Файл: Проблемы формирования и развития валютной системы Российской Федерации (Факторы, оказывающие влияние на колебания курса валюты).pdf

9. Воздействие экспортеров и импортеров. Они являются пользователями валютного рынка, интересующимися продажей и покупкой иностранной валюты. Но в данном случае влияние является незначительным и краткосрочным, потому что объемы их внешнеторговых сделок ничтожно малы в сравнении с общим объемом операций на валютном рынке.

10. Уровень инфляции (чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты).

11. Спрос на капитал и его предложение. Капитал всегда перетекает в ту страну, которую инвесторы считают перспективной для своего бизнеса. Часть стран нуждается в притоке капитала и, соответственно, предлагает сопутствующие ставки процента, другая – имеет избыток капитала и, следовательно, более низкие процентные ставки [12, c. 90].

12. Политические факторы воздействуют на валютный курс как в долгосрочной, так и в краткосрочной перспективе: характер экономической политики, проводимой правительством страны, уровень нестабильности политической ситуации.

Все факторы формирования курса валют можно разделить на структурные и конъюнктурные (таблица 1).

Таблица 1

Факторы формирования валютного курса [16, c. 46]

Таким образом, необходимо оптимизировать влияние данных факторов на валютный курс. Влияние некоторых из них необходимо снизить или даже устранить (например, инфляционный, инвесторский и фондовый фактор надо снизить в ближайшем будущем).

Глава 2. Анализ валютной системы РФ

2.1. Политика валютного курса Банка России

В России действует режим плавающего валютного курса. Это означает, что курс рубля не является фиксированным и какие-либо цели по уровню курса или темпам его изменения не устанавливаются. Динамика курса рубля определяется соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке. Гибкий валютный курс помогает экономике России подстраиваться под меняющиеся внешние условия, сглаживая воздействие на неё внешних факторов.

Банк России в нормальных условиях не совершает валютных интервенций с целью повлиять на динамику курса рубля. В то же время Банк России пристально следит за ситуацией на валютном рынке и может совершать операции с иностранной валютой для поддержания финансовой стабильности.

В настоящее время в России действует режим плавающего валютного курса. Это означает, что курс иностранной валюты к рублю определяется рыночными силами – соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке. Причинами изменения валютного курса могут быть любые факторы, воздействующие на изменение этого соотношения. В частности, на динамику валютного курса могут оказывать влияние изменение импортных и экспортных цен, уровней инфляции и процентных ставок в России и за рубежом, темпы экономического роста, настроения и ожидания инвесторов в России и мире, изменение денежно-кредитной политики центральных банков России и других стран [28, c. 32].

Таким образом, курс рубля не определяется правительством или центральным банком, он не является фиксированным и какие-либо цели по уровню курса или темпам его изменения не устанавливаются. Банк России в нормальных условиях не совершает валютных интервенций с целью повлиять на динамику курса рубля. Это отличает режим плавающего валютного курса от многочисленных разновидностей режима управляемого курса.

Согласно статье 34.1 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» основной целью денежно-кредитной политики Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности [1]. Устойчивость национальной валюты означает не фиксированный курс по отношению к другим валютам, а сохранение покупательной способности денег за счет стабильно низкой инфляции. В условиях низкой инфляции объем товаров и услуг, которые можно приобрести на одну и ту же сумму в рублях, существенно не изменяется в течение долгого времени. Это поддерживает уверенность населения и бизнеса в национальной валюте и формирует благоприятные условия для роста российской экономики.

Плавающий курс является важной составляющей режима таргетирования инфляции, при котором главной целью центрального банка является обеспечение ценовой стабильности. Банк России перешел к режиму плавающего валютного курса в ноябре 2014 года. Введению плавающего курса предшествовал многолетний период постепенного повышения гибкости курсообразования, в течение которого Банк России последовательно сокращал свое присутствие на внутреннем валютном рынке. Переход к режиму плавающего курса проходил постепенно, чтобы смягчить процесс адаптации участников рынка к колебаниям валютного курса в условиях более гибкого курсообразования.

Плавающий курс действует как «встроенный стабилизатор» экономики, что является его основным преимуществом по сравнению с управляемым курсом. Он помогает экономике подстраиваться под меняющиеся внешние условия, сглаживая воздействие на неё внешних факторов [10, c. 5].

Например, при росте цен на нефть рубль укрепляется и это снижает риски «перегрева» экономики, а при падении цен на нефть происходит ослабление рубля, что оказывает поддержку отечественным производителям за счет увеличения объемов экспорта и стимулирования импортозамещения.

Другим примером работы плавающего курса как «встроенного стабилизатора» является его влияние на трансграничное движение капитала. Если валютный курс фиксированный или управляемый, изменение другими странами процентных ставок и, соответственно, изменение разницы между внутренними и внешними процентными ставками может приводить к росту притока или оттока спекулятивного капитала. При режиме плавающего курса увеличение спроса на валюту или ее предложения со стороны участников рынка в результате изменения разницы между внутренними и внешними ставками приводят к соответствующему изменению валютного курса, делая спекулятивные операции невыгодными.

Поскольку режим фиксированного или управляемого курса повышает зависимость экономики от внешних условий, он также делает и денежно-кредитную политику зависимой от политики других стран и внешнеэкономической ситуации. В рамках режима управляемого курса при изменении внешних условий центральный банк вынужден проводить операции для воздействия на курс национальной валюты, которые могут оказывать влияние и на другие экономические показатели, в том числе темп инфляции, причём в нежелательном направлении [5].

Плавающий курс позволяет Банку России проводить самостоятельную денежно-кредитную политику, направленную на решение внутренних задач, в первую очередь на снижение инфляции.

Режим плавающего валютного курса в настоящее время действует в большинстве развитых стран.

Введение режима плавающего валютного курса означает отказ от проведения Банком России регулярных валютных интервенций в целях воздействия на курс рубля. Политика центрального банка при плавающем курсе состоит в том, чтобы в нормальных условиях не вмешиваться в рыночные процессы и позволить курсу рубля выполнять свою роль «встроенного стабилизатора».

Однако Банк России продолжает внимательно следить за ситуацией на валютном рынке и может проводить операции с иностранной валютой (в том числе на возвратной основе) в целях поддержания финансовой стабильности [12, c. 90].

В качестве угрозы для финансовой стабильности Банк России рассматривает такую динамику обменного курса, которая может привести к формированию устойчивых девальвационных ожиданий, повышенному спросу на наличную иностранную валюту, росту долларизации депозитов и существенному ухудшению финансовой устойчивости кредитных организаций и предприятий.

Банк России может проводить операции на валютном рынке и для пополнения международных резервов. Значительный объем международных резервов даст Банку России возможность проводить операции в целях поддержания финансовой стабильности, а также обеспечивать бесперебойное обслуживание  внешнего долга в течение нескольких лет даже при сложной экономической ситуации.

Операции по пополнению международных резервов должны проводиться в небольших объемах таким образом, чтобы не оказывать влияние на динамику курса рубля. При принятии решений о покупке иностранной валюты Банк России учитывает динамику курса, состояние российской экономики и платежного баланса.

2.2. Анализ показателей валютной системы РФ

Рассмотрим основные итоги развития валютной системы Российской Федерации в 2016 году:

• Переход от ослабления к укреплению рубля. Если за 2015 г. стоимость бивалютной корзины к рублю выросла на 23% (рубль ослаб), то за 2016 г. – снизилась на 18% (рубль укрепился).

• Существенное снижение сальдо текущих операций из-за роста импорта на фоне стагнации экспортных поступлений. Если за январь-ноябрь 2015 года величина этого сальдо составила 64млрд долл., то за аналогичный период 2016 года, по оценке, 22млрд долл.

• Резкое сокращение чистого оттока капитала из страны из-за уменьшения плановых выплат по погашению внешнего долга и «распродажи» банками ранее накопленных иностранных активов. Если за январь-ноябрь 2015 года величина чистого оттока средств из страны (каналы - операции с капиталом и финансовыми инструментами) составила 60 млрд. долл., то за аналогичный период 2016 года, оценочно, всего 3млрд долл. Состояние платежного баланса остается стабильным.

• Существенный рост официальных валютных резервов Банка России. Если за январь-октябрь прошлого года резервы сократились примерно на 2 млрд. долл., то за аналогичный период текущего года возросли почти на 15 млрд. долл.

• Крайне осторожное снижение Банком России ключевой ставки из-за опасения невыхода на целевой ориентир по инфляции (4% за год к концу 2017 г.). Как следствие – медленное снижение уровня банковских ставок по кредитам конечным заёмщикам. В настоящее время средние ставки по краткосрочным рублёвым кредитам предприятиям составляют около 13%, что на 7 проц. п. выше уровня годовой инфляции [19, c. 2].

• Повышение уровня ликвидности банковской системы. Если за январь-ноябрь 2015 года объем средств банков на корреспондентских счетах и на депозитах в Банке России составлял в среднем около 1.5 трлн. руб., то за аналогичный период 2016 года – почти 2 трлн. руб. Как следствие – отказ от привлечения дорогих кредитов Банка России, быстрое сокращение долга банков перед ЦБ (с 6 трлн. руб. до 2 трлн. руб. за 2016 год).

• Сжатие банковского портфеля кредитов предприятиям. В 2015 году среднемесячные темпы его прироста составляли +0.2%. В 2016 году темпы стали отрицательными -0.1% (здесь и далее валютная переоценка устранена).

• Рост банковского портфеля кредитов населению. Если в 2015 году среднемесячные темпы его прироста составляли -0.8%, то в текущем году -0.4%в среднем за 1-2 кварталы, а с середины 2016 г. темпы составляют +0.4%.

• Начало процесса стабилизации качества кредитного портфеля банков, прекращение роста уровня неплатежей по кредитам. Доля просроченных кредитов в совокупных ссудах и займах (без учета Сбербанка, ВТБ и Банка Москвы) к концу 2016 г. стабилизировалась на уровне около 10% (8% –годом ранее).

• Частные банки перестали нести убытки (75 млрд. руб. прибыли за январь-октябрь 2016 г. против 30 млрд. руб. убытков за аналогичный период 2015 г.). Крупнейшие государственные банки существенно нарастили прибыль. Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк за 11 месяцев 2016 г. заработали +729 млрд. руб. (+264 млрд. руб. за аналогичный период 2015 г.).

• Быстрое сокращение числа кредитных организаций(отзыв лицензий) из-за выявленных нарушений и масштабных скрытых «дыр» в капиталах банков. За 2016 г. Банк России отозвал 97лицензий на осуществление банковской деятельности с суммарной «дырой» в 676 млрд. руб. Из них 66 лицензий приходились на банки, зарегистрированные в Москве, «дыра» в капитале которых составила 625 млрд. руб. Обеспеченность банков собственным капиталом продолжает оставаться на исторически минимальных уровнях (средняя достаточность капитала по системе в диапазоне 12-13%) [28, c. 36].