Файл: Роль финансового рынка в мобилизации и распределении финансовых ресурсов..pdf

Основную роль в формировании системы финансового рынка играют субъекты финансового рынка - финансовые организации, которые достаточно многообразны. Вместе с тем, возможно выделить несколько групп финансовых организаций. Эта классификация необходима для решения как теоретических, так и практических проблем, в частности, она позволяет вырабатывать единство финансово-правовых регулятивных и надзорных подходов не только к финансовому рынку как целостности, но и к определенному его сектору.

ГЛАВА 2. Анализ финансового рынка РФ

2.1. Особенности формирования финансового рынка РФ

Финансовые рынки, в частности фондовые рынки, в настоящее время являются значимыми для экономик современных развитых стран. Фондовый рынок представляет собой сложно организованную систему, которая является важнейшим инструментом обеспечения эффективного функционирования экономики страны в целом. Поэтому большое значение отводится деятельности фондовых бирж как организаторов биржевой торговли.

Фондовой биржей признается только организатор торговли на рынке ценных бумаг, осуществляющий свою деятельность на основании лицензии и не совмещающий свою деятельность по организации торговли с другими видами деятельности^[25].

Рассмотрим развитие биржевой торговли в России в историческом аспекте. Исторически биржа - это древний торговый институт. В науке существует точка зрения, что первым прототипом современной биржи можно считать collegine mercantorium (собрание торгующих) в Древнем Риме. Также считается, что сам термин «биржа» имеет итальянское происхождение, связанное с именем фламандской купеческой фамилии van de Burse, у дома которой в Брюгге происходили собрания купцов и банкиров. В основном развитие биржевой торговли происходит в Европе. Так известными считаются возникшие в 1531 годы Антверпенская биржа, в 1549 г. - Лионская биржа, в 1602 году - Амстердамская биржа. Крупнейшими фондовыми биржами в XIX веке считаются Лондонская и Парижская. В США биржевой рынок развивается уже с 1752 года.

В сравнении с Западом российский рынок ценных бумаг сформировался значительно позже. Первая биржа в России появилась лишь при Петре I в 1703 году в Санкт-Петербурге. Ввиду ряда причин биржа бездействовала почти 100 лет. Во времена правления Екатерины II происходит создание Московской биржи, которая фактически начала свою деятельность лишь после войны 1812 года.

---

Заметное развитие биржевого движения в России произошло в 30-40-х XIX столетия, когда рост фабрично-заводских и кустарных предприятий стимулировал расширение торгово-рыночных отношений. В эти годы возникли биржи в Кремчуге, Рыбинске, Нижнем Новгороде и других торговых центрах России. Важным периодом развития биржевой торговли в России были 60-70-е годы, что было связано с реформами 1861 года и возникшей тенденцией экономического роста. В целом в начале XX века количество бирж в России составляло приблизительно 115.

Российские биржи, в отличие от западных, имели низкий уровень биржевой техники, а также отсутствовала жесткая регламентации правил заключения сделок. К тому же, обыденное отношение к биржам в России всегда было неоднозначным. Часто преобладало мнение, что порядочному человеку там делать нечего.

После революционного 1917 года многие биржи прекратили свое существование, но в 20-е годы наметилась тенденция к восстановлению деятельности. Однако в начале 30-х годов деятельность бирж была вновь прекращена.

После почти 70-летнего перерыва развитие биржевой торговли в России вновь возрождается. Конец 1980-х гг. в СССР характеризует биржевой бум. В 1992 году в России уже сосуществовало около сотен бирж, большая часть которых, однако, в дальнейшем прекратило свое существование. В 1900-е годы формируется законодательная база для биржевой торговли. Так, в 1996 году был принят Федеральный закон «О рынке ценных бумаг».

Таким образом, современные рынки ценных бумаг в развитых странах формировалась в течение длительного исторического периода. В России же этот процесс оказался сжатым и непоследовательным.

В целом к началу XXI на фондовом рынке России произошли позитивные сдвиги - появление новых видов ценных бумаг, рост объема их выпуска. Однако по-прежнему крайне незначительную долю рынка составляли акции промышленных предприятий^[26].

Рассмотрим современное состояние и проблемы организации биржевой торговли в России. В настоящее время согласно данным Службы Банка России по финансовым рынкам по состоянию на 31.12.2015 в Российской Федерации деятельность по организации торгов осуществляют 9 бирж:

1. Публичное акционерное общество «Московская Биржа ММВБ-РТС»;

2. Публичное акционерное общество «Санкт-Петербургская биржа»;

3. Акционерное общество «Московская энергетическая биржа»;

4. Закрытое акционерное общество «Санкт-Петербургская Международная Товарно-сырьевая Биржа»;

---

5. Закрытое акционерное общество «Биржа «Санкт-Петербург»;

6. Закрытое акционерное общество «Санкт-Петербургская Валютная Биржа»;

7. Закрытое акционерное общество «Фондовая биржа ММВБ»;

8. Закрытое акционерное общество «Национальная товарная биржа»;

9. Акционерное общество «Крымская биржа»^[27].

Фактически же большая часть торгов происходит на Московской бирже, а также на Санкт-Петербургской валютной бирже и фондовой бирже Санкт-Петербурга.

Согласно статистике Всемирной федерации бирж (World Federation of Exchanges, WFE) был сформирован рейтинг крупнейших фондовых бирж мира на основе объема рыночной капитализации (Таблица 1).

Таблица 1.

ТОП-10 фондовых бирж мира по объемам рыночной капитализации (в млрд. USD) на конец октября 2015 г^[28].

Позиция	Название биржи	Объем капитализации
1	NYSY	17 931,2
2	NASGAQ US	6 981,9
3	Japan Exchange Group	4 713,6
4	Shanghai SE	4 125,2
5	Euronext	3 326,9
6	Hong Kong Exchanges	3 059,9
7	Shenzhen SE	2 742,1
8	TMX Group	1 749,3
9	Deutsche Borse	1 676,2
10	SIX Swiss Exchange	1 539,6

Таким образом, можно говорить о том, что американский фондовый рынок считается центром и движущей силой международной финансовой торговли. Хотя в последние годы активно развивается и азиатский фондовый рынок. На сегодняшний день, объем совокупной капитализации американского и азиатского фондовых рынков приближены к друг другу: 28 108.8 млрд. долларов у американского рынка ценных бумаг против 21 376.0 млрд. долларов - у азиатского. Для сравнения, суммарная капитализация европейского фондового рынка составляет 11 974.3 млрд. долларов, а крупнейшей из российских Московской биржи - 0.444 млрд. долларов.

ПАО Московская биржа появилась в декабре 2011г. в результате объединения РТС (Российская торговая система) и ММВБ (Московская межбанковская валютная биржа). В настоящее время российский фондовый рынок относится к развивающимся. В связи с этим остаются нерешенными многие проблемы и базовые вопросы его функционирования.

Например, прослеживается тенденция преобладания на российском рынке в качестве «голубых фишек» акций нефтяных, газовых, энергетических компаний. Такая низкая отраслевая диверсификация является существенным недостатком российского рынка акций: около 70% капитализации рынка акций приходится на топливную промышленность, электроэнергетику и металлургию. Наблюдается высокая концентрация на уровне отдельных компаний: ОАО «Газпром» и ОАО «Сбербанк России» составляют около половины оборота^[29].

---

Фондовый рынок России характеризуется несовершенством законодательной базы. Основным законом, регулирующим данную сферу, по-прежнему является закон «О рынке ценных бумаг» 1996 года, который не охватывает все аспекты развивающегося фондового рынка. И, несмотря на наметившуюся положительную тенденцию принятия различных законов и положений по регулированию, по-прежнему, например, отсутствует законодательная база для срочного рынка. Также малоэффективной представляется система контроля и регулирования организации деятельности фондовых рынков. Так, в сентябре 2013 года Банку России были переданы полномочия Федеральной службы по финансовым рынкам по регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков. На наш взгляд, передача полномочий по регулированию российского фондового рынка мегарегулятору имеет неоднозначные последствия в сторону улучшения качества контроля.

Рынок ценных бумаг России характеризуется отсутствием корреляции между ростом ВВП и ростом индексов. Здесь непосредственно видна негативная особенность отечественного фондового рынка - он практически никак не связан с реальным сектором экономики^[30]. Также для российского фондового рынка характерны низкая ликвидность и высокая волатильность.

Проблемой считается также отсутствие коллективного инвестирования на рынке ценных бумаг в России. И дело не столько в отсутствии средств у потенциальных инвесторов, сколько в отсутствии стимулов для участия в инвестиционной деятельности. Это связано как с вышеизложенными недостатками, так и с проблемами качества технической базы для биржевой торговли.

Негативной чертой является превышение спекуляции над инвестициями, низкая правовая культура и злоупотребление инсайдерской информацией.

Существует мнение, за последние в последние годы сценарий российского фондового рынка полностью одинаков:

1. В начале года рынок открывался вверх, его рост продолжался до апреля;

2. В мае начиналось мощное движение вниз, к августу рынок опускался;

3. С сентября вновь начиналось движение наверх, при этом рост выше падения, но динамика незначительна^[31].

Такая тенденция может объясняться общим боковым трендом рынка. Анализ движения индекса ММВБ указывает на отсутствие тенденции, ни к росту рынка, ни к его снижению. С конца 2011 года происходит отток капитала из России, снижается активность международных инвесторов и торгов на фондовой секции ММВБ, замедляются темпы экономического роста как следствие посткризисного восстановления экономики.

---

В 2013 г. российский фондовый рынок продемонстрировал явное падение. Индекс РТС почти за полгода упал на 14% (рис. 2.1). Такое снижение произошло на фоне быстрого роста площадок США и некоторых развивающихся рынков. Показатели отдельных компаний и даже секторов в некоторых случаях снизились гораздо сильнее рынка в целом. Капитализация компаний сфер металлургии и электроэнергетики рухнула на 30%. Акции «Мечела» на ММВБ упали на 51%, ФСК ЕЭС — на 50%, Газпрома — на 25%^[32].

Причинами такого падения фондового рынка можно считать негативную макроэкономическую ситуацию и перемещение ликвидности с развивающихся рынков на развитые (в основном, американский рынок).

Как уже отмечалось, существующие проблемы, связанные с замедлением темпов экономического роста, снизили инвестиционную активность на фондовом рынке. Рост ВВП РФ в I квартале 2013 г. был минимальным со времен 2009 г. и составил 1,6%. Промышленное производство сократилось в январе до 0,8%, а в феврале падение ускорилось и составило 2.1%. При этом инфляция превысила 7%^[33]. Снижение котировок нефти и постепенное ослабление курса рубля по отношению к иностранным валютам не могло не привести к падению фондового рынка. В введение санкций США в 2014 году падение российского рынка продолжилось. В марте 2014 года некоторые российские компании за 1 день потеряли от 2 до 7 % в стоимости акций и расписок и, как следствие, снизив свою капитализацию. В том же периоде Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) заявила о приостановке процесса включения России в свой состав. В 2013 г. общий отток капитала со-ставил там 63 млрд долл. Всемирный банк вдвое снизил оценку роста российской экономики в 2014 г., теперь эксперты ожидают лишь 1.1 % роста по итогам года^[34]. Индекс ММВБ за последний год снизился на 18%. Курс рубля — самый худший после аргентинской валюты из числа 24 валют развивающегося рынка, за которыми следит Bloomberg, ослаб на 9.3 % в 2014 году. Прогнозы дальнейшего развития российского фондового рынка указывают на его падение на уровне кризисных значений 2008 года, во многом по причине вы-вода спекулятивного капитала иностранными инвесторами, которые составляют примерно половину присутствующих на российском рынке ценный бумаг инвесторов. На рисунке 1 представлена динамика индексов РСТ и ММВБ за последние 3 года, на рисунке 2 - РТС и S&P500 за тот же период.

---