Файл: «Финансы акционерных обществ».pdf

2. Определение ожидаемого объема продаж

Важнейший этап процесса планирования выручки и прибыли предприятия. Предприятию необходимо спрогнозировать объем продаж, чтобы достичь своих целей по прибыли. Ожидается, что объем продаж должен учитывать тенденции рынка, отрасли и результаты проведенного конкурентного анализа. Здесь видно, как связаны планирование доходов и прибыли предприятия.

3. Оценка расходов

На данном этапе предприятие оценивает свои расходы на запланированный объем продаж. Расходы могут быть определены из данных прошлых периодов. Если предприятие новое, то можно использовать данные по аналогичной организации в той же отрасли.

4. Определение прибыли

Именно от тактики работы организации, которая направлена на получение определенного уровня прибыли, зависит ее финансовое положение в будущем.

1.3 Система показателей финансового состояния предприятия

Показали оценки финансового положения организации бывают разных видов, и используются в зависимости от того, какой именно момент хотят проанализировать владельцы:

Таблица 2 – Показатели финансовой устойчивости

Прибыль рассчитывается как:

Плановая валовая прибыль = Плановая выручка от продаж – Себестоимость продаж (1.1)

Плановая операционная прибыль = Плановая валовая прибыль – Операционные затраты (1.2)

Плановая чистая прибыль = Плановая операционная прибыль – Проценты по кредитам – налоги (1.3)

Нераспределенная прибыль = Плановая чистая прибыль – Дивиденды

(1.4)

Прибыль предприятия до налогообложения обычно распределяется на три части: налог на прибыль, нераспределенная прибыль и выплаты собственникам (дивиденды). Выплаты собственникам зависят от формы собственности предприятия.

Единственный владелец получает всю прибыль от бизнеса и несет все убытки, которые могут превысить инвестиции собственника в бизнес. В обществах с ограниченной ответственностью прибыль и убытки распределяются между участниками так, как указано в учредительных документах, обычно – пропорционально их взносам. В акционерном обществе прибыль может быть распределена среди акционеров в форме дивидендов или реинвестирована в бизнес.

Коэффициент прибыльности имущества, выраженного в акциях ROCE определяется, разделив нераспределенную прибыль, оставшуюся после выплаты дивидендных платежей по акциям привилегированного типа ко всей сумме акционерного имущества, то есть выражение будет иметь вид:

ROCE = Нераспределенная прибыль – Дивидендные платежи / Стоимость акционерного имущества (1.5)

Стоимость имущества определяется с учетом данных, отложенных в форме 1 финансовой отчетности, при этом стоимость всех активов на начало и конец периода делится на 2 либо же, как стоимость активов на конец каждого квартала, разделенная на 2, то есть на начало и конец временного промежутка.

Коэффициент ROCE применяется аналитиками как уровень прибыльности, то есть отдача со средств, вложенных в имущество предприятия. Целью использования данного показателя является выявление результативности использования капитала в определенном наборе сфер бизнеса, а также для того, чтоб выявить, достигло ли предприятие того финансового результата, который нужен для покрытия расходов по вложению инвестиций.

В том случае, когда компания не эмитирует привилегированные ценные бумаги, соответственно, не ведет по ним дивидендные платежи, тогда порядок расчета аналогичен значению ROE.

Доходность вложенных средств ROIC, этот индикатор определяется разделением операционного финансового результата к сумме вложений, при этом порядок расчета имеет подобный вид:

ROIC = NOPLAT / сумма инвестиций * 100% (1.6)

Где: NOPLAT – финансовый результат компании после выплаты налогов

Вложенные средства – часть имущества, вложенного в осуществление основных процессов предприятия, при этом в его состав входит и имущество, инвестированное в реализацию всех производственных процессов, равно как и часть финансового результата, полученного от осуществления основных операций.

Сумму вложений определяют как стоимость имущества, находящегося в обороте, стоимости чистых необоротных активов, а также всех остальных средств после погашения долгов, альтернативным порядком расчета является сочетание средств, находящихся в обороте и раздела 4 бухгалтерского баланса.

При этом основным правилом, которое применяется во время определения этой величины является то, что используется при оценке та часть средств, которая была использована для формирования финансового результата. В большинстве случаев используется такая методика, когда в компании нет возможности отделить ведущий профиль бизнеса от его второстепенных направлений, это ведет к ошибкам, величина которых определяется размером финансового результата, полученного при осуществлении второстепенных операций, а также от размера вложений в побочные, не приоритетные направления бизнеса. С учетом подобных обстоятельств порядок определения ROIC имеет такой вид:

ROIC = ((нераспределенная прибыль + величина платежа за кредиты * (1 – уровень налогообложения)) / (долгосрочные займы + собственные средства)) * 100% (1.7)

Допускается также и другой вариант расчета:

ROIC = ((EBIT * (1 – уровень налогообложения) / (раздел 4 баланса + раздел 3 баланса)) * 100% (1.8)

Размер вложений вычисляется как сумма на начало и конец временного промежутка, разделенная на 2. Как при первом, так и при втором вариантах необходимо применение только тех сведений, которые заложены в форме 2 бухгалтерской отчетности.

Доходность имущества компании ROTA определяется делением нераспределенной прибыли к стоимости всего имущества, при этом подобный порядок расчета включает в себя такие преимущества как увеличение уровня ROTA является хорошим стимулятором, показывающим целесообразность руководству компании в росте товарооборота, сокращении уровня затрат, а также экономии в расходах, связанных с побочной деятельностью, а также в сокращении стоимости непроизводственных основных фондов, снижении сумм обязательств как дебиторов, так и кредиторов. Данный коэффициент определяется следующим образом:

ROTA = EBIT / имущество компании (1.9)

Где: EBIT понимается финансовый результат после осуществления налоговых выплат.

Можно сказать, что коэффициент ROTA аналогичен RОA и имеет разницу только по следующему признаку: для его определения применяется не нераспределенная прибыль, а финансовый результат после налогообложения.

В то же время данный показатель несколько ниже, поскольку он учитывает затраты, связанные с обслуживанием обязательств предприятия. Также можно отметить слабые стороны, вызванные тем, что он может привести к ухудшению структуры источников финансирования компании, а также игнорирует фактор сезонности ведения бизнеса.

Коэффициент ROTA целесообразно использовать как вспомогательный при проведении сравнительного анализа вложения средств компании в разные ассортиментные группы либо при проектировании мероприятий вертикальной интеграции бизнеса. В этом случае задача будет носить такой характер: обеспечит ли данная инвестиций необходимый финансовый результат, способный окупить вложения, а также позволит определить наиболее результативный вариант источников финансирования, обеспечивающий выпуск наилучшего товарного набора.

Доходность собственного капитала ROE – показатель, применяемый для определения важности компании инвесторами, то есть на перспективу. Ее уровень дает оценку величине отдачи с каждого рубля инвестирования, то есть какая прибыль будет получена с каждой денежной единицы вложений.

Первым шагом при оценке результативности функционирования компании является сопоставление ROE с размером цены за заемный капитал. В том случае, когда результат деления нераспределенной прибыли на собственные источники финансирования меньше или идентично уровню процентов по банковским вкладам, то направление деятельности компании низко рентабельно и нерезультативно. Данный показатель используется в большинстве случаев для сопоставления предприятий, функционирующих в одном секторе бизнеса. Обычно оценка результативности собственных источников финансирования характеризует состояние системы менеджмента предприятия, его можно определить следующим образом:

ROE = Нераспределенная прибыль / Собственные источники финансирования * 100 (1.10)

Собственные источники финансирования демонстрируют ту часть имущества в форме 1 отчетности, которая принадлежит акционерам. Данная величина определяется вычетом из всей суммы имущества стоимости долгов компании, при этом ROE определяется так:

ROE = ROA * уровень финансового левериджа (1.11)

Корректное применение обязательств компании дает возможность существенно повысить размер дивидендных платежей при помощи левериджа, данное обстоятельство вполне реально, так как финансовый результат предприятия (прибыль) много больше расходов по обслуживанию займов. Размер финансового левериджа позволяет сделать вывод о том, куда направляются финансовые ресурсы – на модернизацию или расширение бизнеса либо на погашение «узких мест» в деятельности. Естественно, что при эффективном менеджменте уровень данного коэффициента составляет значение больше «1». В то же время можно заметить, что довольно высокое значение финансового рычага также не является положительной тенденцией, так как создает предпосылки для возникновения финансового риска, то есть существенный удельный вес обязательств в стоимости имущества. С увеличением удельного веса обязательств возможность увеличения прибыли сокращается.

Доходность имущества компании ROA характеризует количество рублей нераспределенной прибыли с одного рубля, вложенного в имущество предприятия. Данный коэффициент характеризует уровень результативности управленческих решений, принимаемых среди менеджеров, он вычисляется таким образом:

ROA = ((Нераспределенная прибыль + Расходы за использование займов) * (1 – уровень налогообложения)) / Имущество компании * 100% (1.12)

Верхняя часть тождества показывает финансовый результат до погашения затрат по обслуживанию займов.

Показатель чистого финансового результата определяется вычитанием из суммы товарооборота всей себестоимости, при этом включается также стоимость налоговых платежей.

Имущество компании представляет собой всю величину финансовых ресурсов, находящихся в распоряжении компании, при этом учитывается объем имущества на начало и конец отчетного периода, делящаяся на «2».

Доходность валовой прибыли показывает удельный вес данного вида финансового результата в объеме товарооборота компании, при этом используется такой порядок:

GPM = Валовой финансовый результат / Общая сумма товарооборота

(1.13)

Доходность операционного финансового результата (OPM) показывает удельный вес операционного финансового результата в величине товарооборота, применяется такой порядок расчета:

OPM = Операционный финансовый результат / Сумма товарооборота

(1.14)

Доходность чистого финансового результата NPM показывает удельный вес чистого финансового результата в сумме товарооборота, применяется такой порядок расчета: