Файл: Формирование и развитие мировой валютной системы.pdf

Золото, как мировые деньги, играет роль основных валютных резервов, поскольку оно свободно может быть превращено в любую иностранную валюту, в которой должны быть произведены платежи. Однако прямые платежи золотом, как правило, не производятся, так как расчёты между контрагентами по международным сделкам обычно предусматриваются в какой–либо национальной валюте. [Международные валютно – кредитные отношения: учебное пособие/ С.А. Лукьянов и др.; под общ. ред. Н.Н. Мокеевой. – Екатеринбург.: Урал. ун-та, 2015. – 96].

Иностранная валюта, включаемая в состав официальных валютных резервов страны, представляет собой в основном принадлежащие центральному банку, казначейству и другим государственным органам свободные остатки на счетах в иностранных банках и в небольшой части иностранные банкноты и монеты. К общим валютным резервам страны причисляются, кроме того, средства в иностранных валютах, принадлежащие коммерческим банкам, осуществляющим международные расчёты. Международный Валютный Фонд (МВФ), публикующий статистические данные о валютных резервах стран — членов Фонда, включает в состав официальных валютных резервов также суммы, внесённые в капитал Фонда в золоте, поскольку в пределах свободного остатка этих сумм каждая страна имеет право автоматически требовать необходимую ей иностранную валюту. [Титов О.К. Валютные резервы и управление ими: учебник: – М: 2009. – c. 6].

Валютные резервы создаются в каждой стране для покрытия временных превышений платежей над поступлениями по международным расчётам. Размеры необходимых стране валютных резервов зависят от размеров и частоты разрывов между расходом и приходом иностранной валюты. Наличие валютных резервов определяет так называемую международную ликвидность страны, то есть её способность бесперебойно производить платежи по внешним расчётам. Условно её определяют по соотношению валютных резервов с суммой импорта страны как главные статьи в международном платёжном обороте: снижение этого соотношения свидетельствует об ухудшении ликвидности и наоборот. [Международные валютно – кредитные отношения: учебное пособие/ С.А. Лукьянов и др.; под общ. ред. Н.Н. Мокеевой. – Екатеринбург.: Урал. ун-та, 2015. – 97].

Управление резервами – это процесс, обеспечивающий наличие официальных иностранных активов государственного сектора в распоряжении соответствующих органов и под контролем последних для решения определенного круга задач, стоящих перед страной или союзом. В этой связи органу, занимающемуся управлением резервами, как правило, поручается управление резервами и связанными с ними рисками. Обычно официальные валютные резервы хранятся в качестве поддержки для выполнения ряда задач, в том числе следующих:

• поддержка и сохранение доверия к мерам политики в области управления денежно – кредитными агрегатами и обменным курсом, в том числе к возможности проведения интервенций в целях поддержки национальной валюты или валюты союза; [Титов О.К. Валютные резервы и управление ими: учебник: – М: 2009. – c. 7].
• ограничение внешней уязвимости при помощи хранения ликвидных средств в иностранной валюте для нейтрализации шоков во время кризисов или при ограниченном доступе к заимствованию и, таким образом;
• внушение участникам рынков определенной степени уверенности в способности страны выполнить свои внешние обязательства;
• демонстрация опоры национальной валюты на внешние активы;
• помощь правительству в удовлетворении его потребностей в иностранной валюте и выполнении обязательств по внешнему долгу; [Международные валютно – кредитные отношения: учебное пособие/ С.А. Лукьянов и др.; под общ. ред. Н.Н. Мокеевой. – Екатеринбург.: Урал. ун-та, 2015. – 97].
• хранение резерва на случай национальных катастроф или чрезвычайных обстоятельств. [Титов О.К. Валютные резервы и управление ими: учебник: – М: 2009. – c. 8].

Для обеспечения наличия резервов и в рамках задания надлежащих инвестиционных приоритетов органу по управлению резервами необходима оценка достаточного уровня резервов. Такая оценка может быть произведена самим органом по управлению резервами или в ходе консультаций между органом по управлению резервами и другими ведомствами. Для оценки достаточности резервов нет универсально пригодных показателей, а определение достаточности резервов выходит за рамки настоящих руководящих принципов. По традиции к существенным факторам относились денежно – кредитный и валютный режимы страны, а также размер, природа и изменчивость ее платежного баланса и внешнеэкономической позиции. В последнее время особое внимание уделялось финансовым рискам, связанным с позицией страны по внешнему долгу и нестабильностью потоков капитала, особенно в случае экономики, имеющей доступ к международным рынкам в большом, но нестабильном объеме. Между тем, обеспечение наличия резервов зависит от режима обменного курса и конкретных задач, для решения которых они хранятся. [Международные валютно – кредитные отношения: учебное пособие/ С.А. Лукьянов и др.; под общ. ред. Н.Н. Мокеевой. – Екатеринбург.: Урал. ун-та, 2015. – 98].

Оценка альтернативных стратегий управления резервами и, соответственно, их последствий с точки зрения достаточности резервов облегчается анализом выгоды от хранения резервов и затрат, связанных с их хранением. Такой анализ направлен на задание значений затрат и отдачи, связанных с хранением большего или меньшего объема резервов, например, при помощи взвешивания затрат на привлечение и хранение дополнительных резервов по сравнению с отдачей от более стабильных потоков капитала, укрепившегося доверия иностранных инвесторов и уменьшившегося риска распространения (кризисных явлений). [Титов О.К. Валютные резервы и управление ими: учебник: – М: 2009. – c. 9].

2.2 Способы управления валютными резервами и их результаты

В свете важности наличия валютных резервов у страны не менее важным является вопрос управления валютным резервом государства. [Шабалин А.Д. Международный валютный фонд. – М.: Лаборатория Книги, 2011. – с. 87].

Управление резервами – это процесс, обеспечивающий наличие официальных иностранных активов государственного сектора в распоряжении соответствующих органов и под контролем последних для решения определенного круга задач, стоящих перед страной или союзом. В этой связи органу, занимающемуся управлением резервами (Нац. банк, Минфин), как правило, поручается управление резервами и связанными с ними рисками. Обычно официальные валютные резервы хранятся в качестве поддержки для выполнения ряда задач, в том числе следующих:

• поддержка и сохранение доверия к мерам политики в области управления денежно – кредитными агрегатами и обменным курсом, в том числе к возможности проведения интервенций в целях поддержки национальной валюты или валюты какого – либо союза государств;
• ограничение внешней уязвимости при помощи хранения ликвидных средств в иностранной валюте для нейтрализации шоков во время кризисов или при ограниченном доступе к заимствованию; [Титов О.К. Валютные резервы и управление ими: учебник: – М: 2009. – c. 27].
• внушение участникам рынков определенной степени уверенности в способности страны выполнить свои внешние обязательства;
• демонстрация опоры национальной валюты на внешние активы;
• помощь правительству в удовлетворении его потребностей в иностранной валюте и выполнении обязательств по внешнему долгу;
• хранение резерва на случай национальных катастроф или чрезвычайных обстоятельств. [Шабалин А.Д. Международный валютный фонд. – М.: Лаборатория Книги, 2011. – с. 88].

Для обеспечения эффективного управления валютными резервами нац. банк разрабатывает валютную политику на краткосрочный и долгосрочный период. [Титов О.К. Валютные резервы и управление ими: учебник: – М: 2009. – c. 28].

Проблемы выбора валютной политики мы будем рассматривать под углом зрения сравнительных преимуществ и недостатков той или иной валютой политики в разных ситуациях. Сначала сравним системы фиксированных и плавающих курсов, затем,— регулируемого и свободного плавания. [Шабалин А.Д. Международный валютный фонд. – М.: Лаборатория Книги, 2011. – с. 89].

По некоторым параметрам, при определенных условиях, фиксированный валютный курс (ФВК) предпочтительнее плавающих или гибких курсов. Фиксированный валютный курс уменьшает риск и неопределенность международных торговых и финансовых сделок, но они не устраняют влияния изменений спроса и предложения на валютный курс. Поэтому, для поддержания фиксированного паритета, государство должно иметь возможность влиять на соотношение спроса и предложения валюты (ПБ). Если страна имеет в наличие достаточные резервы (золото, иностранная валюта), если дисбаланс спроса и предложения валюты носит временный характер, а фиксированные валютные паритеты далеко не оторвались от курса равновесия, то фиксированный валютный курс обеспечивают стабильность валютного рынка. [Титов О.К. Валютные резервы и управление ими: учебник: – М: 2009. – c. 29].

Если же нет достаточных резервов для «финансирования» дефицита спроса и предложения валюты, то необходим контроль над торговыми и финансовыми потоками, т.е. сдерживание импорта и поощрение экспорта, взимание специальных налогов с процентов и дивидендов, получаемых зарубежными инвесторами, обязательная продажа экспортерами иностранной валюты государству и последующее ее распределение между импортерами. Но такая практика имеет, как правило, негативные последствия: происходит сокращение объема и деформация (нарушение экономической целесообразности, основанной на принципе сравнительных преимуществ) международной торговле, дискриминации отдельных импортеров, «черный рынок» иностранной валюты и т.п. [Шабалин А.Д. Международный валютный фонд. – М.: Лаборатория Книги, 2011. – с. 90].

Можно добиться стабильности валютного рынка путем проведения ограничительной налоговой и денежной политики, которая относительно снижает уровень национального дохода и повышает процентные ставки. Однако эти меры, приводя к стабилизации валютного курса, вместе с этим ведут к падению объемов производства, безработице или инфляции. Таким образом, жизнеспособность фиксированного валютного курса зависит от наличия вышеназванных условий. Если их нет, предпочтительней плавающие валютные курсы. [Титов О.К. Валютные резервы и управление ими: учебник: – М: 2009. – c. 30].

Преимуществом гибких (плавающих) валютных курсов является то, что они, в результате свободного колебания спроса и предложения на валюту, автоматически корректируются таким образом, что в итоге происходит выравнивание дебета и кредита (устранение несбалансированности платежей). Вместе с тем использование плавающих валютных курсов порождает большую, чем фиксированный валютный курс неопределенность и риск как торговой, так и инвестиционной деятельности. При падении интернациональной стоимости валюты страны условия торговли будут ухудшаться, так как нужно будет экспортировать больший объем товаров и услуг для оплаты определенного объема импорта. При значительных колебаниях валютного курса появляется дополнительный риск заграничных инвестиций. [Титов О.К. Валютные резервы и управление ими: учебник: – М: 2009. – c. 31].

Государство достаточно часто манипулирует величиной валютного курса с целью изменения условий внешней торговли страны, используя такие методы валютного регулирования, как двойной валютный рынок, девальвация и ревальвация. [Шабалин А.Д. Международный валютный фонд. – М.: Лаборатория Книги, 2011. – с. 91].

Валютные курсы оказывают существенное влияние на внешнюю торговлю различных стран, выступая инструментом связи между стоимостными показателями национального и мирового рынка, воздействуя на ценовые соотношения экспорта и импорта и вызывая изменение внутриэкономической ситуации, а также изменяя поведение фирм, работающих на экспорт или конкурирующих с импортом. [Титов О.К. Валютные резервы и управление ими: учебник: – М: 2009. – c. 31].

Используя валютный курс, предприниматель сравнивает собственные издержки производства с ценами мирового рынка. Это дает возможность выявить результат внешнеэкономических операций отдельных предприятий и страны в целом. На основе курсового соотношения валют, с учетом удельного веса данной страны в мировой торговле рассчитывается эффективный валютный курс. Валютный курс оказывает определенное влияние на соотношение экспортных и импортных цен, конкурентоспособность фирм, прибыль предприятий. [Шабалин А.Д. Международный валютный фонд. – М.: Лаборатория Книги, 2011. – с. 92].

Резкие колебания валютного курса усиливают нестабильность международных экономических, в том числе валютно – кредитных и финансовых, отношений, вызывают негативные социально – экономические последствия, потери одних и выигрыши других стран. [Титов О.К. Валютные резервы и управление ими: учебник: – М: 2009. – c. 32].

В целом обесценение национальной валюты предоставляет возможность экспортерам этой страны понизить цены на свою продукцию в иностранной валюте, получая премию при обмене вырученной подорожавшей иностранной валюты на подешевевшую национальную и имеют возможность продавать товары по ценам ниже среднемировых, что ведет к их обогащению за счет материальных потерь своей страны. Экспортеры увеличивают свои прибыли путем массового вывоза товаров. Но одновременно снижение курса национальной валюты удорожает импорт, так как для получения этой же суммы в своей валюте иностранные экспортеры вынуждены повысить цены, что стимулирует рост цен в стране, сокращение ввоза товаров и потребления или развитие национального производства товаров взамен импортных. Снижение валютного курса сокращает реальную задолженность в национальной валюте, увеличивает тяжесть внешних долгов, выраженных в иностранной валюте. Невыгодным становится вывоз прибылей, процентов, дивидендов, получаемых иностранными инвесторами в валюте стран пребывания. Эти прибыли реинвестируются или используются для закупки товаров по внутренним ценам и последующего их экспорта. [Шабалин А.Д. Международный валютный фонд. – М.: Лаборатория Книги, 2011. – с. 93].