Файл: Единство и противоречия международной и национальной валютной систем.pdf

Следует отметить, что по мере преодоления гло­бального кризиса политически чувствительная валют­ная проблематика отходит на второй план, уступая место объединяющим все ведущие страны задачам обеспечения устойчивого и сбалансированного эко­номического роста, создания новых качественныхрабочих мест, в первую очередь посредством стиму­лирования инвестиций в реальный сектор экономи­ки.

Характеризуя актуаль­ные проблемы международной валютно-финансовой системы, к текущим задачам, относящиеся к достижению устойчивой макроэкономической ситуации относятся: ускорение роста в индустриально развитых государствах; сбли­жение в перспективе стран с формирующимся рынком и развивающихся стран по уровню жизни с государ­ствами с развитой экономикой; перебалансирование экономики Китая, которое состояло бы в установле­нии менее высоких, чем раньше, но более устойчивых темпов роста; осуществление нефтедобывающими странами Ближнего Востока и другими экспортера­ми биржевых товаров, цены на которые переживают устойчивое снижение, необходимых корректировок с целью определения новой бизнес-модели; сглажи­вание волатильности денежно-кредитных условий в основных мировых экономиках, вызываемой асин­хронным осуществлением соответствующей политики Соединенными Штатами, странами Европы и Японией.

В данном контексте в названном ранее докладе МВФ 2016 г. относительно реформы МВС говорится: «Хотя в последние месяцы Международным валютным фондом были предприняты дальнейшие значительные шаги, более глубокие побудительные мотивы к осуществ­лению реформы ослабли... политики сдвинули фокус своей деятельности в сторону борьбы с более насущ­ными политэкономическими вызовами». Однако можно предположить, что объективные процессы в мировой экономике, связанные с глубинными противоречиями финансовой глобализации и существенными сдвигами в соотношении сил между странами и группами стран, будут в перспективе так или иначе подталкивать миро­вое сообщество к более основательной модернизации международной валютно-финансовой системы.

Библиографический список

1. Смыслов Д. В. Реформирование Международного валютного фонда: проблемы и решения. Финансы и управле­ние // Деньги и кредит. 2012. № 2. С. 33-44.
2. Смыслов Д. В. Международная валютная система: тенденции эволюции // Деньги и кредит. 2013. № 10. С. 46-58.
3. Кондратов, Дмитрий Игоревич. Современная мировая валютнаясистема и перспективы ее трансформации [Текст] / Д. И. Кондратов // Вестник Российской академии наук. - 2017. - Т. 87. - Т. 87, № 7 . - С. 613-621
4. Щеголева, Наталья Геннадьевна. Мировое финансовое пространство: векторы движения и участие Российской Федерации [Текст] / Н. Г. Щеголева, В. Н. Володина // Банковские услуги. - 2017. - № 3. - С. 33-39
5. Красавина Л. Н. Реформы мировых валютных систем: ретроспективный и актуальный анализ [Текст] / Л. Н. Красавина // Деньги и кредит. - 2017. - № 4. - С. 14-23
6. Нестеров, Игорь Олегович.Режим валютного курса: перспективы трансформации [Текст] / И. Нестеров, С. Сутырин // Вопросы экономики. - 2017. - № 3. - С. 131-145
7. Смыслов Д.В. Перспективы реформы международнойвалютнойсистемы: современные подходы [Текст] / Д. В. Смыслов // Деньги и кредит. - 2016. - № 10. - С. 20-33
8. Гусаков, Николай Павлович.Международные валютно-кредитные отношения [Текст] : учебник / Н. П. Гусаков, И. Н. Белова, М. А. Стренина ; под общ. ред. Н. П. Гусакова. - Москва : ИНФРА-М, 2017. - 349 с.
9. Никитина, Татьяна Викторовна.Финансовые рынки и институты [Текст] : учебник и практикум для прикладного бакалавриата / Т. В. Никитина, А. В. Репета-Турсунова. - Москва : Юрайт, 2017. - 115, [3] с.
10. Макроэкономика [Текст] : практикум / [П. В. Арефьев, М. Я. Ачилова, Г. В. Будкевич и др.] ; под ред. Р. М. Нуреева. - Москва : Норма : ИНФРА-М, 2016. - 399 с.

1. '1Концепция НППС основана на предположении о том, что в условиях абсолютной трансграничной мобильности капитала и гомогенности финансовых активов в двух экономиках существующая разница в номинальных процентных ставках должна быть уравновешена будущим изменением обменных курсов денежных единиц этих стран. ↑

2. Источники:World Gold Council (http://www.gold.Org/statistics#group5); IMF. Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves (COFER) (http://data. imf.org/?sk=E6A5F467- C14B-4AA8-9F6D-5A09EC4E62A4). ↑

3. Гусаков, Николай Павлович. Международные валютно-кредитные отношения [Текст] : учебник / Н. П. Гусаков, И. Н. Белова, М. А. Стренина ; под общ. ред. Н. П. Гусакова. - Москва : ИНФРА-М, 2017. – С. 25. ↑

4. Макроэкономика [Текст] : практикум / [П. В. Арефьев, М. Я. Ачилова, Г. В. Будкевич и др.] ; под ред. Р. М. Нуреева. - Москва : Норма : ИНФРА-М, 2015. –с. 158 ↑

5. Никитина, Татьяна Викторовна.Финансовые рынки и институты [Текст] : учебник и практикум для прикладного бакалавриата / Т. В. Никитина, А. В. Репета-Турсунова. - Москва : Юрайт, 2017. –с.48 ↑

6. Макроэкономика [Текст] : практикум / [П. В. Арефьев, М. Я. Ачилова, Г. В. Будкевич и др.] ; под ред. Р. М. Нуреева. - Москва : Норма : ИНФРА-М, 2016. – с. 286. ↑

7. InternationalMonetaryFund. Opening remarks by Dominique Strauss-Kahn, Managing Director, International Monetary Fund. At the Lecture and Discussion on: «Towards a more stable inter­national monetary system». WashingtonDC. 2011. February 10; www.imf.org/external/np/speeches/2011/021011 .htm ↑

8. В традиционной системе координат IS/LMвнутреннее равновесие достигается, когда эти две кривые пересекаются в точке, соответствующей полной занятости. При этом кривая LMопределяет зависимость между ставкой процента и уровнем дохода (на денежном рынке), кривая IS— зависимость между ставкой процента и уровнем дохода (на рынке товаров и услуг). Пересечение LMи IS— параметры процентной ставки и дохода, обеспечивающие равновесие на товарном и денежном рынках. ↑

9. Исходя из уравнения НППС, для данного уровня процентной ставки в зарубежной экономике i*возможны различные сочетания отечественной процентной ставки г и целевой траектории обменного курса As:

   (i*~ i) = As,

   где s — логарифм номинального обменного курса, то есть увеличение sпредполагает удорожание национальной валюты. ↑

10. Бофингер выделяет две стадии при проведении стерилизации валютной интервенции с целью не допустить укрепление курса национальной валюты. В нормальных условиях на стадии 1 наиболее важной статьей активов в балансе ЦБ выступают кредиты на рефинансиро­вание отечественной банковской системы или государственные облигации своей страны. Если ЦБ начинает покупку зарубежных активов, то он должен в той же степени сокращать масштабы кредитования отечественного банковского сектора, чтобы избежать влияния на объем денежной массы. Аналогично, существует возможность сокращать объем государственных облигаций за счет проведения операций на открытом рынке.

    Стадия 1 завершается, когда покупка валютных активов достигает уровня, при котором кредитование отечественного банковского сектора и другие отечественные активы ЦБ полностью истощаются. Однако это, по мнению немецкого профессора, отнюдь не означает, что невозможно продолжать стерилизующие интервенции. Стерилизация теперь может осуществляться за счет статей пассива баланса ЦБ. Чтобы изъять с денежного рынка ликвидность, создаваемую в результате валютной интервенции, ЦБ может выпустить краткосрочные ноты или предложить коммерческим банкам поместить их избыточную ликвидность на процентный счет ЦБ. Таким образом, на стадии 2 отечественная банковская система превращается по отношению к ЦБ из нетто-заемщика в нетто-кредитора. ↑

11. ^кЕсли следовать рассуждениям Бофингера, то издержки стерилизации связаны со сни­жением процентных доходов в связи с сокращением кредитования отечественного банковского сектора (на стадии 1) и необходимостью выплачивать проценты коммерческим банкам, раз­мещающим средства на депозитах в ЦБ (на стадии 2). Если внутренняя процентная ставка выше, чем зарубежная, то ЦБ в результате стерилизующих интервенций несет процентные потери. Если обменный курс таргетируется в соответствии с траекторией НППС и отечественная процентная ставка выше, чем зарубежная, то стоимость зарубежных активов будет возрастать по мере удорожания иностранной валюты. Таким образом, процентные потери стерилизации полностью уравновешиваются выигрышем от удорожания иностранной валюты. ↑

12. ↑

13. Политика валютного курса Банка России (http://www.cbr.ru/DKP/7PrtIcNe-r_policy). ↑

14. Индекс потребительских цен (год к году), по данным ЦБ РФ, в декабре 2014 г. составил 11,4%, в декабре 2015 г. — 12,9, а в марте 2015 г. достигал 16,9% (по отношению к аналогич­ному показателю марта 2014 г.) (Банк России, 2015). Первоначальная оценка динамики ВВП в России в 2015 г., по данным Росстата, составила -3,7%. Правда, в начале 2017 г. Росстат пересмотрел показатели падения ВВП в 2015 г., снизив их сначала до -3%, а затем — до -2,8%. Его оценка динамики ВВП в 2016 г. — -0,2%, а Минэкономразвития — -0,6%, что лучше большинства прогнозов.

    ^м О необходимости скорейшего снижения внутренней процентной ставки до однозначных значений говорили многие эксперты и представители бизнес-сообщества. Но но поводу кур­совой политики традиционно существовали диаметрально противоположные мнения. Многие экономисты и политики высказывались в пользу сознательного занижения курса российского рубля, мотивируя такой выбор необходимостью создать благоприятные условия для россий­ских компаний в ходе конкуренции с иностранной продукцией. В то же время исследование, проведенное совместно Институтом экономической политики имени Е. Т. Гайдара и Депар­таментом исследований и прогнозирования ЦБ РФ в мае 2016 г., показало, что большинство опрошенных российских предприятий промышленности и сельского хозяйства «высказали заинтересованность в крепком и устойчивом курсе национальной валюты. По мнению респон­дентов, крепкий рубль позволил бы провести модернизацию производства за счет приобретения импортного оборудования, снизить себестоимость (!) продукции и повысить ее конкуренто­способность на внешних рынках (!!)... Заинтересованность предприятий в ослаблении рубля в целях повышения конкурентоспособности с импортом на внутреннем рынке отсутствует (!!!)* (см.: Банк России, 2016). ↑