Файл: Тенденции развития международной валютной системы (Теоретические аспекты международной валютной системы).pdf

Функции ᅟвалютного ᅟрынка ᅟ[19, ᅟС.2]: ᅟ

1) ᅟобеспечение ᅟсвоевременного ᅟосуществления ᅟмеждународных ᅟрасчетов; ᅟ

2) ᅟстрахование ᅟот ᅟвалютных ᅟрисков; ᅟ

3) ᅟдиверсификация ᅟвалютных ᅟрезервов; ᅟ

4) ᅟвалютная ᅟинтервенция ᅟ- ᅟэто ᅟцелевые ᅟоперации ᅟЦентробанка ᅟстраны ᅟпо ᅟкупле-продаже ᅟиностранной ᅟвалюты ᅟдля ᅟограничения ᅟдинамики ᅟкурса ᅟнациональной ᅟвалюты ᅟопределенными ᅟпределами ᅟего ᅟповышения ᅟили ᅟпонижения; ᅟ

5) ᅟполучение ᅟприбыли ᅟучастниками ᅟвалютного ᅟрынка ᅟв ᅟвиде ᅟразницы ᅟкурсов ᅟвалют. ᅟ

По ᅟсфере ᅟраспространения ᅟвалютный ᅟрынок ᅟделится ᅟна ᅟмировой ᅟи ᅟвнутренний ᅟрынки. ᅟ

Мировой ᅟвалютный ᅟрынок ᅟохватывает ᅟвалютные ᅟрынки ᅟвсех ᅟстран ᅟмира. ᅟПод ᅟним ᅟпонимается ᅟцепь ᅟтесно ᅟсвязанных ᅟмежду ᅟсобой ᅟсистемой ᅟкабельных ᅟи ᅟспутниковых ᅟкоммуникаций ᅟмировых ᅟрегиональных ᅟвалютных ᅟрынков. ᅟМировой ᅟвалютный ᅟрынок ᅟработает ᅟкруглосуточно ᅟиз-за ᅟрасположения ᅟмировых ᅟрегиональных ᅟвалютных ᅟрынков ᅟв ᅟразличных ᅟчасовых ᅟпоясах. ᅟНа ᅟнем ᅟкотируются ᅟне ᅟвсе ᅟвалюты, ᅟа ᅟтолько ᅟнаиболее ᅟупотребляемые ᅟучастниками ᅟданного ᅟрынка, ᅟто ᅟесть ᅟместные ᅟденежные ᅟединицы ᅟи ᅟряд ᅟведущих ᅟсвободно ᅟконвертируемых ᅟвалют, ᅟпрежде ᅟвсего ᅟрезервных ᅟвалют. ᅟ

Внутренний ᅟрынок ᅟсостоит ᅟиз ᅟряда ᅟрегиональных ᅟвалютных ᅟрынков. ᅟМежду ᅟними ᅟсуществует ᅟперелив ᅟсредств ᅟв ᅟзависимости ᅟот ᅟтекущей ᅟинформации ᅟи ᅟпрогнозов ᅟведущих ᅟучастников ᅟрынка ᅟотносительно ᅟвозможного ᅟположения ᅟотдельных ᅟвалют. ᅟ

Выделяют ᅟследующие ᅟмировые ᅟрегиональные ᅟвалютные ᅟрынки ᅟ[1, ᅟС.25]: ᅟ

- ᅟазиатский ᅟвалютный ᅟрынок ᅟ(с ᅟцентрами ᅟв ᅟТокио, ᅟГонконге, ᅟСингапуре, ᅟМельбурне); ᅟ

- ᅟевропейский ᅟвалютный ᅟрынок ᅟ(с ᅟцентрами ᅟв ᅟЛондоне, ᅟФранкфурте-на-Майне, ᅟЦюрихе); ᅟ

- ᅟамериканский ᅟвалютный ᅟрынок ᅟ(с ᅟцентрами ᅟв ᅟНью-Йорке, ᅟЧикаго, ᅟЛос-Анджелесе).

2.2 ᅟХарактеристика ᅟсовременных ᅟмеждународных ᅟвалютных ᅟсистем

Устройство ᅟсовременной ᅟмеждународной ᅟвалютной ᅟсистемы ᅟбыло ᅟофициально ᅟоговорено ᅟна ᅟконференции ᅟМВФ ᅟв ᅟКингстоне ᅟ(Ямайка) ᅟв ᅟянваре ᅟ1976 ᅟг. ᅟОсновой ᅟэтой ᅟсистемы ᅟявляются ᅟплавающие ᅟобменные ᅟкурсы ᅟи ᅟмноговалютный ᅟстандарт. ᅟ

---

Переход ᅟк ᅟгибким ᅟобменным ᅟкурсам ᅟпредполагал ᅟдостижение ᅟтрех ᅟосновных ᅟцелей ᅟ[19, ᅟС.3]: ᅟ

1) ᅟвыравнивание ᅟтемпов ᅟинфляции ᅟв ᅟразличных ᅟстранах; ᅟ

2) ᅟуравновешивание ᅟплатежных ᅟбалансов; ᅟ

3) ᅟрасширение ᅟвозможностей ᅟдля ᅟпроведения ᅟнезависимой ᅟвнутренней ᅟденежной ᅟполитики ᅟотдельными ᅟцентральными ᅟбанками. ᅟ

ᅟОсновные ᅟхарактеристики ᅟЯмайской ᅟвалютной ᅟсистемы ᅟследующие: ᅟ

1) ᅟсистема ᅟполицентрична, ᅟто ᅟесть ᅟне ᅟна ᅟодной, ᅟа ᅟна ᅟнескольких ᅟключевых ᅟвалютах; ᅟ

2) ᅟотменен ᅟмонетный ᅟпаритет ᅟзолота; ᅟ

3) ᅟосновным ᅟсредством ᅟмеждународных ᅟрасчетов ᅟстала ᅟсвободно ᅟконвертируемая ᅟвалюта, ᅟа ᅟтакже ᅟСДР ᅟи ᅟрезервные ᅟпозиции ᅟв ᅟМВФ; ᅟ

4) ᅟне ᅟсуществует ᅟпределов ᅟколебаний ᅟвалютных ᅟкурсов. ᅟКурс ᅟвалют ᅟформируется ᅟпод ᅟвоздействием ᅟспроса ᅟи ᅟпредложения; ᅟ

5) ᅟцентральные ᅟбанки ᅟстран ᅟне ᅟобязаны ᅟвмешиваться ᅟв ᅟработу ᅟвалютных ᅟрынков ᅟдля ᅟподдержания ᅟфиксированного ᅟпаритета ᅟсвоей ᅟвалюты. ᅟОднако ᅟони ᅟосуществляют ᅟвалютные ᅟинтервенции ᅟдля ᅟстабилизации ᅟкурсов ᅟвалют; ᅟ

6) ᅟстрана ᅟсама ᅟвыбирает ᅟрежим ᅟвалютного ᅟкурса, ᅟно ᅟей ᅟзапрещено ᅟвыражать ᅟего ᅟчерез ᅟзолото; ᅟ

7) ᅟМВФ ᅟнаблюдает ᅟза ᅟполитикой ᅟстран ᅟв ᅟобласти ᅟвалютных ᅟкурсов. ᅟСтраны-члены ᅟМВФ ᅟдолжны ᅟизбегать ᅟманипулирования ᅟвалютными ᅟкурсами, ᅟпозволяющего ᅟвоспрепятствовать ᅟдействительной ᅟперестройке ᅟплатежных ᅟбалансов ᅟили ᅟполучить ᅟодносторонние ᅟпреимущества ᅟперед ᅟдругими ᅟстранами-членами ᅟМВФ.

По ᅟклассификации ᅟМВФ ᅟстрана ᅟможет ᅟвыбрать ᅟследующие ᅟрежимы ᅟвалютных ᅟкурсов: ᅟфиксированный, ᅟплавающий ᅟили ᅟсмешанный. ᅟ

Фиксированный ᅟвалютный ᅟкурс ᅟимеет ᅟцелый ᅟряд ᅟразновидностей ᅟ[1, ᅟС.25]: ᅟ

1) ᅟкурс ᅟнациональной ᅟвалюты ᅟфиксирован ᅟпо ᅟотношению ᅟк ᅟданной ᅟдобровольно ᅟвыбранной ᅟвалюте. ᅟКурс ᅟнациональной ᅟвалюты ᅟавтоматически ᅟизменяется ᅟв ᅟтех ᅟже ᅟпропорциях, ᅟчто ᅟи ᅟбазовый ᅟкурс. ᅟОбычно ᅟфиксируют ᅟкурсы ᅟсвоих ᅟвалют ᅟпо ᅟотношению ᅟк ᅟдоллару ᅟСША, ᅟанглийскому ᅟфунту ᅟстерлингов, ᅟфранцузскому ᅟфранку ᅟразвивающиеся ᅟстраны; ᅟ

2) ᅟкурс ᅟнациональной ᅟвалюты ᅟфиксируется ᅟк ᅟСДР; ᅟ

3) ᅟ«корзинный» ᅟвалютный ᅟкурс. ᅟКурс ᅟнациональной ᅟвалюты ᅟпривязывается ᅟк ᅟискусственно ᅟсконструированным ᅟвалютным ᅟкомбинациям. ᅟОбычно ᅟв ᅟданные ᅟкомбинации ᅟ(или ᅟкорзины ᅟвалют) ᅟвходят ᅟвалюты ᅟосновных ᅟстран ᅟ- ᅟторговых ᅟпартнеров ᅟданной ᅟстраны; ᅟ

---

4) ᅟкурс, ᅟрассчитанный ᅟна ᅟоснове ᅟскользящего ᅟпаритета. ᅟУстанавливается ᅟтвердый ᅟкурс ᅟпо ᅟотношению ᅟк ᅟбазовой ᅟвалюте, ᅟно ᅟсвязь ᅟмежду ᅟдинамикой ᅟнационального ᅟи ᅟбазового ᅟкурса ᅟне ᅟавтоматическая, ᅟа ᅟрассчитывается ᅟпо ᅟспециально ᅟоговоренной ᅟформуле, ᅟучитывающей ᅟразличия. ᅟ

В ᅟ«свободном ᅟплавании» ᅟнаходятся ᅟвалюты ᅟСША, ᅟКанады, ᅟВеликобритании, ᅟЯпонии, ᅟШвейцарии ᅟи ᅟряда ᅟдругих ᅟстран. ᅟОднако ᅟчасто ᅟцентральные ᅟбанки ᅟэтих ᅟстран ᅟподдерживают ᅟкурсы ᅟвалют ᅟпри ᅟих ᅟрезких ᅟколебаниях. ᅟИменно ᅟпоэтому ᅟговорят ᅟоб ᅟ«управляемом», ᅟили ᅟ«грязном», ᅟплавании ᅟвалютных ᅟкурсов. ᅟ

Смешанное ᅟплавание ᅟтакже ᅟимеет ᅟряд ᅟразновидностей. ᅟВо-первых, ᅟэто ᅟгрупповое ᅟплавание. ᅟОно ᅟхарактерно ᅟдля ᅟстран, ᅟвходящих ᅟв ᅟЕвропейскую ᅟвалютную ᅟсистему ᅟ(ЕВС). ᅟДля ᅟних ᅟустановлены ᅟдва ᅟрежима ᅟвалютных ᅟкурсов: ᅟвнутренний ᅟ- ᅟдля ᅟопераций ᅟвнутри ᅟСообщества, ᅟвнешний ᅟ- ᅟдля ᅟопераций ᅟс ᅟдругими ᅟстранами. ᅟМежду ᅟвалютами ᅟстран ᅟЕВС ᅟдействовал ᅟтвердый ᅟпаритет, ᅟрассчитанный ᅟна ᅟоснове ᅟотношения ᅟцентральных ᅟкурсов ᅟк ᅟЭКЮ ᅟс ᅟпределом ᅟколебаний ᅟв ᅟ+/-15%, ᅟустановленным ᅟс ᅟ1993 ᅟг. ᅟ(до ᅟэтого ᅟпредел ᅟколебаний ᅟкурсов ᅟнаходился ᅟв ᅟдиапазоне ᅟ+/-2,25%). ᅟКурсы ᅟвалют ᅟсовместно ᅟ«плавали» ᅟпо ᅟотношению ᅟк ᅟлюбой ᅟдругой ᅟвалюте, ᅟне ᅟвходящей ᅟв ᅟсистему ᅟЕВС. ᅟКроме ᅟтого, ᅟк ᅟэтой ᅟкатегории ᅟвалютных ᅟрежимов ᅟпринадлежит ᅟрежим ᅟспециального ᅟвалютного ᅟкурса ᅟв ᅟстранах ᅟОПЕК. ᅟСаудовская ᅟАравия, ᅟОбъединенные ᅟАрабские ᅟЭмираты, ᅟБахрейн ᅟи ᅟдругие ᅟстраны ᅟОПЕК ᅟ«привязали» ᅟкурсы ᅟсвоих ᅟвалют ᅟк ᅟцене ᅟна ᅟнефть ᅟ[19, ᅟС.4]. ᅟ

В ᅟцелом ᅟразвитые ᅟстраны ᅟимеют ᅟкурсы ᅟвалют, ᅟнаходящиеся ᅟв ᅟчистом ᅟили ᅟгрупповом ᅟплавании. ᅟРазвивающиеся ᅟстраны ᅟобычно ᅟфиксируют ᅟкурс ᅟсобственной ᅟвалюты ᅟк ᅟболее ᅟсильной ᅟвалюте ᅟили ᅟопределяют ᅟего ᅟна ᅟбазе ᅟскользящего ᅟпаритета. ᅟ

Важную ᅟроль ᅟиграют ᅟспециальные ᅟправа ᅟзаимствования ᅟ- ᅟСДР. ᅟВ ᅟрамках ᅟЯмайской ᅟвалютной ᅟсистемы ᅟони ᅟявляются ᅟодним ᅟиз ᅟофициальных ᅟрезервных ᅟактивов. ᅟВторая ᅟпоправка ᅟк ᅟУставу ᅟМВФ, ᅟвступившая ᅟв ᅟсилу ᅟс ᅟ1978 ᅟг., ᅟзакрепила ᅟзамену ᅟзолота ᅟСДР ᅟв ᅟкачестве ᅟмасштаба ᅟстоимости. ᅟСДР ᅟстали ᅟмерой ᅟмеждународной ᅟстоимости, ᅟважным ᅟрезервным ᅟавуаром, ᅟодним ᅟиз ᅟсредств ᅟмеждународных ᅟофициальных ᅟрасчетов. ᅟ

---

Участниками ᅟсистемы ᅟСДР ᅟмогут ᅟбыть ᅟтолько ᅟстраны-члены ᅟМВФ. ᅟОднако ᅟчленство ᅟв ᅟФонде ᅟне ᅟозначает ᅟавтоматического ᅟучастия ᅟв ᅟмеханизме ᅟСДР. ᅟДля ᅟосуществления ᅟопераций ᅟс ᅟСДР ᅟв ᅟструктуре ᅟМВФ ᅟобразован ᅟДепартамент ᅟСДР. ᅟВ ᅟнастоящее ᅟвремя ᅟвсе ᅟстраны-члены ᅟМВФ ᅟявляются ᅟего ᅟучастниками. ᅟПри ᅟэтом ᅟСДР ᅟфункционирует ᅟтолько ᅟна ᅟофициальном, ᅟмежгосударственном ᅟуровне, ᅟна ᅟкотором ᅟони ᅟвводятся ᅟв ᅟоборот ᅟцентральными ᅟбанками ᅟи ᅟмеждународными ᅟорганизациями ᅟ[19, ᅟС.7].

Функционирование ᅟЯмайской ᅟвалютной ᅟсистемы ᅟпротиворечиво. ᅟОжидания, ᅟсвязанные ᅟс ᅟвведением ᅟплавающих ᅟвалютных ᅟкурсов, ᅟисполнились ᅟлишь ᅟчастично. ᅟОдной ᅟиз ᅟпричин ᅟявляется ᅟразнообразие ᅟвозможных ᅟвариантов ᅟдействия ᅟстран-участниц, ᅟдоступных ᅟим ᅟв ᅟрамках ᅟэтой ᅟсистемы. ᅟРежимы ᅟобменных ᅟкурсов ᅟв ᅟсвоем ᅟчистом ᅟвиде ᅟне ᅟпрактикуются ᅟв ᅟтечение ᅟдлительного ᅟпериода. ᅟСтраны, ᅟобъявившие ᅟо ᅟсвободном ᅟплавании ᅟсвоих ᅟвалют, ᅟподдерживали ᅟвалютный ᅟкурс ᅟс ᅟпомощью ᅟинтервенций, ᅟто ᅟесть ᅟвместо ᅟчистого ᅟплавания ᅟфактически ᅟосуществлялось ᅟуправляемое ᅟплавание. ᅟ

Другой ᅟпричиной ᅟявляется ᅟсохранение ᅟдолларом ᅟСША ᅟлидирующих ᅟпозиций ᅟв ᅟЯмайской ᅟвалютной ᅟсистеме. ᅟОбъясняется ᅟэто ᅟрядом ᅟобстоятельств: ᅟ

- ᅟсо ᅟвремен ᅟБреттонвудской ᅟвалютной ᅟсистемы ᅟсохранились ᅟзначительные ᅟзапасы ᅟдолларов ᅟу ᅟчастных ᅟлиц ᅟи ᅟправительств ᅟво ᅟвсем ᅟмире; ᅟ

- ᅟальтернативные ᅟк ᅟдоллару, ᅟпризнанные ᅟвсеми ᅟрезервные ᅟи ᅟтрансакционные ᅟвалюты ᅟбудут ᅟпостоянно ᅟв ᅟдефиците ᅟдо ᅟтех ᅟпор, ᅟпока ᅟплатежные ᅟбалансы ᅟстран, ᅟвалюты ᅟкоторых ᅟмогут ᅟпретендовать ᅟна ᅟэту ᅟроль ᅟ(Германия, ᅟШвейцария, ᅟЯпония), ᅟимеют ᅟстабильные ᅟактивные ᅟсальдо; ᅟ

- ᅟевродолларовые ᅟрынки ᅟсоздают ᅟдоллары ᅟнезависимо ᅟот ᅟсостояния ᅟплатежного ᅟбаланса ᅟСША ᅟи ᅟтем ᅟсамым ᅟспособствуют ᅟснабжению ᅟмировой ᅟвалютной ᅟсистемы ᅟнеобходимым ᅟсредством ᅟдля ᅟтрансакций. ᅟ

Для ᅟЯмайской ᅟвалютной ᅟсистемы ᅟхарактерно ᅟсильное ᅟколебание ᅟвалютного ᅟкурса ᅟдля ᅟдоллара ᅟСША, ᅟчто ᅟобъясняется ᅟпротиворечивой ᅟэкономической ᅟполитикой ᅟСША. ᅟЭто ᅟколебание ᅟдоллара ᅟстало ᅟпричиной ᅟмногих ᅟвалютных ᅟкризисов. ᅟ

Существование ᅟЕвропейской ᅟвалютной ᅟсистемы ᅟявляется ᅟодной ᅟиз ᅟособенностей ᅟсовременных ᅟвалютных ᅟотношений. ᅟНа ᅟвзаимную ᅟторговлю ᅟстран-членов ᅟЕВС ᅟприходится ᅟот ᅟ55 ᅟдо ᅟ70% ᅟот ᅟих ᅟвнешнеторгового ᅟоборота. ᅟРешение ᅟо ᅟсоздании ᅟЕвропейской ᅟвалютной ᅟсистемы ᅟвступило ᅟв ᅟсилу ᅟ13 ᅟмарта ᅟ1979г.

---

Основные ᅟцели ᅟЕВС ᅟ[9, ᅟС.7]: ᅟ

1) ᅟсоздание ᅟзоны ᅟстабильных ᅟвалютных ᅟкурсов ᅟв ᅟЕвропе, ᅟотсутствие ᅟкоторой ᅟзатрудняло ᅟсотрудничество ᅟстран-членов ᅟЕвропейского ᅟсообщества ᅟв ᅟобласти ᅟвыполнения ᅟобщих ᅟпрограмм ᅟи ᅟво ᅟвзаимных ᅟторговых ᅟотношениях; ᅟ

2) ᅟсближение ᅟэкономических ᅟи ᅟфинансовых ᅟполитик ᅟстран-участниц. ᅟВыполнение ᅟэтих ᅟзадач ᅟспособствовало ᅟбы ᅟпостроению ᅟевропейской ᅟвалютной ᅟорганизации, ᅟспособной ᅟотражать ᅟспекулятивные ᅟатаки ᅟрынка, ᅟа ᅟтакже ᅟсдерживать ᅟколебания ᅟмеждународной ᅟвалютной ᅟсистемы. ᅟ

3) ᅟактивными ᅟчленами ᅟЕВС ᅟявляются: ᅟБельгия, ᅟЛюксембург, ᅟДания, ᅟГермания, ᅟФранция, ᅟНидерланды, ᅟИрландия, ᅟИспания, ᅟПортугалия, ᅟГреция. ᅟВеликобритания ᅟи ᅟИталия ᅟв ᅟнастоящее ᅟвремя ᅟявляются ᅟпассивными ᅟчленами ᅟЕвропейской ᅟвалютной ᅟсистемы. ᅟВ ᅟ1997 ᅟг. ᅟчленами ᅟЕВС ᅟстали ᅟФинляндия, ᅟШвеция ᅟи ᅟНорвегия. ᅟ

Основные ᅟпринципы ᅟпостроения ᅟЕВС ᅟ[9, ᅟС.8]: ᅟ

1) ᅟстраны-участницы ᅟЕВС ᅟзафиксировали ᅟкурсы ᅟсвоих ᅟвалют ᅟпо ᅟотношению ᅟк ᅟцентральному ᅟкурсу ᅟЭКЮ; ᅟ

2) ᅟна ᅟоснове ᅟцентрального ᅟкурса ᅟк ᅟЭКЮ ᅟбыли ᅟрассчитаны ᅟвсе ᅟосновные ᅟпаритеты ᅟмежду ᅟкурсами ᅟвалют ᅟстран-участниц; ᅟ

3) ᅟстраны-участницы ᅟЕВС ᅟбыли ᅟобязаны ᅟподдерживать ᅟфиксированный ᅟкурс ᅟвалют ᅟс ᅟпомощью ᅟинтервенций. ᅟВ ᅟначале ᅟсоздания ᅟсистемы ᅟкурс ᅟвалюты ᅟмог ᅟотклоняться ᅟболее ᅟчем ᅟна ᅟ+/-2,25% ᅟот ᅟпаритетного, ᅟв ᅟдальнейшей ᅟдопускалось ᅟколебание ᅟв ᅟпределах ᅟ+/-15% ᅟот ᅟпаритета. ᅟ

Основной ᅟинструмент ᅟЕВС ᅟ- ᅟевропейская ᅟвалютная ᅟединица ᅟ- ᅟЭКЮ. ᅟЕе ᅟстоимость ᅟопределяли ᅟчерез ᅟвалютную ᅟкорзину, ᅟсостоящую ᅟиз ᅟвалют ᅟстран-участниц. ᅟДоля ᅟкаждого ᅟучастника ᅟзависела ᅟот ᅟвеса ᅟстраны ᅟв ᅟсовокупном ᅟваловом ᅟпродукте ᅟи ᅟвзаимной ᅟторговле.

Европейская ᅟкомиссия ᅟкаждый ᅟдень ᅟрассчитывала ᅟстоимость ᅟЭКЮ ᅟв ᅟразличных ᅟвалютах ᅟстран-членов ᅟЕвропейского ᅟсоюза ᅟ(ЕС) ᅟна ᅟоснове ᅟобменных ᅟкурсов. ᅟПересмотр ᅟсостава ᅟвалютной ᅟкорзины ᅟпроводится ᅟодин ᅟраз ᅟв ᅟ5 ᅟлет, ᅟа ᅟтакже ᅟпо ᅟтребованию ᅟстраны, ᅟкурс ᅟвалюты ᅟкоторой ᅟизменился ᅟбольше, ᅟчем ᅟна ᅟ25%.

В ᅟрамках ᅟЕВС ᅟевропейская ᅟвалютная ᅟединица ᅟвыполняла ᅟряд ᅟфункций ᅟ[12, ᅟС.10]: ᅟ

- ᅟсчетной ᅟединицы, ᅟтак ᅟкак ᅟс ᅟпомощью ᅟЭКЮ ᅟопределяются ᅟвзаимные ᅟпаритеты ᅟвалют ᅟСообщества. ᅟКроме ᅟтого, ᅟона ᅟделала ᅟвозможным ᅟопределение ᅟвеличины ᅟбюджета ᅟЕС, ᅟсельскохозяйственных ᅟцен, ᅟрасходов ᅟи ᅟт.п.; ᅟ

---