Файл: Управление финансами и пути его совершенствования в Российской Федерации.pdf

- нелегальным вывозом капитала.

Только последний пункт требует активного вмешательства государства, что оно и делает путем санации банковской системы, если в начале 2008 года банков было больше 1100, то на начало 2019 года действовало только 484  банка. Закрывая банки, государство тем самым закрывает пути нелегального вывоза капитала. Процесс закрытия продолжится, так как даже с точки зрения агентства Fitch около 50 банков будет достаточно для обслуживания российской экономики. Процесс закрытия банков был запущен из-за кризиса 2008 года, тогда банки оказались слабым звеном, были не готовы к стресс-тестам и жестким нормативам Базеля III. Многие банки работали недобросовестно, брав на себя высокие риски, способствовали отмыванию денежных средств и выводу этих средств за рубеж.

Резервам правительство РФ уделяет большое внимание (таблица 2). Международные резервы - это, по сути, сбережения страны, подушка безопасности, которая нужна на случай кризисных явлений в экономике.

Таблица 2 – Динамика золотовалютных резервов РФ, млрд.долл. по данным Минфина РФ

Регулярно международные рейтинговые агентства хвалят Россию за низкий уровень госдолга и сильные международные резервы, которые постоянно увеличиваются в размерах. 

Кроме того, Россия на протяжении ряда лет закупает золото в рекордных количествах. Так, за первый квартал 2019 года резервы были увеличены на 145,5 тонны, что на 68% больше, чем за такой же период 2018 года. В ЦБ традиционно отмечают, что подобная тенденция с ростом закупок золота связана со стремлением России снизить зависимость от доллара США на случай введения новых санкций. Скупая золото, Банк России при этом сокращает инвестиции в американский госдолг. Активно наращивать золотой запас Россия начала еще в 2014 году, после введения первых санкций США и Евросоюза. И уже к июлю 2018 года Банк России распродал почти все американские облигации, сократив вложения в них до минимума за 11 лет.

Золотовалютные резервы позволяют осуществлять:

- финансирование дефицита баланса текущих операций;

- обслуживание международных расчетов (прежде всего государственного внешнего долга);

- осуществление валютных интервенций при проведении курсовой политики;

- формирование запаса ликвидности;

- извлечение прибыли.

Еще в 2014 году ЦБ РФ осуществил переход к плавающему курсу рубля и инфляционному таргетированию, чтобы курсообразование рубля было свободным.

С точки зрения ЦБ РФ устойчивость национальной валюты означает не фиксированный курс по отношению к другим валютам, а сохранение покупательной способности денег за счет стабильно низкой инфляции. В условиях низкой инфляции объем товаров и услуг, которые можно приобрести на одну и ту же сумму в рублях, существенно не изменяется в течение долгого времени. Это поддерживает уверенность населения и бизнеса в национальной валюте и формирует благоприятные условия для роста российской экономики.

В 2014-2017 гг. рубль подвергался постоянным атакам валютных спекулянтов на бирже, поэтому ЦБ РФ вынужден был реагировать на это, например, ограничениям по сделкам РЕПО. В последнее время действия спекулянтов не вызывают активных движений рубля.

Что касается свободной конвертируемости рубля, то это вопрос с одной стороны политический, с другой стороны в определенной степени экономический. С одной стороны, санкции не дадут стать рубля полностью конвертируемым по политическим мотивам, с другой стороны – процесс активного использования рубля в международных расчетах начался только в 2018 году в расчетах с Китаем, Ираном и Турцией. Внутри ЕАЭС использование рубля в расчетах – 75%. По итогам первого полугодия 2019 года доля рубля в расчетах за товары и услуги по внешнеторговым договорам составляет 21,2%. С другой стороны, широкому использованию рубля мешает историческая роль доллара как самой ликвидной валюты с высокоразвитой системой корреспондентских счетов. Почти везде в мире конвертация из одной нацвалюты в другую, как правило, идет через доллар. Иными словами, даже при конечных расчетах в нацвалютах Россия и ее торговые партнеры пока не могут полностью избежать доллара.

Таким образом, рубль обычно поддерживает в такой борьбе сильный платежный баланс, спроса нерезидентов на ОФЗ, продажа валюты экспортерами для дивидендных выплат и рост котировок нефти. Кроме того, существует бюджетное правило, позволяющее, как создавать подушку безопасности в виде ФНБ, так и стерилизовать денежную массу.

Кроме того, Россия имеет незначительный внешний долг и очень крупные золотовалютные резервы, а также резервы в Фонд национального благосостояния (ФНБ), которые смогут помочь при любом кризисе.

Плавающий курс, к которому ЦБ РФ перешел в 2014 году, также позволяет гибко реагировать на угрозы безопасности государству. Решение ЦБ о переходе к свободному курсообразованию было абсолютно верным, сегодня можно говорить о существенно выросшей стабильности курса рубля и его меньшей зависимости от колебаний цен на нефть. Так что свободный курс рубля фактически привел к усилению стабильности финансовой системы – хотя в период перехода к новому валютному режиму был риск того, что нестабильность может вырасти [3, C. 38].

В России постоянно принимают шаги по защите банковского сектора и всей финансовой системы. В первую очередь это намеренно жесткая политика ЦБ. Ставка в районе 6,25% удерживается при инфляции 3-4%, что делает рубль довольно привлекательным для внутренних и внешних инвестиций, а курс его в достаточной степени стабильным.

Если говорить о запрете на операции с российскими государственными ценными бумагами, его последствия могли бы выглядеть угрожающе, если бы не уже имевший место в 2018 году массовый отток иностранных инвесторов из облигаций федерального займа (ОФЗ). Это не только не обрушило рынок облигаций, но даже привело к некоторому его оздоровлению. После нескольких лет повышенного внимания иностранных инвесторов к госдолгу рынок был явно перегрет. Затем ставки пришли в гораздо более равновесное состояние и это хорошо было видно по доходностям облигаций. Определённые неудобства могут быть связаны с российскими еврооблигациями, но Минфин давно уже не занимает значимых средств на внешних рынках, а колебания цен прежде выпущенных ценных бумаг, скорее всего, лишь вызовут повышение спроса к ним (в том числе на внутреннем рынке).

Санкции против системообразующих банков (Сбербанк, ВТБ и другие) неприятны, прежде всего, для их акционеров и, возможно, для держателей пластиковых карт систем VISA и MASTERCARD (но только в этих банках).

Что касается акционеров, то российские активы и так сильно недооценены. Акции Сбербанка имеют дивидендную доходность 10%, что выше ставок даже по облигациям самого Сбербанка. Падение этих бумаг еще ниже, конечно, возможно, но только до некоторого предела. Ведь прямой угрозы бизнесу Сбербанка нет, а его прибыль только продолжает расти из года в год.

Держатели пластиковых карт этих банков могут защитить себя самостоятельно за счет национальной платежной системы «Мир», владельцы карт которой полностью защищены от неприятностей в случае санкций [3, C. 40].

Создана и действует ее российский аналог Система передачи финансовых сообщений (СПФС). Это еще один важный фактор для устойчивости банковской системы.

Но наиболее действенной защитой отечественных финансов, вероятно, является низкая долговая нагрузка. Общий долг составляет довольно незначительные по современным меркам 33% ВВП, что дает правительству и частному сектору «пространство для маневра» в случае неприятностей.

Особую опасность для экономической безопасности РФ в целом представляет закредитованность населения.

Массовое кредитование населения приводит к тому, что за временным оживлением спроса на потребительские товары и услуги наступает спад. Будущий спад рынков означает, что торговая инфраструктура и производственные мощности с большой долей вероятности окажутся недозагруженными. Это, в свою очередь, способно нанести удар по всей экономике страны. В самом худшем случае подобный процесс принимает форму массовых неплатежей по кредитам и серию банкротств торговых, производственных предприятий, а также кредитных организаций.

Если сравнивать показатели закредитованности населения в России и других странах, то окажется, что кредитная нагрузка у нас существенно — иногда в разы — ниже. Отношение кредитов россиян к величине годового располагаемого дохода находится на уровне 28%. Для сравнения: в Венгрии оно составляет 43,3%, и это минимальный уровень среди стран — членов Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР). Отношение долга домохозяйств к ВВП в России также невелико: по данным ЦБ, на начало июня 2019 года примерно 16%. Согласно статистике ОЭСР, в Чехии этот показатель составляет 32,3% от ВВП, а в Польше — 35,2%». В более развитых странах и цифры больше: в Великобритании и Франции этот показатель превышает 50%, а в США стремится к 100%.

Уровень закредитованности россиян в абсолютных цифрах и в процентах к ВВП невелик, но рост идет в противовес падению реально располагаемых доходов и слабому экономическому росту.

ЦБ РФ старается ограничивать выдачу кредитов коммерческими банками закредитованному населению. Так из последнего – был введен скоринговый балл, как показатель платежеспособности заемщика, выраженный в цифровом формате. От величины скорингового балла зависит решение банка о предоставлении кредита. 

Таким образом, за счет большого набора инструментов финансовая система России способна противостоять всему набору рисков по отношению к своей безопасности.

2.2. Анализ бюджета как основного элемента государственных финансов РФ

По предварительным данным Минфина, за 2019 год доходы федерального бюджета составили 20,2 трлн руб., что на 3,7% больше соответствующего показателя прошлого года. При этом нефтегазовые доходы федерального бюджета снизились на 12%, что было обусловлено, прежде всего, включением отрицательного акциза на нефть для нефтепереработки в расчет нефтегазовых доходов. Дополнительными факторами сокращения нефтегазовых доходов послужили снижение средних цен на нефть на 9% и сокращение стоимостных объемов экспорта нефтепродуктов на 16% (за январь-ноябрь). Расходы федерального бюджета выросли на 9% в номинальном выражении и на 4,3% – в реальном.

Национальные проекты финансируются хуже других направлений бюджетных расходов, но общее исполнение федерального бюджета по расходам (в процентах от запланированного уровня) в целом примерно соответствует средним показателям за последнее десятилетие.

Медленный рост доходов федерального бюджета (на 3,7% по отношению к соответствующему периоду прошлого года) связан с падением нефтегазовых доходов на 12% при росте ненефтегазовых доходов на 17,5%.

Сокращение нефтегазовых доходов обусловило снижение их доли в ВВП с 46% от общего объема доходов федерального бюджета в 2018 г. до 39,3% (рисунок 8).

Существенное снижение нефтегазовых доходов по сравнению с 2018 г. связано, прежде всего, с учетом в их составе отрицательных акцизов на нефтяное сырье, поступающее на нефтепереработку (за январь-ноябрь 2019 г. эти акцизы составили минус 389,5 млрд руб.). Далее, средняя цена нефти марки Urals за 2019 г. составила 64,38 долл./барр., тогда как за 2018 г. – 69,84 долл./барр. (снижение на 9%).

Рисунок 8 - Доходы, расходы и баланс федерального бюджета за 2011–2019 гг., в % к ВВП (Источник: Минфин, расчёты Института "Центр развития" НИУ ВШЭ)

В определенной степени влияние падения нефтяных цен на нефтегазовые доходы компенсировалось ослаблением рубля (за 2018 г. средний обменный курс доллара к рублю составил 62,54 руб., за 2019 г. – 64,73 руб., ослабление на 3,5%). На существенное снижение нефтегазовых доходов федерального бюджета также повлияло снижение стоимостных объемов экспорта нефтепродуктов (на 16% за январь-ноябрь 2019 г.).

Ненефтегазовые доходы федерального бюджета за 2019 г. (таблица 3) выросли по сравнению с 2018 г. на 17,5%. При этом поступления НДС от продаж на внутреннем рынке под влиянием увеличения ставки НДС выросли на 19%, поступления от акцизов выросли на 10% (в данном расчете не учитываются отрицательные акцизы на нефтяное сырье), а поступления от налога на прибыль увеличились на 19%.

Поступления от НДС на импорт увеличились на 29%, от импортной пошлины – на 6%. На динамику этих поступлений позитивно повлияло ослабление рубля. При этом объем импорта в валютном выражении, по оценке ЦБ РФ, за 2019 г. вырос на 3% по сравнению с 2018 г.

Таблица 3 - Доходы федерального бюджета за 2012–2019 гг., в % к ВВП