Файл: Международный валютный фонд: цели, функции, особенности (История создания международного валютного фонда)..pdf

Несмотря на расширение надзора МВФ, его регулирующие полномочия остаются скромными, так как возможность его влияния на экономическую политику развитых стран ограничена. В случае проявления потенциальных уязвимых мест и негативных последствий их экономической политики это может ограничиться лишь переговорами с соответствующим государством либо многосторонней консультацией, а не использованием соответствующих санкций. Усиление регулирующей функции МВФ возможно посредством принятия нормативов, обязательных для всех государств-участников. Остается нерешенной проблема реформирования Фонда по линии систематизации всех видов рисков возникновения и распространения кризисов на основе нового ориентира МВФ на обеспечение экономического роста и финансовой стабильности. Кроме того, важной мерой в этой области развития надзора и регулирования представляется дальнейшее усиление взаимодействия Фонда с другими международными экономическими организациями.

3. перспективы развития международного валютного фонда

3.1. Преобразование деятельности МВФ как института межгосударственного регулирования мировой валютной системы

Согласно уставу роль МВФ как института регулирования мировой валютной системы (МВС) состоит в обеспечении ее относительной стабильности. В таблице 3.1.1 раскрыты регламентируемые Фондом структурные принципы современной МВС.

Таблица 3.1.1

Принципы современной (Ямайской) валютной системы

(1976 г. - наст.вр.) [25, с.114]

В отличие от Бреттон-Вудской валютной системы, основанной на монопольном положении американского доллара как мировой валюты, Ямайская валютная система официально основывалась на международной валютной единице – СДР, в корзину которой входило несколько мировых валют, но ведущая роль сохранялась за долларом.

Нестабильное состояние мировой валютной системы не способствовало быстрому преодолению разрушительных последствий мирового кризиса, напротив, усилило глобальные дисбалансы, колебания валютных курсов, переменчивость мировых потоков капитала. Дискуссии о необходимости ее преобразования с целью обеспечения более устойчивого развития мировой экономики вышли на уровень саммитов «Группы 20».

Мировой кризис вновь обострил дискуссию о роли СДР как основы реформируемой мировой валютной системы. В ее центре – роль этой международной валютной единицы в пополнении мировой валютной ликвидности, как международного резервного средства и в качестве прообраза наднациональной валюты. В таблице 3.1.2 рассмотрена деятельность МВФ по распределению СДР в целях пополнения международной валютной ликвидности.

Таблица 3.1.2

Распределения эмиссии СДР между странами-членами в период 1969-2009 гг. [18, с.90]

Несмотря на рост в 2009 г. количества добровольных договоренностей о купле/продажи СДР (с 13 до 32 на сумму около 68 млрд. СДР), общий объем продаж СДР был незначительным (около 3,1 млрд. СДР или менее 2% суммы, распределенной в 2009 г.). Страны с просроченной задолженностью перед МВФ (Зимбабве, Сомали, Судан) осуществили текущие платежи в департамент СДР [18, с.92].

Существующая система распределения СДР между странами в зависимости от их квот Фонда неэффективна и по той причине, что их большая часть (около 60%) приходится на развитые страны. Развивающимся государствам достается их незначительный объем, что не соответствует их потребностям, особенно в условиях кризиса. В этой связи повышение роли эмиссии СДР в пополнении экстренной валютной ликвидности требует разработки принципов обоснования дополнительной эмиссии СДР (в том числе для отдельных групп государств, например СНД), порядка принятия решений Фондом по объему дополнительной эмиссии с учетом рекомендаций органа межгосударственного регулирования (в настоящее время – «Группа 20»), уточнения параметров распределения эмиссии между странами-членами [20, с.24].

Дискуссионным остается вопрос инфляционных последствий дополнительных эмиссий СДР144, хотя сам Фонд их и отрицает для большинства сценариев распределений. Однако стоит учитывать отсутствие широкого практического опыта регулярной эмиссии СДР. Объем распределенных СДР к мировому ВВП составляет ⅓%, к мировой торговле – менее 1%, международным резервам стран – 3%.

Кроме того, несмотря на статус СДР как основы мировой валютной системы, эта международная валютная единица не стала привлекательным резервным средством (доля в мировых валютных резервах – 1,2%).

Кроме того, ставка доходности по СДР низкая и определяется директивным методом – на основе ставок по краткосрочным долговым обязательствам правительств в этих валютах – долларе, евро, фунте стерлингов, иене. С одной стороны, корзина СДР в составе четырех валют в принципе более стабильна, чем отдельные мировые валюты. Но она менее привлекательна по сравнению с существующими возможностями диверсификации международных резервов стран, в том числе с непосредственным использованием резервных валют или гособлигаций эмитентов этих валют [24, с.36].

С целью повышения привлекательности этой международной валютной единицы МВФ изменил порядок формирования валютного состава корзины СДР. С этой целью осуществляется пересмотр долей валют и принципов включения новых валют. В ноябре 2010 г. Фонд в очередной раз (раз в пять лет) пересмотрел распределение долей валют в корзине СДР, что отражено в таблице 3.1.3.

Таблица 3.1.3

Распределение весов валют в корзине СДР (с 1 января 2011 г.) [24, с.14]

В целом, изменения весов валют в корзине СДР отражают трансформацию соотношения сил в мировой экономике, но медленно.

По рекомендации «Группы 20» Фонд обсудил критерии расширения валютной корзины СДР (октябрь 2011 г.). Вместо критерия «свободно используемая валюта» предложен новый принцип – акцент на масштабе использования данной валюты на финансовых рынках на основе трех ее характеристик: как ликвидного средства на валютных рынках; средства хеджирования; эмиссии долговых ценных бумаг в этой валюте. Для этого предложено четыре индикатора: доля валюты в мировых валютных резервах, оборот валютного рынка (рынка-спот и производных финансовых инструментов), доходность по процентным ценным бумагам, номинированных в этих валютах. Несмотря на декларируемое намерение изучить возможности расширения валютного состава корзины СДР, пересмотр требований происходит по линии их ужесточения, что рассмотрено в таблице 3.1.4.

Таблица 3.1.4

Требования к включению валют в корзину СДР по критерию «свободное использование [18, с.88]

Следовательно, включение новых валют в корзину СДР (в перспективе валют развивающихся стран с быстрыми темпами экономического роста) требует укрепления их экономического и валютного потенциала в мировой экономике и валютных отношениях. Вместе с тем включение валюты в корзину СДР может повысить ее авторитет при относительной стабильности, но не защитит ее от кризисных потрясений, девальвации [29].

Таким образом, для включения в корзину СДР первым шагом должно стать повышение роли новых экономических центров в мировой экономике. В этой связи специалисты обосновано считают, что наиболее перспективным представляется включение в корзину СДР китайского юаня. В 2010 г. Фонд отклонил его соответствующую заявку: юань не соответствовал критерию «свободного использования», так как не является свободно конвертируемой валютой. В целом быстрый рост экономических и финансовых макропоказателей Китая, несмотря на тенденцию к замедлению, создает предпосылки для потенциальной реализации юанем необходимых критериев.

При реформировании валютной политики Фонда особое внимание уделено изменению режима валютного курса. Современная Ямайская валютная система (с 1976–1978 гг.) в отличие от Бретон-Вудской основана на принципе самостоятельного выбора странами режима валютного курса. Это зафиксировано в уставе МВФ. Разрабатываемая в настоящее время Фондом концепция международной курсовой политики ориентируется на введение режима свободно плавающих валютных курсов. Теоретическим обоснованием этого было положение неолиберализма, что рыночное регулирование валютного курса наилучшим способом способствует автоматическому выравниванию платежного баланса страны. Однако ряд зарубежных экспертов считают, что ввиду специфики и конкретных нюансов отдельных стран он не может быть универсальным [28].

Реформирование мировой валютной системы представляет собой медленный процесс, требующий выработки компромиссных решений с учетом конфликта между глобальными и национальными интересами стран – развитых и развивающихся.

На наш взгляд, необходимо комплексное изменение структурных принципов Ямайской валютной системы. На основе изучения экономической литературы по данному вопросу автор разделяет мнение о необходимости: замены стандарта СДР – многовалютным стандартом; восстановления в уставе МВФ принципа использования золота как реального резервного средства; сохранения существующего в современной мировой валютной системе права выбора странами любого режима курсообразования национальной валюты; дальнейшего совершенствования деятельности Фонда как института не только валютно-кредитного, но и финансового регулирования.

3.2. Перспективы участия России в реформе МВФ

С 2008 г. Россия участвует в разработке предложений по реформированию МВФ и мировой валютной системы, институциональной основой которой является Фонд. Официальная позиция изложена в документе – «Предложения России к саммиту в Лондоне» (март 2009 г.).

Россия выступает за пересмотр роли и полномочий МВФ в средне- и долгосрочной перспективе, приведение их в соответствие с реформой мировой валютной системы с учетом ее модификации в современных условиях. Это должно реализовываться по линии повышения его легитимности, эффективности и разработки многосторонних подходов к решению проблем [22, с.46].

Основное участие в реформе Фонда проявилось в увеличении его ресурсов и модификации его управления, а также формулировании предложений об усилении надзорной функции этого мирового финансового института. В области реформы кредитной деятельности МВФ Россия дала положительную оценку разрабатываемым превентивным инструментам кредитования. Несмотря на ограниченное участие в реформировании взаимоотношений со странами с низкими доходами, вне рамок Фонда сотрудничество с беднейшими странами мира проявляется, прежде всего, в облегчении бремени их внешнего долга. Рассмотрим деятельность России по направлениям реформы МВФ.