Файл: Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг(Общая характеристика профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг).pdf

Из этого определения следует, что процедура клиринга состоит из нескольких этапов. На первом этапе собираются обязательства клиентов, возникающие, как правило, из заключенных этими клиентами сделок купли-продажи. Например, для клиринговой организации, обслуживающей биржевые торги, основой являются сделки, заключенные участниками торгов в течение одного торгового дня. Клиринговая организация обязана не только учесть сделки, но и проверить их легитимность, исключить дублирование, проверить обязательное обеспечение сделки и т. п.

На втором этапе выявляются взаимные обязательства, которые можно было бы зачесть встречными (противоположными) обязательствами.

На третьем этапе совершаются клиринговые расчеты по обязательствам (в том числе взаимным), из которых становится ясен результат торгов по каждому игроку – сколько игрок сегодня проиграл или выиграл, а также сколько в итоге товара (например, акций) игрок должен сегодня получить от клиринговой организации или передать клиринговой организации. Необходимо обратить внимание, что в случае обслуживания клиринговой организацией игроки рассчитываются не друг с другом, а с клиринговой организацией.

На следующем этапе клиринговая организация подготавливает соответствующие документы для прекращения обязательств игроков и окончательных расчетов с ней^[24].

И, наконец, на последнем этапе клиринговая организация проводит полные расчеты с игроками, выплачивая или получая деньги, поставляя или получая товар, т. е. доводит исполнение оставшихся обязательств до конца.

Если какой-либо участник клирингового обслуживания не исполняет своих обязательств, на расчетах с остальными участниками это никак не сказывается, так как клиринговая организация рассчитывается с ними из имеющихся у нее имущественных коллективных или индивидуальных гарантийных фондов, сформированных участниками заранее, в соответствии с правилами клиринга.

Для хранения подобного обеспечения, а также для расчетов с участниками клиринговая организация может открывать каждому участнику клиринга торговые счета или клиринговые счета, отличающихся, по сути, только тем, что операции по торговым счетам могут совершаться либо самой клиринговой организацией, либо участником клиринга, но с согласия клиринговой организации. Для распоряжения средствами клирингового счета участнику не требуется получать согласие клиринговой организации, хотя, конечно, участник не может снять средства, находящиеся в данный момент в обеспечении какой-либо открытой позиции. Если на счету учитываются только денежные средства, то открывается торговый банковский счет или клиринговый банковский счет; если на счете учитываются ценные бумаги, то открывается торговый счет депо или клиринговый счет депо; если учитывается какое-либо иное имущество, то соответствующий счет называется товарным (торговый товарный счет или клиринговый товарный счет). Обслуживают эти счета соответствующие организации: банковские счета – банки, счета депо – депозитарии, товарные счета – оператор товарных поставок.

В соответствии с законом, клиринговой организацией может быть только акционерное общество или общество с ограниченной ответственностью. И, хотя на рынке ценных бумаг клиринговая организация может совмещать свою деятельность с некоторыми другими видами профессиональной деятельности, на других рынках практически любой другой вид деятельности ей запрещен^[25].

Клиринговая организация не вправе заниматься производственной, торговой и страховой деятельностью, деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг, деятельностью по управлению акционерными инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, деятельностью специализированных депозитариев инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, деятельностью акционерных инвестиционных фондов, деятельностью негосударственных пенсионных фондов по пенсионному обеспечению и пенсионному страхованию.

В последнее время Банк России уделяет пристальное внимание минимизации рисков тех организаций, деятельность которых он контролирует. Не избежала этого внимания и клиринговая деятельность. Требования Банка России к снижению рисков для клиринговой организации во многом аналогичны требованиям для кредитных организаций, включая обязательную оценку рисков, разработку мероприятий по их снижению и периодическую отчетность, по такой оценке, и стратегии.

Законом введен новый для РФ вид деятельности клиринговой организации – центральный контрагент (хотя для развитых стран это стандартная практика). Основное отличие центрального контрагента в том, что при совершении сделок участниками торгов центральный контрагент автоматически подставляет себя в качестве одной из сторон договора (сделки). Таким образом, сделку по купле/продаже совершают не брокер А с брокером В, а оба этих брокера с центральным контрагентом. Т. е. брокер А продает центральному контрагенту товар, а брокер В у центрального контрагента этот товар покупает. Это позволяет ускорить проведение взаимозачетов и исполнение сделок, а также повышает надежность сделок^[26].

Для проведения операций по взаимозачетам центральному контрагенту необходима не только лицензия клиринговой организации, но и лицензия кредитной организации. В связи с наличием второй лицензии возможности центрального контрагента расширяются. Он может предоставить участнику клиринга кредит для погашения его обязательств, а также имеет право заниматься переводом долга и уступкой прав требования по обязательствам участников. Всё это еще больше повышает исполнимость сделок участников торгов и минимизирует их риски.

Более того, центральный контрагент имеет право без получения дополнительной лицензии исполнять функции оператора товарных поставок, т. е. не только проводить расчеты между участниками клиринга, но и проводить операции с товаром – поставку и принятие товара при завершении сделки.

Конечно, из-за широких полномочий центрального контрагента требования к нему гораздо жестче, чем требования к простой клиринговой организации. Законодательством определены более строгие требования не только к собственному капиталу (который он обязан оценивать не ежемесячно, как обычные участники, а ежедневно), размеру обеспечения или срокам осуществления расчетов, но также к срокам хранения информации (реестр сделок он обязан хранить до 10 лет), оценке и минимизации рисков (обязательное проведение еженедельного стресс-тестирования и других, в том числе ежедневных, способов оценки), срокам и объему отчетов перед Банком России, сроков и объемов раскрываемой информации и т. п. Требования настолько высокие, что по сути на рынке может присутствовать очень ограниченное количество центральных контрагентов, буквально единицы, что также повышает надежность и прозрачность расчетов из-за их централизации.

3.2. Организация торгов на рынке ценных бумаг

Деятельность по организации торгов в настоящее время также регулируется отдельным законом «Об организованных торгах» и рядом нормативных актов, например, включая требования к организации оценки и управления рисками^[27].

Организованные торги – торги, проводимые на регулярной основе по установленным правилам, предусматривающим порядок допуска лиц к участию в торгах для заключения ими договоров купли-продажи товаров, ценных бумаг, иностранной валюты, договоров РЕПО и договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.

Организатор торговли – лицо, оказывающее услуги по проведению организованных торгов на товарном и (или) финансовом рынках на основании лицензии биржи или лицензии торговой системы.

Таким образом, организатор торговли на рынке ценных бумаг – это профессиональный участник рынка, имеющий либо лицензию биржи, либо лицензию торговой системы и предоставляющий другим участникам услуги, способствующие систематическому заключению ими сделок с ценными бумагами. Т. е. организатор торгов как минимум^[28]:

— предоставляет определенное место для проведения торгов (торговый зал, торговая система);

— разрабатывает правила проведения торгов, которые обязаны соблюдать все участники торгов;

— разрабатывает требования к самим участникам торгов, которые допускаются к участию в торгах;

— разрабатывает правила и критерии допуска ценных бумаг к торгам (листинг ценных бумаг); правила и критерии исключения ценных бумаг из котировальных списков (делистинг);

— организует клиринговые услуги для участников торгов;

— раскрывает информацию о ходе торгов и результатах торгов в сети интернет в соответствии с действующим законодательством.

Все разработанные организатором торгов правила – правила торгов, допуска участников к торгам, допуска товара к торгам – и ряд иных документов подлежат обязательной регистрации в Банке России. Там же регистрируются вносимые в эти документы изменения. Как показывает практика, правила торгов на бирже, разрешенные регулятором, оказываются гораздо жестче, чем правила для торговой системы. Именно поэтому бирже дан ряд прав, который отсутствует у торговой системы, например, право организовать торговлю производными финансовыми инструментами. Торговой системе закон подобного права не предоставляет.

Организационно-правовая форма организатора торгов также зависит от способа организации торгов. Биржа может в настоящее время существовать только в форме акционерного общества, торговая система – в форме акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью^[29]. То же касается совмещения деятельности на рынке ценных бумаг. Биржа может совмещать свою деятельность только с деятельностью клиринговой организации, а торговая система может быть брокером, дилером, депозитарием и управляющим на рынке ценных бумаг либо совмещать свою деятельность с клиринговой деятельностью. Ограничения на совмещение деятельности организатора торгов на рынке ценных бумаг с деятельностью на иных рынках такие же, как у клиринговой организации.

3.2. Новеллы в законодательстве о рынке ценных бумаг

С 2016 г. в законе введено понятие форекс-дилера:

Деятельностью форекс-дилера признается деятельность по заключению от своего имени и за свой счет с физическими лицами, не являющимися индивидуальными предпринимателями, не на организованных торгах договоров, которые являются производными финансовыми инструментами, обязанность сторон по которым зависит от изменения курса соответствующей валюты и (или) валютных пар и условием заключения которых является предоставление форекс-дилером физическому лицу, не являющемуся индивидуальным предпринимателем, возможности принимать на себя обязательства, размер которых превышает размер предоставленного этим физическим лицом форекс-дилеру обеспечения; двух и более договоров, предметом которых является иностранная валюта или валютная пара, срок исполнения обязательств по которым совпадает, кредитор по обязательству в одном из которых является должником по аналогичному обязательству в другом договоре и условием заключения которых является предоставление форексдилером физическому лицу, не являющемуся индивидуальным предпринимателем, возможности принимать на себя обязательства, размер которых превышает размер предоставленного этим физическим лицом форекс-дилеру обеспечения.

Как видно из определения, форекс-дилер, по сути, дает возможность обычным физическим лицам опосредованно играть на рынке FOREX, не выходя на сам рынок. Т. е. форекс-дилер заключает с ними договоры, являющиеся внебиржевыми деривативами, в которых одной стороной договора является физическое лицо, а второй – сам форекс-дилер^[30].

Несмотря на то, что форекс-дилер не работает с ценными бумагами, а играет только на валюту, законом его деятельность отнесена к деятельности профессиональных участников на рынке ценных бумаг. Интересно также, что в отличие от остальных профучастников, для которых вступление в саморегулируемую организацию хотя бы по закону считается добровольным (хотя на практике добровольно-вынужденным), форекс-дилер обязан по закону вступить в саморегулируемую организацию форекс-дилеров. В противном случае он не имеет права на свою деятельность.

С 2016 г. в законе введен также новый вид деятельности – репозитарий:

Репозитарной деятельностью признается осуществляемая на основании лицензии Банка России деятельность по оказанию услуг по сбору, фиксации, обработке и хранению информации о заключенных не на организованных торгах договорах РЕПО, договорах, являющихся производными финансовыми инструментами, договорах иного вида, предусмотренных нормативными актами Банка России, а также по ведению реестра указанных договоров (далее – реестр договоров).

Особенностью этого вида деятельности является то, что не может быть профучастника, который занимается только репозитарной деятельностью. В соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг», репозитарной деятельностью (после получения лицензии) может заниматься биржа, клиринговая организация (кроме центрального контрагента) и расчетный депозитарий (включая центральный депозитарий). В случае получения лицензии репозитария, профучастник так же, как и в других случаях совмещения деятельности, должен создать отдельное структурное подразделение по данному виду^[31].

Таким образом, можно сделать следующие выводы.

Дополнительными видами деятельности, связанными с обслуживанием торгов по ценным бумагам, являются клиринговая деятельность и деятельность по организации торговли.

Клиринг – определение подлежащих исполнению обязательств, возникших из договоров, в том числе в результате осуществления неттинга обязательств, и подготовка документов (информации), являющихся основанием прекращения и (или) исполнения таких обязательств, а также обеспечение исполнения таких обязательств.