Файл: Оценка стоимости права собственности на обыкновенные акции, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг.pdf
Добавлен: 22.04.2023
Просмотров: 196
Скачиваний: 2
III. Законодательные и другие нормативно-правовые акты по акциям
- Федеральный закон от 29.07.1998 г. № 135-ФЗ «Об Оценочной деятельности в РФ» (с изменениями на 5 июля 2016 г.)
- Федеральный закон от 02.06.2016 N 172-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты РФ»
- Федеральный закон от 2 июля 2013 № 142-ФЗ «О внесении изменений в подраздел 3 раздела I части первой Гражданского кодекса РФ».
- Федеральный закон от 21.12.2013 № 379-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты РФ».
- Федеральный закон от 05.05.2014 № 99-ФЗ О внесении изменений в главу 4 части первой Гражданского кодекса РФ и о признании утратившими силу отдельных положений законодательных актов РФ».
- Федеральный закон от 05.05.2014 № 124-ФЗ О внесении изменений в Федеральный закон «О введении в действие части первой Гражданского кодекса РФ и статью 1202 части третьей Гражданского кодекса РФ» .
- Федеральный Закон от 29 июня 2015 года № 210-ФЗ О внесении изменений в отдельные законодательные акты РФ и признании утратившими силу отдельных положений законодательных актов РФ".
- Федеральный закон от 03.07.2016 N 236-ФЗ "О публично-правовых компаниях в РФ и о внесении изменений в отдельные законодательные акты РФ".
- Федеральный закон от 22 апреля 1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», (ред. от 03.07.2016).
- Федеральный закон от 26.12.1995 №208-ФЗ « Об акционерных обществах» ( ред. от 03.07.2016 ).
- Указание Банка России от 28.12.2015 N 3921-У "О составе, объеме, порядке и сроках раскрытия информации профессиональными участниками рынка ценных бумаг".
- Положение Банка России 30.12.2014 № 454-П «Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг».
- Приказ ФСФР России от 11.07.2006 № 06-74/пз-н «Об утверждении Положения о порядке ведения реестра именных ценных бумаг и осуществления депозитарной деятельности в случае приобретения более 30% акций открытого акционерного общества».
- Приказ ФСФР России от 05.04.2007 № 07-39/пз-н «Об утверждении Положения о порядке внесения изменений в реестр владельцев именных ценных бумаг и осуществления депозитарного учёта в случаях выкупа акций акционерным обществом по требованию акционеров».
- Указание Банка России от 13.10.2014 № 3417-У «О порядке и аннулировании государственных регистрационных номеров или идентификационных номеров выпускам (дополнительным выпускам) эмиссионных ценных бумаг.
- Указание Банка России от 15.01.2015 N 3533-У "О сроках и порядке составления и представления отчетности профессиональных участников рынка ценных бумаг в Центральный банк РФ".
- Положение Банка России 11.09.2014 N 430-П "Положение о порядке ведения реестра эмиссионных ценных бумаг".
- Приказ Минфина России от 28.08.2014 г № 84 « Об утверждении порядка определения стоимости чистых активов».
- Приказ ФСФР России от 09.07.2013 N 13-57/пз-н "Об утверждении Требований к форме документа, подтверждающего присвоение выпуску акций, подлежащих размещению при реорганизации, государственного регистрационного номера или идентификационного номера в случае, если юридическим лицом, создаваемым путем реорганизации, является акционерное общество".
- 108. Постановление ФКЦБ России «Об утверждении положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг» от 02.10.1997 № 27.
- Информационное письмо ФСФР России от 18.01.2007 № 07-ОВ-03/902 «Об уведомлении о праве требовать выкупа ценных бумаг и требовании о выкупе ценных бумаг открытых акционерных обществ в соответствии со статьёй 7 Федерального закона от 05.01.2006 № 7–ФЗ «О внесении изменений в федеральный закон «Об акционерных обществах и некоторые другие законодательные акты РФ».
- Письмо Банка России от 18.08.2014 № 06-52/6680 « О некоторых вопросах, связанных с применением отдельных положений Федерального закона от 05.05.2014 № 99-ФЗ «О внесении изменений в главу 4 части первой Гражданского кодекса РФ и о признании утратившими силу отдельных положений законодательных актов РФ» уточнены моменты, связанные с раскрытием информации акционерными обществами .
- Письмо Банка России от 17.02.2016 N ИН-06-52/8 "О раскрытии в годовом отчёте публичного акционерного общества отчета о соблюдении принципов и рекомендаций Кодекса корпоративного управления"
- Информационное письмо Банка России от 04.07.2016 N ИН-015-55/49 "О разъяснении вопросов, касающихся действий депозитария с ценными бумагами российских эмитентов, принадлежащих депонентам - юридическим лицам, с которыми отсутствует взаимодействие, депонентам - юридическим лицам, в отношении которых в единый государственный реестр юридических лиц внесена запись о прекращении путем ликвидации, и депонентам - иностранным юридическим лицам, в отношении которых получен документ, подтверждающий их прекращение".
- Информационное письмо Банка России от 14.07.2016 № ИН-01-33/52 « О применение федеральных законов».
- Информационное письмо Банка России « О некоторых вопросах, связанных с применением инструкции Банка России от 13.09.2015 № 168-И «О порядке лицензирования Банком России профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и порядке ведения реестра профессиональных участников на рынке ценных бумаг»
- Информационное письмо Банка России "Ответы на часто задаваемые вопросы по порядку применения Положения Банка России от 03.12.2015 N 511-П "О порядке расчета кредитными организациями величины рыночного риска".
- Информационное письмо Банка России от 27.06.2016 N ИН-015-55/45 "О сведениях, позволяющих идентифицировать лиц, осуществляющих права по ценным бумагам».
IV. Краткий анализ рынка объекта оценки
а) Анализ социально-экономического развития России
Таблица 6
Основные показатели развития экономики РФ
б) Анализ регионального развития города Санкт-Петербург
Основные итоги развития Санкт-Петербурга по итогам 2016 года[3]:
- оборот организаций в январе-декабре 2016 года увеличился на 5,2% к уровню соответствующего периода 2015 года и составил 10568,7 млрд. руб.; наибольший прирост отмечается по обороту гостиниц и ресторанов (+25,6%), в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды (+19,5%), в организациях, предоставляющих коммунальные, социальные и персональные услуги (+12,1)
- индекс промышленного производства (ИПП) в январе-декабре 2016 года составил 103,9% к уровню аналогичного периода прошлого года; положительные результаты работы обрабатывающей промышленности достигнуты за счет существенного прироста ИПП в производстве пищевых продуктов.
- численность постоянного населения Санкт-Петербурга на 1 января 2017 года составила 5281,8 тыс. человек и по сравнению с 1 января 2016 года увеличилась на 56,1 тыс. человек или на 1%.
Таблица 7
Основные показатели развития Санкт-Петербурга
в) Анализ состояния и перспектив производства хлеба и хлебобулочных изделий в РФ и городе Санкт-Петербург
Объем производства хлеба и хлебобулочных изделий в РФ в 2016 году остался на уровне 2015 года (-1% к 2015 году) и составил 6,7 млн. тонн. С 2013 года наблюдается снижение динамики производства хлебобулочных изделий каждый год в среднем на 5,5%.
Рис. 1 - Динамика производства хлебобулочных изделий в РФ, млн. тонн и %[4]
Производство хлеба и хлебобулочных изделий по федеральным округам России стабильно, существенного изменения долей федеральных округов за 2012-2016 гг. не происходило. Лидирующие позиции по производству хлеба и хлебобулочных изделий занимает ЦФО (2 млн. тонн в 2016 году или 29%) и ПФО (1,3 миллиона тонн или 20%), что обусловлено высокой концентрацией населения в данных федеральных округах.
По итогам 2016 года рост средних розничных цен на хлеб и хлебобулочные изделия был ниже индекса роста цен на продукты питания: 3-6% (в зависимости от вида изделий) против 15%. В январе 2015 года крупнейшие розничные сети России договорились о "заморозке" цен на социально значимые продукты питания.
Рис. 2 - Динамика средних потребительских цен на хлеб и хлебобулочные изделий в Российской Федерации в 2012-2016 гг., руб. за кг с НДС
Производства хлеба и хлебобулочных изделий Санкт-Петербурга
Население Петербурга растет, но потребление хлеба и хлебобулочных изделий сокращается. Вместе с этим снижаются и объемы производства хлеба. Наблюдается постепенное замещение хлеба – более широким ассортиментом хлебобулочных изделий. И этот тренд сохранится в ближайшие годы.
В Санкт-Петербурге в 2016 году объем рынка хлебобулочных изделий в натуральном выражении оставался стабильным по сравнению с 2015 годом, а в денежном выражении наблюдался рост (до 10%), обусловленный ростом цен на готовую продукцию.
На петербургском рынке хлеба и мучных кондитерских изделий можно выделить два крупных производителя: ОАО «Фацер» («Хлебный дом») и ОАО «Каравай». Вместе они производят более половины хлеба и мучных кондитерских изделий Петербурга.
Рыночная доля каждого из остальных мелких городских производителей хлеба не превышает 5,5%. По результатам маркетингового исследования рынка хлеба видно, что в последние несколько лет доли ведущих игроков на рынке увеличиваются.
Рис. 3 - Доли рынка ведущих производителей хлебобулочных изделий в 2016 году по Санкт-Петербургу и Ленинградской области
В перспективе крупные игроки будут только увеличивать свое присутствие на хлебном рынке. Связано это в том числе, с бурным развитием сетевой розницы в последние годы. Доля сетей в розничной торговле в Петербурге превышает 70%. А сети заинтересованы в работе с крупными поставщиками, способными предложить большие объемы, с налаженной логистикой, выделяющие крупные маркетинговые бюджеты на стимулирование продаж. Мелким производителям хлеба и хлебобулочных изделий, при существующих условиях, практически, невозможно войти в сети. Их потенциальная ниша - создание уникальных хлебопродуктов.
г) Анализ фондового рынка, к которому относится объект оценки[5]
2016 год оказался на редкость удачным для фондового рынка. Главным положительным результатом 2016 года для всего мира стал рост нефтяных котировок с 27$ до текущего уровня 55 $/bbl. Рост нефтяных котировок и последовавшее за этим укрепление рубля, снижение инфляции и значительное замедление падения экономики не могли не сказаться на состоянии российского фондового рынка.
Индекс ММВБ подрос на 28,72%, а РТС (благодаря укреплению рубля) на 53,79%. Также в 2016 установлен новый исторический максимум ММВБ: 2258 пунктов.
На фоне восстановления экономической активности наибольшую доходность продемонстрировали компании электроэнергетического и транспортного сектора – отраслевые индексы в рублях выросли на 108% и 118% соответственно. Лидерами роста среди акций энергетиков стали Интер РАО, ФСК ЕЭС, Мосэнерго, Россети; в транспортном сегменте лидирующие позиции заняли Аэрофлот и НМТП.
Значительный прирост на фоне сокращения объемов перепроизводства показали также сырьевые компании вне нефтегазового сектора – отраслевой индекс вырос на 48%. Драйверами роста этого индекса стали металлурги (НЛМК, ММК) и угольщики (Мечел и Распадская), которые выиграли не только от роста мировых цен на коксующий уголь, но и благодаря готовности основных кредиторов к реструктуризации их долгов.
Худшими в прошедшем году в связи с продолжающимся падением реальных доходов населения и спадом текущего спроса оказались потребительские сектора – ритейл (как продовольственный, так и непродовольственный) и телекоммуникации. Лидером падения в ритейле вновь стал Дикси, также в начале года значительно падали акции Магнита, но на фоне общего роста рынка восстановились к концу года. В число аутсайдеров рынка телекоммуникаций вошли Мегафон и Ростелеком.
Ралли пережил не только рынок акций, но и рынок облигаций, благодаря снижению ключевой ставки ЦБ, снижению инфляции и повышенному спросу со стороны иностранных инвесторов. Согласно данным портала Cbonds, индекс облигаций с рейтингом BBB за год вырос на 13,5%; индекс облигаций с рейтингом BB вырос на 15%; короткие суверенные облигации сроком до трех лет в среднем прибавили в цене 11,6%; длинные государственные облигации выросли в цене на 17,4%.
V. Характеристика Эмитента ценных бумаг
Таблица 8
Описание эмитента, выпустившего акции
|
Наименование показателя |
Характеристика показателя |
|---|---|
|
Полное наименование эмитента акций |
Акционерное общество "Каравай" |
|
Сокращенное фирменное наименование эмитента акций |
АО «Каравай» |
|
Место нахождения |
191167 Санкт-Петербург, ул.Херсонская д.22 |
|
Почтовый адрес |
191167 Санкт-Петербург, ул.Херсонская д.22 |
|
Учредительный документ общества |
Устав» АО «Каравай», утвержден в новой редакции решением общего собрания акционеров, протокол 20 от 29.04.2009 г. |
|
Филиалы и представительства общества Дочерние и зависимые общества |
Филиалов, представительств, дочерних и зависимых обществ нет |
|
Данные о доле государства (муниципального образования) в уставном капитале эмитента и специальные права |
Нет доли государства |
|
Данные о регистрации проспектов ценных бумаг |
Отсутствуют данные о регистрации проспектов, зарегистрированы только решения о дополнительном выпуске акций |
|
Данные о государственной регистрации эмитента как юридического лица |
Свидетельство о государственной регистрации № 2135 от 29.01.1993 года выдано Регистрационной палатой мэрии Санкт-Петербурга |
|
Сведения об эмитенте в специализированном федеральном информационном ресурсе ЕФРСФДЮЛ |
в ЕФРСФДЮЛ имеются все текущие данные об АО «Каравай» , негативных фактов в деятельности общества не выявлено (http://www.fedresurs.ru/companies/477249) |
|
Идентификационный номер налогоплательщика |
ИНН- 7830000360 |
|
Код по ОКВЭД. Сведения о видах деятельности эмитента |
10.71 - Производство хлеба и мучных кондитерских изделий, тортов и пирожных недлительного хранения |
|
Сведения о доле на рынке определенного товара хозяйствующего субъекта, включенного в Реестр хозяйствующих субъектов, имеющих долю на рынке определенного товара более 35% |
Нет сведений |
|
Сведения о сайте общества и сведения об информационном агентстве по раскрытию информации эмитентом |
http://www.karavay.spb.ru/ - эмитент https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=3081 служба раскрытия информации _ |
|
Сведения о составлении эмитентом финансовой (бухгалтерской) отчетности в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО)[6] и/или Общепринятыми принципами бухгалтерского учета США (US GAAP) |
Бухгалтерский учет и финансовая отчетность организованы согласно ст.25 Устава общества; применяются: РСБУ – российские стандарты бухгалтерского учета используются в деятельности общества. МСФО – международные стандарты финансовой отчетности также применяются эмитентом. |
|
Сведения о лицензиях эмитента |
Все необходимые лицензии в наличии |
|
Структура и компетенция органов управления общества |
Общее собрание акционеров – высший орган управления обществом, компетенция согласно ст.9 Устава; Совет директоров – общее руководство деятельностью общества (за исключением вопросов, отнесенных к компетенции Общего собрания), ст.10 Устава; Генеральный директор – единоличный исполнительный орган для руководства текущей деятельностью общества ст.11 Устава. |
|
Порядок подготовки и проведения общего собрания акционеров, в том числе перечень вопросов, решение по которым принимается органами управления общества квалифицированным большинством голосов или единогласно. |
7. 2. К компетенции общего собрания акционеров относятся следующие вопросы: 1) внесение изменений и дополнений в устав Общества или утверждение устава Общества в новой редакции; 2) реорганизация Общества; 3) ликвидация Общества, назначение ликвидационной комиссии и утверждение промежуточного и окончательного ликвидационных балансов; 4) избрание членов Совета директоров Общества и досрочное прекращение их полномочий; 5) определение количества, номинальной стоимости, категории (типа) объявленных акций и прав, предоставляемых этими акциями; 6) увеличение уставного капитала Общества путем увеличения номинальной стоимости акций; 7) уменьшение уставного капитала Общества путем уменьшения номинальной стоимости акций, путем приобретения Обществом части акций в целях сокращения их общего количества, а также путем погашения приобретенных или выкупленных Обществом акций; 8) избрание членов ревизионной комиссии (ревизора) общества и досрочное прекращение их полномочий; 9) утверждение аудитора общества; 10) утверждение годовых отчетов, годовой бухгалтерской отчетности, в том числе отчетов о прибылях и убытках (счетов прибылей и убытков) общества, а также распределение прибыли, в том числе выплата (объявление) дивидендов, и убытков общества по результатам финансового года; 11) определение порядка ведения общего собрания акционеров; 12) избрание членов счетной комиссии и досрочное прекращение их полномочий; 13) дробление и консолидация акций; 14) принятие решений об одобрении сделок в случаях, предусмотренных статьей 83 Федерального закона «Об акционерных обществах»; 15) принятие решений об одобрении крупных сделок в случаях, предусмотренных статьей 79 Федерального закона «Об акционерных обществах»; 16) приобретение Обществом размещенных акций в случаях, предусмотренных Федеральным законом; 17) принятие решения об участии в холдинговых компаниях, финансово - промышленных группах, ассоциациях и иных объединениях коммерческих организаций; 18) утверждение внутренних документов, регулирующих деятельность органов Общества; 19) решение иных вопросов, предусмотренных действующим законодательством . |
|
Ограничения количества акций, принадлежащих одному акционеру, и их суммарной номинальной стоимости, а также максимального числа голосов, одному акционеру. |
Подобных ограничений в Уставе нет. Сведения могут уточняться по информации, полученной заказчиком от эмитента (используя ст. 91 ФЗ «Об акционерном обществе»). |
|
Наличие установленных уставом общества ограничений по приобретению количества акций, принадлежащих одному акционеру, и их суммарной номинальной стоимости, а также максимального числа голосов, предоставляемых одному акционеру. |
Подобных ограничений в Уставе нет. Сведения могут уточняться по информации, полученной заказчиком от эмитента (используя ст. 91 ФЗ «Об акционерном обществе») |
|
Сведения о наличии в обществе корпоративных договоров |
Уведомлений в порядке положений Федерального закона от 03 июня 2009 г. № 115-ФЗ. «О внесении изменений в Федеральный закон «Об акционерных обществах» и ст.30 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» не выявлено. |
|
Информация об административных нарушениях эмитента, связанных с раскрытием информацией, ведением реестра, проведением эмиссий ценных бумаг и др. |
На сайте Бака России такая информация отсутствует Принято: административных нарушений нет. (Сведения могут уточняться по информации, полученной заказчиком от эмитента). |
|
Информация об инсайдерах общества |
Представлена и доступна. |
|
Иная информация, существенно оказывающая влияние на стоимость акций |
В рейтингах данные о ОАО «Каравай» отсутствуют |
|
Прогнозные данные, устанавливающие прогнозные величины основных показателей, влияющих на стоимость |
Бюджеты, бизнес планы и иные внутренние документы организации ведущей бизнес |
|
Дополнительная информация |
|
|
Численность работников |
2393 чел. |
|
Фонд начисленной заработной платы работников за отчетный период |
2711067 тыс. рублей за 2016 год |
|
Выплаты социального характера работников за отчетный период |
813320 тыс. рублей за 2016 |
|
Конкуренты эмитента |
Основными конкурентами ОАО «Каравай» являются следующие производители хлеба и хлебобулочных изделий: Фацер, Дарница, Петрохлеб и Арнаут. Самый сильный конкурент, который занимает первое место в хлебопекарной отрасли Санкт-Петербурга – Фацер, доля которого в 2016 году составила 36% |
|
Площадь земельных участков, на которых расположено недвижимое имущество: |
251052 кв.м. |
|
Площадь и перечень объектов недвижимого имущества: |
75840 кв.м. |
VI. Описание подходов и методов оценки акций
Требования п. 9 ФСО 8: В рамках доходного подхода оценщик определяет стоимость объекта оценки на основе ожидаемых будущих денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес (в частности, прибыли).
При определении стоимости объекта оценки с использованием методов проведения оценки объектов оценки доходного подхода оценщику следует произвести поэтапный анализ и расчеты согласно методологии оценки, в частности:
а) выбрать метод (методы) проведения оценки объекта оценки, связывающий (связывающие) стоимость объекта оценки и величины будущих денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес.
б) определить продолжительность периода, на который будет построен прогноз денежных потоков или иных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес (прогнозный период);
в) на основе анализа информации о деятельности организации, ведущей бизнес, которая велась ранее в течение репрезентативного периода, рассмотреть макроэкономические и отраслевые тенденции и провести прогнозирование денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности такой организации, используемых в расчете согласно выбранному методу проведения оценки объекта оценки;
г) определить ставку дисконтирования и (или) ставку капитализации, соответствующую выбранному методу проведения оценки объекта оценки;
д) если был выбран один из методов проведения оценки объекта оценки, при которых используется дисконтирование, определить постпрогнозную стоимость;
е) провести расчет стоимости собственного или инвестированного капитала организации, ведущей бизнес, с учетом рыночной стоимости неоперационных активов и обязательств, не использованных ранее при формировании денежных потоков, или иных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес, выбранных в рамках применения доходного подхода;
ж) провести расчет стоимости объекта оценки.
Требования п. 10 ФСО 8: В рамках сравнительного подхода оценщик определяет стоимость акций, паев, долей в уставном (складочном) капитале, имущественного комплекса на основе информации о ценах сделок с акциями, паями, долями в уставном (складочном) капитале, имущественными комплексами организаций-аналогов с учетом сравнения финансовых и производственных показателей деятельности организаций-аналогов и соответствующих показателей организации, ведущей бизнес, а также на основе ценовой информации о предыдущих сделках с акциями, паями, долями в уставном (складочном) капитале, имущественным комплексом организации, ведущей бизнес.