Файл: Практика оценки стоимости нематериальных активов (Исключительные (имущественные) права на товарный знак ПАО «НК «Роснефть»).pdf

Для расчета рыночной стоимости объекта оценки применяется метод освобождения от роялти. Этот метод используется для оценки стоимости патентов и лицензии. Владелец патента предоставляет другому лицу право на использование объекта интеллектуальной собственности за определенное вознаграждение (роялти). Роялти выражается в процентах от общей выручки, полученной от продажи товаров, произведенных с использованием патентованного средства. Размер роялти определяется на основании анализа рынка, как правило, ставка роялти колеблется в пределах 1-12%. Наиболее часто она устанавливается в пределах 2-6 %. Преимуществами данного метода являются возможность его применения как при оценке уже используемых ОИС, так и при оценке прав ИС, которые только предполагается использовать и относительная простота.

Этапы метода освобождения от роялти с использованием дисконтирования.

1. Составляется прогноз объема продаж, по которым ожидаются выплаты роялти. Прогноз составляется в натуральных и стоимостных показателях с разбивкой по годам или более коротким интервалам.
2. Определяется ставка роялти. Если нет опыта продаж лицензий аналогичного типа, то данные берутся из таблиц стандартных размеров роялти.
3. Определяется экономический срок службы патента или лицензии, который может быть существенно короче юридического, если изобретение устаревает раньше окончания срока действия патента.
4. Рассчитываются ожидаемые выплаты в виде роялти.
5. Из ожидаемых выплат в виде роялти вычитаются все расходы, связанные с поддержанием патента в силе и т.п. (если они сопоставимы с размерами ожидаемых роялти).
6. Рассчитываются дисконтированные потоки прибыли, получаемой от выплат в виде роялти. Коэффициенты дисконтирования опре­деляются в зависимости от области применения изобретения, отраслевых и индивидуальных рисков.
7. Определяется приведенная стоимость потоков прибыли за весь период. Для этого дисконтированные потоки прибыли суммируются

Анализ и прогноз объема продаж.

Прогноз выручки составляется с учетом эффективного распространения товарного знака на рынке, что приведет к росту всей прибыли компании.

На сайте ПАО «НК «Роснефть» представлены данные по выручке за 9 месяцев 2017 года.^[26] Анализ темпов прироста выручки в ретроспективном периоде приведен в таблице.

Таблица 15

Отмечено снижение величины выручки за 2015-2016 год по сравнению с тем же периодом 2014 года, это вызвана падением мировых цен на нефть, что не могло не повлиять на финансовые результаты ПАО «НК «Роснефть». Однако, в 2016-2017 году ожидается стабилизация цен на энергоносители.

При этом предполагается, что прирост выручки обеспечен эффективным использованием товарного знака компании. ПАО «НК «Роснефть» является правообладателем 15 товарных знаков (№ 119303, №335189, № 335190, № 340214, № 340215, № 340218, № 386484, № 388106, № 388792, № 391296, № 391297, № 391298, № 392376, № 111390, № 391436). Учитывая, что компания давно и успешно существует на рынке, то все ее товарные знаки широко известны. Потому делаем допущение, что все 15 товарных знаков вносят одинаковый вклад в прирост выручки.

Ставка роялти.

Размер роялти определяется эмпирически на базе стандартных среднестатистических значений. Поскольку информации о значениях роялти для нефтедобывающей промышленности нет, рассчитываем размер роялти по усредненному значению размеров роялти тех видов продукции, которые могут быть использованы и произведены в нефтедобывающей отрасли^[31] .

Таблица 16

Прогнозируемые выплаты роялти корректируются с учетом выплат налога на прибыль. Ставка налога на прибыль составляет 20%.

Срок полезного использования.

Юридический срок жизни товарного знака – 10 лет, но с учетом возможного продления прав, его можно принять как бессрочный.

Срок службы товарного знака предполагает его использование в долгосрочном периоде. В краткосрочном периоде не ожидается техническое, технологическое или коммерческое устаревание объекта интеллектуальной собственности. При этом для подержания стоимости товарного знака необходимо проведение рекламных компаний. На основе данных, представленных в таблице 26, затраты на рекламную компанию на 01.11.2017 года составляют 97 260 тыс. руб. в год. ПАО «НК «Роснефть» является правообладателем 15 товарных знаков (№ 119303, №335189, № 335190, № 340214, № 340215, № 340218, № 386484, № 388106, № 388792, № 391296, № 391297, № 391298, № 392376, № 111390, № 391436). Оценщиком сделано допущение, что расходы на рекламу одного товарного знака составляют 1/17 расходов на рекламу по компании в целом.

Прогнозные темпы инфляции устанавливаются для 2017 года в размере 3,2 %, 2018 года в размере 4,3% и для 2018-2019 г.г. – 4 %.^[32]

Дата, до которой продлен срок действия регистрации: 10.07.2026 год.

Таким образом, длительность прогнозного периода определяется с даты оценки до 10.07.2026 г. – 2 месяца 2017 года, 2018, 2019, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024, 2025, 7 месяцев и 10 дней 2026 года.

Ставка дисконта.

В расчете ставки дисконтирования методом кумулятивного построения для оценки НМА и ИС, не связанных с оценкой бизнеса, учитываются следующие риски:

• риск, связанный с возможностью нарушения прав на ОИС;
• риск, связанный с предсказуемостью доходов от использования ОИС;
• риск, связанный с более ранней стадией разработки ОИС, с недостаточной проработанностью инвестиционного проекта;
• риск, связанный с низкой ликвидностью ОИС;
• риск, связанный с конкурентоспособностью ОИС.

В качестве безрисковой ставки принимается ставка бескупонной доходности, которая публикуется на сайте Банка России, на 01.11.2017 года – 8,90 %^[33] .

Таблица 17

Факторы риска для оценки стоимости НМА и ИС не связанных с конкретным предприятием

Составляющими каждого элемента риска являются простые вопросы, ответить на которые можно: «да», «нет» или «не знаю». Присвоив каждому ответу соответствующее значение риска, можно рассчитать совокупное значение элемента риска. Если ответу «да» присвоить минимальное значение риска – 0%; ответу «нет» – максимальное значение 5%, а ответу «не знаю», соответственно, среднее значение – 2,5%, тогда совокупное значение фактора риска можно рассчитать по следующей формуле:

,

где К – итоговое значение каждого фактора риска;

В_1-n – значения составляющих фактора (т.е. соответствующие значения ответов на ключевые вопросы – 0%, 5% или 2,5%).

Т_В – количество составляющих фактора.

Чем выше вероятность того, что товарный знак обеспечит прогнозируемый уровень дохода, тем ниже риск.

Расчет стоимости можно производить с использованием таблицы (таблица 21).

Выручка, затраты на рекламу в первом прогнозном периоде прогнозируются на оставшиеся 2 месяца (ноябрь, декабрь) 2017 года –– с даты оценки до окончания календарного года. Дисконтирование чистого дохода от объекта оценки производится с учетом длительности первого прогнозного периода.

Длительность последнего прогнозного периода – 2018-2025, с начала 2026 года по 10.07.2026 – 7 месяцев и 10 дней. Соответственно, прогнозирование выручки от использования товарного знака, затрат на рекламу и маркетинг, дисконтирование чистого дохода производится с учетом дробной величины этого периода.

Таким образом, рыночная стоимость объекта оценки на 01.11.2017 г. по результатам использования доходного подхода на основе анализа доходов Заказчика от использования объекта оценки в его деятельности составляет 18 646,799 млн. руб. Расчет стоимости представлен в таблице 19.

8.1.2. Оценка стоимости объекта интеллектуальной собственности (на основе доходов Заказчика по лицензионным соглашениям)

На дату оценки в отношении товарного знака ПАО «НК «Роснефть»» (свидетельство на товарный знак № 340215 от 10.07.2006) заключено 17 неисключительных лицензионных договоров, согласно информации о крупных сделках. ^{[34] [35]}

Таблица 18

Действующие на дату оценки лицензионные договора

Стоимость прав ПАО «НК «Роснефть» на оцениваемый товарный знак, переданных по лицензионным договорам, определяется методом дисконтированных денежных потоков. Доходы по каждому договору спрогнозированы в соответствии с данными, предоставленными заказчиком. Расходы лицензиара (владельца товарного знака) в связи с реализацией требований лицензионных договоров, отсутствуют.

Таким образом, рыночная стоимость объекта оценки на 01.11.2017 г. по результатам использования доходного подхода на основе анализа доходов, получаемых лицензиаром по лицензионным соглашениям, составляет 3 056,63 млн. руб. Расчет текущей стоимости доходов, получаемых лицензиаром по лицензионным соглашениям представлен в таблице20.

Таблица 19

Расчет стоимости методом освобождения от роялти (дисконтирование денежных потоков)