России способствуют пополнению международных резервов и обслуживанию внешнего долга.

Принятие решения о том, покупать или нет зарубежную валюту, обусловлено общим макроэкономическим положением государства, динамикой курса и состоянием платежного баланса [29, c. 77].

Банк России на основании своего официального приказа устанавливает официальные курсы зарубежных валют по отношению к российскому рублю. Основой официального курса являются результаты прямых котировок текущего рабочего дня межбанковского внутреннего валютного рынка по операциям “доллар США – рубль”.

Официальный курс СДР (специальных прав заимствования) по отношению к рублю устанавливается Банком России на основе официального курса доллара США к рублю и последнего значения курса СДР к доллару США, установленного МВФ. По состоянию на 23.08.2019 официальный курс СДР к российскому рублю составляет 90.0111 [35]. На рисунке 4 исследована динамика курса СДР за последние 10 лет.

Как видно из рисунка, существенно курс СДР подскочил в 2014 году. Если в 2013 году курс СДР составлял 50,57, то в 2014 году он достиг 81,57. За последние 10 лет самый высокий курс СДР составил 101,23 в 2015 году. Этот скачок курса совпал с введением западных санкций в 2014 году. За 10-летний период был зафиксирован максимальный курс СДР в 2016 году (22.01.2016). Минимальный курс СДР был 13.04.2010 года и составил 43,89. В среднем курс СДР составлял 67,71.

Рисунок 4. Динамика курса СДР

*cоставлено автором по материалам [35]

Как видно, курс СДР в значительной мере обусловлен мировой политической и экономической конъюнктурой. Состояние мировой валютной системы зависит от внешних факторов. Национальная валютная система не может не ощущать на себе воздействие общемировой валютной системы.

Официальные курсы других иностранных валют по отношению к рублю рассчитываются Банком России на основе официального курса доллара США к рублю и котировок данных валют к доллару США на международных валютных рынках, на межбанковском внутреннем валютном рынке, а также официальных курсов доллара США к 9 указанным валютам, устанавливаемых центральными банками соответствующих государств [32, c.4].

В настоящее время для стран с формирующимися рынками проблема выбора режима обменного курса национальной валюты, в наибольшей степени соответствующего потребностям национальной экономики, обретает особое значение.

Применяемый режим обменного курса должен одновременно способствовать достижению целей национального развития, предохранять экономику страны от внешних негативных шоков и позволять эффективно воздействовать на макроэкономические показатели — инфляцию, экономический рост и занятость [24, c. 43]. Но практический выбор режима обменного курса — сложная задача, поскольку у каждого режима есть свои преимущества, ограничения и недостатки.

Многофакторность валютного курса обусловила и разность подходов к выделению данных факторов. Валютный курс обусловлен воздействием привычных элементов ценообразования: предложения и спроса, на которые также влияет множество факторов. Многофакторность становится причиной различий между реальной стоимостью валюты и ее курсом.

По мнению Падалкиной Л.С., основными факторами, воздействующими на валютный курс, являются структурные и конъюнктурные факторы. Причем к структурным факторам автор относит:

- динамику конкурентоспособности товарного ассортимента страны на международном рынке;

- изменение платежного баланса;

- темп инфляции;

- государственное регулирование валютного курса [18].

Иманалиев А.М. так классифицирует факторы, в основном влияющие на устойчивость курса отечественной валюты:

1) фундаментальные, под которыми понимается возможность национальной экономической системы полностью обеспечивать потребности без привлечения внешних источников финансирования;

2) спекулятивные, которые представлены в виде условий, которые воздействуют на курс и приводят к необходимости привлечения зарубежных источников финансирования в силу незаконных действий лиц, осуществляющих спекулятивные операции;

3) монетарные – действия монетарных властей согласно вектору кредитной и денежной политики, воздействующей на курс отечественной валюты [21, с.119].

Некоторые исследователи выделяют помимо вышеперечисленных факторов еще и конъюнктурные факторы, причинами которых выступают международные кризисы, природные катаклизмы и финансовые спекуляции. Состояние торгового баланса и тенденций его развития влияет на курс отечественной валюты также в значительной мере [30, с.5].

2.2. Динамика валютного курса в современных условиях хозяйствования

По нашему мнению наиболее выражающими многофакторность валютного курса являются следующие факторы:

- покупательная способность двух национальных денежных единиц;

Ось валютного курса представлена паритетом покупательной способности. Уменьшение курса одной валюты по отношению к другой обусловлено инфляционными колебаниями и ростом цен на товары и услуги. Рост покупательной способности населения и повышение валютного курса происходит благодаря осуществлению грамотных антиинфляционных мер.

- положение платежного баланса государств;

Если платежный баланс страны активен, он будет способствовать росту курса отечественной валюты [23, c.6]. При пассивном платежном балансе курс имеет тенденцию к снижению.

- разница процентных ставок;

Динамика процентных ставок оказывает значительное воздействие на кругооборот капиталов. Если процентные ставки повышаются, структура платежного баланса меняется за счет привлечения зарубежных капиталов. Приток зарубежной валюты способствует стабилизации национальной валюты.

- работа рынков валюты и валютные спекуляции;

Курс резко колеблется вследствие поступления политических и экономических новостей.

- ускорение или задержка международных платежей;

Ожидание снижения курса обуславливает ускорение проведения платежей в иной валюте. При росте курса валют наблюдается обратная ситуация, что приводит к замедлению платежей [25, c.13].

- степень доверия к валюте государства на международных рынках, которая обусловлена обстановкой в стране, наличием ликвидных резервов в Центральном банке и его способностью проводить взвешенную политику на валютных рынках.

- валютная политика страны

В последние годы, отличающиеся сложной внешней обстановкой, стало сложно определять подходящий режим валютного курса. В основу валютного курса с 2014 года стали закладывать фактор нефтяного профицита на сырьевых рынках [29, c.34]. Основные факторы, обуславливающие выбор режима обменного курса, приведены в таблице 2.

Таблица 2

Многофакторность выбора режима обменного курса

*таблица составлена автором по источникам [22, 24]

К ним относятся: динамика инфляции, влияние на рост экономики, отношения внешней торговли.

На сегодняшний момент существуют сложности для доступа России на внешние рынки, что явилось причиной санкционного давления. Цены на нефть – это основной фактор, обуславливающий состояние национальной валюты. По состоянию на август 2019 год было зафиксировано падение стоимости нефти (цена достигла 59,92 дол. за баррель, несмотря на то, что последние два месяца, а именно в июне-июле этого года она составляла 65 дол.) [35]. В такой ситуации экспертами Банка России отмечается достижение стопроцентной корреляции между курсом национальной валюты и нефтью.

Конъюнктура валютного рынка в течение года оставалась стабильной. Укреплению рубля способствовали: повышение цен на нефть; восстановление интереса иностранных инвесторов к российским активам; сохранение положительного дифференциала процентных ставок внутри страны и за рубежом. Определенное понижательное давление на курс рубля и валют – аналогов рубля оказывало ужесточение денежно-кредитной политики ФРС США [16, c. 9].

Продемонстрируем влияние на курс национальной валюты стоимости нефти на мировых рынках. Динамика курса доллара на протяжении 2019 года продемонстрирована на рисунке 5. Как видно из приведенных данных, максимальное падение курса национальной валюты по отношению к доллару США произошло в августе 2019 года, когда цена нефти существенно упала. В такой зависимости кроется основная проблема развития валютной системы Российской Федерации, существенным образом зависящая от внешних политико-экономических условий и состояния мировой валютной системы.

Рисунок 5. Динамика курса доллара США на протяжении 2019 года

*составлено автором по материалам [33]

Подытоживая все вышеизложенное, отметим, что в настоящее время значение плавающего валютного курса обусловлено многочисленными факторами как внутреннего, так и внешнего характера. Валютный курс контролирует экономическое состояние государства и обеспечивает стабильное развитие валютной системы. Банк России стабилизирует макроэкономическую ситуацию в стране посредством осуществления операций с иностранными валютами. Внешняя финансовая конъюнктура оказывает значительное влияние как на курс национальной валюты, так на курс СДР. В настоящее время нефтяные цены являются основным фактором, определяющим состояние валютного курса.