Файл: Тенденции развития международной валютной системы( Тенденции развития международных валютных отношений).pdf

Следует отметить, что пока ученые и практические специалисты анализируют и дают свои различные оценки, рынок крипто­валют продолжает набирать обороты. Одна­ко, степень надежности таких прогнозов и то, где окажутся владельцы криптовалюты в ближайшей перспективе остаются под во­просом. Все-таки нужно учитывать, что деньги представляют собой ценность вещей и труда, посредством которых они были за­работаны. Их генерация - достаточно слож­ный и длительный процесс, который форми­рует определенные риски при недальновид­ном применении, а также чреват послед­ствиями в мировом масштабе. Этим и озада­чены в настоящее время различные аналити­ки и глобальные финансовые институты.

Многие специалисты высказывают предостерегающее мнение относительно данной инновации, что не безосновательно. Количество владельцев криптовалюты рас­тет и, в случае, если данная система будет неустойчивой, есть риск масштабных волне­ний, которые затронут все страны и регио­ны, но если новая МВС будет устойчивой и соответствовать всем требованиям потреби­телей, то эпоха монопольного доллара за­кончится, а с ним и других «моновалют». Либо будет сформирована «параллельная» МВС, что обеспечит устойчивость и гиб­кость мировых финансов. Нужно отметить, что принцип диверсификации уже подтвер­жден наличием положительного междуна­родного опыта, а дуополярность МВС, поз­волит нивелировать риски, связанные с вла­стью только одной национальной валюты, что происходит в настоящее время.

ГЛАВА 3 ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МЕЖДУНАРОДНОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ

Сов­ременная экономика функционирует в рамках междуна­родной валютной системы, основу которой продолжает составлять доллар США. Он одновременно выполня­ет функции как национальной, так и мировой валюты. Проблемой настоящего исследования являются недо­статки, присущие двойственной функции доллара, когда явные преимущества получает страна-эмитент, другие же государства оказываются в условиях непроизвольной валютной зависимости.

Проведение эмиссии доллара для поддержания ро­ста американской экономики и положительного сальдо платежного баланса мешает реализации стратегических задач крупнейших государств мира. Поскольку США получили возможность постоянного расширения рынка сбыта избыточной денежной массы, они избегают ро­ста инфляции внутри государства, используя потенциал экономического роста других стран. Решение проблемы избыточной зависимости мировой валютной системы от отдельно взятой денежной единицы представляется чрезвычайно важным.

Изучение современного состояния международного валютного рынка и роли доллара США в современной валютной системе рассматриваются в работах Потиенко Л.И., Рыбина Е.В. и Давыдова А.Ю. [1, с.12; 2; 3]. Учёные дают оценку влияния американской валюты на развитие мировой экономики, а также дают оценку по­следствий монопольного положения доллара.

Вопросы перспектив развития и трансформации ми­ровой валютной системы подробно рассмотрены в ис­следованиях Гусева К.Н., Головнина М.Ю. и Бризицкой А.В. [4, с.24; 5; 6]. Современные инструменты регули­рования мировой валютной системы, а также харак­теристика денежных стандартов в мировой валютной системе рассматривались в работах Ишханова А.В. и Люкевич И.Н. [7; 8].

Тем не менее, единого представления о будущем мировой валютной системы до сих пор не сформирова­лось. Коллективы международных учёных по-прежнему сходятся во мнении об отсутствии возможности точного прогнозирования сценариев развития международной валютной системы [9; 10]. В связи с этим вопрос наи­более вероятного прогноза в развитии валютного рынка остаётся открытым.

Цель данной работы состоит в рассмотрении истори­ческих предпосылок доминирования доллара в между­народной финансовой системе, анализе механизмов функционирования доллара и его эмиссии, определе­нии альтернатив данной валюты в мировой экономике. В связи с тем, что реализация функции мировой валю - ты долларом США имеет ряд недостатков, необходимо сформулировать основные положения по поэтапному реформированию существующей в настоящее время мировой валютной системы. Достижение поставленной цели возможно с помощью анализа возможностей, пре­доставляемых современными финансовыми инструмен­тами и технологиями.

Полученные выводы могут быть использованы для более глубокого анализа перспектив развития мировой валютной системы, а изучение возможностей смены па­радигмы валютного доминирования создаст предпосыл­ки для проведения дальнейших научных исследований.

Валютная система представляет собой основанную на нормах международного права совокупность денеж­но-кредитных отношений, сложившихся в результате развития мировой торговли. Она регулирует функци­онирование денег в межгосударственном финансовом обороте и служит связующим звеном всей мировой эко­номики [11].

Первая международная валютная система была соз­дана Парижским соглашением 1867 г. и основана на принципе фиксированного золотого содержания де­нег, который обеспечивался странами самостоятельно. Золото накапливалось в резервах стран посредством добычи в месторождениях и международной торговли. Одну тройскую унцию в 1833 году официально конвер­тировали в 20,672 доллара. По Соглашению торговля золотом могла осуществляться только в Лондоне и Нью- Йорке. Паритет валют зависел от соотношения их метал­лического обеспечения и колебался на рынке в рамках спроса и предложения в пределах стоимости пересылки золота. Выход курса за эти рамки вследствие обесцени­вания валюты приводил к оттоку драгоценного металла из резервов государства, и курс возвращался на прежнее место. Отток золота приводил к отрицательному саль­до платежного баланса, а приток - к положительному. Дефицит платежного баланса должен был покрываться этим же металлом, что порой приводило к значительно­му истощению резервов. Для решения этой проблемы прибегали к повышению процентных ставок для при­влечения краткосрочного капитала из зарубежных ис­точников финансирования.

Первая мировая война была крайне ресурсоемка для стран, втянутых в противостояние, она вызвала ин­фляцию, тогда как эмиссия банкнот пропорционально превышала запасы золота. В 1922 г. на экономической конференции в Генуе было подписано новое соглаше­ние. Золото осталось основой мировых денег, сохраня­лась конвертация валют и паритет к этому металлу, но был найден выход из проблемы его дефицита: введен золотодевизный стандарт. Резервы ведущих стран ис­пользовались для обеспечения выпуска банкнот всех стран-союзников. Теперь международные расчеты стран-участниц договора велись не только в золоте, но и в валютах-девизах, в качестве которых выступили фунт стерлингов и доллар. Но доллар сохранил золотое обе­спечение, а фунт приобрел жесткую курсовую привяз­ку к нему. Таким образом, выстроилась первая цепочка экономической зависимости от доллара: национальная валюта - валюта-девиз - золото.

Великобритания в 1931 г. отменила конвертируе­мость фунта в золото из-за отрицательного сальдо пла­тежного баланса. Уже в 1933 г. стоимость унции золота увеличилась до 35 долларов. Период характеризуется разгаром валютных войн. Девальвация девизных валют ради стимулирования экспорта и создания новых рабо­чих мест вызвала ответные протекционистские меры (рост таможенных пошлин и импортных тарифов и т.д.) со стороны стран-партнеров, что в конечном счете при­вело к значительному спаду мировой торговли. Обмен валют на золото был прекращен, валютная система в 1937 г. перестала существовать. В период Второй ми­ровой войны были заморожены официальные курсы валют, но реальная покупательная способность денег реально падала из-за инфляции, поэтому золото в усло­виях нестабильности продолжало играть ключевую роль в международном обмене как средство платежа.

Из войны экономика США вышла с наименьшими потерями, американцам удалось накопить 2/3 мировых золотых запасов. В обмен на кредиты многие страны подписали и ратифицировали Бреттон-Вудские согла­шения 1944 г., согласно которым доллар приобрел доми­нирующее положение в межгосударственной торговле. Механизм работы практически не отличался от первой системы, новшество заключалось в том, что теперь дол­лар конвертировался в золото (35 долларов за унцию), а все остальные валюты фиксировали курсы к американ­ской и могли менять свою стоимость в диапазоне 1% от этой величины. Право обмена на золото сохранялось за фунтом стерлингов в качестве исключения (8,4 фунта за унцию), остальные валюты этого права были лише­ны. Советский Союз эти соглашения так и не ратифи­цировал. Денежная реформа 1947 г. позволила снизить денежную массу в стране и привести ее в оптимальное состояние для конвертации. Постановление Совета ми­нистров СССР от 28 февраля 1950 г. перевело рубль на постоянную золотую основу, привязка к доллару была отменена [12]. Золотое содержание рубля устанавли­валось на уровне в 0,222168 грамма чистого золота. С 1 марта 1950 года была установлена покупная цена Госбанка СССР на золото в 4 руб. 45 коп. за 1 грамм чистого золота.

Центробанки стран-участниц соглашения проводили эмиссию собственных банкнот в зависимости от коли­чества американской валюты в национальных резервах. Был создан Международный валютный фонд (МВФ), выполняющий функции содействия стабильности ва­лютных курсов и устранения ограничений передвиже­ния капиталов, предоставления кредитов для урегули­рования платежных дисбалансов, обмена валют между участниками [13]. Центральные банки стран держат свои международные резервы на счетах МВФ для удоб­ства обслуживания своих торговых счетов. Была создана Всемирная торговая организация (ВТО), регулирующая сферу торговли между странами и обеспечивающая об­мен товаров и услуг в резервной валюте. Эмиссию дол­ларов в системе осуществляет Федеральная резервная система, фактически, центральный банк США, деятель­ность которого направлена на поддержание экономики государства, когда денежная эмиссия может осущест­вляться с целью снижения безработицы, поддержания стабильности цен и регулирования процентных ставок в стране. ФРС подконтрольна Конгрессу США, который может законодательным способом изменить ее обязан­ности.

Пользуясь своим положением, американцы проводи­ли дополнительную эмиссию доллара для поддержания роста экономики и положительного сальдо платежного баланса. Расширяя рынок сбыта избыточной денежной массы, они избегали роста инфляции внутри государ­ства. Однако в результате наступил момент, когда рас­ширять географию доллара было уже некуда, и денежная масса в разы превышала золотые запасы. Многие страны начали обменивать свои доллары на слитки металла по фиксированному курсу [14].

В 1971 г. США официально прекратили конвертировать доллары в золото, и через год Бреттон-Вудская система перестала существовать. С 1973 г. страны са мостоятельно определяли вид валютного курса, многие страны перешли с фиксированного на плавающий. Во времена правления Хрущева рубль значительно деваль­вировали, товарооборот со странами капитализма про­ходил в долларах. В конце 70-х золотое обеспечение со­ветской валюты отменили.

На смену послевоенной пришла Ямайская валют­ная система, оформленная соглашением в 1976 г. и за­крепленная в 1978 г. во второй поправке к соглашениям МВФ. Теперь золото утратило денежную функцию и стало обычным товаром с рыночной ценой, но за ним со­хранилось качество резервного актива, продав который можно получить валюту для платежа. Вместо золотоде­визного стандарта ввели СДР - инструмент, составлен­ный из процентного соотношения пула резервных ва­лют, который формально стал основой валютных пари­тетов МВФ. Доллар сохранил свою распространенность в международном обмене, но стал ничем не обеспечен­ной валютой, стоимость которой определялась рыноч­ным механизмом спроса и предложения. Спрос на дол­лары был обеспечен соглашением США с Саудовской Аравией, по которому все ее энергетические контракты были номинированы в долларах, отсюда и появился тер­мин «нефтедоллар» [15].

В периоды международной нестабильности спрос на валюты развивающихся стран падает, а на валюты раз­витых растет, соответствующим образом меняются и курсы. В случаях угрозы кризиса мировой экономики растет спрос на драгоценные металлы как на классиче­ский защитный актив.

Выпуск банкнот является важным источником го­сударственного дохода, который можно расходовать на инвестиции в собственную экономику. ФРС выпускает доллары под залог соответствующего количества казна­чейских облигаций США. Резервная система печатает деньги под государственные обязательства правитель­ства, и для выплаты процентов казначейством выпуска­ются дополнительные облигации займа, покупаемые той же ФРС. Прибыль от эмиссии денег представляет собой количество банкнот, которое остается путем вычета се­бестоимости производства этих бумаг из их номиналь­ной стоимости на рынке. Данная прибыль от эмиссии доллара в полном объеме перечисляется казначейству за вычетом дивидендов банков-членов ФРС. Рассмотрим современный механизм эмиссии американских денег, представленный на рисунке 1.

Рис. 4 - Механизм эмиссии доллара США

Полученные «новые» доллары обмениваются на рынке по номинированной мировым рынком цене [16]. Таким же принципом можно проводить эмиссию любой валюты мира. В этом случае необходимо обеспечить валюту организацией на нее спроса или национальным богатством (под драгоценные металлы, акции и облига­ции). Использование доллара во внутренних и междуна­родных расчетах - финансирование расходов правительства США.

В процессе торговли экспортер обменивает товары на эмитированные необеспеченные доллары, и после иностранная валюта оседает на счетах в банке, а в ко­нечном счете после процедур межбанковских переводов оседает в золотовалютных резервах страны в МВФ. Там они вкладываются в различные активы, в том числе аме­риканские ценные бумаги под процент, который в разы меньше инфляции. Именно благодаря этому механизму США могут постоянно наращивать свой госдолг, кото­рый обесценивается через механизм облигаций с низкой доходностью, и потом его амортизировать по мере роста ВВП, стимулируемый их денежно-кредитной полити­кой. Таким образом, покупка облигаций федерального займа США представляет собой финансирование поли­тики правительства США, причём себе в убыток [17].

Рассмотрим два варианта развития событий при отказе от долларовой системы. Первый подразумева­ет переход на новую модель ведения международной торговли. Она заключается в постепенном уменьшении использования доллара в международных расчетах. Для этого необходимо переходить на торговлю в националь­ных валютах с применением своп-линий по обмену на­циональными деньгами как на уровне двусторонней тор­говли государств, так и в рамках организаций сотруд­ничества, например, ШОС [18]. Этот сценарий нераз­рывно связан с развитием Евразийского экономического сотрудничества, проекта китайского Шелкового пути и других экономических объединений и их интеграции.