Файл: Роль финансового рынка в мобилизации и распределении финансовых ресурсов..pdf

Финансовый рынок как система отношений, возникающих между различными субъектами по поводу использования финансовых инструментов, исследуется с нескольких сторон:

1) с функциональной;

2) с институциональной.

Выделяется несколько функций финансового рынка.

Перераспределительная функция, состоящая в мобилизации (привлечении, аккумуляции) финансовых ресурсов (временно свободных денежных средств), распределение финансовых ресурсов между субъектами финансового рынка (см. приложение 1) и (или) перераспределение финансовых ресурсов в качестве инвестиций.

Так, С.Е. Бажанов пишет, что с «функциональной точки зрения финансовый рынок - это система рыночных отношений, посредством финансово-кредитного механизма способствующая аккумуляции и перераспределению ссудного капитала в интересах участников рынка»^[15].

Авторы труда «Правонарушения на финансовом рынке» указываются на перераспределительную функцию финансового рынка как на ведущую функцию^[16].

Авторы учебного пособия «Финансы банка» указывают, что «финансовые рынки выполняют ключевую экономическую функцию - перераспределение ресурсов от экономических агентов с избытком капитала (т.е. тех, которые зарабатывают больше, чем расходуют или инвестируют) в пользу тех, кто инвестирует больше, чем зарабатывает». При этом рассматривается две схемы перераспределения капитала: прямое и косвенное распределение. При прямом распределении потребители капитала занимают ресурсы напрямую у поставщиков капитала посредством выпуска ценных бумаг. При косвенном распределении капитала предполагает наличие финансового посредника между поставщиком и потребителем капитала^[17].

Действительно, финансовый рынок создает общественное благо трансформации накоплений в инвестиции. Если схематично представить себе работу данного механизма, то можно увидеть, что на одной стороне этого механизма сосредотачиваются денежные средства, существующие и как наличные деньги, и, что для функционирования финансового рынка важнее, как остатки на банковских счетах и вкладах. Эти денежные средства имеют различные источники происхождения: это могут быть и сбережения домашних хозяйств, и средства на счетах, открываемых при обслуживания банковских карт, и временно свободные средства предприятий, и т.д. Их общая правовая природа состоит в том, что они суть денежные средства, т.е. то экономико-правовое явление, которое опосредует собой процесс воспроизводства стоимости. С точки зрения экономики важно то, что они являются свободными, их владелец не испытывает потребности их тратить в данный момент на приобретение каких-либо вещей, оплату работ или услуг, выплату заработной платы или осуществления обязательных платежей, к примеру, налогов. Основные субъекты современной экономики - население, предприятия, государство - периодически могут выступать и в качестве тех, кто осуществляет сбережения или имеет свободные денежные средства, и в качестве тех, кто испытывает потребность в привлечении финансирования от третьих лиц.

---

Основные институты финансового рынка обеспечивают перераспределение денежных средств от клиентов, которые предоставляют денежные средства, в пользу клиентов, которые являются реципиентами, получателями данных денежных средств. Механизм перераспределения, действующий на финансовом рынке, включает в себя несколько моделей (далеко не исчерпывающий список):

- средства на счетах/вкладах - кредит (традиционный банкинг);

- средства на счетах/ вкладах - участие в капитале (через приобретение, например, акций);

- средства на счетах/ вкладах - предоставление займа через приобретение облигаций, векселей, иных видов долговых ценных бумаг;

- привлечение займов/ кредитов - предоставление займов (механизм работы микрофинансовых организаций) ^[18].

Существуют формы привлечения средств для обеспечения их суммарного инвестирования. Например, негосударственные пенсионные фонды, предоставляя услуги по пенсионным накоплениям или пенсионному страхованию, получают возможность размещать денежные средства в различные инвестиционные проекты, инфраструктурные облигации. На таких же принципах построен механизм страхования жизни.

Таким образом, перераспределение денежных ресурсов является одной из ключевых функций финансового рынка.

1.2. Процесс распределения ресурсов участниками финансового рынка

Финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходят обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам. Товаром выступают собственно деньги и ценные бумаги. Финансовый рынок, таким образом, предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.

Т.К. Блохина пишет: «Многокритериальность инвестиционного выбора, а также множественность конкретных целей и интересов различных групп инвесторов предопределяет разделение рынков по типам финансовых источников, обеспечивающих приток средств и направлений их использования»^[19].

Под денежным рынком А.С. Булатов понимает рынок краткосрочных кредитных операций сроком до одного года, который включает в себя учетный рынок (рынок казначейских и коммерческих векселей, других видов краткосрочных обязательств), межбанковский и валютный рынок. Рынок капиталов включает рынок средне- и долгосрочных кредитов, акций и облигаций.

---

Структура финансового рынка представлена рис. 1.1.

Рис. 1.1. Структура финансового рынка

С.А. Булатов в учебнике «Экономика» предлагает следующую структуру финансового рынка (рис. 1.2)^[20].

Рис. 1.2. Структура финансового рынка

Несколько подходов к сегментации финансового рынка рассматривает Г.Б. Поляк. Он предлагает классифицировать финансовый рынок по следующим признакам:

— сроки размещения средств: рынок денег и рынок капиталов;

— форма организации движения денежных потоков: рынок кредитов, рынок ценных бумаг, рынок лизинговых услуг, рынок факторинговых услуг, страховой и валютный рынки. «Часто к финансовому рынку относят и рынок драгоценных металлов, хотя в современной валютной системе золото и другие драгоценные металлы официально лишились статуса денежных. В пользу включения этого рынка в группу финансовых говорит тот факт, что золото и металлы платиновой группы активно продолжают тезаврироваться, а центральные банки продолжают сохранять значительные золотые резервы»^[21];

— место нахождения: внутренние, или национальные (ресурсная база этих рынков основывается на национальных источниках), и мировые рынки (ресурсы складываются за счет средств резидентов различных государств);

— участие в проведении сделки посредников: рынок без посредников и рынок с участием профессиональных посредников;

— зависимость от уровня развития: развитые и развивающиеся (создающиеся или формирующиеся).

С институциональной точки зрения финансовый рынок представляет собой совокупность институтов, которые занимаются торговлей финансовыми инструментами или оказывают финансовые услуги. С учетом того, что функционально и продуктово рынок рассматривается по-разному, состав этих институтов варьируется у различных авторов. Так как основной функцией финансового рынка является функция мобилизации и последующего перераспределения финансовых ресурсов, то к институтам финансового рынка прежде всего причисляют все организации, связанные с мобилизацией и последующим распределением денежного капитала. Так, авторы коллективного труда «Политическое измерение мировых финансовых кризисов. Феменология, теория, устранение» пишут: «Под финансовым рынком понимается совокупность экономических отношений и институтов, связанных с перемещением денежного капитала. В институциональном отношении финансовый рынок включает банки и другие многочисленные финансово-кредитные учреждения (пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фонды, финансовые компании, компании по ценным бумагам, фондовые биржи, прочие инфраструктурные организации)»^[22].

---

В.В. Янов предлагает следующий подход к определению сегментов финансового рынка (рис. 1.3)^[23].

Рис. 1.3. Структура финансового рынка

Ряд авторов справедливо отмечает, что для эффективного функционирования финансовых рынков необходимы не только институты, связанные с мобилизацией и перераспределением денежного капитала, но и институты, которые «обслуживают» нормальное функционирование рынка. К таким институтам относятся: фондовые и валютные биржи, депозитарии, репозитарии, центральные контрагенты, различные расчетные и клиринговые системы и т.д. Их отличие в том, что они предоставляют услуги не конечным получателем услуг - гражданам, предприятиям реального сектора, государству, а активным участникам финансового рынка. Если первую группу институтов можно назвать институты-посредники, то вторую группу составляют организации инфраструктуры рынка. И было бы совсем не правильно исключить из сферы финансового рынка те институты, которые способствуют правильной циркуляции финансовой информации - рейтинговые агентства, аудиторов, актуариев.

В научной литературе финансовый рынок нередко признается совокупностью отдельных видов финансовых рынков в зависимости от того или иного классификационного признака.

Так, предлагается классифицировать финансовые рынки:

1) по виду обращающихся активов на:

- кредитный рынок, на котором предоставляются денежные средства в кредит (заем);

- рынок ценных бумаг, на котором объектом сделок являются все виды ценных бумаг и производные финансовые инструменты;

- валютный рынок, на котором обращаются валюты и финансовые инструменты, обслуживающие операции с ними;

- рынок драгоценных металлов, на котором обращаются драгоценные металлы и ;

- страховой рынок, на котором объектом купли-продажи выступает страховая защита;

2) по периоду существования и срокам обращения финансовых инструментов на:

- рынок денег, на котором обращаются наличные и безналичные денежные средства, а также финансовые инструменты со сроком обращения до одного года;

- рынок капитала, на котором обращаются финансовые инструменты со сроком обращения свыше одного года;

3) по степени организованности на:

- организованный рынок, на котором торговля финансовыми активами осуществляется на площадке специально создаваемого организатора торговли по заранее известным правилам, предполагающим в том числе отбор торгуемых финансовых активов;

---

- неорганизованный рынок, на котором торговля осуществляется более стихийно, с высоким уровнем риска, но и с потенциально более высокой доходностью;

4) по региональном признаку на:

- местный финансовый рынок;

- региональный финансовый рынок;

- национальный финансовый рынок;

- мировой финансовый рынок;

5) по срочности реализации сделок на:

- спот-рынок, на котором обращаются инструменты с немедленным или кратким сроком обращения;

- срочный рынок;

6) по условиям обращения на:

- первичный рынок, т.е. рынок, на котором происходит отчуждение ценных бумаг их первым покупателям;

- вторичный рынок, т.е. рынок на котором заключаются дальнейшие сделки с ценными бумагами^[24].

В то же время, если ориентироваться на институты, действующие на финансовом рынке, и услуги, предоставляемые этими институтами, то можно выделить следующие сектора финансового рынка:

1) банковский сектор;

2) сектор ценных бумаг и производных финансовых инструментов;

3) страховой сектор;

4) сектор коллективных инвестиций, включая негосударственные пенсионные фонды;

5) сектор микрофинансирования;

6) сектор платежных услуг;

Кроме того, выделяются инфраструктурные организации финансового рынка и лица, обслуживающие финансовый рынок.

Таким образом, можно отметить, что современный финансовый рынок - сложное, многоуровневое, многоинституциональное, многопродуктовое образование, занимающее важное место в системе общественного воспроизводства как механизм перераспределения общественного богатства, распределения рисков, информации о рисках и т.д.

Финансовый рынок, представляющий собой совокупность экономико­правовых отношений, возникающих между различными субъектами, которые используют денежные средства в качестве средства накопления (депозиты), платежа, кредита (займа), а также совершают сделки с ценными бумагами, производными и иные финансовыми инструментами, предоставляют (получают) финансовые услуги, играет значительной роль в современной экономике. Развитие финансового рынка привело к его организации как структурированной целостности; система финансового рынка является закономерным развитием рыночных (в коренном понимании этого слова) отношений между участниками рынка, которые воспроизводятся как финансовые инструменты.

Для теории финансового права имеет значение соотношение понятий система финансового рынка и финансовая система. Указанные понятия нельзя считать идентичными, хотя между ними имеется определенное сходство, состоящее в наличие общих элементов: в состав обоих явлений входят денежная система, децентрализованные денежные фонды, отдельные сектора финансового рынка (банковский, страховой). Финансовая система соприкасается с системой финансового рынка по линии органов, осуществляющих регулирование и надзор, или выполняющих иные задачи, связанные с поддержанием стабильности финансового рынка, включая денежное обращение, банковскую систему. Вместе с тем, система финансового рынка - это в основе своей рыночная среда, для которой характерно сочетание публично-правовых и частно-правовых методов регулирования, использование экономических и информационных методов воздействия.

---